每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

6月21日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化債券注冊制改革的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《深化債券注冊制改革指導(dǎo)意見》）以及《關(guān)于注冊制下提高中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《中介機(jī)構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見》），這意味著繼股票全面注冊制后，債券注冊制深化改革也正式落地。

《深化債券注冊制改革指導(dǎo)意見》對深化債券注冊制改革作出系統(tǒng)性制度安排，提出了優(yōu)化債券審核注冊體系、壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、強(qiáng)化債券存續(xù)期管理、依法打擊債券違法違規(guī)行為等4個(gè)方面，共計(jì)12條措施?！吨薪闄C(jī)構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見》遵循債券市場發(fā)展規(guī)律，加強(qiáng)監(jiān)管，壓實(shí)責(zé)任，明確了服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展、強(qiáng)化履職盡責(zé)、深化分類監(jiān)管、嚴(yán)格監(jiān)管執(zhí)法等4方面原則，并提出了5個(gè)方面共14條措施。

要點(diǎn)一：強(qiáng)化以償債能力為重點(diǎn)的信息披露要求

《深化債券注冊制改革指導(dǎo)意見》明確指出，信息披露應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，突出重要性、強(qiáng)化針對性，重點(diǎn)披露可能影響發(fā)行人償債能力和對投資者作出投資決策有重大影響的信息。信息披露應(yīng)當(dāng)簡明易懂，不得出現(xiàn)表述不清、邏輯混亂、相互矛盾、嚴(yán)重影響投資者理解等情形。

要點(diǎn)二：優(yōu)化審核注冊流程

《深化債券注冊制改革指導(dǎo)意見》指出，應(yīng)建立分工明確、高效銜接的審核注冊工作流程。證券交易所等承擔(dān)公開發(fā)行債券審核主體責(zé)任，全面審核判斷發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求并出具審核意見。中國證監(jiān)會以證券交易所等審核意見為基礎(chǔ)履行注冊程序，重點(diǎn)關(guān)注募集資金投向是否符合國家宏觀調(diào)控政策、產(chǎn)業(yè)政策，以及發(fā)行人是否存在重大無先例、重大敏感、重大輿情、重大影響償債能力、重大違法違規(guī)線索等事項(xiàng)。

要點(diǎn)三：完善全鏈條監(jiān)管制度安排，嚴(yán)禁發(fā)行人對發(fā)行環(huán)節(jié)不正當(dāng)干預(yù)

《深化債券注冊制改革指導(dǎo)意見》強(qiáng)化“受理即納入監(jiān)管”要求，要求完善發(fā)行審核環(huán)節(jié)現(xiàn)場督導(dǎo)制度，對于審核中發(fā)現(xiàn)發(fā)行人或中介機(jī)構(gòu)涉嫌存在違法違規(guī)情形的，及時(shí)啟動(dòng)現(xiàn)場核查。完善簿記建檔規(guī)則，強(qiáng)化合規(guī)管理要求，嚴(yán)禁發(fā)行人在發(fā)行環(huán)節(jié)直接或間接認(rèn)購其發(fā)行的債券，或通過返費(fèi)等非市場化方式對發(fā)行定價(jià)進(jìn)行不當(dāng)干預(yù)。健全與注冊制相適應(yīng)的事中事后持續(xù)監(jiān)管機(jī)制，進(jìn)一步提高監(jiān)管效能。

要點(diǎn)四：強(qiáng)化償債保障要求，發(fā)行人不得通過財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移、關(guān)聯(lián)交易等方式逃廢債

《深化債券注冊制改革指導(dǎo)意見》要求，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)切實(shí)增強(qiáng)市場意識、法治意識和投資者保護(hù)意識，嚴(yán)格按照法律法規(guī)要求履行本息償付義務(wù)，不得通過財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移、關(guān)聯(lián)交易等方式逃廢債。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)公司治理能力建設(shè)，做好融資統(tǒng)籌規(guī)劃，合理把握發(fā)行規(guī)模和節(jié)奏，防范高杠桿過度融資。

要點(diǎn)五：依法打擊債券違法違規(guī)行為，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益

《深化債券注冊制改革指導(dǎo)意見》指出，將推動(dòng)落實(shí)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見》精神，完善行政執(zhí)法與司法的協(xié)作機(jī)制，構(gòu)建行政、民事、刑事立體化追責(zé)體系，推動(dòng)對債券違法違規(guī)主體依法進(jìn)行民事和刑事追責(zé)，形成司法震懾。

同時(shí)，明確完善投資者保護(hù)制度安排，將著力建設(shè)以機(jī)構(gòu)投資者為主的債券市場，健全專業(yè)投資者監(jiān)管安排，完善適應(yīng)不同債券類型和風(fēng)險(xiǎn)特征的投資者適當(dāng)性管理制度。加強(qiáng)投資者教育服務(wù)，引導(dǎo)投資者強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識，提高風(fēng)險(xiǎn)識別和管理能力，自主判斷投資價(jià)值，理性作出投資決定。健全債券受托管理、持有人會議等投資者保護(hù)制度，推廣運(yùn)用投資者保護(hù)條款、持有人會議規(guī)則等示范文本，依法保護(hù)投資者權(quán)益。

