每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍

下半年首個(gè)交易周，A股反擊戰(zhàn)未果，三大股指紛紛沖高回落，在港股低迷的拖累下，最終全線由漲轉(zhuǎn)跌，每經(jīng)品牌100指數(shù)也未能走出獨(dú)立行情，最終以893點(diǎn)報(bào)收，在900點(diǎn)關(guān)口附近繼續(xù)鞏固支撐線，蓄勢(shì)待漲。

市場(chǎng)短期陷入“糾結(jié)” 

本周，A股先揚(yáng)后抑，在海外因素的制約下，市場(chǎng)整體表現(xiàn)略為糾結(jié)，截至周五收盤，上證指數(shù)一周下跌0.17%，收于3196.61點(diǎn)，深證成指下跌1.25%，收于10888.55點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.07%，收于2169.21點(diǎn)。每經(jīng)品牌100指數(shù)走勢(shì)與上證指數(shù)相仿，微跌0.27%，以893點(diǎn)報(bào)收。

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從流動(dòng)性來(lái)看，本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期已進(jìn)入尾聲，核心PCE降至3%以下或?yàn)楸据喢缆?lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的前提條件，中性預(yù)期下或出現(xiàn)于明年一季度。國(guó)內(nèi)方面，類通縮環(huán)境需要寬松環(huán)境的支撐，下半年流動(dòng)性維持中性偏松，伴隨海外加息步入尾聲，貨幣政策有望加力提速，下半年仍有降息降準(zhǔn)的可能性，但寬貨幣至寬信用的傳導(dǎo)仍需等待四季度檢驗(yàn)。

估值方面，今年以來(lái)市場(chǎng)估值分化明顯，TMT估值大幅抬升而大制造估值連續(xù)調(diào)整，背后產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)是主導(dǎo)。順周期行業(yè)的機(jī)會(huì)源于政策明顯加力或者地產(chǎn)出口趨勢(shì)好轉(zhuǎn)，而流動(dòng)性寬松和國(guó)內(nèi)改革可能推升市場(chǎng)估值。

招商證券分析指出，隨著7月政治局會(huì)議的臨近，市場(chǎng)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期不斷增強(qiáng)。一系列產(chǎn)業(yè)政策、擴(kuò)大內(nèi)需政策、降低資金成本和房地產(chǎn)支持政策陸續(xù)出臺(tái)，相信還有更多政策在路上。6月27日，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)表示，中國(guó)將在擴(kuò)大內(nèi)需潛力、激活市場(chǎng)活力等方面推出更多務(wù)實(shí)舉措，有信心有能力在較長(zhǎng)周期內(nèi)推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)；預(yù)計(jì)第二季度經(jīng)濟(jì)增速將快于第一季度；預(yù)計(jì)中國(guó)將實(shí)現(xiàn)2023年5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。種種現(xiàn)象表明，下半年的市場(chǎng)將重新上漲。

“中特估”迎新一輪機(jī)會(huì)

上個(gè)月，在第十四屆陸家嘴論壇主題演講中，易會(huì)滿強(qiáng)調(diào)，證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真抓好新一輪推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案的實(shí)施，推動(dòng)上市公司提升治理能力、競(jìng)爭(zhēng)能力、創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、回報(bào)能力，夯實(shí)中國(guó)特色估值體系的內(nèi)在基礎(chǔ)。而6月14日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開(kāi)央企提高上市公司質(zhì)量暨并購(gòu)重組工作專題會(huì)，持續(xù)推動(dòng)央企提高上市公司質(zhì)量工作，聚焦上市公司并購(gòu)重組交流工作經(jīng)驗(yàn)，明確工作思路。

會(huì)上，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)同志介紹了近年來(lái)央企控股上市公司并購(gòu)重組有關(guān)情況，并從資本市場(chǎng)監(jiān)管角度對(duì)央企控股上市公司進(jìn)一步通過(guò)并購(gòu)重組提質(zhì)增效、做優(yōu)做強(qiáng)提出了期望和建議。由近期的政策動(dòng)向可知，央國(guó)企改革仍然是管理層后續(xù)的工作重點(diǎn)之一，未來(lái)關(guān)注超預(yù)期政策催化的“中特估”新一輪機(jī)會(huì)。

就投資邏輯來(lái)看，央國(guó)企最基礎(chǔ)的一個(gè)邏輯是國(guó)家重要經(jīng)濟(jì)的一些支柱，尤其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中它起到了壓艙石的作用。央國(guó)企比例比較重的行業(yè)，比如煤炭、公共事業(yè)，非銀金融、交運(yùn)、鋼鐵、銀行、房地產(chǎn)、軍工、石油、化工、社服，建筑裝飾和商貿(mào)零售等。近期有些行業(yè)表現(xiàn)很不錯(cuò)，涉及到國(guó)企改革概念的一些標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)要優(yōu)于其他行業(yè)。

