每經(jīng)記者 陳星  許立波  陳浩    每經(jīng)編輯 魏官紅    

7月31日，多只醫(yī)藥股開盤下跌并持續(xù)跳水。截至收盤，恒瑞醫(yī)藥（SH600276，股價(jià)44.58元，市值2844億元）、首藥控股（SH688197，股價(jià)49.22元，市值73億元）等個(gè)股跌超9%。而剛剛公告實(shí)控人涉嫌職務(wù)犯罪的賽倫生物盤中一度跌超16%，截至收盤，下跌11.53%至19.18元/股。

市場(chǎng)認(rèn)為，醫(yī)藥板塊大跌與上周五（7月28日）舉行的醫(yī)藥領(lǐng)域反腐會(huì)議有關(guān)。該會(huì)議指出，加大執(zhí)紀(jì)執(zhí)法力度，緊盯領(lǐng)導(dǎo)干部和關(guān)鍵崗位人員，堅(jiān)持受賄行賄一起查，集中力量查處一批醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗案件。

值得注意的是，近日，國家衛(wèi)生健康委等10部門聯(lián)合召開視頻會(huì)議，部署開展為期1年的全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作。不到一周時(shí)間內(nèi)，監(jiān)管部門兩次發(fā)出醫(yī)療反腐的強(qiáng)信號(hào)。

企業(yè)層面，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)有衛(wèi)寧健康（SZ300253，股價(jià)7.65元，市值164億元）、賽倫生物等上市公司披露高管、實(shí)控人被查公告。

更值得關(guān)注的是，如今一些醫(yī)療領(lǐng)域的商業(yè)賄賂等行為已被披上“合法外衣”。

兩次發(fā)布醫(yī)療反腐“信號(hào)” 醫(yī)藥龍頭股應(yīng)聲大跌

醫(yī)療領(lǐng)域的反腐正在形成一場(chǎng)席卷產(chǎn)、學(xué)、研各界的風(fēng)暴。

據(jù)中央紀(jì)委國家監(jiān)委網(wǎng)站，7月28日，紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)配合開展全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作動(dòng)員部署視頻會(huì)議在北京召開。

圖片來源：官網(wǎng)截圖

會(huì)議指出，集中整治醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題是推動(dòng)健康中國戰(zhàn)略實(shí)施、凈化醫(yī)藥行業(yè)生態(tài)、維護(hù)群眾切身利益的必然要求。各級(jí)紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)要深入開展醫(yī)藥行業(yè)全領(lǐng)域、全鏈條、全覆蓋的系統(tǒng)治理。

會(huì)議還提到，加大執(zhí)紀(jì)執(zhí)法力度，緊盯領(lǐng)導(dǎo)干部和關(guān)鍵崗位人員，堅(jiān)持受賄行賄一起查，集中力量查處一批醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗案件，形成聲勢(shì)震懾。

在稍早前的7月21日，國家衛(wèi)健委官網(wǎng)報(bào)道，國家衛(wèi)生健康委會(huì)同教育部、公安部、審計(jì)署、國務(wù)院國資委、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國家醫(yī)保局、國家中醫(yī)藥局、國家疾控局、國家藥監(jiān)局聯(lián)合召開視頻會(huì)議，部署開展為期1年的全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題直接危害人民群眾生命健康，要以“零容忍”態(tài)度堅(jiān)決懲處腐敗，大力營造風(fēng)清氣朗的醫(yī)藥領(lǐng)域發(fā)展環(huán)境。

短時(shí)間內(nèi)兩次信號(hào)發(fā)出，醫(yī)療反腐的力度及決心不言而喻。

7月31日開盤后，多只醫(yī)藥股開盤下跌并持續(xù)跳水。截至收盤時(shí)，恒瑞醫(yī)藥、首藥控股、九典制藥（SZ300705，股價(jià)22.92元，市值79億元）、益方生物（SH688382，股價(jià)14.14元，市值81.31億元）等下跌超9%，萬泰生物（SH603392，股價(jià)69.25元，市值878億元）、人福醫(yī)藥（SH600079，股價(jià)22.61元，市值369億元）等跌超7%，華東醫(yī)藥（SZ000963，股價(jià)43.43元，市值762億元）、科倫藥業(yè)（SZ002422，股價(jià)27.62元，市值407億元）等跌超3%……而此前公告實(shí)控人涉嫌職務(wù)犯罪的賽倫生物（SH688163，股價(jià)19.18元，市值21億元）收盤時(shí)下跌11.53%。

