每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍    

上周，A股再度陷入調(diào)整，滬指走出“三連陰”，失守3200點(diǎn)，其余主要股指除了北證50外無(wú)一上漲，港股市場(chǎng)也持續(xù)走低，導(dǎo)致每經(jīng)品牌100指數(shù)也無(wú)力反抗，退守900點(diǎn)關(guān)口。

不過(guò)，考慮到國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究提出一批穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施，A股未來(lái)依舊有震蕩修復(fù)的空間。

楊靖制圖

A股市場(chǎng)賺錢效應(yīng)較差

2023年端午假期前僅3個(gè)交易日，三大指數(shù)集體收跌，其中，滬指震蕩單邊下行，走出“三連陰”，創(chuàng)業(yè)板指、深成指周K線亦收跌，跌超2%。從周K線來(lái)看，上證指數(shù)跌2.3%，深證成指跌2.19%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.57%，科創(chuàng)50跌3.10%，每經(jīng)品牌100指數(shù)受恒生科技和美股上周五低迷的影響，周跌5.12%，以910.21點(diǎn)報(bào)收。

從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，鑒于經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究提出一批經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施，LPR利率對(duì)稱下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，釋放政策邊際放松信號(hào)，后續(xù)經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)回升勢(shì)頭。資金面方面，北向資金小幅凈流出，央行釋放市場(chǎng)流動(dòng)性，流動(dòng)性合理充裕。不過(guò)，當(dāng)前市場(chǎng)估值仍有較高性價(jià)比，端午假期后大盤有望震蕩修復(fù)。

經(jīng)歷6月中旬一波強(qiáng)勁反彈后，上周每經(jīng)品牌100指數(shù)回調(diào)幅度較大，個(gè)股跌多漲少，港股大幅波動(dòng)，造成港股成分股集體大跌，碧桂園、安踏體育以及京東集團(tuán)周跌幅全部超過(guò)10%，華潤(rùn)啤酒、阿里巴巴、龍湖集團(tuán)、小米和美團(tuán)周跌幅也均超過(guò)8%，僅家電板塊較強(qiáng)。

事實(shí)上，年初至今，全球權(quán)益市場(chǎng)分化，A股市場(chǎng)賺錢效應(yīng)較差，主動(dòng)投資較難跑贏指數(shù)，家電板塊行情整體向好，主要得益于扎實(shí)的基本面、良好的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局以及估值性價(jià)比。比如，內(nèi)需方面，線下活動(dòng)疊加居民消費(fèi)信心修復(fù)提振需求；出口方面，外需韌性充足，出口訂單逐季改善。當(dāng)前家電板塊向好趨勢(shì)延續(xù)，估值安全邊際高，家電復(fù)蘇行情有望延續(xù)。

家電復(fù)蘇行情有望延續(xù)

隨著政策面支持力度不斷加大，房地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸進(jìn)入企穩(wěn)修復(fù)階段，其中具有代表性的二手房景氣指數(shù)在1月下旬升至24點(diǎn)，已超2022年最高水平。基于目前房屋竣工與新交付量回升，大家電以及包括嵌入式廚電、衛(wèi)浴以及其他整裝智能家電等前置化產(chǎn)品需求或?qū)⒎€(wěn)步增長(zhǎng)。新興渠道蓬勃發(fā)展，有望打開小家電二次成長(zhǎng)空間。

2022年，以抖音、快手為代表的短視頻電商平臺(tái)市場(chǎng)份額占比提升至約15%，對(duì)傳統(tǒng)電商平臺(tái)份額擠占效應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)，預(yù)計(jì)2023年占比將提升2個(gè)百分點(diǎn)至17%左右。新興電商平臺(tái)快速發(fā)展，不僅為消費(fèi)者帶來(lái)了更為直觀的產(chǎn)品購(gòu)買體驗(yàn)，增強(qiáng)購(gòu)買意愿，同時(shí)也為零售行業(yè)構(gòu)筑了新的生態(tài)環(huán)境，為各個(gè)品牌以及企業(yè)再度拓寬了增長(zhǎng)與競(jìng)爭(zhēng)空間。

