每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 葉峰    

今日，北交所新股錦波生物啟動申購。此次錦波生物的發(fā)行價(jià)高達(dá)49元，是北交所有史以來發(fā)行價(jià)最高的新股。

記者注意到，對于究竟是否要申購錦波生物這幾天在北交所投資圈內(nèi)引發(fā)了不小的爭議。

投資者決定是否要申購一只北交所新股的考量因素較多，除了發(fā)行數(shù)據(jù)、基本面的利弊因素，目前投行因素也逐漸為投資者重視。

例如，最近就有一些投資者對錦波生物保薦機(jī)構(gòu)中信證券此前在北交所IPO的表現(xiàn)產(chǎn)生了疑慮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在北交所正式開市后，中信證券保薦承銷的北交所新股共有3只，而這3只新股無一例外都在上市首日破發(fā)。

錦波生物發(fā)行價(jià)創(chuàng)北交所歷史

這幾天，對于是否要申購擬上市新股錦波生物，在北交所打新族群體內(nèi)引發(fā)了不小的爭議。

由于北交所的IPO市場化程度相對較高，所以每次投資者在選擇打新北交所新股時(shí)都會仔細(xì)的考量一番。

發(fā)行價(jià)排名前列的北交所公司 截圖自：同花順

而此次錦波生物的高發(fā)行價(jià)在一些投資人眼中就頗為“犯忌”。此次錦波生物的發(fā)行價(jià)高達(dá)49元，是北交所有史以來發(fā)行價(jià)最高的新股（包括在精選層時(shí)期完成發(fā)行的個股）。

此外，高估值、高流通老股這2個因素也讓投資者對是否申購錦波生物形成了一定掣肘。

公開信息顯示，此次錦波生物的發(fā)行市盈率為32.44倍，而行業(yè)市盈率只有24.16倍。錦波生物的發(fā)行市盈率在今年以來發(fā)行的北交所新股中可以排在第2位。此外，錦波生物不限售“老股”的占比也相對較高，這會在公司上市初期帶來較大的拋壓。

不過，另一方面，若不行使超額配售選擇權(quán)，錦波生物這次只發(fā)行500萬股（此次發(fā)行前總股本為6234萬股），為年內(nèi)發(fā)行股數(shù)最少的北交所新股。

值得一提的是，此次錦波生物的擬募資金額僅約為最初上市計(jì)劃的一半。

新三板資深評論人周運(yùn)南向記者表示，錦波生物縮減發(fā)行規(guī)?？赡芑趦煞N考慮，“第一種，如果他（錦波生物）還是要達(dá)到理想的融資規(guī)模，按照北交所現(xiàn)在的情況，有可能就滿足不了，為了確保發(fā)行成功，就要通過縮減發(fā)行股數(shù)來穩(wěn)住較高的發(fā)行價(jià)，這也是為了穩(wěn)住公司的估值；或是選擇把融資金額降下來，但發(fā)行股數(shù)不降或者少降，不過這對公司來說肯定是不利的，因?yàn)檫@樣把公司估值打下來了。另外，還有一種顧慮是擔(dān)心出現(xiàn)發(fā)行失敗或嚴(yán)重破發(fā)，進(jìn)而縮減融資規(guī)模。”

雖然錦波生物此前曾兩次降低發(fā)行底價(jià)，但最終的發(fā)行價(jià)仍然創(chuàng)出了北交所的新高。

有北交所研究人士向記者表示，錦波生物此次仍然選擇較高的發(fā)行價(jià)是因?yàn)楣居X得自身基本面較好，不愿意低價(jià)發(fā)行。

公開信息顯示，錦波生物的主營產(chǎn)品為重組膠原蛋白產(chǎn)品、抗HPV生物蛋白產(chǎn)品為核心的醫(yī)療器械、功能性護(hù)膚品。據(jù)上述人士介紹，錦波生物對標(biāo)公司是港股上市公司巨子生物。截至今日收盤，巨子生物的市盈率為31倍。

投資者：中信證券保薦北交所新股破發(fā)率太高

錦波生物此次上市的中介機(jī)構(gòu)陣容在北交所堪稱豪華，保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）為中信證券。中信證券在A股是IPO一哥，但此前公司在新三板、精選層的相關(guān)排名并不靠前。從北交所開市后的一些案例來看，在方興未艾的北交所市場中信證券也曾想“大干一場”。

比如今年3月上市北交所人用疫苗第一股的康樂衛(wèi)士的保薦機(jī)構(gòu)也是中信證券，最初，該公司計(jì)劃在北交所融資30億元。如果計(jì)劃達(dá)成，這將是北交開市以來規(guī)模最大的IPO。

