每經AI快訊，中國銀河07月19日發(fā)布研報稱：給予建材行業(yè)推薦（維持）評級。

事件：近日，國家統(tǒng)計局公布了建材行業(yè)2023年1-6月產量數據以及部分建材消費數據。

基建增幅繼續(xù)收窄，地產持續(xù)低迷：基建端，2023年1-6月基礎設施建設投資同比增長7.20%，較1-5月減少0.3個百分點，基建投資增幅維持較高水平，但增幅呈收窄態(tài)勢。根據財政部數據統(tǒng)計，2023年1-5月地方政府新增專項債發(fā)行額累計達1.90萬億元，發(fā)行額度占年度總目標的49.92%，后續(xù)專項債發(fā)行有望提速，預計基建投資繼續(xù)維持高增速水平，支撐水泥三季度需求。地產端，2023年1-6月房地產開發(fā)投資同比下降7.90%，較1-5月減少0.7個百分點，地產投資累計降幅繼續(xù)擴大，單月數據來看，6月單月地產投資1.28萬億元，同比下降20.59%，環(huán)比增長26.13%，環(huán)比增幅擴大。1-6月房屋新開工面積同比下降24.30%，較1-5月減少1.7個百分點，其中6月單月同比下降31.35%，環(huán)比增加19.46%。1-6月房屋竣工面積同比增加19%，較1-5月減少0.6個百分點，竣工維持高增速但增速有所放緩，其中6月單月房屋竣工面積同比增長15.24%，環(huán)比增長46.52%，地產竣工保持復蘇態(tài)勢，但復蘇進度放緩。整體來看，當前水泥需求主要靠基建支撐，地產資金緊張問題導致開工偏弱，地產開工對水泥需求拉動不大，但基建端需求無法彌補地產需求的下滑，水泥市場需求整體收縮。浮法玻璃受益于地產竣工回暖，需求有所恢復，但近期因地產竣工復蘇放緩，其價格小幅回調。

水泥產量收縮，企業(yè)去庫壓力大：2023年1-6月水泥累計產量9.53億噸，同比增長1.30%，較1-5月減少0.6個百分點，其中6月單月水泥產量為1.85億噸，同比減少1.50%，環(huán)比減少5.78%，水泥產量呈收縮態(tài)勢。當前地產弱勢運行，6月地產投資及開工走低，水泥在地產端的需求進一步減少。此外，6月為水泥行業(yè)傳統(tǒng)淡季，疊加南方梅雨季節(jié)影響，市場需求走弱，為維持行業(yè)供需平衡，水泥企業(yè)減產，水泥產量收縮。與此同時，水泥企業(yè)去庫壓力較大，加上需求偏弱，企業(yè)以價換量，水泥價格持續(xù)下降。截至6月底全國水泥熟料庫容率達73.61%，處于歷史高位，6月底全國P.O42.5水泥散裝價為332.10元/噸，同比下降14.87%，環(huán)比下降7.83%。短期來看，6-7月份為南方梅雨季節(jié)，預計水泥需求及價格將維持低位運行，熟料庫存高位情況下，企業(yè)后續(xù)生產動力不足，水泥產量將繼續(xù)減少；9-10月為傳統(tǒng)旺季，水泥需求環(huán)比有望回升，水泥價格有上行預期。長期來看，水泥下游市場需求收縮，行業(yè)產能過剩，錯峰停窯成為常態(tài)，行業(yè)供給量將持續(xù)收縮。建議關注后續(xù)需求恢復情況及熟料庫存變化情況。

平板玻璃產量環(huán)比增加，地產竣工促需求恢復：供給端，2023年1-6月平板玻璃累計產量為4.69億重量箱，同比減少9.10%，較1-5月減少0.8個百分點，其中6月單月產量為8048萬重量箱，環(huán)比增市場表現2023.7.18加1.09%，同比減少7.60%，同比降幅收窄。在地產竣工繼續(xù)恢復的情況下，平板玻璃需求增加，玻璃企業(yè)產量小幅釋放。需求端，地產竣工復蘇帶動平板玻璃需求修復，拉動價格回升，平板玻璃庫容較去年同期有明顯減少，但近期地產竣工恢復速度放緩，其價格階段性回調，企業(yè)庫存小幅增加。6月底全國4.8/5mm浮法平板玻璃市場價為1966.80元/噸，同比增長10.35%，環(huán)比下降9.55%；截至6月29日浮法玻璃企業(yè)周度庫存為5314萬重量箱，同比減少24.65%，環(huán)比增加10.96%。短期來看，在地產保交樓政策作用下，竣工端持續(xù)修復，后續(xù)浮法玻璃需求有繼續(xù)增長預期；長期來看，在行業(yè)供給收縮、需求修復背景下，浮法玻璃行業(yè)龍頭企業(yè)市占率有望提升，業(yè)績可期。

6月消費建材零售額降幅顯著收窄：2023年1-6月建筑及裝潢材料類零售額同比下降6.70%，較1-5月減少0.1個百分點；其中6月單月同比下降6.80%，降幅較上月收窄7.80個百分點，消費建材零售端受益于地產竣工修復，其需求明顯改善。消費建材采購（零售）與地產竣工存在一定時間滯后性，6月份消費建材零售額與前期地產竣工端復蘇情況相符，預計后續(xù)地產竣工的持續(xù)回暖將繼續(xù)帶動消費建材零售端需求的增加。房企融資渠道拓寬有利于緩解房企資金壓力，同時緩解建筑材料供應商回款壓力。看好消費建材細分領域龍頭企業(yè)。

投資建議：玻璃：建議關注受益于地產竣工端回暖及高端產品占比提升的行業(yè)龍頭旗濱集團（601636.SH）、凱盛新能（600876.SH）；消費建材：推薦具有規(guī)模優(yōu)勢及產品品質優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)東方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、堅朗五金（002791.SZ）、偉星新材（002372.SZ）、科順股份（300737.SZ）、北新建材（000786.SZ）；水泥：關注南方區(qū)域龍頭企業(yè)華新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。

風險提示：原材料價格大幅波動的風險、下游需求不及預期的風險、地產政策推進不及預期的風險。

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(記者 王曉波)

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