5月25日（周四），A股探底回升，各大股指漲跌有限，成交額由周三的8046億元增至8588億元。截至收盤，上證綜指微跌0.11%至3201.26點(diǎn)，深綜指微跌0.17%，創(chuàng)業(yè)板綜指幾乎平收于2805.23點(diǎn)(周三收盤為2805.21點(diǎn))，科創(chuàng)50指數(shù)漲0.98%。

股指于前三小時(shí)表現(xiàn)疲弱，最后一小時(shí)才顯著反攻，看上去像是“V型”回拉，只是力度及氣勢(shì)略顯不足。

經(jīng)典的“V型”反轉(zhuǎn)通常有幾個(gè)特征，一是在拉升前有恐慌拋壓且量能放大，二是拉升時(shí)成交量更大，而且不僅能收復(fù)失地，還能顯著上漲，以近乎光頭陽線形勢(shì)作收。如果由這些特征來看，周四A股也只是簡(jiǎn)單止跌，并無特別明顯的做多信號(hào)釋出。

中國移動(dòng)等電信股臨收盤前有一波明顯上攻，這也是股指幾乎回收了上午失地的重要原因之一。此外，工業(yè)富聯(lián)因個(gè)股原因而漲停。除了上述個(gè)別品種外，權(quán)重股的整體波動(dòng)不大。在其余個(gè)股中，電力、燃?xì)?、存?chǔ)芯片等板塊漲幅居前，互聯(lián)網(wǎng)電商、貴金屬、傳媒等板塊跌幅居前。

北向資金周四大幅凈賣出95.62億元，為近期賣出量最大的一天。整體來看，北向資金近期趨向謹(jǐn)慎是肯定的。信心不足與諸種原因相關(guān)，首先是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇數(shù)據(jù)偏弱，其次是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期又有所抬頭。

隔夜美股三大股指因債務(wù)問題困擾及評(píng)級(jí)公司調(diào)降美國主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)而小跌，但美元卻因加息預(yù)期強(qiáng)化及避險(xiǎn)情節(jié)提升而有所走強(qiáng)。在此背景下，人民幣匯率進(jìn)一步下跌。近期美國政客在爭(zhēng)論債務(wù)上限問題，但美聯(lián)儲(chǔ)官員似乎無視這一切，竟然在這關(guān)口頻繁發(fā)表鷹態(tài)言論，使得市場(chǎng)原本預(yù)期的“美聯(lián)儲(chǔ)停止加息”一事再度變得復(fù)雜起來。

A股雖然探底回升，但可能較難出現(xiàn)像樣的行情。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)未有顯著加速信號(hào)出現(xiàn)的情況下，A股能維持橫盤震蕩已算不錯(cuò)。

小級(jí)別的行情未必需要基本面支撐，可能人氣階段性波動(dòng)或資金階段性波動(dòng)就能促成，但級(jí)別大些的行情一般離不開宏觀基本面支持。不過值得一提的是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)未出現(xiàn)顯著向好信號(hào)時(shí)，如果政策面能及時(shí)出臺(tái)超預(yù)期的扶持措施，特別是出臺(tái)涉及重大結(jié)構(gòu)性改革的措施，那么股市也有可能因“預(yù)期大幅改善”而走出一波行情。

我個(gè)人認(rèn)為，刺激經(jīng)濟(jì)的尋常手段只能起短期效果，真正能扭轉(zhuǎn)預(yù)期的刺激政策多半應(yīng)該與重大結(jié)構(gòu)性改革相關(guān)，所以未來投資者不妨重點(diǎn)關(guān)注這類消息。相對(duì)而言，對(duì)于治標(biāo)之類的消息可以適度淡化，如家電下鄉(xiāng)或購車補(bǔ)貼之類均可淡化，短炒無妨，只是入戲不宜太深。

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