每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 彭水萍

投基Z世代，Z哥最實(shí)在。

今天，A股市場(chǎng)各大指數(shù)小幅反彈，但滬指依舊沒能收復(fù)3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)。主要問題還是成交量偏低，滬深兩市成交不足8000億，顯示出市場(chǎng)交易欲望不足，難有板塊顯現(xiàn)新的賺錢機(jī)會(huì)。

不過，市場(chǎng)也能感覺到一個(gè)明顯的變化，那就是白酒股出現(xiàn)了少有的觸底反彈跡象，這也使得整個(gè)賽道的關(guān)注度有所提高。

過去幾年，白酒股賽道一直被機(jī)構(gòu)抱團(tuán)。但2021年貴州茅臺(tái)見頂之后，整個(gè)板塊除了古井貢酒、老白干酒、今世緣等少數(shù)幾只二三線白酒股還能維持高位震蕩外，其他多數(shù)白酒股都持續(xù)走低。

Z哥關(guān)注了不少與投資有關(guān)的公眾號(hào)，有研究機(jī)構(gòu)、自媒體，也有投資類官媒的公眾號(hào)，以前經(jīng)?？吹窖芯堪拙乒蓹C(jī)會(huì)的文章推送。但近期看到的文章越來(lái)越少，上一次大家都在寫白酒股的文章都是兩三個(gè)月前了，近期白酒股的文章幾乎絕跡。

幾個(gè)月前，之所以還有人關(guān)注白酒股，主要是去年11月之后，隨著消費(fèi)逐漸復(fù)蘇，白酒股大幅反彈，貴州茅臺(tái)從1300多元一度漲到了1900多元，大家都還以為“股王”歸來(lái)，白酒股要重新轉(zhuǎn)牛。

然而，今年2月之后，白酒股再次陷入持續(xù)低迷，又陷入無(wú)人問津的地步，直到今天整個(gè)板塊反彈，才重新成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。

那么，這一次白酒股的走強(qiáng)，究竟是短期的反彈，還是見底反轉(zhuǎn)的信號(hào)？

Z哥覺得，僅憑一天的漲跌，顯然無(wú)法判斷整個(gè)行業(yè)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。尤其是白酒這個(gè)行業(yè)，盡管一度被看作是最值得投資的賽道之一，但近一兩年來(lái)，投資者對(duì)白酒賽道的信心顯然越來(lái)越不足了。

最簡(jiǎn)單的一個(gè)例子，A股投資白酒規(guī)模最大的基金，招商白酒LOF基金，曾經(jīng)凈值規(guī)模高達(dá)800多億，但到今年一季度末，已經(jīng)下降到了481.9億元。這顯然不僅僅是白酒股下跌帶來(lái)的凈值規(guī)模下降，投資者撤離、基金份額的不斷減少才是最重要原因。

2021年第三季度末，是白酒LOF份額的最高峰，達(dá)到642.28億份，而今年一季度，被贖回了超過130億份，僅剩下390.12億份，為2021年一季度以來(lái)最低點(diǎn)。

在我看來(lái)，白酒股要想重新贏回投資者的信賴，需要重新回到業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)之中。而白酒企業(yè)要出業(yè)績(jī)?nèi)Q于幾個(gè)條件，第一是出廠價(jià)，這是過去幾年大牛市的法寶。但現(xiàn)在感覺，滿足這個(gè)條件有難度。

第二，放量。要滿足這個(gè)條件也比較復(fù)雜，需要消費(fèi)全面復(fù)蘇，這由宏觀環(huán)境決定，只有大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)蘇了，整個(gè)行業(yè)才會(huì)持續(xù)轉(zhuǎn)暖，否則就只能是季節(jié)性的或者是個(gè)別區(qū)域性的反彈。

第三，要想行業(yè)重新轉(zhuǎn)入牛市，需要長(zhǎng)周期的預(yù)期轉(zhuǎn)變。但這一點(diǎn)，顯然是存在更大不確定性的，這要看消費(fèi)觀念會(huì)不會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。過去，白酒的優(yōu)勢(shì)之一在于幾十年來(lái)樹立起來(lái)的白酒文化。很多人，一旦人到中年，原本不喝白酒的人，也開始喝白酒了，這就是文化的傳承。但是，隨著新一代年輕人逐漸步入中年，這類人更具有消費(fèi)能力，而且往往會(huì)引導(dǎo)消費(fèi)潮流，那么當(dāng)他們成為消費(fèi)主力的時(shí)候，白酒還會(huì)不會(huì)是商務(wù)消費(fèi)場(chǎng)景下的主打？這就很難說，威士忌、紅酒等其他類型的酒，越來(lái)越多地?fù)屨季凭嬃鲜袌?chǎng)份額，幾年之后、十年之后甚至30年之后還有多少人喝白酒，這一點(diǎn)，Z哥真的沒有信心。

中金公司的態(tài)度是，白酒行業(yè)景氣度依然向上。今年二季度，低基數(shù)下多數(shù)酒企目前以控貨挺價(jià)為主，預(yù)計(jì)后續(xù)主流產(chǎn)品批價(jià)有望逐步提升。目前白酒板塊處于情緒和估值低位，情緒有邊際好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，估值性價(jià)比高，建議關(guān)注長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)固、短期一季度業(yè)績(jī)穩(wěn)健的高端龍頭茅五瀘、汾酒、古井貢酒、今世緣、迎駕、洋河等頭部酒企。

不過，對(duì)于白酒股今天的異動(dòng)，Z哥覺得還是先看短期，不必看得太長(zhǎng)。今年白酒股即便是短期有所反彈，依然難以成為今年市場(chǎng)的主角。今年的主角可能依然還是在“中特估”和AI兩大主題。

當(dāng)然，今天“中特估”和AI依舊在調(diào)整。尤其是AI板塊，今天調(diào)整力度比“中特估”更加明顯。一個(gè)主要的原因是，美股AI總龍頭英偉達(dá)將在本周三美股盤后公布2024財(cái)年第一季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，在此之前，市場(chǎng)可能會(huì)以觀望為主，究竟其業(yè)績(jī)能否符合市場(chǎng)預(yù)期，將對(duì)AI板塊未來(lái)表現(xiàn)至關(guān)重要。

今年以來(lái)，英偉達(dá)累計(jì)漲幅114%，是漲幅最大的重要美股，那么AI的炒作是否過頭了，未來(lái)對(duì)于英偉達(dá)還能否更加看高一線？本周將見分曉。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