每經(jīng)記者 王琳    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

人造板生產(chǎn)線設(shè)備供應(yīng)商亞聯(lián)機(jī)械股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱亞聯(lián)機(jī)械）正沖刺深交所主板IPO。令人納悶的是，因客戶所在國(guó)外匯管制，亞聯(lián)機(jī)械在2017年對(duì)海外客戶MST公司超1000萬(wàn)元余款全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，同時(shí)卻又與其新簽重大銷售合同，MST公司隨后在2021年還成為亞聯(lián)機(jī)械第一大客戶?？紤]到海外市場(chǎng)正成為亞聯(lián)機(jī)械的重要市場(chǎng)，“海外客戶因外匯管制等因素?zé)o法支付款項(xiàng)”是否應(yīng)作為一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素在招股書中進(jìn)行提示，值得關(guān)注。

記者還注意到，位列報(bào)告期內(nèi)（2020年至2022年，下同）前五大供應(yīng)商的朝陽(yáng)宏達(dá)機(jī)械有限公司（以下簡(jiǎn)稱宏達(dá)機(jī)械）、濰坊潤(rùn)成機(jī)械有限公司（以下簡(jiǎn)稱潤(rùn)成機(jī)械）及其關(guān)聯(lián)方山東佰仟成機(jī)械制造有限公司（以下簡(jiǎn)稱佰仟成機(jī)械）疑似同時(shí)也是亞聯(lián)機(jī)械的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。亞聯(lián)機(jī)械在報(bào)告期內(nèi)還曾一度入股了佰仟成機(jī)械。

此外，由于在2022年末排產(chǎn)的生產(chǎn)線較2021年末大幅增加，亞聯(lián)機(jī)械在2022年末的存貨和合同負(fù)債大幅上升。不過，這卻并沒有帶來亞聯(lián)機(jī)械在2022年末的生產(chǎn)人員數(shù)量同比大幅增加。

左手全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備 右手又簽重大銷售合同

招股書顯示，亞聯(lián)機(jī)械主要從事人造板生產(chǎn)線和配套設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。2020年至2022年各年度，亞聯(lián)機(jī)械的營(yíng)業(yè)收入分別為3.48億元、5.22億元和4.80億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為5509.29萬(wàn)元、7227.49萬(wàn)元和7753.79萬(wàn)元。盡管營(yíng)收有所波動(dòng)，但凈利潤(rùn)卻實(shí)現(xiàn)了持續(xù)增長(zhǎng)。

到了2023年上半年，亞聯(lián)機(jī)械的營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)同比將增長(zhǎng)25.78%至39.85%，扣非后歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)5.72%至22.52%。

具體來看，對(duì)國(guó)外市場(chǎng)的銷售成為亞聯(lián)機(jī)械在2021年和2022年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要影響因素。2020年至2022年各年度，亞聯(lián)機(jī)械對(duì)國(guó)外市場(chǎng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為0元、1.75億元和1.06億元。甚至于，亞聯(lián)機(jī)械2021年和2022年第一大客戶均為海外企業(yè)，分別為MST公司和克諾斯邦集團(tuán)。

值得一提的是，招股書顯示，早在2013年，亞聯(lián)機(jī)械曾與MST公司簽署了價(jià)值1071.3萬(wàn)歐元的一條刨花板生產(chǎn)線合同，該生產(chǎn)線于2016年9月完成驗(yàn)收。但MST公司在支付970.90萬(wàn)歐元設(shè)備款后，卻以當(dāng)?shù)赝鈪R政策出現(xiàn)變動(dòng)為由主張無(wú)法對(duì)剩余款項(xiàng)進(jìn)行支付。

對(duì)此，亞聯(lián)機(jī)械在2017年對(duì)上述相當(dāng)于1054.38萬(wàn)元人民幣尾款進(jìn)行了全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，此后又在2020年經(jīng)董事會(huì)、股東大會(huì)審議批準(zhǔn)后對(duì)該筆壞賬進(jìn)行了最終核銷。