此外，我國(guó)智能家居行業(yè)同樣發(fā)展迅速，2016~2022年市場(chǎng)規(guī)模由2608億元增長(zhǎng)到6515億元，CAGR達(dá)到16.5%，預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)整體規(guī)模將達(dá)到約7150億元。從智能家居產(chǎn)品拆分來(lái)看，智能家電占比最大約為20%，對(duì)比其他安防系列與家居配件產(chǎn)品份額優(yōu)勢(shì)明顯。

對(duì)于智能家電產(chǎn)業(yè)而言，基于物聯(lián)網(wǎng)核心技術(shù)進(jìn)步，產(chǎn)品已逐步完成由原先的單品智能向單品互聯(lián)階段升級(jí)，未來(lái)有望在成熟技術(shù)支撐以及AI新技術(shù)的不斷賦能下，進(jìn)一步完善全屋互聯(lián)與場(chǎng)景式融合。同時(shí)，隨著規(guī)模與技術(shù)提升所帶動(dòng)智能化成本下降，未來(lái)也將不斷降低消費(fèi)者的使用門檻，促使行業(yè)滲透提速。

中原證券分析指出，現(xiàn)階段家電行業(yè)內(nèi)銷與出口持續(xù)恢復(fù)，其中在國(guó)內(nèi)地產(chǎn)銷售企穩(wěn)帶動(dòng)下，白電與廚電市場(chǎng)零售逐漸回暖，相較新興品類增速放緩趨勢(shì)下，空冰洗等傳統(tǒng)大家電產(chǎn)品需求韌性突顯，特別是空調(diào)行業(yè)進(jìn)入周期旺季以來(lái)，終端市場(chǎng)“量?jī)r(jià)齊升”態(tài)勢(shì)明顯。此外，新興電商渠道保持高速發(fā)展，直接有效推動(dòng)產(chǎn)品市場(chǎng)下沉，拓寬品牌于傳統(tǒng)渠道的增長(zhǎng)上限。

龍頭公司成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)

上周，每經(jīng)品牌100指數(shù)家電板塊走勢(shì)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，四川長(zhǎng)虹和海信家電周漲2.59%和2.11%，美的集團(tuán)抗跌，股價(jià)近乎收平，海爾智家則跌1.8%。

海信家電央空業(yè)務(wù)有望迎來(lái)修復(fù)，白電外需有望逐步企穩(wěn)，內(nèi)銷則隨著疫情對(duì)線下消費(fèi)場(chǎng)景影響減弱有望恢復(fù)需求。其收購(gòu)三電后降本工作推進(jìn)良好，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)企穩(wěn)，新能源車熱管理訂單不斷落地，目前已與特斯拉、上汽、大眾等客戶開展合作。因此，海信基于央空業(yè)務(wù)線擁有集成化熱管理的頂級(jí)方案設(shè)計(jì)能力，擁有三電技術(shù)加持后，具備成為集成化熱管理tier1供應(yīng)商的能力。以上業(yè)務(wù)有望為海信帶來(lái)估值的修復(fù)和后續(xù)的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

海爾智家未來(lái)在海外發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提升，全球化布局領(lǐng)先地位短時(shí)間內(nèi)難以被超越。隨著公司對(duì)新興市場(chǎng)的布局快速落地，仰仗品牌優(yōu)勢(shì)，有望快速占領(lǐng)新興市場(chǎng)份額，營(yíng)業(yè)收入將進(jìn)入加速上升期。

作為全球白電巨頭，美的集團(tuán)正在從家電企業(yè)轉(zhuǎn)型為綜合型科技集團(tuán)。公司在海外加強(qiáng)自主品牌建設(shè)，通過(guò)并購(gòu)海外標(biāo)的的方式加強(qiáng)海外自主品牌建設(shè)。美云智數(shù)則以智能制造、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)等技術(shù)為依托，提供“咨詢+產(chǎn)品+實(shí)施”的全流程數(shù)字化解決方案，美的通過(guò)美云智數(shù)對(duì)外輸出數(shù)字化管理經(jīng)驗(yàn)。

華西證券表示，美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)ToC與ToB并重，啟動(dòng)第二引擎，通過(guò)ToC領(lǐng)域產(chǎn)品力與核心技術(shù)的提升，帶動(dòng)盈利能力改善，為ToB業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型提供戰(zhàn)略支撐，不斷夯實(shí)和完善全球化能力。公司雙高端品牌將驅(qū)動(dòng)C端業(yè)務(wù)進(jìn)一步提升，B端業(yè)務(wù)將為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)創(chuàng)造空間。