近期市場寬幅震蕩，滬指從突破3400點(diǎn)到3300點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)失敗，僅僅在4個(gè)交易日內(nèi)就完成了變天，市場情緒低迷。 周末消息偏暖，能否提振周一市場有待觀察。對(duì)于央國企及科技板塊，國資委主任張玉卓強(qiáng)調(diào)大力推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，指導(dǎo)推動(dòng)中央企業(yè)大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快布局價(jià)值創(chuàng)造的新領(lǐng)域新賽道。 從券商最新觀點(diǎn)來看，開源證券分析認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)維持弱復(fù)蘇，成長仍是當(dāng)下風(fēng)格主線；民生證券分析認(rèn)為，國內(nèi)充電樁景氣度上行，在政策加持下將按下快進(jìn)鍵。 圖片來源：視覺中國-VCG211101835839 （一）重磅消息 NO.15月13日，國務(wù)院國資委黨委書記、主任張玉卓到駐滬中央企業(yè)調(diào)研，強(qiáng)調(diào)國資央企要強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，瞄準(zhǔn)全球行業(yè)競爭前沿，加大和國內(nèi)外各種所有制企業(yè)的合作力度，大力推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，勇攀科技高峰，搶占未來發(fā)展制高點(diǎn)。國資委將進(jìn)一步強(qiáng)化頂層設(shè)計(jì)，優(yōu)化考核、投融資、選用人、模式創(chuàng)新等政策措施，打好組合拳，指導(dǎo)推動(dòng)中央企業(yè)大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快布局價(jià)值創(chuàng)造的新領(lǐng)域新賽道，打造創(chuàng)新引領(lǐng)的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)集群。 NO.2上周全市場725只權(quán)益類ETF總份額凈增231.59億元。以各自成交均價(jià)測(cè)算，股票ETF獲凈流入資金約219.49億元。其中科創(chuàng)50ETF基金份額單周增加56.75億份，吸金超60億元，成為上周最受資金歡迎的單只股票ETF；創(chuàng)業(yè)板ETF緊隨其后，凈申購資金達(dá)35.93億元；上證50ETF吸金近20億元。資金凈流出方面，此前受到資金追捧的證券ETF、基建ETF、中證1000ETF成為“失血”較嚴(yán)重的產(chǎn)品，資金“落袋為安”情緒明顯。 NO.3近日，中汽協(xié)發(fā)布汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。1-4月，汽車產(chǎn)銷分別完成835.5萬輛和823.5萬輛，同比分別增長8.6%和7.1%。新能源汽車產(chǎn)銷分別完成64萬輛和63.6萬輛，同比均增長1.1倍；汽車企業(yè)出口37.6萬輛，同比增長1.7倍。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，汽車出口107萬輛，同比增長58.1%。同期，日本汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，日本一季度汽車出口95.4萬輛，同比增長5.6%。上述數(shù)據(jù)表明，今年一季度，我國汽車出口已經(jīng)超越日本，并有望成為全球第一。 （二）板塊情緒發(fā)酵 NO.15月12日，國家發(fā)改委主任鄭柵潔發(fā)文稱，深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，依靠科技創(chuàng)新提升產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平，加快建設(shè)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，不斷塑造發(fā)展新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)。加快推動(dòng)科技創(chuàng)新，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升，加快制造業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展。加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)。把握數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化方向，大力推進(jìn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，重視通用人工智能發(fā)展。前期政治局會(huì)議首提通用人工智能，近期中央財(cái)經(jīng)委強(qiáng)調(diào)把握人工智能等新科技革命浪潮，而國資委此次明確提出，重視通用人工智能發(fā)展。