每經(jīng)編輯 葉峰

7月20日市場繼續(xù)弱勢整理，午后跳水，其中上證指數(shù)收跌0.92%報3169.52點，深證成指跌1.06%報10816.27點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.99%報2155.65點。盤面上，AI應用題材全面回調(diào)，CPO、算力、ChatGPT方向領跌，零售、地產(chǎn)鏈小幅飄紅。量能方面，市場成交額7877.6億元，北向資金實際凈買入3.47億元。

數(shù)據(jù)來源：WIND

宏觀方面，消息面上昨晚中共中央、國務院發(fā)布《關于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》，圍繞持續(xù)優(yōu)化民營經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境、加大對民營經(jīng)濟政策支持力度、強化民營經(jīng)濟發(fā)展法治保障、著力推動民營經(jīng)濟實現(xiàn)高質量發(fā)展、促進民營經(jīng)濟人士健康成長、持續(xù)營造關心促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大社會氛圍這6個方面，部署了重點任務。

《意見》回應了“融資難”等實際問題，同時指出支持平臺企業(yè)在創(chuàng)造就業(yè)、拓展消費、國際競爭中大顯身手，推動平臺經(jīng)濟規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展，或有助于進一步恢復市場信心，后續(xù)有望進一步提振經(jīng)濟基本面。

此外，國家發(fā)改委18日在新聞發(fā)布會中表示，將抓緊制定出臺恢復和擴大消費的政策，圍繞穩(wěn)定大宗消費、促進汽車消費和電子產(chǎn)品消費、拓展農(nóng)村消費、優(yōu)化消費環(huán)境等方面，出臺一批務實管用的政策舉措并推動盡快落地見效。后續(xù)內(nèi)需方面的刺激政策可以期待。

近期宏觀數(shù)據(jù)仍有所承壓， 6月偏低的全國口徑地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)一定程度上增加了短期分歧；加上中報期部分企業(yè)業(yè)績不佳，市場近期維持盤整。宏觀方面，雖然短期經(jīng)濟仍呈筑底特征，但6月工業(yè)增加值（6月季調(diào)環(huán)比從0.63%上行至0.68%）、固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)（6月季調(diào)環(huán)比從0.27%上升至0.39%）均環(huán)比好轉，顯示出較為積極的信號。

分項看6月PPI的主要拖累項（國際油價走低導致石油價格走低、鋼鐵價格意外走低、汽車等耐用消費品價格的走低）后續(xù)或不具有持續(xù)性，PPI見底或可期，若出現(xiàn)回暖，企業(yè)盈利后續(xù)有望出現(xiàn)好轉趨勢。宏觀經(jīng)濟方面悲觀預期或已體現(xiàn)，權益資產(chǎn)估值較低，配置角度看可能具有一定的性價比。板塊方面或可以關注估值較低或是中報業(yè)績指引較好的板塊。

7月20日以光模塊為代表的通信板塊大幅下挫，通信ETF（515880）跌超5%。這可能是對之前快速上漲行情的一個補跌。

數(shù)據(jù)來源：WIND

此前行業(yè)龍頭中際旭創(chuàng)發(fā)布風險提示稱，目前公司800G產(chǎn)品仍處于上量階段，相關產(chǎn)品本年度及未來最終訂單和出貨量均存在較大不確定性，且800G產(chǎn)品對目前400G及以下產(chǎn)品存在一定的替代效應，其銷售最終對公司整體收入和業(yè)績的影響存在較大的不確定性。

通信板塊前期快速上漲，估值快速抬升，相應的基本面還沒跟上，可能出現(xiàn)籌碼松動、獲利盤了結從而引發(fā)板塊回調(diào)。后市看，此前政策結構上鼓勵和支持國產(chǎn)算力和模型，通信板塊依然持續(xù)受益于“數(shù)字中國+人工智能”帶來的算力需求增長。

數(shù)字經(jīng)濟時代，通信行業(yè)有望進一步完善信息和算力基建，保障數(shù)字基座合理建設和信息可靠傳輸；從天線等傳統(tǒng)通信，到光芯片、光器件、光模塊等光通信，市場規(guī)模均有望持續(xù)增長。人工智能方面，大模型訓練對算力的消耗呈指數(shù)級增長，也不斷催生新的算力需求。未來通信有望向高速率、高集成、大容量發(fā)展，利用新工藝和新方案，持續(xù)拓展新的應用場景。

長期看，國產(chǎn)算力和模型有望加速追趕步伐，通信行業(yè)受益于應用落地帶來的需求和份額雙升。短期調(diào)整可能是布局時點，感興趣的小伙伴可以繼續(xù)關注通信ETF（515880），但需警惕回調(diào)風險。

7月20日，周期板塊逆勢收紅，煤炭ETF（515220）上漲0.43%，化工龍頭ETF（516220）上漲0.67%，有色60ETF（159881）上漲0.20%。周期板塊的走強與商品市場價格持續(xù)攀升有密切的聯(lián)系。

數(shù)據(jù)來源：WIND

例如煤炭板塊，焦煤焦炭的期貨價格自7月11日以來累計漲幅已超10%；此外目前煤炭行業(yè)正值夏季用煤需求旺季，受極端高溫干旱天氣影響，沿海電廠日耗屢創(chuàng)新高。據(jù)中國天氣網(wǎng)報道，未來10天，江南大部、新疆盆地地區(qū)、甘肅河西、內(nèi)蒙古西部多高溫天氣，電廠日耗料仍將維持高位水平，非電煤需求有望在前期較為低迷的基礎上回升。有了價格端的支撐，煤炭ETF自7月以來表現(xiàn)強于市場，短期或可關注。

除了煤炭之外，有色60ETF自7月以來的表現(xiàn)也強于大盤，在一定程度上受益于美國公布的6月通脹數(shù)據(jù)超預期下行，美元指數(shù)和美債收益率明顯下降，對基本金屬價格以及貴金屬價格形成提振。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。