每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍

本輪金價(jià)自2022年11月的1629美元/盎司開(kāi)始上行，并于2023年4月達(dá)到峰值2048美元/盎司，期間金價(jià)回報(bào)率達(dá)25.77%。此輪金價(jià)上行是多重因素共振的結(jié)果，一方面美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步下行以及海外銀行信貸事件沖擊，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒升溫，聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏不斷放緩并逐步交易降息預(yù)期；另一方面，以中國(guó)為首的全球央行大量增購(gòu)黃金，僅2022年便實(shí)現(xiàn)1136噸的凈購(gòu)金量，進(jìn)一步抬升金價(jià)運(yùn)行中樞水平。

從1970年以來(lái)，黃金經(jīng)歷了三次牛市、兩次熊市。首先，1971年-1980年，第一輪黃金牛市，布雷頓森林體系瓦解，美元指數(shù)下跌，兩次石油危機(jī)爆發(fā)，投資者避險(xiǎn)需求增加，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入滯脹，實(shí)際利率下降，金價(jià)快速上漲。1981年-2000年，第一輪黃金熊市，美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，通脹控制較低水平，實(shí)際利率和美元指數(shù)上升，金價(jià)下跌。

而在2001年-2012年，市場(chǎng)迎來(lái)第二輪黃金牛市，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅、金融危機(jī)等全球性金融事件發(fā)生，恐慌情緒高漲，激活黃金避險(xiǎn)屬性，美聯(lián)儲(chǔ)采取寬松貨幣政策，實(shí)際利率下降，美元指數(shù)走弱，金價(jià)上漲。2012年-2018年，第二輪黃金熊市，美國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖，通脹預(yù)期下降，黃金避險(xiǎn)需求較低，金價(jià)震蕩下跌。2018年到現(xiàn)在，正處于第三輪黃金牛市，從宏觀上看，美聯(lián)儲(chǔ)加息趨勢(shì)與2019年相似，但步調(diào)存在差異，本次加息較為激進(jìn)。

具體來(lái)看，當(dāng)今美國(guó)庫(kù)存周期轉(zhuǎn)向，預(yù)計(jì)后續(xù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將逐步放緩，勞動(dòng)力市場(chǎng)超預(yù)期表現(xiàn)或逐步降溫，金價(jià)有望繼續(xù)迎來(lái)上漲。矛盾經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或?yàn)楣拯c(diǎn)關(guān)鍵期，現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的矛盾本質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)增速與勞動(dòng)力市場(chǎng)的矛盾，會(huì)產(chǎn)生這樣的矛盾或是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)在加息影響下逐步放緩，而勞動(dòng)力市場(chǎng)仍由于慣性表現(xiàn)出超預(yù)期。

東方證券分析指出，短期來(lái)看，受到美聯(lián)儲(chǔ)鷹派發(fā)言與美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，近兩月金價(jià)或回調(diào)，后續(xù)隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或逐步走向衰退，年底有望停止加息；中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金避險(xiǎn)與貨幣屬性或成為定價(jià)主導(dǎo)，金價(jià)有望繼續(xù)上行。

點(diǎn)評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，若年底或者明年年初進(jìn)入降息，頑固的通脹水平下，實(shí)際利率向下利好黃金價(jià)格上漲。長(zhǎng)期來(lái)看，由于黃金價(jià)格與全球央行對(duì)黃金的購(gòu)買(mǎi)力度正相關(guān)，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，當(dāng)?shù)鼐壵物L(fēng)險(xiǎn)上升，經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，以及未來(lái)不確定性上升時(shí)，各國(guó)央行會(huì)大量購(gòu)入黃金，央行購(gòu)金需求不斷增長(zhǎng)，黃金價(jià)值持續(xù)提高。 

這里，通過(guò)整合多家券商最新研報(bào)信息，為粉絲朋友帶來(lái)4家公司簡(jiǎn)介，僅供參考。

1、四川黃金

公司是四川首家黃金上市公司，坐擁優(yōu)質(zhì)金礦資源，主要產(chǎn)品是金精礦與合質(zhì)金，盈利能力突出。公司股東背景強(qiáng)大，擁有專家型管理團(tuán)隊(duì)，未來(lái)有實(shí)控人體系內(nèi)優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源注入預(yù)期。公司發(fā)行募資主要用于資源勘查以及選廠技改工程，以提高保有資源儲(chǔ)量，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。此外，黃金價(jià)格或步入新一輪上升期，從而驅(qū)動(dòng)公司逐步成長(zhǎng)為區(qū)域黃金龍頭。（國(guó)聯(lián)證券）

2、曼卡龍

公司堅(jiān)持用數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)運(yùn)營(yíng)和管理，2019年基于阿里云架構(gòu)的業(yè)務(wù)中臺(tái)系統(tǒng)上線，逐步實(shí)現(xiàn)從供應(yīng)商端到銷售的數(shù)據(jù)透明化，大數(shù)據(jù)助力公司對(duì)產(chǎn)品內(nèi)容進(jìn)行深度挖掘，結(jié)合新媒體傳播方式，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，目前黃金珠寶品類線上渠道占比自2017年的5.4%提升至2021年的9.9%，黃金飾品化趨勢(shì)下，設(shè)計(jì)感較強(qiáng)且客單價(jià)較低的悅己產(chǎn)品在線上渠道占比逐步提升，后續(xù)天貓、抖音等線上電商渠道發(fā)展?jié)摿^大。（中信建投）

3、老鳳祥

公司與東方明珠之間有業(yè)務(wù)合作淵源，東方明珠投資入股老鳳祥有限后，將有助于實(shí)現(xiàn)雙方品牌和資源聯(lián)合，通過(guò)發(fā)揮東方明珠的文化媒體、渠道等資源優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步深入挖掘充實(shí)老鳳祥品牌內(nèi)涵，加強(qiáng)與新媒體相結(jié)合，創(chuàng)新媒體數(shù)字化營(yíng)銷模式，有利于提升老鳳祥品牌影響力。（光大證券）

4、銀泰黃金

黃金作為非美資產(chǎn)替代避險(xiǎn)屬性凸顯，在美聯(lián)儲(chǔ)寬松不及預(yù)期或降息時(shí)點(diǎn)后移時(shí)為金價(jià)提供支撐及上行驅(qū)動(dòng)。公司未來(lái)受益于金價(jià)上行，疊加擴(kuò)產(chǎn)與降本增效驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。（國(guó)盛證券）

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