每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 葉峰    

一周之內(nèi)，上證指數(shù)一次跳空上漲，一次低開高走拉出大陽線。一下子好像投資者的熱情又被點燃了，久違的牛市味道又回來了？

先回顧下今日A股市場，早盤不溫不火，甚至有點走低的趨向，在10點半過后"畫風"突轉(zhuǎn)，指數(shù)不斷走高，截至收盤，上證指數(shù)漲幅達1.84%，滬深300指數(shù)漲幅更是達到2.32%，一舉超過了6月中旬的前期高點。

板塊方面，今天表現(xiàn)搶眼的當屬證券、保險、地產(chǎn)、銀行等傳統(tǒng)板塊，尤其是被視為牛市"旗手"的證券板塊，多只券商個股今日漲停。

從基金來看，相關(guān)板塊的ETF也是漲幅居前，共有超20只ETF單日漲幅超過5%。

那么，為何一下子市場就嗨起來了？接下來的行情又將如何演繹？記者第一時間采訪了多家基金公司進行詳細解讀。

招商基金：我們認為主要原因如下：7月24日，政治局會議首次提及"要活躍資本市場，提振投資者信心"，相比歷史同級會議對于資本市場表態(tài)較積極，同時釋放出穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)房地產(chǎn)等重大利好信號，證監(jiān)會和住建部等各部門有望推出政策"組合拳"，權(quán)益市場信心明顯提振。

券商板塊作為高貝塔資產(chǎn)，若資本市場活躍度提升，將為證券行業(yè)帶來更多業(yè)務機會、提升盈利增長的確定性。具體而言，未來監(jiān)管或?qū)⑼苿咏档徒灰壮杀?，以提升市場交易?guī)模，同時持續(xù)增加金融衍生品工具數(shù)量，以促進交易方式多元化，資本市場活躍度提升為行業(yè)帶來更多業(yè)務機會和確定性的盈利增長。

目前A股券商板塊自身的估值水平處于歷史較低位置，基于其較高的性價比和彈性，市場對其預期較為樂觀，進而在行情上體現(xiàn)出來。從已披露的券商板塊上市公司2023年二季報來看，頭部證券公司業(yè)績韌性較強，在投行、資管、財富管理等領(lǐng)域各具特色。伴隨著我國經(jīng)濟逐漸企穩(wěn)復蘇，去年低基數(shù)的券商行業(yè)今年基本面或出現(xiàn)明顯改善。綜上，券商板塊的未來長期表現(xiàn)值得重點關(guān)注。

博時基金：在周二A股超4000只個股集體上漲之后，今日A股再度大幅上行，一方面是因為受昨日住建部部長對地產(chǎn)政策表態(tài)的催化，另一方面是因為當前A股市場具有不錯的性價比，再者，今日北向資金大幅凈流入164.03億元，為本周第二次單日凈流入超百億，進一步提振市場情緒。在樓市整體弱修復的情況下，政策端不斷釋放出利好信號，以提振信心、穩(wěn)定預期。隨著穩(wěn)增長政策的陸續(xù)出臺，市場對經(jīng)濟持續(xù)修復的預期繼續(xù)加強，海外資金的流入速度有所加快，北向資金單周凈買入額創(chuàng)1月20日以來新高。隨著美聯(lián)儲加息逐步進入尾聲，海外流動性對A股的壓制也進一步緩解，積極因素在不斷增加，對A股市場的走勢可更樂觀一些，未來A股市場的風格可能更加均衡，或可適當關(guān)注部分前期調(diào)整相對較充分的行業(yè)板塊的機會。

創(chuàng)金合信基金金融地產(chǎn)研究員胡致柏：經(jīng)濟底往往晚于政策底出現(xiàn)，二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期，各個分項數(shù)據(jù)有好有壞，經(jīng)濟總體呈現(xiàn)出低于市場預期的弱復蘇格局。進入三季度，消費弱復蘇的進程延續(xù)。地產(chǎn)投資在低基數(shù)下，降幅擴大的壓力得到緩解，地方政府專項債加快投放，基建投資和制造業(yè)投資繼續(xù)支撐投資端增速。出口方面，5-7月處于高基數(shù)，隨后也將迎來低基數(shù)，三季度出口表現(xiàn)有望改善?？傮w看，經(jīng)濟底有望在三季度出現(xiàn)。

市場底一般滯后于政策底，先于經(jīng)濟底出現(xiàn)。目前市場整體PE、PB估值水平處于歷史低位，滬深300指數(shù)股權(quán)風險溢價已經(jīng)處于-2倍標準差的極低水平，當前國內(nèi)權(quán)益市場配置性價比凸顯。市場在此前的調(diào)整中，股價已經(jīng)反映了極度悲觀的預期。當前時點更看好順周期、消費、醫(yī)療和新能源等調(diào)整充分、政策拐點出現(xiàn)、基本面向好的板塊。