不過事與愿違的是，康樂衛(wèi)士最后不僅降低了發(fā)行底價(jià)，還大幅縮減了發(fā)行規(guī)模。從今年3月的實(shí)際發(fā)行結(jié)果來看，康樂衛(wèi)士此次在北交所IPO僅融資約3億元，為當(dāng)初計(jì)劃1/10。

而此次錦波生物的發(fā)行也頗為“虎頭蛇尾”。去年上半年，公司申報(bào)北交所IPO材料時(shí)的發(fā)行底價(jià)高達(dá)117元/股，停牌前收盤價(jià)112.6元，對應(yīng)市盈率125倍。

如果錦波生物真的能以117元/股的價(jià)格發(fā)行，那將是北交所首個發(fā)行價(jià)達(dá)三位數(shù)的新股。而在隨后的審核問詢中北交所也關(guān)注了公司發(fā)行價(jià)底價(jià)的問題。去年9月公司將發(fā)行底價(jià)大幅調(diào)低至50元/股，今年6月進(jìn)一步調(diào)整至49元/股。

雖然此次500萬股的發(fā)行股數(shù)延續(xù)了初始計(jì)劃，但發(fā)行底價(jià)的大幅下調(diào)，也讓錦波生物此次北交所IPO的融資規(guī)模較計(jì)劃縮水了一半。

在A股市場各板塊中北交所新股發(fā)行的市場化程度較高，投資者決定是否要申購某只北交所新股的考量因素也更多，除了發(fā)行數(shù)據(jù)、基本面等利弊因素，目前投行因素也逐漸為投資者重視。

截圖自：雪球

6月以來北交所新股上市首日破發(fā)率有所抬頭，達(dá)到了50%。在此背景下，有不少投資者對錦波生物此次“三高”發(fā)行帶來的破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)表示擔(dān)憂。還有一些投資者對錦波生物保薦機(jī)構(gòu)中信證券此前在北交所IPO的表現(xiàn)產(chǎn)生了疑慮。

就是否打新錦波生物的相關(guān)話題，今日有投資者在某投資者社區(qū)發(fā)帖吐槽道：此前中信證券承銷的北交所新股共三家，分別是新芝生物、康樂衛(wèi)士和安達(dá)科技，不幸的是，三家上市均首日破發(fā)，開盤即破發(fā)。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),目前已上市的北交所公司中保薦機(jī)構(gòu)為中信證券的總共有6家，其中通易航天、海希通訊等3家為北交所正式開市之前的精選層階段就已完成發(fā)行，北交所開市之后發(fā)行的有3家新芝生物、康樂衛(wèi)士、安達(dá)科技。從這3只新股上市首日的表現(xiàn)來看，確如上述投資者所言，首日破發(fā)，且首日開盤即破發(fā)。

而上述3只新股在首日破發(fā)之后的持續(xù)表現(xiàn)也不容樂觀，截至今日收盤，安達(dá)科技股價(jià)較發(fā)行價(jià)跌去了30%。此前在發(fā)行階段同樣關(guān)注度較高的康樂衛(wèi)士在今年3月15日上市后股價(jià)持續(xù)低迷。

近日有業(yè)內(nèi)人士向記者指出，在海外成熟市場，IPO成功與否與投行的品牌因素有較大的關(guān)聯(lián)。雖然目前在國內(nèi)IPO市場還不明顯，但未來會逐漸顯現(xiàn)。

值得一提的是，在2021年12月，錦波生物曾將主辦券商由華金證券變更為中信證券，此舉被解讀為為沖刺北交所IPO做準(zhǔn)備。從目前來看，此次IPO的結(jié)果是否能讓錦波生物的管理層滿意還要打上一個問號。

北交所開市后發(fā)行新股保薦機(jī)構(gòu)首日破發(fā)率

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，在已經(jīng)上市的北交所公司中，于2021年11月15日北交所正式開市后完成發(fā)行的公司有127家，背后涉及的保薦機(jī)構(gòu)超40家，從首日破發(fā)率(以首日收盤價(jià)計(jì)算)來看，各保薦機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)并不平衡。其中10家保薦機(jī)構(gòu)保薦的北交所新股首日破發(fā)率達(dá)100%，不過這其中有一半的保薦機(jī)構(gòu)完成發(fā)行上市的北交所公司只有1家。

另有21家保薦機(jī)構(gòu)北交所新股首日破發(fā)率為0，不過這些保持首日0破發(fā)的保薦機(jī)構(gòu)也有一些“水分”，其中西部證券、西南證券、光大證券、東方證券承銷保薦等券商在北交所開市后完成發(fā)行上市的北交所公司數(shù)量均只有1家，且在上市首日只是勉強(qiáng)維持住了發(fā)行價(jià)。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211101835839