跟蹤中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)的相關(guān)ETF普跌逾2%。中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)從滬深市場(chǎng)主營業(yè)務(wù)涉及創(chuàng)新藥研發(fā)的上市公司證券中，選取不超過50只最具代表性上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映滬深市場(chǎng)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)，目前有7只ETF跟蹤該指數(shù)。

奶酪基金投資經(jīng)理胡坤超在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，相關(guān)部門在全國范圍內(nèi)開展醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作，在執(zhí)紀(jì)執(zhí)法力度邊際加強(qiáng)的背景下，市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥以及醫(yī)療器械等行業(yè)的招標(biāo)以及入院等情況有所擔(dān)憂，從而導(dǎo)致醫(yī)藥板塊出現(xiàn)波動(dòng)。

他認(rèn)為，短期來看，目前政策以及監(jiān)管背景對(duì)部分公司及產(chǎn)品短期或造成潛在的負(fù)面影響，情緒或有所持續(xù)，對(duì)醫(yī)藥板塊形成壓制。未來，合規(guī)性更強(qiáng)的相關(guān)藥企以及醫(yī)療設(shè)備器械企業(yè)將有望具備相對(duì)更高的業(yè)績(jī)確定性。

多家上市藥企高管被查 醫(yī)療反腐“燒”到產(chǎn)業(yè)界

一位三甲醫(yī)院內(nèi)部人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，實(shí)際上，醫(yī)療反腐并不是今年才興起，“醫(yī)療機(jī)構(gòu)的反腐已經(jīng)持續(xù)至少三年了”。

該人士在接受采訪時(shí)提到了大型醫(yī)院巡查，是指2019年國家衛(wèi)健委方面曾發(fā)布《大型醫(yī)院巡查工作方案（2019—2022年度）的通知》，表示要開展一輪大型醫(yī)院巡查，自2019年11月啟動(dòng)，于2022年6月底前完成。

圖片來源：官網(wǎng)截圖

方案指出，本次巡查范圍原則上為二級(jí)以上公立醫(yī)院，主要是查腐敗、查價(jià)格、查提成、查醫(yī)改、查財(cái)務(wù)等。其中，與醫(yī)藥企業(yè)、醫(yī)藥代表有直接關(guān)系的巡查內(nèi)容為“重點(diǎn)巡查醫(yī)療衛(wèi)生行風(fēng)建設(shè)‘九不準(zhǔn)’落實(shí)情況”。

上述受訪人士表示，大型醫(yī)院巡查工作等醫(yī)療領(lǐng)域反腐行動(dòng)進(jìn)行以來，帶金銷售、醫(yī)療回扣等情況已經(jīng)有了大幅好轉(zhuǎn)，“醫(yī)院會(huì)不定期開會(huì)展開檢查與自我檢查。很多醫(yī)藥代表都轉(zhuǎn)行了，醫(yī)院里基本上很難看到醫(yī)藥代表”。

如今看來，醫(yī)療領(lǐng)域反腐顯然沒有隨著前述巡查工作方案到期而結(jié)束。據(jù)行業(yè)媒體賽柏藍(lán)不完全統(tǒng)計(jì)，今年來，全國已有至少155位醫(yī)院院長(zhǎng)、醫(yī)院書記被查，數(shù)量已超過去年全年的兩倍。

而從部分醫(yī)藥上市公司的近期公告以及醫(yī)藥板塊的股價(jià)反應(yīng)來看，反腐的火焰也“燒”到了企業(yè)身上。

7月，衛(wèi)寧健康公告稱，公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)周煒因涉嫌行賄罪被立案調(diào)查及實(shí)施留置；賽倫生物公告稱，公司實(shí)際控制人之一、董事長(zhǎng)范志和因涉嫌職務(wù)犯罪被實(shí)施留置并立案調(diào)查。

除了有上市公司高管因違法違紀(jì)問題被查，不少擬上市醫(yī)藥企業(yè)也因銷售費(fèi)用問題倒在了IPO路上。以7月被終止審核的漢王藥業(yè)為例，2020年至2022年，漢王藥業(yè)銷售費(fèi)用均接近3億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例近4成。在這之中市場(chǎng)開發(fā)費(fèi)用又占據(jù)大頭，其中，推廣會(huì)議費(fèi)占了8成，主要針對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)人員、藥店工作人員、醫(yī)院科室人員等。