然而，在對(duì)MST公司上千萬(wàn)元尾款進(jìn)行全額壞賬準(zhǔn)備計(jì)提的同時(shí)，亞聯(lián)機(jī)械在2017年又跟MST公司簽署了纖維板生產(chǎn)線設(shè)備的重大銷售合同。到了2021年，MST公司成為亞聯(lián)機(jī)械第一大客戶，亞聯(lián)機(jī)械對(duì)MST公司的銷售金額為1.26億元，占亞聯(lián)機(jī)械2021年?duì)I業(yè)收入的24.17%。

那么，亞聯(lián)機(jī)械在2017年對(duì)MST公司的尾款全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備后，為何要在時(shí)隔3年后的2020年才對(duì)該筆壞賬進(jìn)行核銷？為何在2017年一邊對(duì)MST公司的尾款全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，一邊又與MST公司簽署新的重大銷售合同？前述計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的尾款就真的收不回來了嗎？

事實(shí)上，亞聯(lián)機(jī)械在2022年末又對(duì)MST公司50萬(wàn)元剩余應(yīng)收賬款全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備，給的理由還是“客戶主張因外匯管制等因素?zé)o法支付款項(xiàng)”。再考慮到亞聯(lián)機(jī)械在2022年新簽重大銷售合同中，與海外客戶的合同較前幾年明顯更多。那么，亞聯(lián)機(jī)械是否應(yīng)該將“海外客戶因外匯管制等因素?zé)o法支付款項(xiàng)”作為一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素而在招股書中進(jìn)行提示呢？

與寧豐集團(tuán)關(guān)系進(jìn)一步綁定

亞聯(lián)機(jī)械在2021年和2022年的第一大客戶均為海外企業(yè)，但其在2020年的第一大客戶則是國(guó)內(nèi)企業(yè)寧豐集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱寧豐集團(tuán)）。招股書顯示，亞聯(lián)機(jī)械在2020年對(duì)寧豐集團(tuán)的銷售金額為9725.47萬(wàn)元，占公司當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的27.96%。

追溯起來，亞聯(lián)機(jī)械與寧豐集團(tuán)之間實(shí)則淵源頗深。

根據(jù)中國(guó)林業(yè)科學(xué)研究院院刊《木材工業(yè)》雜志報(bào)道，寧豐集團(tuán)早在2009年就與亞聯(lián)機(jī)械合作，并成為亞聯(lián)機(jī)械連續(xù)平壓機(jī)的第一個(gè)用戶。

上述《木材工業(yè)》雜志報(bào)道還披露，在亞聯(lián)機(jī)械第一套8英尺薄板H/MDF連續(xù)平壓機(jī)問世后，按照以往新產(chǎn)品開發(fā)程序，仍需先在亞聯(lián)機(jī)械自己的示范工廠進(jìn)行實(shí)際運(yùn)行，亞聯(lián)機(jī)械為此于2011年創(chuàng)立了菏澤市亞聯(lián)合創(chuàng)人造板有限公司（以下簡(jiǎn)稱亞聯(lián)合創(chuàng)）。2014年，為使亞聯(lián)機(jī)械更專注于裝備的研發(fā)制造，寧豐集團(tuán)對(duì)亞聯(lián)合創(chuàng)進(jìn)行了收購(gòu)。

到了2022年，亞聯(lián)機(jī)械與寧豐集團(tuán)將彼此之間關(guān)系進(jìn)行了進(jìn)一步“綁定”。

2022年3月底，寧豐集團(tuán)和北京藍(lán)海蜂巢技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱藍(lán)海蜂巢）共同成立了湖北寧豐新材科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱寧豐新材），分別持股90%和10%。藍(lán)海蜂巢為亞聯(lián)機(jī)械實(shí)控人郭西強(qiáng)及其配偶張淑麗共同持股100%的公司。

2022年4月，寧豐新材就向亞聯(lián)機(jī)械采購(gòu)了一套人造板設(shè)備。亞聯(lián)機(jī)械在招股書中還進(jìn)一步披露，公司一開始未將寧豐新材作為關(guān)聯(lián)方進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易的事前審議，后來考慮到寧豐新材作為公司實(shí)控人間接參股的公司，可能導(dǎo)致公司對(duì)其利益傾斜，基于審慎性原則，才將寧豐新材作為比照關(guān)聯(lián)方，并于2022年9月召開董事會(huì)會(huì)議和股東大會(huì)通過了追認(rèn)該關(guān)聯(lián)交易的議案。