概念股包括中文在線、昆侖萬維和科大訊飛等。 NO.25月12日，國家發(fā)改委主任鄭柵潔發(fā)文稱，充分發(fā)揮消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)性作用，多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，穩(wěn)定汽車、電子產(chǎn)品、住房等大宗消費(fèi)，加快推進(jìn)充電樁、儲(chǔ)能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造。加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)。國務(wù)院總理在5月5日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，審議通過關(guān)于加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)集群的意見，部署加快建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施，更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)等。4月28日的政治局會(huì)議也重點(diǎn)指出，要鞏固和擴(kuò)大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢(shì)，加快推進(jìn)充電樁、儲(chǔ)能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造。概念股包括朗新科技、盛弘股份和順電氣等。 （三）頂級(jí)券商最新研判 中銀證券：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)再變化決定兩條主線 政策驅(qū)動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，戰(zhàn)略方向上對(duì)牛市行情仍具有深刻影響，助推牛市在某個(gè)特定階段與其他必備要素共振，驅(qū)動(dòng)其展開。 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)再變化決定兩條主線。 如果說2010年“戰(zhàn)略性新興行業(yè)培育和發(fā)展政策”奠定了A股科技成長行業(yè)發(fā)展的起點(diǎn)，2013年-2015年“經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”則標(biāo)志了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)而非經(jīng)濟(jì)總量成為政府和市場最主要的關(guān)心點(diǎn)。進(jìn)入新時(shí)期以來，政策進(jìn)一步明確“高質(zhì)量發(fā)展”將取代“新常態(tài)發(fā)展”成為當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期確定發(fā)展思路。中美科技競爭背景下的科技發(fā)展、自主可控等結(jié)構(gòu)政策將推動(dòng)“高質(zhì)量發(fā)展”目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)，也將從結(jié)構(gòu)層面助推高質(zhì)量慢牛的孕育展開。 最新召開的第二十屆中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議進(jìn)一步豐富了、明確了“高質(zhì)量發(fā)展”的內(nèi)涵，會(huì)議一方面強(qiáng)調(diào)“要把握人工智能等新科技革命浪潮”，其對(duì)應(yīng)的內(nèi)涵便是強(qiáng)調(diào)新的增量線（發(fā)展創(chuàng)造培育新的發(fā)展要素：AI人工智能）以及存量線（對(duì)老的發(fā)展要素進(jìn)行改革替代：中特估），經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)再變化決定兩條主線。 4月市場整體呈現(xiàn)橫盤回落走勢(shì)，月初市場在數(shù)字中國建設(shè)及上月余溫帶動(dòng)下，賺錢效應(yīng)仍集中在AI方向。4月行業(yè)表現(xiàn)依然分化，科技內(nèi)部傳媒是唯一錄得大幅正收益的一級(jí)行業(yè)，順經(jīng)濟(jì)周期行業(yè)扭轉(zhuǎn)上月全月承壓的現(xiàn)象，開啟V型修復(fù)，中字頭+低市盈率的中特估較其他相關(guān)個(gè)股明顯更為強(qiáng)勢(shì)。 AI方向業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)兩極化，涉及算力、芯片、通信設(shè)備等上游硬件方向在半導(dǎo)體周期下行階段整體表現(xiàn)不佳，從業(yè)績層面而言，現(xiàn)階段市場更關(guān)注有一定盈利優(yōu)勢(shì)的應(yīng)用軟件方向，硬件方面相對(duì)更占優(yōu)或需等待下半年半導(dǎo)體周期上行階段。