每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

上周，公募FOF市場(chǎng)又是慘淡收?qǐng)?，特別是偏股型FOF下跌較大。與此同時(shí)，自5月以來的產(chǎn)品新發(fā)節(jié)奏趨緩，自首周無新品新發(fā)后，上一周僅有一只產(chǎn)品發(fā)行。

FOF市場(chǎng)增量資金有限，但若從配置端來看，部分二季度業(yè)績優(yōu)異的基金仍被機(jī)構(gòu)低比例配置，未來倘有更多FOF買手關(guān)注，有望進(jìn)一步提升此類基金的業(yè)績。

新發(fā)趨緩背景下，股票型FOF再受創(chuàng)

上周（5.8-5.14），公募FOF市場(chǎng)賺錢效應(yīng)再次欠佳，全市場(chǎng)各類型FOF產(chǎn)品總體收益率多見下跌，特別是股票型FOF頭部產(chǎn)品全部下跌，再次引發(fā)業(yè)內(nèi)對(duì)于FOF配置的關(guān)注。

其實(shí)，從本月開始，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)星期新發(fā)節(jié)奏趨緩，特別是從上周開始，僅有一只產(chǎn)品開啟認(rèn)購。

事實(shí)上，公募FOF整體規(guī)模已經(jīng)在一季度出現(xiàn)了較為明顯的下降。方正證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至2023年一季度末，全市場(chǎng)公募FOF數(shù)量408只，公募FOF規(guī)模1894億，總規(guī)模相較于四季度末下降25億，其中偏債FOF規(guī)模下降是拖累FOF整體規(guī)模下降的主要分項(xiàng)。

不過，從今年一季度開始，不同類型的FOF權(quán)益?zhèn)}位一直在增加。根據(jù)方正證券的研究報(bào)告，今年一季度，偏股FOF的倉位最高，權(quán)益?zhèn)}位為86.01%；目標(biāo)日期FOF、平衡FOF、偏債FOF的權(quán)益?zhèn)}位分別為54.19%、46.30%、14.27%。

但總體來看，目前權(quán)益基金當(dāng)中仍是跌多漲少的局面，一方面，此前多見公募緊跟數(shù)字經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)并進(jìn)行調(diào)倉，甚至是以風(fēng)格漂移為代價(jià)進(jìn)行跟隨，但在短期收益增厚之后，4月以來的收益明顯震蕩反復(fù)；另一方面，新發(fā)權(quán)益基金當(dāng)中仍以債券基金居多，而近期債券市場(chǎng)剛剛有所起色，因此對(duì)于配置組合的貢獻(xiàn)微薄。

二季度績優(yōu)基金仍被機(jī)構(gòu)低配

圍繞增厚組合收益這件事，公募FOF持續(xù)在市場(chǎng)進(jìn)行挖掘，在基金領(lǐng)域，很多一季度績優(yōu)FOF是選擇了TMT主題方向基金，但需要指出的是，由于部分基金短期回撤較大，部分中長期業(yè)績不錯(cuò)的產(chǎn)品才有望被FOF基金經(jīng)理選擇。

但從今年一季度的持倉水平來看，很多績優(yōu)基金依然被機(jī)構(gòu)低配，部分產(chǎn)品其實(shí)在二季度之后有非常不錯(cuò)的表現(xiàn)。

每經(jīng)記者查閱多只FOF一季度重倉基金后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)中包括股票型、混合型（偏股、偏債、平衡、靈活配置）、債券型等不同類型的基金。從不同類型基金的權(quán)益占比來看，穿透后FOF內(nèi)部股票倉位可能差異較大，但總體來看，依然會(huì)傾向于科技類ETF。

但從統(tǒng)計(jì)的結(jié)果來看，依然有很多二季度以來業(yè)績優(yōu)異，并且在一季度保持較高漲幅的產(chǎn)品，一季度末的機(jī)構(gòu)配置比例偏低。例如東方人工智能主題、萬家北交所慧選兩年定開等，一季度報(bào)告顯示，機(jī)構(gòu)持有比例合計(jì)少于1%。

對(duì)于后市，一些FOF基金經(jīng)理在一季報(bào)中也表示，要采用“核心+衛(wèi)星”策略構(gòu)建組合，核心部分會(huì)用風(fēng)格穩(wěn)定、配置均衡的產(chǎn)品打底，但從目前的情況來看，一些均衡配置的基金依然少有人問津。

當(dāng)然，絕大部分FOF在選基過程中，會(huì)參考一些長期的定量指標(biāo)，對(duì)基金經(jīng)理歷史運(yùn)作的穩(wěn)定性要求較高，不過目前僅有“中特估”和“AI”概念獲得較大漲幅。而在債市表現(xiàn)方面，隨著銀行降低存款利率趨勢(shì)演進(jìn)，未來不排除在投資端溢出更多增量進(jìn)入固收投資領(lǐng)域。

長城基金總經(jīng)理助理、現(xiàn)金管理部總經(jīng)理分析指出，長期來看，存款利率下行仍是大勢(shì)所趨。他指出，從政策角度，居民超額儲(chǔ)蓄高增、企業(yè)存款提升、消費(fèi)復(fù)蘇較慢，監(jiān)管層面有動(dòng)力去持續(xù)推動(dòng)存款利率下降，促進(jìn)存款流向消費(fèi)和實(shí)際投資。短期看，存款利率下調(diào)帶動(dòng)流動(dòng)性繼續(xù)進(jìn)入債市，中短期利率，特別是中短期信用債利率仍有下行空間。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較強(qiáng)，流動(dòng)性也有可能進(jìn)入股市，利好權(quán)益資產(chǎn)。

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