每經(jīng)編輯 葉峰    

今天游戲板塊再次引領(lǐng)市場(chǎng)，掌趣科技19.92%漲停，冰川網(wǎng)絡(luò)漲超10%，三七互娛、電魂網(wǎng)絡(luò)等多股漲停。港股游戲板塊同步跟漲，嗶哩嗶哩-W漲超6%、心動(dòng)公司漲超4%、網(wǎng)龍漲2.4%。游戲ETF(516010)、游戲滬港深ETF（517500）分別收漲6.45%和5.77%，在版號(hào)常態(tài)化發(fā)行和AI給行業(yè)降本增效的加持下游戲ETF(516010)今年以來(lái)漲幅已超100%。

行業(yè)動(dòng)態(tài)來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，上周大陸市場(chǎng)手游下載量環(huán)比上升，凈收入環(huán)比下降，中國(guó)港澳臺(tái)市場(chǎng)手游下載量環(huán)比下降，凈收入環(huán)比上升；主要海外市場(chǎng)方面，美國(guó)、日本、韓國(guó)、東南亞市場(chǎng)手游下載量、凈收入環(huán)比上升。

據(jù)中信建投統(tǒng)計(jì)，主要游戲公司的核心產(chǎn)品表現(xiàn)來(lái)看，騰訊大陸市場(chǎng)iOS端：上周下載量環(huán)比有所下降、凈收入環(huán)比下降。核心游戲上周表現(xiàn)方面，《王者榮耀》國(guó)內(nèi)iOS端下載量環(huán)比下降，凈收入環(huán)比下降；《和平精英》國(guó)內(nèi)iOS端下載量環(huán)比有所下降，凈收入環(huán)比有所下降；《英雄聯(lián)盟手游》上周?chē)?guó)內(nèi)iOS端下載量環(huán)比有所上升、凈收入環(huán)比有所上升；《穿越火線(xiàn)》上周?chē)?guó)內(nèi)iOS端下載量環(huán)比上升，凈收入環(huán)比均有所上升；《黎明覺(jué)醒·生機(jī)》上周?chē)?guó)內(nèi)iOS端下載量環(huán)比有所下降，凈收入環(huán)比有所下降。

騰訊出海市場(chǎng)iOS+Google Play端：上周下載量環(huán)比下降，凈收入環(huán)比有所上升。核心游戲《王者榮耀》海外下載量環(huán)比下降，凈收入均環(huán)比下降；《和平精英》上周海外下載量和凈收入均環(huán)比上升。

網(wǎng)易大陸市場(chǎng)iOS端：上周下載量環(huán)比下降，凈收入環(huán)比有所上升。上周核心游戲《蛋仔派對(duì)》國(guó)內(nèi)iOS下載量環(huán)比下降，凈收入環(huán)比下降；《我的世界》上周?chē)?guó)內(nèi)iOS下載量環(huán)比下降、凈收入環(huán)比上升；《光·遇》國(guó)內(nèi)iOS下載量環(huán)比上升，凈收入環(huán)比上升。

網(wǎng)易出海市場(chǎng)iOS+Google Play端：上周下載量環(huán)比有所上升，凈收入環(huán)比有所上升。上周核心游戲《明日之后》下載量環(huán)比下降，凈收入環(huán)比上升；《Lost Light》上周下載量環(huán)比下降，凈收入環(huán)比上升。

業(yè)績(jī)層面版號(hào)發(fā)放意味著游戲公司商業(yè)化增量，一些重點(diǎn)游戲?qū)@著優(yōu)化游戲公司的EPS，另外產(chǎn)品線(xiàn)豐富意味著中期業(yè)績(jī)中樞的抬升，一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)存在較大提升空間。2022年游戲公司業(yè)績(jī)整體呈現(xiàn)低基數(shù)，當(dāng)前老產(chǎn)品環(huán)比數(shù)據(jù)總體保持穩(wěn)定，2023年各大公司均有重點(diǎn)產(chǎn)品整裝待發(fā)，如《黎明覺(jué)醒》（騰訊）、《逆水寒手游》（網(wǎng)易）、《M68》（吉比特）、《WTB》（三七互娛）、《鈴蘭之劍》（心動(dòng)公司）等，行業(yè)EPS將迎來(lái)修復(fù)。

常態(tài)化版號(hào)發(fā)行情況下，游戲行業(yè)的供給重新恢復(fù)，有望驅(qū)動(dòng)行業(yè)恢復(fù)健康發(fā)展態(tài)勢(shì)。另外， AIGC對(duì)于美術(shù)設(shè)計(jì)、游戲策劃、發(fā)行等環(huán)節(jié)的降本增效作用有望逐步落地；政策監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)也逐步緩釋。2022年11月，人民日?qǐng)?bào)發(fā)文肯定電子游戲產(chǎn)業(yè)價(jià)值；同月，游戲工委發(fā)布報(bào)告顯示未成年人游戲沉迷問(wèn)題已經(jīng)得到進(jìn)一步解決。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為游戲產(chǎn)業(yè)周期持續(xù)向上，估值仍處于較低分位數(shù)，未來(lái)業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)，疊加AIGC降本增效催化，有望延續(xù)較好發(fā)展態(tài)勢(shì)，對(duì)于游戲板塊感興趣的小伙伴可以持續(xù)關(guān)注游戲ETF（516010）和游戲滬港深ETF（517500）投資機(jī)會(huì)。

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