每經(jīng)記者 陳星    每經(jīng)編輯 張海妮    

圖片來源：視覺中國-VCG41N1303435685

截至目前，A股疫苗行業(yè)上市公司年報(bào)發(fā)布完畢。從申萬行業(yè)分類14家疫苗上市企業(yè)業(yè)績來看，營收規(guī)模方面，智飛生物（SZ300122，股價(jià)75.20元，市值1203.20億元）、遼寧成大（SH600739，股價(jià)13.63元，市值208.50億元）、萬泰生物（SH603392，股價(jià)97.36元，市值882.15億元）2022年?duì)I收規(guī)模超百億元，其中智飛生物最高，營收達(dá)到382.65億元，同比增長24.83%。

14家疫苗上市企業(yè)中，7家企業(yè)實(shí)現(xiàn)營收同比增長，包括康樂衛(wèi)士（BJ833575，股價(jià)31.80元，市值44.71億元）、萬泰生物、沃森生物（SZ300142，股價(jià)29.95元，市值
481.40億元）、智飛生物、歐林生物（SH688319，股價(jià)19.94元，市值80.81億元）、康華生物（SZ300841，股價(jià)82.50元，市值111.09億元）及華蘭生物（SZ002007，股價(jià)22.23元，市值405.56億元）。但其中，萬泰生物、沃森生物凈利潤出現(xiàn)增長，康樂衛(wèi)士減虧，這三家企業(yè)均為HPV疫苗玩家。而曾經(jīng)因研發(fā)新冠疫苗經(jīng)歷高光時(shí)刻的上市公司，如康希諾（SH688185，股價(jià)91.80元，市值227.16億元）、康泰生物（SZ300601，股價(jià)29.78元，市值332.62億元）等則遭遇了業(yè)績下滑的窘境。其中，康希諾去年扣非后的凈利虧損額度已經(jīng)超過前幾年的虧損總額。 

新冠疫苗拖累業(yè)績

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月5日，世界衛(wèi)生組織總干事譚德塞在日內(nèi)瓦舉行的發(fā)布會(huì)上宣布，新冠疫情不再構(gòu)成“國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”。

隨著新冠疫情漸成歷史，新冠疫苗企業(yè)也面臨著今時(shí)不同往日的生存境遇。從2022年年報(bào)來看，康希諾、康泰生物等以新冠疫苗作為重要業(yè)務(wù)的企業(yè)業(yè)績下滑嚴(yán)重，而依靠非新冠疫苗產(chǎn)品支撐的企業(yè)，如沃森生物、萬泰生物等則更為堅(jiān)挺。

以康希諾發(fā)布的2022年業(yè)績?yōu)槔?，?bào)告期內(nèi)，康希諾實(shí)現(xiàn)營收10.35億元，同比下滑75.94%；歸母凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，為-9.09億元，同比下滑147.5%；扣非凈利潤-10.33億元，同比下滑157.5%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-18.52億元，同比下滑190%。從其扣非后凈利虧損額度而言，已經(jīng)超過前幾年的虧損總額。

康希諾在年報(bào)中解釋稱，報(bào)告期內(nèi)，國內(nèi)外新冠疫苗市場環(huán)境發(fā)生較大變化，新冠疫苗需求量較上年同期呈大幅下降趨勢，全球新冠疫苗接種增速放緩，且部分地區(qū)呈現(xiàn)供大于求的情況，市場競爭不斷加劇，公司新冠疫苗產(chǎn)品銷售收入較上年同期大幅下降。同時(shí)因商業(yè)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，使得銷售費(fèi)用較上年同期增加，以及對(duì)存在減值跡象的新冠疫苗相關(guān)存貨計(jì)提減值，導(dǎo)致公司歸屬于上市公司股東的凈利潤出現(xiàn)虧損。

年報(bào)披露，康希諾針對(duì)Omicron毒株開發(fā)的雙價(jià)吸入用腺病毒載體新冠疫苗及雙價(jià)mRNA新冠疫苗正處于臨床研究階段。

智飛生物和康泰生物則屬于常規(guī)疫苗產(chǎn)品增長不錯(cuò)，但整體仍被新冠疫苗拖累的案例。

以智飛生物為例，報(bào)告期內(nèi)公司營收高達(dá)382.64億元，同比增長24.83%，但歸母凈利潤下滑26.15%至約75.39億元，增收不增利。經(jīng)營性活動(dòng)現(xiàn)金流為19.89億元，同比下降76.62%。

關(guān)于業(yè)績下滑，公司解釋稱，受客觀因素影響，公司部分產(chǎn)品的市場需求和競爭格局發(fā)生了較大變化，其銷量與2021年相比有明顯下降。

市場認(rèn)為，智飛生物業(yè)績不如預(yù)期與其重組新型冠狀病毒蛋白疫苗（CHO細(xì)胞）上市后銷售未放量有關(guān)。智飛生物在年報(bào)中也強(qiáng)調(diào)，報(bào)告期內(nèi)公司常規(guī)產(chǎn)品的推廣銷售取得了較好的成果，常規(guī)自主產(chǎn)品營業(yè)收入為17.60億元，比上年同期增長35.82%。

但目前，代理產(chǎn)品（主要是默沙東的HPV疫苗）仍然是智飛生物的業(yè)績支柱。2022年，智飛生物代理產(chǎn)品營收高達(dá)349.7億元，占總營收超九成。

但代理產(chǎn)品與自主產(chǎn)品的毛利率之間存在巨大差異，前者為28.66%、后者為86.48%。高度依賴代理產(chǎn)品也影響了智飛生物盈利能力的提升。

