每經(jīng)記者 熊嘉楠    每經(jīng)編輯 楊夏    

今年2月中下旬以來，盡管宴席等渠道快速回暖、酒企業(yè)績穩(wěn)定增長，資本市場仍然報以謹慎的態(tài)度。2月17日~6月9日，釀酒板塊一路震蕩下行，酒ETF下跌20.69%，期間貴州茅臺也一度“失守”A股市值第一的位置。

而自本周一（6月12日）以來，白酒股開始連續(xù)上漲，酒ETF大漲近10%，為近期周內(nèi)最大漲幅，個股方面，迎駕貢酒（603198.SH，股價63.26元，市值506.08億元）等多只個股周漲幅超10%。

封面圖片來源：視覺中國

“喝酒”行情再現(xiàn)

自去年底“乙類乙管”以來，市場對酒行業(yè)的預(yù)期出現(xiàn)明顯反彈。2022年11月1日至2023年2月16日，酒ETF上漲46.46%。

可是自此之后，隨著2022年年報的陸續(xù)披露，行業(yè)進入到業(yè)績兌現(xiàn)窗口期，市場預(yù)期呈現(xiàn)分化格局，酒類板塊一路震蕩下行，截至6月9日酒ETF下跌20.69%。

本周以來，白酒股連續(xù)多日上漲。貴州茅臺（600519.SH，股價1797.69元，市值22582.54億元）、山西汾酒（600809.SH，股價219.97元，市值2683.56億元）漲幅近8%，古井貢酒（000596.SZ，股價267.9元，市值1416.12億元）漲近6%。

五糧液（000858.SZ，股價184.08元，市值7145.26億元）、瀘州老窖（000568.SZ，股價232.6元，市值3423.84億元）、舍得酒業(yè)（600702.SH，股價146.96元，市值489.66億元）、水井坊（600779.SH，股價64.75元，市值316.21億元）在內(nèi)的9只股票漲超10%，僅天佑德酒（002646.SZ，股價14.52元，市值68.62億元）漲幅低于5%。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍在本周接受《每日經(jīng)濟新聞·將進酒》記者采訪時認為，酒行業(yè)特別是品牌白酒具備長期增長潛力，高端白酒的消費能力并沒有受到太大的影響，還是會保持平穩(wěn)增長的態(tài)勢，“能夠穿越牛熊周期”也是品牌消費品投資價值所在。楊德龍進一步指出，當(dāng)前白酒等消費股估值處于歷史低點，遠低于歷史平均水平。

根據(jù)東方財富數(shù)據(jù)，中證白酒指數(shù)當(dāng)前PE為31.04倍。而從過去5年來看，中證白酒指數(shù)PE在2021年2月10日曾達到71.46倍。

在楊德龍看來，白酒板塊近日的上漲屬于價值回歸。他告訴記者：“上半年白酒等消費板塊跌幅比較大，但實際上白酒的盈利非常穩(wěn)定，特別是高端白酒業(yè)績增長很快，所以具備長期的投資價值。近日參加茅臺股東大會，和著名的投資人林園一起交流，再次堅定了大家對于高端白酒的關(guān)注，所以白酒近日上漲，應(yīng)該是價值回歸。”

中信證券稱，預(yù)計上半年酒企消化庫存搶份額為先，下半年期待經(jīng)濟逐步修復(fù)背景下景氣和信心向上共振，中秋國慶旺季將是重要窗口。在估值走低、行業(yè)基本面穩(wěn)健、短期景氣邊際向上的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)任何邊際的抬升均將推動板塊表現(xiàn)，建議保持配置。

宴席市場回暖，剛需屬性仍支持行業(yè)持續(xù)發(fā)展

實際上，今年以來，尤其在經(jīng)歷五一宴席等消費市場的快速回暖，白酒動銷端持續(xù)保持復(fù)蘇節(jié)奏。楊德龍亦告訴記者，“宴席的白酒需求特別是高檔白酒的需求還是比較旺盛的。”

5月26日，五糧液副總經(jīng)理劉洋表示，公司產(chǎn)品動銷從今年年初開始持續(xù)增長，增速非常快。今年至今，公司26個營銷大區(qū)的銷售都實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長，很多大區(qū)實現(xiàn)了20%以上的增長。“‘五一’期間，五糧液線下動銷同比增長約100%，線上動銷同比增長約150%。”公司動銷旺盛，產(chǎn)品開瓶率也很高，所以庫存消化很快。

洋河股份董事長張聯(lián)東在5月18日業(yè)績說明會表示，隨著消費場景不斷恢復(fù)，特別是宴會高峰，公司“五一”動銷符合預(yù)期。

在今日召開的水井坊2022年度股東大會上，公司總經(jīng)理艾恩華表示，預(yù)計今年Q2公司業(yè)績將重返增長，Q3和Q4則有望實現(xiàn)雙位數(shù)增長。公司預(yù)計1000元以上和200元以下產(chǎn)品復(fù)蘇會更快。

資本市場看預(yù)期，如今全年即將過半，隨著端午節(jié)的到來，白酒股集體上漲背后抑或是市場對公司未來業(yè)績的看好和對消費信心的恢復(fù)。

楊德龍表示，雖然未來白酒行業(yè)可能行業(yè)性的整體增速不高，但是高端白酒的銷量還是穩(wěn)定增長的，具有品牌價值，同時具有一定的剛需性質(zhì)，所以高端白酒市場是目前增長較好并且具備較好的投資價值的市場。

展望后期，多家機構(gòu)給出最新的觀點。招商基金認為，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟弱復(fù)蘇下，白酒企業(yè)經(jīng)營波動雖然相對較大，但行業(yè)受益于去年同期低基數(shù)、宴席需求回補、商務(wù)活動恢復(fù)、消費能力恢復(fù)，預(yù)計今年二季度營收增速或?qū)⒗^續(xù)回升。

平安證券在今日的研報中表示，板塊底部或現(xiàn)，堅守價值主線。今年以來，消費需求較為疲軟，但白酒在宴席、商務(wù)等渠道的剛需屬性仍然支撐行業(yè)持續(xù)發(fā)展，同時，龍頭企業(yè)具備更加成熟的運營能力及抗風(fēng)險能力，能夠通過及時高效的運營策略調(diào)整，將短期波動對企業(yè)的沖擊降到最低，行業(yè)集中度持續(xù)提升。

（封面圖片來源：每經(jīng)記者 張韻 攝）