每經(jīng)記者 熊嘉楠    每經(jīng)編輯 董興生    

6月29日，瀘州老窖（SZ000568，股價(jià)212.27元，市值3125億元）召開了2022年年度股東大會。

針對去年業(yè)績，公司董事長劉淼表示，2022年，公司在行業(yè)競爭加劇等嚴(yán)峻考驗(yàn)下，牢牢抓住了市場主動(dòng)權(quán)，開創(chuàng)了全域加速升級、銷售屢創(chuàng)新高的大好局面，闊步邁入高質(zhì)量發(fā)展的嶄新階段。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者現(xiàn)場注意到，此次會議是時(shí)隔兩年公司再度線下舉辦的年度股東大會，因此股東提問格外積極，接連不斷的提問讓交流環(huán)節(jié)延長到一個(gè)半小時(shí)。瀘州老窖總經(jīng)理林鋒等公司高層回答了“庫存去化、量價(jià)關(guān)系、行業(yè)競爭”等熱點(diǎn)問題。

圖片來源：每經(jīng)記者 熊嘉楠 攝

“沒有想過為了業(yè)績目標(biāo)去壓貨”

2022年，對白酒行業(yè)而言是尤為艱難的一年。渠道庫存偏高、終端動(dòng)銷不暢，行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整。即便到了今年，消化庫存仍然是酒企需要解決的問題。

股東大會上，首先便有投資機(jī)構(gòu)提出，根據(jù)其調(diào)研情況，公司渠道庫存正逐漸上升，高于公司正常水平，亦高于同行業(yè)部分酒企。而今年是公司股權(quán)激勵(lì)業(yè)績考核的最后一年，市場對公司是否會為了業(yè)績而向渠道壓貨產(chǎn)生擔(dān)憂。

對此，劉淼表示，瀘州老窖要穩(wěn)定、持續(xù)、健康地發(fā)展。“瀘州老窖銷售上沒有要去壓經(jīng)銷商的貨，渠道庫存也沒有隱藏。”他說，“從四、五月的銷售數(shù)據(jù)來看，公司整體發(fā)展非常良性，正按照穩(wěn)定持續(xù)健康的方向發(fā)展。”

根據(jù)瀘州老窖此前公布的股權(quán)激勵(lì)方案，權(quán)益解鎖條件包括：2021年~2023年凈資產(chǎn)收益率不低于22%，且不低于對標(biāo)企業(yè)75分位值；年均凈利潤增長率不低于對標(biāo)企業(yè)75分位值；年均成本費(fèi)用占營業(yè)收入比例不高于65%。

實(shí)際上，2021年與2022年，瀘州老窖保持了良好的盈利能力。Wind數(shù)據(jù)顯示，過去兩年，公司凈利潤分別為79.56億元、103.65億元，同比增長32.47%和30.29%，ROE（加權(quán)）分別為31.15%和33.32%。

也有投資者提出，公司在幫助渠道庫存去化方面有何措施。劉淼說：“瀘州老窖一直在布置安排，如何圍繞消費(fèi)者、終端動(dòng)銷展開工作，公司一步一步往前行，也沒有急躁，沒有一把抓，整體布局非常良性。”

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具體路徑方面，瀘州老窖正在利用數(shù)字化手段實(shí)現(xiàn)庫存去化，加大對渠道的管控力度。林鋒介紹，今年3月份以后，公司五碼關(guān)聯(lián)產(chǎn)品在數(shù)字化方面有相當(dāng)大的突破。“五碼關(guān)聯(lián)體系在終端的表現(xiàn)，等于重新構(gòu)建。”

此外，針對渠道庫存的問題，林鋒補(bǔ)充稱，他并沒覺得庫存有多高，其他部分酒企的產(chǎn)品，在四川本省基本是百億以上銷量大單品，而瀘州老窖在四川也才50億。

林鋒透露，瀘州老窖在每一個(gè)地方都相對比較“謙虛”。不過，“目前進(jìn)攻的時(shí)候已經(jīng)到了，略微開始采取了一些稍微積極的進(jìn)攻策略”。