中信建投分析指出，展望未來(lái)，“中特估”將從概念題材為主發(fā)展為規(guī)范、有韌性、有邏輯的上行行情。政策端，預(yù)計(jì)未來(lái)將有更多政策穩(wěn)步落地。市場(chǎng)端，預(yù)期隨著政策的落地，“中特估”行情依然有望成為市場(chǎng)投資主線。資金端，央國(guó)企ETF等的發(fā)行將推動(dòng)更多增量資金入市。企業(yè)端，國(guó)企改革進(jìn)一步深化，國(guó)企質(zhì)量進(jìn)一步提升。

“中字頭”賺錢效應(yīng)回升

從本周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股來(lái)看，“中字頭”表現(xiàn)亮眼，中國(guó)太保、中國(guó)海油周漲幅均超過(guò)5%，石化“雙雄”、中國(guó)中冶、中國(guó)中車等個(gè)股也收獲不同程度漲幅，而前期強(qiáng)勢(shì)的家電和啤酒板塊走勢(shì)相對(duì)較弱，處在跌幅前列。

資料顯示，中國(guó)太保堅(jiān)定推進(jìn)長(zhǎng)航轉(zhuǎn)型，在第一階段外勤改革取得初步成效的基礎(chǔ)上，2023年升級(jí)內(nèi)部管理體系預(yù)計(jì)進(jìn)一步主推核心人力的產(chǎn)能提升和規(guī)模增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)NBV增長(zhǎng)的持續(xù)性超預(yù)期。目前，公司長(zhǎng)航二期正式啟動(dòng)，內(nèi)勤轉(zhuǎn)型將進(jìn)一步鞏固支撐外勤轉(zhuǎn)型。當(dāng)前內(nèi)勤行政驅(qū)動(dòng)式的管理經(jīng)營(yíng)模式已經(jīng)難以匹配外勤自主經(jīng)營(yíng)的模式，因此長(zhǎng)航二期圍繞內(nèi)勤轉(zhuǎn)型，通過(guò)改變內(nèi)勤的思維模式持續(xù)提升公司的生產(chǎn)效能。通過(guò)服務(wù)一體化、營(yíng)運(yùn)集約化等持續(xù)釋放生產(chǎn)效率。

中國(guó)海油則是海上油氣龍頭，在國(guó)際能源局勢(shì)持續(xù)緊張的背景下，資源為王，油氣開(kāi)采行業(yè)重要性再現(xiàn)。公司維持高資本開(kāi)支實(shí)現(xiàn)增儲(chǔ)上產(chǎn)，推動(dòng)油氣及新能源業(yè)同力發(fā)展。根據(jù)公司戰(zhàn)略指引，公司預(yù)計(jì)2023年資本開(kāi)支有望維持在1000億-1100億元，持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)量增長(zhǎng)，在高油價(jià)背景下有望持續(xù)受益。

另一方面，中國(guó)海油近年穩(wěn)步推進(jìn)綠色低碳發(fā)展，新能源業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，規(guī)?；@取海南東方海上風(fēng)電等項(xiàng)目。該公司2023年計(jì)劃繼續(xù)推動(dòng)科技創(chuàng)新，加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，為高發(fā)展提供科技支撐。2022年公司在新能源方面也取得重大突破，蓬萊、海南等海上風(fēng)電項(xiàng)目有序推進(jìn)，加快CCS/CCUS示范工程，中國(guó)區(qū)域的單位油氣產(chǎn)量溫室氣體排放量同比-2.6%至0.1556噸/二氧化碳當(dāng)量。2023年公司加快培育綠色低碳產(chǎn)業(yè)，加快油氣產(chǎn)業(yè)與新能源融合發(fā)展，公司預(yù)計(jì)全年消納綠電5億度，可減碳約40萬(wàn)噸。

中國(guó)中冶則是全球最大最強(qiáng)的冶金建設(shè)承包商和冶金企業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)商。公司先后承擔(dān)了國(guó)內(nèi)幾乎所有大中型鋼鐵企業(yè)主要生產(chǎn)設(shè)施的規(guī)劃、勘察、設(shè)計(jì)和建設(shè)工程。在冶金工程領(lǐng)域，公司憑借無(wú)可替代的冶金全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，基本囊括了國(guó)內(nèi)主要重大冶金建設(shè)工程，冶金建設(shè)國(guó)家隊(duì)的絕對(duì)領(lǐng)先地位持續(xù)筑牢。未來(lái)，公司繼續(xù)深耕“一帶一路”共建國(guó)家以及區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系國(guó)家市場(chǎng)，聚焦重點(diǎn)市場(chǎng)和培育潛力市場(chǎng)，堅(jiān)持推進(jìn)國(guó)際化和屬地化發(fā)展戰(zhàn)略。

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