每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

7月12日，華富基金公告華富中債1-3年國開行債券指數(shù)C在7月11日發(fā)生大額贖回。與此前債基多為主動型產(chǎn)品出現(xiàn)巨贖不同，跟蹤中長期債券指數(shù)的基金中也發(fā)生巨贖，顯現(xiàn)市場對于中長期債券投資配置出現(xiàn)一定分歧。

隨著公募二季報陸續(xù)披露，從已披露機構(gòu)旗下債基的規(guī)模變化來看，部分已出現(xiàn)較明顯的凈贖回，其中以中長債基金最為突出。事實上，今年二季度債市品種普遍收漲，但業(yè)界也針對政策博弈下的下半年債市投資給出不同態(tài)度，部分基金已在調(diào)整久期和杠桿比例，重點配置中短期利率債。

跟蹤中長債指數(shù)的債基發(fā)生巨贖

雖說上半年的權(quán)益市場吸引了不少投資人關(guān)注，但行情走牛的債券市場也同期圈粉無數(shù)，再加上部分債基的費率優(yōu)惠政策，很多資金愿意“躺”在債市當中。

就二季度的表現(xiàn)來看，債市品種普遍收漲，Wind統(tǒng)計顯示，中債總?cè)珒r指數(shù)上漲1.03%，中債銀行間國債全價指數(shù)上漲 1.09%，中債企業(yè)債總?cè)珒r指數(shù)上漲0.52%。雖然沒法跟熱門權(quán)益投資賽道相比，但作為機構(gòu)資金的配置重點，說上半年債市走出“牛市”并不為過。

然而，近期市場出現(xiàn)的債基巨贖案例明顯增多，7月12日，華富基金發(fā)布公告稱，旗下華富中債1-3年國開行債券指數(shù)C在7月11日發(fā)生大額贖回。而在此前，像海富通欣潤C、匯安豐益A等混合型產(chǎn)品也發(fā)生巨贖。

僅在7月的前半段，就已經(jīng)有不下5只產(chǎn)品發(fā)生大額贖回，6月出現(xiàn)的次數(shù)更多，其中以債券基金最為突出，值得注意的是，關(guān)于債基出現(xiàn)大額贖回，目前多出現(xiàn)在中長期債券基金當中，如此前就有浦銀安盛中債1-3年國開債C、財通資管中債1-3國開行A等發(fā)生大額贖回。

不同于此前多出現(xiàn)在主動管理型債基的巨贖，華富中債1-3年國開行債券指數(shù)C是一只指數(shù)型基金，不僅從收益曲線上比一般主動型產(chǎn)品更加平滑，且組合涉及的標的更加廣泛。而針對此類對標中長期債券指數(shù)的基金發(fā)生巨贖，也顯現(xiàn)市場對于中長期債券投資配置出現(xiàn)一定分歧。

有投資者近期在同記者交流時就提到，他們配置債券基金更加傾向于中短債，尤其在意此類產(chǎn)品的費率優(yōu)惠政策。據(jù)了解，部分中短債基金C類份額持有7天即免贖回費。

這樣的政策有很多，顯然比一些權(quán)益類產(chǎn)品更具優(yōu)勢，因此在一些低風險投資偏好投資者中有一定的競爭優(yōu)勢。

中長債配置時機未到，債基久期陸續(xù)回落

除了前述費率因素外，更重要的還是市場對于中長期債券配置的意愿在降低，不僅是從機構(gòu)申贖相關(guān)債基的情況，還是公募債基久期的變化來看，都在顯示中長債標的并非當下資金愿意重配的對象。

根據(jù)方正證券的研究統(tǒng)計，最近數(shù)周的周頻債基久期顯示，中位數(shù)較前值均有回落。以6月最后一周來看，公募債基久期中位數(shù)為2.53年，較前值回落0.09年；6月倒數(shù)第二周公募債基久期中位數(shù)為2.62年，較前值回落0.03年。

在機構(gòu)申贖方面，隨著二季報的陸續(xù)披露，記者在中銀基金旗下多只中長債基金中發(fā)現(xiàn)，二季度內(nèi)，中銀臻享、中銀豐實定期開放都出現(xiàn)凈贖回，Wind統(tǒng)計顯示，分別凈贖回1.10億份、0.10億份。

在這些贖回份額較多的基金中，二季報也列示了期內(nèi)單一投資者持有基金份額比例達到或超過20%的情況，也就是持有比例較大的機構(gòu)投資者，像中銀臻享的機構(gòu)投資者中，有的季內(nèi)贖回了近6億份，季末份額占比已為0%。

對于中長期債券的投資，業(yè)內(nèi)多是針對政策博弈下的下半年債市投資給出不同態(tài)度，部分已在調(diào)整久期和杠桿比例，信達證券分析指出，經(jīng)濟基本面改善仍需要一個過程，因此中長期債券投資仍需等待更好的時機。

對此，中銀臻享債券基金經(jīng)理田原就指出，二季度策略上保持合適的久期和杠桿比例，積極參與波段投資機會，重點配置中等期限利率債和商業(yè)銀行金融債。中銀添盛39個月基金經(jīng)理陳鵠飛坦言，二季度重點配置中短期限利率債。

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