每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 馬子卿    

7月17日，央行官網(wǎng)消息稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日開展1030億元中期借貸便利（MLF）操作，利率分別維持2.65%，同上期保持一致。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，因今日到期的MLF規(guī)模為1000億元，央行投放1030億元，因此本月MLF操作實(shí)現(xiàn)小幅加量續(xù)作。

資料來源：央行網(wǎng)站

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，7月MLF延續(xù)小幅超量續(xù)作，既在于彌補(bǔ)流動(dòng)性缺口，穩(wěn)定市場預(yù)期，也有助于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。溫彬稱：“后續(xù)，伴隨各月MLF到期量加大和穩(wěn)增長效果逐步顯現(xiàn)，MLF增量續(xù)作的規(guī)模預(yù)計(jì)增高，且大概率降準(zhǔn)也將落地，共同推動(dòng)寬信用進(jìn)程。”

7月央行小幅加量續(xù)作MLF

7月17日，當(dāng)天有1000億元1年期中期借貸便利（MLF）和20億元7天期逆回購到期。央行增額續(xù)做本月MLF 1030億元，凈投放30億元；同時(shí)小幅增量七天逆回購330億元，當(dāng)日凈投放310億元。每經(jīng)記者注意到，今年內(nèi)，MLF已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月加量續(xù)作，但本月加量規(guī)模較小，延續(xù)了此前三個(gè)月的地量水平。

溫彬認(rèn)為，7月為繳稅大月，政府債發(fā)行也在加快，MLF和逆回購小幅加量續(xù)作有助于緩解資金面沖擊壓力。另外，當(dāng)前高杠桿交易較為普遍，為防資金大幅波動(dòng)，MLF延續(xù)小幅加量續(xù)作維護(hù)市場穩(wěn)定。

此外，溫彬還表示，“當(dāng)前流動(dòng)性總體寬松，MLF大幅加量續(xù)作的必要性不高。未來資金面走勢重點(diǎn)關(guān)注政策落地情況和寬信用進(jìn)程的演進(jìn)。”從當(dāng)前形勢看，穩(wěn)增長政策仍在醞釀和陸續(xù)出臺(tái)過程中，短期內(nèi)基本面預(yù)計(jì)延續(xù)溫和復(fù)蘇，疊加7月本身是信貸小月，信貸投放大幅沖高的概率有限。在銀行間流動(dòng)性總體較為平穩(wěn)的情況下，7月MLF大幅加量續(xù)作的必要性也不高。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，本月MLF加量續(xù)作，并非源于市場資金面收緊。數(shù)據(jù)顯示，7月以來市場資金利率和主要銀行同業(yè)存單到期收益率都較為穩(wěn)定地運(yùn)行在相應(yīng)政策利率下方，且受6月政策性降息帶動(dòng)，較6月同期水平有明顯下移。這意味著當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性較為充裕，無需MLF加量“補(bǔ)水”。我們判斷，這也是7月銀行MLF操作需求較小、加量規(guī)模偏低的直接原因。

專家：接下來降準(zhǔn)落地的可能性上升

記者注意到，6月15日，央行開展了2370億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率為2.65%，較此前調(diào)降10bp。隨后，6月LPR也相應(yīng)下調(diào)10bp，改變過去多月“按兵不動(dòng)”的狀態(tài)。

資料來源：央行網(wǎng)站

對(duì)于本月MLF利率依舊維持2.65%，溫彬認(rèn)為，“當(dāng)前正處于政策效果觀察期，短期內(nèi)政策利率無進(jìn)一步下調(diào)的必要。”王青認(rèn)為，“7月MLF操作利率保持不變符合市場預(yù)期，后期視經(jīng)濟(jì)和物價(jià)走勢，政策性降息還有空間。”

7月14日，在國新辦舉行的2023年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上，央行表示，“后續(xù)人民銀行將根據(jù)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)形勢的需要，按照黨中央、國務(wù)院的決策部署，加大宏觀調(diào)控力度，精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸合理增長，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。”

預(yù)測后續(xù)降準(zhǔn)、降息空間，溫彬表示，“在本月MLF利率維持不變的情況下，7月LPR大概率保持平穩(wěn)；另外，6月LPR報(bào)價(jià)下調(diào)將基本消耗前期存款利率下調(diào)、降息等帶來的負(fù)債成本改善空間，伴隨存量貸款滾動(dòng)重定價(jià)，銀行凈息差壓力將再度加大，承壓狀態(tài)難改，也沒有再度下調(diào)LPR報(bào)價(jià)的動(dòng)力和空間。”

“后續(xù)，伴隨各月MLF到期量加大和穩(wěn)增長效果逐步顯現(xiàn)，MLF增量續(xù)作的規(guī)模預(yù)計(jì)增高，且大概率降準(zhǔn)也將落地，共同推動(dòng)寬信用進(jìn)程。”溫彬稱。

王青表示指出，7月MLF小幅加量續(xù)作后，接下來降準(zhǔn)落地的可能性上升。MLF操作和降準(zhǔn)都能補(bǔ)充銀行體系中長期流動(dòng)性，后者還能降低銀行資金成本，釋放較為明顯的穩(wěn)增長信號(hào)。綜合考慮三季度寬信用提速的資金需求、未來MLF操作規(guī)模，以及提振市場信心的需要，接下來在MLF持續(xù)加量續(xù)作的同時(shí)，三季度有可能實(shí)施年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)，最早有望在7月落地，估計(jì)降準(zhǔn)幅度為0.25個(gè)百分點(diǎn)。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