每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 葉峰    

今日，公募基金迎來(lái)費(fèi)率重大改革，筆者注意到，監(jiān)管將通過(guò)六大舉措來(lái)助力費(fèi)率改革，具體內(nèi)容包括：

一是，堅(jiān)持以固定費(fèi)率產(chǎn)品為主。境內(nèi)外實(shí)踐表明，浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品會(huì)放大公募基金行業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，不利于基金公司保持投資行為穩(wěn)定性；對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生“助漲助跌”效應(yīng)，加劇市場(chǎng)波動(dòng)，對(duì)其大范圍發(fā)展推廣應(yīng)當(dāng)持審慎態(tài)度。固定費(fèi)率模式既符合國(guó)際成熟市場(chǎng)慣例，也與我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展階段特征較為契合，應(yīng)當(dāng)予以堅(jiān)持。

二是，推出更多浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品。在堅(jiān)持以固定費(fèi)率產(chǎn)品為主的基礎(chǔ)上，研究推出更多浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品試點(diǎn)，完善公募基金產(chǎn)品譜系，為投資者提供更多選擇。前期，證監(jiān)會(huì)已受理一批與投資者持有時(shí)間掛鉤的浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品。近日，證監(jiān)會(huì)又正式接收11只浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品募集申請(qǐng)，包括與基金規(guī)模掛鉤、與基金業(yè)績(jī)掛鉤兩類。

產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，與投資者持有時(shí)間掛鉤產(chǎn)品按照投資者持有產(chǎn)品份額時(shí)間分檔收取管理費(fèi)，投資者持有份額時(shí)間越長(zhǎng)，支付的費(fèi)用水平越低；與基金規(guī)模掛鉤產(chǎn)品，按照基金管理規(guī)模分檔收取管理費(fèi)，產(chǎn)品管理規(guī)模越大，適用的費(fèi)用水平越低；與基金投資業(yè)績(jī)掛鉤產(chǎn)品，按照基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)分檔收取管理費(fèi)，費(fèi)率水平雙向浮動(dòng)，收益表現(xiàn)不達(dá)約定水平時(shí)，管理費(fèi)水平適當(dāng)向下浮動(dòng)，收益表現(xiàn)超越約定基準(zhǔn)時(shí)，管理費(fèi)水平適當(dāng)向上浮動(dòng)。行業(yè)將在深入研究、充分評(píng)估的基礎(chǔ)上，按照“成熟一款、推出一款”的原則，研究推出更多類型浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品。

三是，降低主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率水平。我國(guó)主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率水平相對(duì)較高、個(gè)人投資者持有規(guī)模較大，因此，先行降低主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率水平，充分體現(xiàn)我國(guó)公募基金行業(yè)發(fā)展的人民性。即日起，新注冊(cè)產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別不超過(guò)1.2%、0.2%；部分頭部機(jī)構(gòu)已公告旗下存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別降至1.2%、0.2%以下；其余存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將爭(zhēng)取于2023年底前分別降至1.2%、0.2%以下。

四是，降低公募基金證券交易傭金費(fèi)率。在全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革背景下，應(yīng)當(dāng)客觀看待證券公司研究服務(wù)為提高基金管理人投研服務(wù)能力、助力權(quán)益類基金發(fā)展發(fā)揮的作用。擬逐步規(guī)范公募基金證券交易傭金費(fèi)率，相關(guān)改革措施涉及修改相關(guān)法規(guī)，預(yù)計(jì)將于2023年底前完成。

五是，規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)。長(zhǎng)期以來(lái)，銷售機(jī)構(gòu)是推動(dòng)我國(guó)公募基金行業(yè)特別是權(quán)益類基金發(fā)展的重要力量。除直接收取認(rèn)申購(gòu)費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)、贖回費(fèi)之外，銷售機(jī)構(gòu)還從基金管理費(fèi)中收取一定比例尾隨傭金，2022年，銷售渠道相關(guān)費(fèi)用占公募基金費(fèi)用總額的比例約37%。將通過(guò)法規(guī)修改，統(tǒng)籌讓利投資者和調(diào)動(dòng)銷售機(jī)構(gòu)積極性，進(jìn)一步規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)。預(yù)計(jì)于2024年底前完成。