HPV疫苗成“吸金王”

在14家疫苗企業(yè)中，只有2家——萬泰生物、沃森生物，保持了歸母凈利潤的增長；康樂衛(wèi)士則同比減虧。

而這三家企業(yè)，都是國產(chǎn)HPV疫苗的參與者。其中，萬泰生物擁有首個(gè)2價(jià)HPV疫苗，沃森生物的2價(jià)HPV疫苗緊隨其后，康樂衛(wèi)士的主要在研產(chǎn)品則是九價(jià)HPV疫苗。

萬泰生物的年報(bào)顯示，2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收111.85億元，同比增長94.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤47.36億元，同比增長134.28%。

二價(jià)HPV疫苗為萬泰生物的業(yè)績增長做出最大貢獻(xiàn)。營收分布上，以二價(jià)HPV疫苗為主的疫苗業(yè)務(wù)板塊（公司研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的疫苗主要包括戊肝疫苗、二價(jià)HPV疫苗和鼻噴新冠疫苗）實(shí)現(xiàn)銷售收入84.93億元，占公司總營收的75.93%；凈利潤分布上，疫苗分部實(shí)現(xiàn)凈利潤40.46億元，占公司凈利潤的83.19%。

疫苗業(yè)務(wù)不僅占比高，增速也遠(yuǎn)高于診斷業(yè)務(wù)。2022年，萬泰生物疫苗分部收入同比增長152.55%，診斷分部收入同比僅增長14.31%。同時(shí)，疫苗業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)93.89%，較上年同期增加1.34個(gè)百分點(diǎn)。在具體簽發(fā)數(shù)量上，2022年，萬泰生物2價(jià)HPV疫苗批簽發(fā)近3000萬支。

沃森生物去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.86億元，同比增長46.89%；實(shí)現(xiàn)凈利潤7.29億元，同比增長70.35%?？鄯呛髿w母凈利潤8.59億元，同比增長45.33%。其中，自主生產(chǎn)疫苗產(chǎn)品銷售合計(jì)為50.35億元，同比增長46.86%。

因?yàn)槲稚锏碾p價(jià)HPV疫苗于去年5月獲得首批產(chǎn)品《生物制品批簽發(fā)證明》，在約半年時(shí)間中，共獲得批簽發(fā)498萬劑。與早一步導(dǎo)入市場的萬泰生物二價(jià)HPV疫苗還有一定差距。

今年3月，康樂衛(wèi)士登陸北交所。據(jù)披露，公司三價(jià)HPV疫苗、九價(jià)HPV疫苗（女性適應(yīng)癥）和九價(jià)HPV疫苗（男性適應(yīng)癥）均已進(jìn)入Ⅲ期臨床。但由于公司尚無疫苗產(chǎn)品上市銷售，2022年康樂衛(wèi)士歸母凈利潤為-2.93億元，扣非凈利-2.94億元，同比減虧。

 圖片來源：智飛生物年報(bào)

流感疫苗“春天”來了嗎？

過去幾年，由于新冠疫苗的接種和對(duì)于新冠病毒的防護(hù)，流感疫苗接種一度遇冷。但從去年以來，流感疫苗接種率逐步回升。據(jù)2022年11月12日國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制新聞發(fā)布會(huì)消息，截至2022年11月9日，全國流感疫苗的接種量約2500萬劑，已經(jīng)接近上年的接種量。

以華蘭生物為例，其去年實(shí)現(xiàn)營收45.17億元，同比增長1.82%；歸母凈利潤10.76億元，同比下降17.14%。相較于2021年，利潤降幅已經(jīng)有所收窄。

華蘭生物的業(yè)務(wù)主要分為血制品和疫苗制品。2022年公司疫苗制品營收為18.18億元，同比下降0.38%，占總營收的40.24%；血液制品營收為26.79億元，同比增長3.14%，占總營收的59.31%。

3月30日，主營流感疫苗的華蘭生物子公司華蘭疫苗同步發(fā)布2022年年報(bào)。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.26億元，較上年下降0.23%；歸母凈利潤5.2億元，較上年下降16.32%。據(jù)后者披露，2022年流感疫苗批簽發(fā)共計(jì)103個(gè)批次，2686.24萬劑。

隨著新冠被列為“乙類乙管”以及季節(jié)性流感的發(fā)生，華蘭生物今年一季度業(yè)績大幅改善。公司一季度實(shí)現(xiàn)收入8.81億元，同比增長37.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.52億元，同比增長50.37%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.76億元，同比增長27.36%。華蘭疫苗一季度實(shí)現(xiàn)收入1.45億元，同比增長893%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.94億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.68億元，同比扭虧。

東北證券研報(bào)認(rèn)為，疫情防控政策的優(yōu)化調(diào)整為流感疫苗的接種掃清了障礙，下半年流感疫苗需求將得到釋放。因此看好今年流感疫苗企業(yè)的業(yè)績增長。隨著疫情相關(guān)影響的減退，HPV、13價(jià)肺炎、帶狀皰疹以及多聯(lián)苗等產(chǎn)品將迎來回暖，全年看好疫苗頭部企業(yè)業(yè)績環(huán)比實(shí)現(xiàn)良好增長。

2022年~2023年，國內(nèi)共有7家疫苗廠家生產(chǎn)四價(jià)滅活流感疫苗。據(jù)西南證券統(tǒng)計(jì)，前三季度批簽發(fā)份額（萬支）最多的為華蘭生物，占比為33%；其次為金迪克，占比為22%；長春所、武漢所、科興生物、國光生物科技股份有限公司的占比依次為12%、11%、10%和10%。