同期科技內(nèi)部偏硬科技方向，相對(duì)盈利增速視角來看，硬科技與軟科技的相對(duì)盈利增速裂口2023Q1開始收斂，TMT行業(yè)較硬科技的相對(duì)盈利增速優(yōu)勢(shì)已現(xiàn)。 5月均衡配置“中特估”中的高景氣板塊與TMT中充分回調(diào)的賽道。對(duì)于5月后市行情，綜合考量高景氣預(yù)期“中特估”行業(yè)中觀基本面與估值性價(jià)比，“中特估”景氣預(yù)期交易預(yù)計(jì)仍將演繹且向高景氣預(yù)期行業(yè)聚焦，而同時(shí)部分TMT子賽道在經(jīng)歷一個(gè)月的調(diào)整后已開始具備一定的估值性價(jià)比。建議均衡配置“中特估”與偏成長的TMT和高端制造。 開源證券：經(jīng)濟(jì)維持弱復(fù)蘇，成長仍是當(dāng)下風(fēng)格主線 2023年4月社融、新增人民幣貸款規(guī)模分別1.22萬億和7188億元，均低于市場一致預(yù)期的1.72萬億和1.13萬億；3月社融存量增速為10%，增速與上月持平。 邊際修復(fù)力度略有放緩且結(jié)構(gòu)繼續(xù)分化　　 經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢(shì)但邊際動(dòng)能減弱，主要基于：（1）M1有所回升，意味著企業(yè)資金活化度上升；（2）短融增速繼續(xù)回落，意味著伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，企業(yè)現(xiàn)金流持續(xù)改善；（3）企業(yè)中長期信貸擴(kuò)張速度維持高位，意味著企業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張能力仍偏強(qiáng)。結(jié)合4月PMI數(shù)據(jù)及通脹數(shù)據(jù)來看，在終端需求偏弱，通縮環(huán)境疊加企業(yè)去庫周期尚未完成，短期生產(chǎn)動(dòng)力或仍舊偏弱，整體宏觀環(huán)境尚處于復(fù)蘇初期。 居民端需求整體偏弱，需靜待消費(fèi)意愿回升。 （1）居民短貸回落，消費(fèi)修復(fù)力度仍偏弱。4月居民新增短貸-1255億元，同比多增601億元。這意味著，在短期報(bào)復(fù)性消費(fèi)釋放之后，居民消費(fèi)修復(fù)力度繼續(xù)邊際放緩，整體修復(fù)力度偏弱。（2）居民中長期貸款回暖態(tài)勢(shì)暫緩。4月居民中長期貸款累計(jì)同比-20.2%，降幅環(huán)比上月擴(kuò)大了8.5pct，扭轉(zhuǎn)了2月以來的收窄趨勢(shì)，顯示當(dāng)前地產(chǎn)仍偏弱?！　? 目前流動(dòng)性仍處于歷史底部階段，有望趨于改善 市場剩余流動(dòng)性趨于改善但力度仍較弱。4月M1上升、M2回落帶動(dòng)M1向M2收斂，資金活化程度提升，信用傳導(dǎo)較為通暢，進(jìn)而帶動(dòng)“M1-短融”繼續(xù)趨于改善，按月環(huán)比改善0.16pct至-4.6%，改善力度較上月有所放緩。但伴隨后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力增強(qiáng)，預(yù)計(jì)后續(xù)市場剩余流動(dòng)性仍有望趨勢(shì)擴(kuò)張。盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度仍偏弱，但復(fù)蘇跡象顯現(xiàn)且動(dòng)力邊際向上，后續(xù)回暖的確定性仍較強(qiáng)，有望對(duì)A股繼續(xù)形成基本面支撐。 預(yù)計(jì)A股向上的趨勢(shì)不變。 2023Q1企業(yè)盈利拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)整體“弱復(fù)蘇”環(huán)境下，仍以成長風(fēng)格為主導(dǎo)。成長比較看好醫(yī)藥及硬科技，包括：機(jī)械自動(dòng)化、電力設(shè)備（儲(chǔ)能、充電樁、特高壓等），甚至消費(fèi)電子亦可以左側(cè)逐步提升配置。而倘若后續(xù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)一旦轉(zhuǎn)向全面復(fù)蘇，順周期或有望啟動(dòng)，屆時(shí)消費(fèi)板塊或具備更高的修復(fù)彈性。 （四）券商行業(yè)掘金 民生證券：國內(nèi)充電樁景氣度上行，政策加持按下快進(jìn)鍵 國內(nèi)充電樁保有量穩(wěn)步增長。 截至2023年4月底，國內(nèi)公共樁保有量達(dá)到202.5萬臺(tái)，同比+52.03%；同期國內(nèi)隨車配建私人樁保有量達(dá)到406.7萬臺(tái)，同比+104.17%。從月度趨勢(shì)看，國內(nèi)公共樁及私人樁保有量均呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢(shì)。與之相匹配的是月度充電電量也在逐級(jí)提高，2023年4月份單月充電量26.8億度，同比+88.73%，進(jìn)一步凸顯電動(dòng)車及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的景氣度仍處于高位運(yùn)行。 公共樁增速快于私樁，凸顯其高成長性及必然性。 