六是，完善公募基金行業(yè)費(fèi)率披露機(jī)制。通過(guò)更為明晰、詳實(shí)的信息披露，保護(hù)投資者知情權(quán)，便于社會(huì)公眾監(jiān)督，推動(dòng)行業(yè)機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)。修訂基金產(chǎn)品資料概要，以更醒目、簡(jiǎn)明、通俗形式披露基金產(chǎn)品綜合費(fèi)用；修訂基金年度報(bào)告模板，分別列示基金公司管理費(fèi)凈收入與尾隨傭金支出；強(qiáng)化基金公司證券交易傭金年度匯總支出情況披露要求，全面反映證券交易傭金費(fèi)率水平和分配情況。上述改革措施涉及修改相關(guān)法規(guī)，預(yù)計(jì)將于2023年底前完成。

從這六大舉措可以看出，此次費(fèi)率改革涉及管理費(fèi)、托管費(fèi)、交易傭金、尾隨傭金等費(fèi)用，幾乎是將基金各個(gè)環(huán)節(jié)的費(fèi)率，來(lái)了一次大修訂，并給出了具體的時(shí)間表。

而在這些費(fèi)率調(diào)整中，管理費(fèi)的變化可謂牽一發(fā)動(dòng)全身，眾所周知，一直以來(lái)，權(quán)益基金的管理費(fèi)率基本都集中在1.5%。1.5%的費(fèi)率水平，在市場(chǎng)處于牛市、基金賺錢效應(yīng)不錯(cuò)的年份，投資者不會(huì)有太多的關(guān)注，畢竟基金幫自己賺到了錢，但是到了基金持續(xù)虧損、表現(xiàn)不佳的時(shí)候，常年保持不動(dòng)的費(fèi)率，就會(huì)讓投資者覺(jué)得這簡(jiǎn)直是旱澇保收。

雖然權(quán)益基金在發(fā)展過(guò)程中，也進(jìn)行了一些創(chuàng)新，比如有部分基金實(shí)行浮動(dòng)費(fèi)率制，但是由于也存在一些弊端，同時(shí)也不是行業(yè)的常態(tài)做法，因此并沒(méi)有改變行業(yè)的整體費(fèi)率格局。

另外，有的基金采用基礎(chǔ)管理費(fèi)+附加管理費(fèi)的方式，在虧損的年份照收基礎(chǔ)管理費(fèi)，等到市場(chǎng)好了，還要提取收益的20%作為附加費(fèi)。不僅是旱澇保收，而且是只在好的年份分享收益，而不在差的年費(fèi)共擔(dān)虧損，同樣備受詬病。

如今，權(quán)益基金管理費(fèi)降至1.2%，投資者的收益在一定程度上會(huì)有所提升，畢竟管理費(fèi)是從資產(chǎn)凈值中進(jìn)行提取，費(fèi)率降低，相應(yīng)的資產(chǎn)凈值就可能有所提高。同時(shí)，未來(lái)如果有跟業(yè)績(jī)掛鉤、持有期掛鉤、規(guī)模掛鉤的創(chuàng)新型產(chǎn)品推出，也將促使基金公司進(jìn)一步提升自身的投研能力，更注重投資者的持有體驗(yàn)。

此外，交易傭金費(fèi)率等費(fèi)用的改革，一方面將使得券商基金之間的一些隱性的尋租空間縮小，另一方面，也促使券商、基金機(jī)構(gòu)更加關(guān)注研究能力、投資能力的提升。

總體而言，在筆者看來(lái)，從此次調(diào)整公募權(quán)益基金費(fèi)率的措施中，看到了監(jiān)管在行業(yè)發(fā)展過(guò)程中發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、解決問(wèn)題并敢于出重拳的決心。

在券商、基金行業(yè)不斷發(fā)展壯大，居民理財(cái)需求日益增加的今天，這樣的行業(yè)性變革，將有利于促進(jìn)基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，基金行業(yè)發(fā)展20余年，吸引超7億投資者參與，成為普惠金融的代表，正是源自于基金的公開透明，以及公眾對(duì)基金投資管理能力的認(rèn)可。

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