每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 張海妮    

6月20日，正在申報創(chuàng)業(yè)板IPO的東莞長聯(lián)新材料科技股份有限公司(以下簡稱長聯(lián)科技)即將迎來首發(fā)上會。從業(yè)績來看，2020年-2022年，長聯(lián)科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.85億元、5.81億元和5.38億元，分別實現(xiàn)凈利潤7443.49萬元、6019.37萬元和7946.35萬元，存在一定波動，2021年增收不增利，2022年利潤增加但收入有所下降。

按照長聯(lián)科技所述，2021年公司主要原材料采購價格上升，而價格傳導(dǎo)時間及幅度存在一定滯后性，導(dǎo)致凈利潤下降；2022年收入下降，主要系公司和下游企業(yè)生產(chǎn)和銷售均受到不同程度影響以及公司因上游原材料價格下降而相應(yīng)降低主要產(chǎn)品銷售價格。

那么，在收入、凈利潤均出現(xiàn)不同程度波動的情況下，長聯(lián)科技的業(yè)績能否保持穩(wěn)定增長?

毛利率受主要原材料價格波動影響

長聯(lián)科技專業(yè)從事印花材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品包括水性印花膠漿、水性樹脂、絲印硅膠等，同時從事印花設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計和銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于紡織印花領(lǐng)域。

2020年-2022年，長聯(lián)科技的收入主要來源于水性印花膠漿和水性樹脂兩大類產(chǎn)品的銷售，主營業(yè)務(wù)收入占比超過90%，尤其是水性印花膠漿，收入占比分別為85.78%、82.06%和80.27%。

圖片來源：招股書（上會稿）截圖

2020年-2022年，公司水性印花膠漿產(chǎn)品銷量分別為2.98萬噸、3.14萬噸和2.88萬噸。銷售單價分別為13.31元/千克、14.46元/千克和14.21元/千克。

長聯(lián)科技的業(yè)績主要受多種因素影響，如行業(yè)競爭加劇、經(jīng)營成本上升等。2021年，由于國際原油價格上漲，公司生產(chǎn)所需主要原材料單體、樹脂及助劑的采購價格分別較2020年上漲65.29%、13.15%和29.91%，公司上調(diào)水性印花膠漿、水性樹脂銷售單價，分別上調(diào)8.60%、24.65%，但小于單位成本上升幅度，導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)毛利率由34.73%下降至27.60%，出現(xiàn)增收不增利現(xiàn)象。

2022年，由于長聯(lián)科技及下游企業(yè)生產(chǎn)和銷售受到一定影響，主要產(chǎn)品銷量下降；另一方面，主要原材料單體、鈦白粉采購價格較上年分別下降24.46%、4.79%，帶動產(chǎn)品生產(chǎn)成本下降，公司相應(yīng)降低水性印花膠漿銷售價格。上述因素造成2022年收入下降，但由于銷售價格降幅小于單位成本降幅，公司主營業(yè)務(wù)毛利率上升至33.12%。

由此可以看出，長聯(lián)科技收入受下游客戶經(jīng)營狀況及產(chǎn)品銷量影響較大，毛利率及凈利潤容易受到主要原材料價格波動的影響。

下游市場方面，長聯(lián)科技認(rèn)為，我國紡織服裝市場規(guī)模龐大，紡織中間品尚未轉(zhuǎn)移，公司產(chǎn)品仍有較大發(fā)展空間；公司海外銷售占比較低，未來仍有較大提升空間；同時，公司市場占有率呈上升趨勢，且已采取多項開拓市場措施，銷售規(guī)模及市場占有率有望進一步提升，主營業(yè)務(wù)具有可持續(xù)性和成長性。不過招股說明書(上會稿)也提示了成長性風(fēng)險：若公司下游應(yīng)用領(lǐng)域及境外市場拓展不及預(yù)期、核心技術(shù)及紡織印花技術(shù)路線無法快速迭代或不能緊跟產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，公司的成長性將受到影響。