要點(diǎn)六：要求主承銷商提高項(xiàng)目遴選把關(guān)能力，防范高杠桿過度融資

《中介機(jī)構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見》提出持續(xù)提高注冊制下中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的措施。包括強(qiáng)化承銷受托機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)范，提升證券服務(wù)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量，強(qiáng)化質(zhì)控、廉潔要求和投資者保護(hù)，依法加強(qiáng)監(jiān)管和完善立體追責(zé)體系等五個(gè)方面。

其中明確要求，主承銷商提高項(xiàng)目遴選把關(guān)能力。主承銷商應(yīng)當(dāng)構(gòu)建以發(fā)行人質(zhì)量為導(dǎo)向的盡職調(diào)查體系，通過各種有效方法和工作流程進(jìn)行專業(yè)調(diào)查，重點(diǎn)加強(qiáng)對資產(chǎn)和業(yè)績真實(shí)性、準(zhǔn)確性的核查把關(guān)，以掌握發(fā)行人經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)狀況和償債能力，引導(dǎo)發(fā)行人合理規(guī)劃融資結(jié)構(gòu)，切實(shí)防范高杠桿過度融資。

主承銷商應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域的產(chǎn)品創(chuàng)新力度，加強(qiáng)對重大項(xiàng)目建設(shè)和民營企業(yè)債券融資的支持，有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

要點(diǎn)七：要求加強(qiáng)承銷環(huán)節(jié)規(guī)范管理

《中介機(jī)構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見》要求，主承銷商應(yīng)當(dāng)督促發(fā)行人依照規(guī)定或約定履行信息披露義務(wù)，提高信息披露的針對性、有效性和可讀性，除法定披露內(nèi)容外，對于影響發(fā)行人償債能力和投資者權(quán)益的重要事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行全面分析和充分披露。

債券發(fā)行推介過程中，承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，不得開展虛假或者誤導(dǎo)性的廣告宣傳或者其他推介活動(dòng)。承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)項(xiàng)目推介、定價(jià)配售、信息披露等全過程管理，有效控制業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不得采取公開或變相公開方式對非公開發(fā)行項(xiàng)目進(jìn)行推介，不得承諾發(fā)行價(jià)格或利率，不得將發(fā)行價(jià)格或利率與承銷費(fèi)用直接掛鉤。規(guī)范債券發(fā)行定價(jià)行為和簿記建檔過程，合理控制簿記建檔時(shí)間，強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理。

要點(diǎn)八：切實(shí)轉(zhuǎn)變“重承銷、輕受托”的觀念

《中介機(jī)構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見》指出，主承銷商同時(shí)履行受托管理職責(zé)的，應(yīng)當(dāng)切實(shí)轉(zhuǎn)變“重承銷、輕受托”的觀念，配備充足且具備履職能力的專職受托管理人員，保證受托管理質(zhì)量。

要點(diǎn)九：強(qiáng)化質(zhì)控、廉潔要求和投資者保護(hù)

《中介機(jī)構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見》指出，相關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)債券業(yè)務(wù)全過程質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)管控，強(qiáng)化內(nèi)控部門對業(yè)務(wù)前臺的有效制衡。完善內(nèi)部激勵(lì)約束機(jī)制，嚴(yán)禁將業(yè)務(wù)人員薪酬收入與其承做或承攬的項(xiàng)目收入直接掛鉤，不得以商業(yè)賄賂、不當(dāng)承諾、明顯低于行業(yè)定價(jià)水平等方式招攬項(xiàng)目。加強(qiáng)債券從業(yè)人員廉潔自律管理，不得以不正當(dāng)方式干預(yù)監(jiān)管工作，不得在項(xiàng)目申報(bào)、審核、注冊、發(fā)行等過程中通過利益輸送、行賄等方式“圍獵”監(jiān)管人員。

主承銷商（受托管理人或具有同等職責(zé)的機(jī)構(gòu)）應(yīng)當(dāng)督促發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員自覺強(qiáng)化法治意識、誠信意識，全面理解和執(zhí)行債券發(fā)行上市有關(guān)法律法規(guī)、債券市場規(guī)范運(yùn)作和信息披露的要求。健全投資者教育與信息溝通機(jī)制，向投資者充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn)。

要點(diǎn)十：完善立體追責(zé)體系，持續(xù)優(yōu)化發(fā)展生態(tài)

《中介機(jī)構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見》指出，證監(jiān)會將堅(jiān)持發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)“一案雙查”，嚴(yán)肅查處債券業(yè)務(wù)中介機(jī)構(gòu)及其責(zé)任人未勤勉盡責(zé)，依法打擊“結(jié)構(gòu)化”發(fā)債和返費(fèi)等承銷環(huán)節(jié)違法違規(guī)行為，規(guī)范市場秩序。加強(qiáng)日常監(jiān)管和稽查執(zhí)法的有機(jī)銜接，對涉嫌欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、信息披露違規(guī)等重大違法違規(guī)行為的，加大稽查處罰力度。堅(jiān)持“雙罰制”原則，嚴(yán)懲違規(guī)機(jī)構(gòu)和責(zé)任人。

同時(shí)，證監(jiān)會還指出，將落實(shí)《全國法院審理債券糾紛案件座談會紀(jì)要》精神，合理界定各方責(zé)任，推動(dòng)建立過罰相當(dāng)?shù)拿袷伦坟?zé)體系。推動(dòng)行刑銜接，加強(qiáng)與公安司法機(jī)關(guān)協(xié)作，涉嫌犯罪的堅(jiān)決及時(shí)移送，依法對相關(guān)方追究刑事責(zé)任，強(qiáng)化綜合執(zhí)法震懾。