有量才有價(jià)、有價(jià)才有量 過去“降價(jià)上量”吃過虧

作為瀘州老窖業(yè)績的主要?jiǎng)恿?，國?573的重要性不言而喻。據(jù)劉淼介紹，目前是國窖1573引領(lǐng)公司在業(yè)內(nèi)整體的占比，在公司當(dāng)前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，國窖1573銷售占比超60%。

在高端價(jià)格帶競爭加劇、存量市場擠壓式增長的背景下，國窖1573如何維持量價(jià)的平衡成為投資者最關(guān)心的問題。

對此，林鋒首先回應(yīng)稱：“有量才有價(jià)，有價(jià)才有量。我從來沒有通過操盤來決定這件事，所以說選擇價(jià)還是選擇量，這是個(gè)偽命題。”

“這也是各個(gè)廠家都希望解決的問題。”劉淼補(bǔ)充道，“又上量又能夠維護(hù)價(jià)格，這是各個(gè)廠家都在探索的、要把它做好的一個(gè)議題。”

劉淼說：“舉一個(gè)我們自身的反例子，我們當(dāng)時(shí)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到市場經(jīng)濟(jì)，當(dāng)時(shí)想降價(jià)上量，最后價(jià)格下去了量也沒上（增長），對我們還是一個(gè)非常慘痛的教訓(xùn)。”

圖片來源：每經(jīng)記者 熊嘉楠 攝

在產(chǎn)量方面，公司管理層也坦言，目前國窖1573的產(chǎn)能還“遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠”，而這實(shí)際上是公司的主動(dòng)選擇。

2022年，公司設(shè)計(jì)產(chǎn)能17萬噸，產(chǎn)能利用率達(dá)100%，截至去年年末，公司在建產(chǎn)能8萬噸。

而沒有快速上量的另一重要原因，便是要保證品質(zhì)。

“同時(shí)，我們在傳統(tǒng)工藝的基礎(chǔ)上又運(yùn)用了現(xiàn)代化技術(shù)，比如上甑、拌料、蒸餾通過數(shù)字化手段，實(shí)現(xiàn)品質(zhì)更加穩(wěn)定和極致。”劉淼表示。

消費(fèi)效應(yīng)基本釋放完畢 優(yōu)秀企業(yè)確定性強(qiáng)

雖然白酒行業(yè)過去渠道庫存偏高，但實(shí)際上，優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)能依然不足。

劉淼認(rèn)為，擴(kuò)不擴(kuò)產(chǎn)能是根據(jù)企業(yè)自身的情況和需要，此前，大家一直詬病中國白酒產(chǎn)能過剩，“可能更多指的是中低端白酒，而有品牌、有品質(zhì)的純糧固態(tài)酒是不過剩的”。

劉淼表示，未來各個(gè)頭部企業(yè)都會根據(jù)自己企業(yè)品牌、產(chǎn)能狀況和市場狀況，（對產(chǎn)品布局）有一個(gè)安排。“現(xiàn)在行業(yè)競爭白熱化，相信瀘州老窖會根據(jù)自己的優(yōu)勢板塊來做布局，這也是各大酒廠都在探索要做好的事情。”

當(dāng)前，白酒行業(yè)仍然處于調(diào)整階段，作為行業(yè)龍頭，公司管理層對行業(yè)趨勢的判斷，也會對投資者的預(yù)期產(chǎn)生影響。因此，現(xiàn)場便有機(jī)構(gòu)問到，公司對今年白酒市場的趨勢如何判斷。

從白酒行業(yè)市場情況來看，林鋒認(rèn)為，今年春節(jié)之后一直到6月，整個(gè)酒類行業(yè)感覺是在釋放過去三年累積的消費(fèi)效應(yīng)，6月端午節(jié)前后，基本釋放完畢。比如，婚宴、壽宴和交流宴席（特別是行業(yè)協(xié)會交流、展會等），“到6月份人情債基本釋放完畢”。

他進(jìn)一步指出，今年上半年，對于一部分特別優(yōu)秀的企業(yè)而言，不算有什么太大問題。今年6月份以后，困難可能體現(xiàn)出來。林鋒認(rèn)為：“短期困難還是有的，從全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢來看，大家對未來經(jīng)濟(jì)狀況的不確定性加強(qiáng)，但長期我們?nèi)钥春弥袊?jīng)濟(jì)。”（實(shí)習(xí)生于昊元對此文亦有貢獻(xiàn)）