而在主要原材料方面，除鈦白粉外，該等原材料為石油化工衍生品，其價格隨原油價格波動而波動，議價空間較小，公司對主要原材料供應(yīng)商的議價能力相對較弱；公司會根據(jù)產(chǎn)品成本及市場情況調(diào)整銷售價格，對下游客戶具有一定的議價能力。長聯(lián)科技認(rèn)為，主營業(yè)務(wù)毛利率不存在持續(xù)下滑風(fēng)險，但若石油價格持續(xù)上漲，主營業(yè)務(wù)毛利率仍存在下滑風(fēng)險。

第一大客戶終止合作

長聯(lián)科技的產(chǎn)品主要消費群體為紡織印花廠商，下游生產(chǎn)商及貿(mào)易商眾多，因此下游客戶結(jié)構(gòu)較為分散。2020年-2022年，公司來源于前五大客戶的營業(yè)收入占比分別為19.15%、19.15%和16.65%，占比較低且存在一定波動。

值得注意的是，長聯(lián)科技第一大客戶東莞市瑞源進出口有限公司(以下簡稱東莞瑞源)于2022年2月與公司終止了合作。2019年-2021年，東莞瑞源連續(xù)三年位列長聯(lián)科技第一大客戶，銷售金額分別為2644.40萬元、2715.60萬元和3377.61萬元。東莞瑞源為貿(mào)易商客戶，主要代理銷往孟加拉國等地的水性印花膠漿產(chǎn)品，由于業(yè)務(wù)調(diào)整，東莞瑞源與長聯(lián)科技終止合作。

隨后，公司轉(zhuǎn)與東莞市錦茂進出口有限公司(以下簡稱東莞錦茂)合作，長聯(lián)科技拓展新客戶東莞錦茂、廣東信保商貿(mào)有限公司，該等客戶亦主要銷往孟加拉國等地，東莞錦茂也成為公司2022年第二大客戶。不過從銷售額來看，2022年公司向上述兩家公司的銷售收入分別為1916.62萬元、429.15萬元，低于此前向東莞瑞源的銷售額。

對于與東莞瑞源終止合作，長聯(lián)科技通過郵件回復(fù)《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪表示，由于客戶自身業(yè)務(wù)調(diào)整，目前其停止了相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)營。由于其業(yè)務(wù)占公司整體業(yè)務(wù)比例不大，在其停止相關(guān)業(yè)務(wù)后，其他公司對相關(guān)區(qū)域的業(yè)務(wù)進行了承接，因此其終止與公司合作對公司整體業(yè)務(wù)未造成實質(zhì)性影響。

按照第二輪審核問詢函回復(fù)，長聯(lián)科技與東莞瑞源合作歷史為4年，不過記者注意到，公司與其早就有淵源。企查查信息顯示，東莞瑞源為廣東省東莞絲綢進出口有限公司(以下簡稱東莞絲綢)全資子公司。根據(jù)長聯(lián)科技掛牌新三板期間的定期報告，東莞絲綢2015年、2016年均為公司第二大客戶。

與公司有著較長淵源及合作歷史的大客戶都終止了合作，那么長聯(lián)科技的客戶穩(wěn)定性如何？對此長聯(lián)科技表示，2020年-2022年均與公司發(fā)生交易的客戶共計438家，其銷售收入占比分別為86.89%、89.99%和83.27%，公司大部分收入來自于穩(wěn)定的客戶。不過公司也在深交所問詢下補充披露了“客戶穩(wěn)定性風(fēng)險”，主要客戶如因宏觀經(jīng)濟周期性波動等因素導(dǎo)致采購規(guī)模減少，或者公司若不能通過研發(fā)創(chuàng)新等方式滿足客戶要求而使客戶轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商采購，客戶穩(wěn)定性問題將會對公司的持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生不利影響。

