上周，A股下跌，權(quán)重股領(lǐng)跌，其余個股相對抗跌。上證綜指全周大跌2.16%至3212.50點，深綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指全周分別小跌0.92%、0.65%，科創(chuàng)50指數(shù)全周微跌0.14%。

人民幣匯率走弱是上周A股下跌的主要原因。人民幣在5月17日首度“破七”，其后延續(xù)弱勢，上周跌勢仍相當(dāng)明顯，但好在上周五已有些回升。

人民幣匯率疲弱自然有其背景，首先是我國經(jīng)濟復(fù)蘇情況不及預(yù)期，其次是美聯(lián)儲加息預(yù)期再起。在這兩個因素中，前一個應(yīng)該更為重要。

對于機構(gòu)投資者來說，其所持個股業(yè)績展望離不開宏觀背景，當(dāng)宏觀面較弱時，他們對所持個股中的多數(shù)品種業(yè)績展望也會下調(diào)。

外圍方面，數(shù)周來市場一直相信美聯(lián)儲利率見頂、6月不會加息，但就在上周該預(yù)期已被扭轉(zhuǎn)，現(xiàn)在市場相信美聯(lián)儲6月份加息概率達64%。

外圍對美聯(lián)儲加息預(yù)期的改變主要與三件事相關(guān)：一是美國上周公布的經(jīng)濟指標(biāo)比較強勁，二是最近兩周有多位美聯(lián)儲官員發(fā)表過鷹派言論，三是美國債務(wù)上限談判有望達成協(xié)議。

上述中外基本面因素對市場人氣打擊十分顯著，當(dāng)然這也包括外資。上周北向資金僅于上周一凈流入，后面連續(xù)三天凈流出（上周五北向資金因節(jié)假日暫停交易）。

基本面雖然沒啥強支撐，但我覺得未來A股也不一定會跌太多，甚至隱藏些機會，主要有以下三個相對明顯的原因：第一個原因是絕大多數(shù)個股或板塊已跌至歷史低位，缺乏進一步主動性做空動能。第二個原因是我國利率環(huán)境較低，流動性相對充足。第三個原因是樓市的吸金能力下降，某種程度上或驅(qū)使資金外溢包括股市之內(nèi)的各類場所。資金無孔不入，并不是僅僅會流向儲蓄。

除上述三個比較明顯的理由外，另有些可能不太明顯或不能算太扎實的理由，其中之一是“預(yù)期的基數(shù)較低”。具體來說，因之前的數(shù)據(jù)實在太弱了，故如今市場對后續(xù)經(jīng)濟指標(biāo)的預(yù)測一定更保守，而這其實會增加未來經(jīng)濟指標(biāo)“意外優(yōu)于預(yù)期”的機會。如果真出現(xiàn)這種情況，我相信股市、匯市等市場反響很可能超預(yù)期。

政策層面的變數(shù)應(yīng)屬于“不太明顯”的理由，即雖然沒有人知道未來會出臺何種經(jīng)濟政策，但有政策是個大概率事件。如果未來政策面推出“超乎尋常“的措施，那么股市反響也有可能超預(yù)期。政策的潛在力量不可小視，雖然之前一些刺激政策可能效果相對有限，但這不代表未來政策效果仍會如此。

整體而言，我個人感覺宏觀面的諸種不利也許已在股價中得以體現(xiàn)，故過度看空不足取，投資應(yīng)該可以持股并等待時機。

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