2023年1-4月，全國充電樁新增88.2萬臺(tái)，同比+79.3%，其中公共樁增量22.7萬臺(tái)，同比+167.70%；同期隨車配建私人充電樁增量65.5萬臺(tái)，同比+60.8%。今年2月工信部等八部門聯(lián)合要求在全國范圍內(nèi)啟動(dòng)公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化先行區(qū)試點(diǎn)工作，旨在達(dá)成以下主要目標(biāo)：①新增及更新車輛中新能源汽車比例達(dá)80%；②新增公共標(biāo)準(zhǔn)樁與新能源標(biāo)準(zhǔn)公車推廣數(shù)量比例達(dá)1：1。 政策驅(qū)動(dòng)國內(nèi)公共樁建設(shè)進(jìn)度加速。在國內(nèi)電動(dòng)車存量規(guī)模越來越大的情況下，發(fā)展充電樁成為客觀且迫切的任務(wù)，尤其是以高速公路、商超等為代表的公共樁更能解決廣大車主的里程焦慮。1-4月增量車樁比為2.5，仍處于較高水平，凸顯充電樁供給緊張。截至2023年4月，新能源汽車保有量為1532.2萬輛，公共充電樁保有量為202.5萬臺(tái)，對(duì)應(yīng)公共車樁比7.6，仍處于上行通道，凸顯公共充電樁彌合市場需求亟待解決，公共直流樁占比提升空間較大。 政策給行業(yè)注入強(qiáng)心針。5月5日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過了加快推進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興的實(shí)施意見。會(huì)議強(qiáng)調(diào)要聚焦制約新能源汽車下鄉(xiāng)的突出瓶頸，適度超前建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施。未來“行業(yè)政策細(xì)化+新能源汽車加快滲透+車樁比高位”驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)充電樁降迎來發(fā)展黃金期。 目前已經(jīng)形成了相對(duì)穩(wěn)定的運(yùn)營商競爭格局。投資建議：建議關(guān)注國內(nèi)份額領(lǐng)先及海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破的金冠電氣、金冠股份、炬華科技、綠能慧充、英杰電氣和道通科技以及核心零部件供應(yīng)商通合科技、英可瑞、沃爾核材和永貴電器等。 民生證券：谷歌推出輕量級(jí)AI模型，邊緣算力升級(jí)加速 5月11日，谷歌召開“2023GoogleI/O”技術(shù)大會(huì)，正式發(fā)布通用大語言模型PaLM2。PaLM2作為驅(qū)動(dòng)AI機(jī)器人Bard的模型的升級(jí)版，可使用Fortran等20多種編程語言，100多種口頭語言進(jìn)行數(shù)學(xué)、軟件開發(fā)、語言翻譯推理和自然語言生成?！靶⌒突焙汀半x線化”模型出現(xiàn)，邊緣側(cè)終端和芯片迭代有望加速。 PaLM2包括Gecko、Otter、Bison和Unicorn四種模型。其中，Gecko作為PaLM2最輕量的版本，可在移動(dòng)設(shè)備端運(yùn)行快速運(yùn)行，提供每秒處理20個(gè)token的能力。此前大模型在邊緣側(cè)終端的應(yīng)用主要是依靠API接口調(diào)用的方式，大模型的訓(xùn)練和推理仍在云端進(jìn)行，對(duì)邊緣側(cè)終端及芯片形態(tài)更新沒有太大需求。 4月高通、華為等廠商已實(shí)現(xiàn)AI模型在手機(jī)終端的輕量化部署，以及昨日谷歌重磅推出PaLM2大模型中的輕量化Gecko版本，能夠提供AIGC更為定制化、時(shí)延更低，安全性、隱私性更好的應(yīng)用，開拓AI模型在終端芯片推理的場景，邊緣側(cè)智能終端以及SoC有望全面升級(jí)，進(jìn)入新的更新?lián)Q代周期。 AI賦智“端側(cè)“應(yīng)用，多領(lǐng)域迎來新機(jī)遇。輕量級(jí)AI模型未來將持續(xù)提升智能終端邊緣算力需求：智能音箱方面，智能音箱是家庭場景和辦公場所的交互中心，AI智能音箱滿足不同用戶個(gè)性化的需求，在家庭內(nèi)部教育、家居控制、工作會(huì)議等方面帶來全新用戶體驗(yàn)，提高生活舒適度和工作效率。 其他智能終端方面，智能手機(jī)作為目前常用的終端硬件，未來有望轉(zhuǎn)化為人與萬物互聯(lián)的重要流量入口，在ChatGPT的加持下智能手機(jī)有望迎來新一輪創(chuàng)新周期，加速下游需求復(fù)蘇節(jié)奏。AI的助力下，智能硬件的能力邊界不斷拓寬。智能硬件有望成為AI流量入口，大模型將大幅度地提升智能硬件產(chǎn)品的使用體驗(yàn)，AI智能硬件廠商則有望借助ChatGPT提升硬件價(jià)值量，開啟新一輪創(chuàng)新周期。 投資建議：隨著AIGC內(nèi)容的拓寬，未來智能終端的人機(jī)交互都將重構(gòu)。輕量化AI模型賦能硬件，將帶來產(chǎn)品邏輯的深度變革，智能硬件均有重估值潛力。 1）智能硬件：國光電器、創(chuàng)維數(shù)字、漫步者、惠威科技、佳禾智能。 2）手機(jī)終端：小米集團(tuán)、傳音控股。 3）AIOT芯片：樂鑫科技、恒玄科技、晶晨股份、中科藍(lán)訊、瑞芯微。