此外記者注意到，2020年-2022年前五名客戶中，東莞市能通印花材料有限公司(以下簡稱東莞能通)分別位列第四、第二、第四大客戶，銷售金額分別為1661.33萬元、2184.75萬元和1775.04萬元。不過啟信寶信息顯示，東莞能通注冊資本僅50萬元，2022年報顯示社保繳納人數(shù)19人。

東莞市能通印花材料有限公司社保繳納人數(shù) 圖片來源：啟信寶截圖

長聯(lián)科技回復(fù)記者表示，東莞能通與公司合作多年，其主要經(jīng)營印花材料以及印花相關(guān)產(chǎn)品，經(jīng)營年限較長，在業(yè)內(nèi)有一定的知名度，根據(jù)其提供的銷售函證數(shù)據(jù)，其向公司采購的金額小于其自身收入，銷售與經(jīng)營規(guī)模匹配。

子公司超環(huán)評批準(zhǔn)產(chǎn)能生產(chǎn)

招股說明書(上會稿)顯示，長聯(lián)科技全資子公司惠州長聯(lián)新材料科技有限公司(以下簡稱惠州長聯(lián))因生產(chǎn)工藝改進，存在主要產(chǎn)品水性印花膠漿產(chǎn)量超過環(huán)境影響評價批復(fù)批準(zhǔn)產(chǎn)能的情況。2020年-2022年，惠州長聯(lián)環(huán)保產(chǎn)能分別為1.5萬噸、2.4萬噸和2.4萬噸，而產(chǎn)量分別為3.01萬噸、2.91萬噸和2.31萬噸，產(chǎn)能利用率分別為200.56%、121.16%和96.12%。

圖片來源：第一輪問詢回復(fù)截圖

長聯(lián)科技表示，截至招股說明書(上會稿)簽署日，惠州長聯(lián)已積極履行整改措施，并于2021年6月完成 “年產(chǎn)25500噸水性印花膠漿、1000噸數(shù)碼墨水?dāng)U建項目 ”(其中9000噸水性環(huán)保印花膠漿依托現(xiàn)有項目生產(chǎn)設(shè)備進行生產(chǎn))的項目備案、環(huán)境影響評價批復(fù)并開展生產(chǎn)。但仍不排除惠州長聯(lián)可能因產(chǎn)量超過環(huán)境影響評價批復(fù)批準(zhǔn)產(chǎn)能而受到主管部門處罰風(fēng)險。

根據(jù)首輪審核問詢函回復(fù)，惠州長聯(lián)雖曾發(fā)生超環(huán)評批準(zhǔn)產(chǎn)量生產(chǎn)行為，但不存在超過污染物排放標(biāo)準(zhǔn)或者超過重點污染物排放總量控制指標(biāo)排放污染物的情況，且其超環(huán)評批準(zhǔn)產(chǎn)量生產(chǎn)問題目前已得到徹底糾正且未造成危害后果，依法可不予行政處罰。

作為精細(xì)化工產(chǎn)品廠商，長聯(lián)科技在研發(fā)和生產(chǎn)產(chǎn)品的過程中，部分原材料如丙烯酸丁酯、甲基丙烯酸、丙烯酸異辛酯、甲基丙烯酸甲酯等屬于危險化學(xué)品，上述原材料在運輸、存放、使用等過程中若操作不當(dāng)可能引起安全生產(chǎn)事故。

2019年5月13日，東莞市應(yīng)急管理局向公司下發(fā)了《行政處罰決定書》，該決定書載明長聯(lián)科技因未將危險化學(xué)品存儲在專用倉庫內(nèi)，給予5萬元罰款的行政處罰。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

長聯(lián)科技稱，公司已及時繳納了前述罰款，并積極整改，規(guī)范安全生產(chǎn)管理，2020年-2022年未再發(fā)生與安全生產(chǎn)相關(guān)的其他行政處罰情況。

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