亞聯(lián)機(jī)械招股書中并未披露其2022年與寧豐新材的交易金額。不過，截至2022年末，亞聯(lián)機(jī)械對(duì)寧豐新材的應(yīng)收票據(jù)余額為1720萬(wàn)元，主要為寧豐新材預(yù)付的生產(chǎn)線進(jìn)度款；亞聯(lián)機(jī)械還擁有與寧豐新材的合同負(fù)債余額6155.63萬(wàn)元，其他流動(dòng)負(fù)債20.29萬(wàn)元，均系寧豐新材向亞聯(lián)機(jī)械支付的貨款。

主要供應(yīng)商疑也是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

而在亞聯(lián)機(jī)械的主要供應(yīng)商中，有兩家成套后處理設(shè)備供應(yīng)商疑似同時(shí)也是亞聯(lián)機(jī)械的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

其中之一的宏達(dá)機(jī)械在2020年和2021年均為亞聯(lián)機(jī)械第四大供應(yīng)商，亞聯(lián)機(jī)械對(duì)其采購(gòu)金額分別為985.16萬(wàn)元和1100.42萬(wàn)元。亞聯(lián)機(jī)械在2022年6月和11月還與宏達(dá)機(jī)械簽署了兩份重大采購(gòu)合同，合同金額總共1803.8萬(wàn)元。

不過，云南省投資控股集團(tuán)有限公司官網(wǎng)在2022年10月28日披露，其旗下的云景飛林（普洱）新材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱云景飛林）年產(chǎn)40萬(wàn)立方米輕質(zhì)超強(qiáng)刨花板項(xiàng)目后處理與自動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目中，宏達(dá)機(jī)械和亞聯(lián)機(jī)械分列第一和第二中標(biāo)候選人。

另一供應(yīng)商為同一實(shí)控人控制下的潤(rùn)成機(jī)械和佰仟成機(jī)械。2020年至2022年各年度，兩家公司共同構(gòu)成亞聯(lián)機(jī)械第五、第一和第二大供應(yīng)商，亞聯(lián)機(jī)械對(duì)其的合計(jì)采購(gòu)金額分別為936.20萬(wàn)元、2112.88萬(wàn)元和2515.56萬(wàn)元。

佰仟成機(jī)械成立于2021年1月，亞聯(lián)機(jī)械全資子公司敦化市拜特科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱拜特科技）在2021年6月入股并獲得佰仟成機(jī)械40%股份，后續(xù)又在2022年10月將該股份進(jìn)行了出讓。

亞聯(lián)機(jī)械在招股書中表示，自2021年下半年以來，佰仟成機(jī)械逐步承接了潤(rùn)成機(jī)械的大部分業(yè)務(wù)，并獨(dú)立開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，亞聯(lián)機(jī)械后續(xù)采購(gòu)訂單也隨之轉(zhuǎn)移至佰仟成機(jī)械。2021年和2022年，亞聯(lián)機(jī)械對(duì)佰仟成機(jī)械進(jìn)行了133.23萬(wàn)元和2442.79萬(wàn)元的采購(gòu)。

不過，國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，潤(rùn)成機(jī)械在2021年11月18日曾因“公示企業(yè)信息隱瞞真實(shí)情況、弄虛作假”而被山東濰坊經(jīng)開區(qū)市場(chǎng)監(jiān)管局列入經(jīng)營(yíng)異常狀態(tài)。

值得一提的是，成都城投集團(tuán)官網(wǎng)顯示，其旗下巴中建豐新材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱建豐新材）在2020年8月公示的年產(chǎn)60萬(wàn)立方超強(qiáng)刨花板（實(shí)木顆粒板）及配套年產(chǎn)5萬(wàn)噸甲醛生產(chǎn)項(xiàng)目第二批設(shè)備第1標(biāo)段（包）中，第一和第二中標(biāo)候選人分別就是亞聯(lián)機(jī)械和潤(rùn)成機(jī)械，投標(biāo)價(jià)格分別為9377萬(wàn)元和9602萬(wàn)元。