永贏基金：對A、H股后續(xù)走勢依然維持樂觀。一是潛在政策預期支撐市場風險偏好；二是數(shù)據(jù)顯示當前經(jīng)濟整體處于低位企穩(wěn)，并未進一步惡化；三是國內(nèi)外流動性環(huán)境均邊際向好?？傮w而言，在"活躍資本市場"政策預期、對未來經(jīng)濟的復蘇預期以及內(nèi)外部流動性邊際向好的支撐下，市場信心顯著提振，后續(xù)看好外資、居民超額儲蓄均有望逐步回流A股，帶來的賺錢效應有望進一步撬動更多市場資金流入，因此對A/H股未來行情均維持樂觀。

財通基金：我們認為DDM三因子有望共振修復——市場盈利方面，可能在二季度進入弱回升階段；流動性方面，美聯(lián)儲加息尾聲，國內(nèi)寬貨幣穩(wěn)信用，流動性延續(xù)寬松態(tài)勢；風險偏好方面，受外部因素影響，市場風險偏好邊際提升。綜上分析，下半年A股市場有望中樞向上。

中歐基金：目前可以持續(xù)關(guān)注基本面穩(wěn)定且具備高現(xiàn)金價值的A股龍頭企業(yè)，因為這些公司在利率走低的背景下更受歡迎；以及在大幅調(diào)整后已具備更高安全邊際的新能源和醫(yī)藥等行業(yè)。同時市場整體調(diào)整后可以密切跟蹤更具性價比的細分復蘇行業(yè)如基本面改善的近距離接觸型行業(yè)，如服務消費、出行和保險，以及開始表現(xiàn)出上行拐點特征的周期行業(yè)如半導體、電子以及受益產(chǎn)業(yè)趨勢和政策加持的人工智能細分領(lǐng)域。

中信保誠基金：展望后市，行業(yè)方面，一是長期持續(xù)關(guān)注國家安全和國產(chǎn)替代主線，半導體、高端制造、數(shù)據(jù)要素資本化等，持續(xù)關(guān)注泛AI的產(chǎn)業(yè)趨勢和業(yè)績兌現(xiàn)度；二是中期維度，或在波動中關(guān)注大消費板塊（如暑期出行鏈）的優(yōu)質(zhì)公司，并關(guān)注順周期板塊；三是中特估值企業(yè)股價調(diào)整后，或可關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢共振的方向，除半導體高端制造數(shù)字中國外，還有一帶一路相關(guān)的投資機會。

德邦基金：我們認為經(jīng)濟最悲觀的時刻或已過去，整體市場情緒正逐步恢復，大部分板塊包括消費、順周期、高端制造等都已處于低位。隨著海外沖擊將逐步緩解，內(nèi)部經(jīng)濟預期將逐步好轉(zhuǎn)，疊加政策呵護的逐步升溫，市場情緒已經(jīng)開始回升。未來一個階段，我們更加看好一些處于低位的順周期板塊：如前期調(diào)整較多的大消費、大金融以及高端制造等。

金鷹基金：行業(yè)方面，建議繼續(xù)以均衡布局穩(wěn)妥應對市場輪動。短期看，順周期相對收益或更明顯。AI方面，GPT訪問量下行，疊加微軟OfficeAI助手高定價的事件性利空，海外AI行情同樣受阻，而國內(nèi)AI和數(shù)字經(jīng)濟短期也缺乏重磅催化，板塊總體高位震蕩的格局或不變。相較之下，短期市場博弈政策的反饋效應正進一步凸顯。今年以來受制于經(jīng)濟修復動能不足而股價表現(xiàn)顯著滯后的消費（白酒/醫(yī)藥/醫(yī)美/保險）和地產(chǎn)鏈（廚電/消費建材/家裝家居）等順周期板塊，以及"活躍資本市場"政策預期發(fā)酵下的大金融（券商/保險/銀行）或?qū)⑤^大受益于政策博弈下的預期修復，以及匯率壓力和外資流向方面的轉(zhuǎn)好態(tài)勢而持續(xù)迎來階段性反彈。中期來看，經(jīng)濟弱復蘇下，數(shù)字經(jīng)濟、機器人、航天航空、半導體、創(chuàng)新藥等科技成長是自主可控發(fā)展的重要領(lǐng)域，值得中長期保持關(guān)注。

長城基金：后續(xù)行情判斷我們認為可能會分為兩個階段。節(jié)奏階段一：順周期板塊底部反彈，關(guān)注的是最小交易阻力。前期調(diào)整悲觀預期出清的板塊對利好更敏感：地產(chǎn)鏈、非銀、小白酒、以及部分低庫存周期品等。節(jié)奏階段二：產(chǎn)業(yè)投資長期趨勢不改，順周期板塊提振后，仍需關(guān)注業(yè)績的持續(xù)性，尤其是下個月即將到來的中報季更加強調(diào)基本面數(shù)據(jù)。樂觀預期表達之后，關(guān)注的是邏輯具有持續(xù)性的科技成長板塊。

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