招股書顯示，亞聯(lián)機(jī)械與建豐新材在2020年8月簽署了刨花板生產(chǎn)線設(shè)備的重大銷售合同，合同金額超8000萬(wàn)元。建豐新材在2022年成為亞聯(lián)機(jī)械第二大客戶，相關(guān)銷售金額達(dá)8400.10萬(wàn)元。

生產(chǎn)人員增幅與排產(chǎn)生產(chǎn)線增幅相差大

盡管亞聯(lián)機(jī)械的營(yíng)業(yè)收入在2022年有所下滑，但其存貨卻從2021年末的3.89億元跳升至了2022年末的5.37億元，對(duì)公司資產(chǎn)總額的占比也達(dá)到了約4成。亞聯(lián)機(jī)械在2022年存貨的增量基本上來自于“在產(chǎn)品”，其金額從2021年末的1.06億元大幅上升至了2022年末的2.56億元。

亞聯(lián)機(jī)械在招股書中解釋道，這主要系2022年公司排產(chǎn)的生產(chǎn)線項(xiàng)目較多，導(dǎo)致2022年末在產(chǎn)品余額較上年末大幅增加。截至2022年末，公司在產(chǎn)生產(chǎn)線共有16條，而2021年末只有9條。

不過，排產(chǎn)生產(chǎn)線的近乎“倍增”，卻似乎并不需要匹配相應(yīng)的生產(chǎn)人員數(shù)量增長(zhǎng)。根據(jù)招股書，亞聯(lián)機(jī)械在2021年末的“生產(chǎn)與工程人員”數(shù)量為190人，到了2022年末的“生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)人員”為197人，較2021年末增幅僅為3.68%。那么，亞聯(lián)機(jī)械在2022年生產(chǎn)人員數(shù)量增幅遠(yuǎn)低于排產(chǎn)生產(chǎn)線數(shù)量的增幅，對(duì)此如何解釋呢？

與存貨的大幅增長(zhǎng)同步的是合同負(fù)債，亞聯(lián)機(jī)械的合同負(fù)債也從2021年末的4.66億元增長(zhǎng)至了2022年末的6.61億元。亞聯(lián)機(jī)械表示，這主要也是因?yàn)楣拘潞炗啿⑸У纳a(chǎn)線合同較多。

事實(shí)上，亞聯(lián)機(jī)械的合同負(fù)債規(guī)模遠(yuǎn)高于其同行業(yè)可比公司。截至2022年末，亞聯(lián)機(jī)械的合同負(fù)債占負(fù)債總額的比例為78.97%，而作為亞聯(lián)機(jī)械同行業(yè)可比公司的南興股份、弘亞數(shù)控，這一比例分別為5.54%和5.73%。亞聯(lián)機(jī)械對(duì)此解釋稱，這主要是因?yàn)楣静扇?ldquo;以銷定產(chǎn)、先款后貨”的生產(chǎn)及銷售模式，且生產(chǎn)至驗(yàn)收周期較長(zhǎng)所致。

合同負(fù)債的規(guī)模較大，也導(dǎo)致了公司負(fù)債率較高。與同行業(yè)可比公司比較來看，截至2021年末，南興股份的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率分別為1.99倍、1.50倍和34.81%，弘亞數(shù)控的這一比例分別為3.57倍、2.94倍和32.98%，亞聯(lián)機(jī)械的則分別為1.17倍、0.50倍和62.95%，與南興股份和弘亞數(shù)控的差距明顯。

記者還注意到，截至2022年末，亞聯(lián)機(jī)械擁有與佰仟成機(jī)械的合同負(fù)債余額和其他流動(dòng)負(fù)債余額分別為145.13萬(wàn)元和18.87萬(wàn)元，同時(shí)又向佰仟成機(jī)械支付了預(yù)付款余額1198.16萬(wàn)元。也就是說，作為關(guān)聯(lián)方的佰仟成機(jī)械，擁有著亞聯(lián)機(jī)械的客戶和供應(yīng)商雙重身份。

對(duì)本文中所涉及問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者6月12日向亞聯(lián)機(jī)械發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿時(shí)間未收到回復(fù)，記者于6月13日多次撥打其電話也未能接通。

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