31日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了多家股價(jià)反應(yīng)明顯的醫(yī)藥上市公司，多家公司表示，生產(chǎn)經(jīng)營正常，并強(qiáng)調(diào)自身都是合法合規(guī)經(jīng)營。

其中，恒瑞醫(yī)藥內(nèi)部人士對(duì)記者表示，股價(jià)波動(dòng)受到多種因素影響，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營一切正常。迪哲醫(yī)藥方面則表示，“今天市場(chǎng)上的創(chuàng)新藥（概念股）都受到了影響，公司基本面一切正常，都是合規(guī)經(jīng)營”。

九典制藥相關(guān)人士則在電話中告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，公司目前生產(chǎn)經(jīng)營一切正常，公司沒辦法去左右和預(yù)判股價(jià)變化?；萏┽t(yī)療方面也表示，公司經(jīng)營正常。

一名券商分析師對(duì)記者表示，目前還無法評(píng)估反腐的具體影響，從今天的市場(chǎng)行情來看，情緒是主導(dǎo)因素。

前述三甲醫(yī)院人士則表示，醫(yī)療領(lǐng)域有大量腐敗案件都是由供述牽扯出。“被查的醫(yī)療機(jī)構(gòu)、醫(yī)生群體與醫(yī)藥代表、公司是互相知情的關(guān)系，一旦一方被查，供述出相關(guān)方是大概率事件”。

行業(yè)銷售費(fèi)用率有所降低 商業(yè)賄賂行為卻在變化升級(jí)

近年來，無論是持續(xù)的醫(yī)療反腐還是集中帶量采購等政策落地，都在竭力擠出各個(gè)醫(yī)療環(huán)節(jié)中的水分與灰色利益。

在此背景下，從上市公司的表現(xiàn)來看，不少企業(yè)銷售費(fèi)用額和占比出現(xiàn)雙降——其中最受集采政策影響的化學(xué)制劑及其上游化學(xué)原料藥表現(xiàn)更為明顯。

根據(jù)賽柏藍(lán)數(shù)據(jù)，A股353家醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)2019年-2022年?duì)I業(yè)收入和銷售費(fèi)用情況如下：總體來看，營業(yè)收入年均增幅接近10%，但銷售費(fèi)用年均增速僅為1.33%；同時(shí)，從銷售費(fèi)用占比變化趨勢(shì)來看，同口徑可比的銷售費(fèi)用占比由2019年的24.79%下滑至2022年的19.48%，年均下降超過1個(gè)百分點(diǎn)。其中，化學(xué)制劑銷售費(fèi)用下降最為明顯，年均下降幅度接近5.5%。

圖片來源：賽柏藍(lán)

值得注意的是，根據(jù)2022年年報(bào)數(shù)據(jù)，銷售費(fèi)用占比排名前十位的企業(yè)中，銷售費(fèi)用占比均在50%以上，其中有5家藥企的銷售費(fèi)用占比超過60%。其中銷售費(fèi)用最低的一家也超過了20億元。

圖片來源：賽柏藍(lán)

監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)，醫(yī)療領(lǐng)域的商業(yè)賄賂等行為依然存在，有些甚至更換了更為隱蔽、復(fù)雜的手段，為其賄賂行為披上“合法外衣”。今年2月，中央紀(jì)委國家監(jiān)委網(wǎng)站發(fā)布了《深度關(guān)注｜嚴(yán)查醫(yī)療領(lǐng)域隱蔽利益輸送》一文。

文章指出，有的企業(yè)以贊助科研經(jīng)費(fèi)、學(xué)術(shù)會(huì)議費(fèi)等名義，進(jìn)行不法利益輸送；有的在醫(yī)藥購銷環(huán)節(jié)給付醫(yī)院工作人員回扣；有的通過生產(chǎn)環(huán)節(jié)虛抬藥品價(jià)格、流通環(huán)節(jié)虛假交易等方式套取資金進(jìn)行賄賂。“定制式”招投標(biāo)、“規(guī)避式”委托采購、“供股式”入股分紅、“福利式”研討培訓(xùn)……醫(yī)療領(lǐng)域風(fēng)腐問題不斷隱形變異、迭代升級(jí)。

以通過生產(chǎn)環(huán)節(jié)虛抬藥品價(jià)格這一形式為例，去年8月，國家醫(yī)療保障局網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于天心制藥等3家企業(yè)虛增原料藥價(jià)格、虛抬藥價(jià)套取資金有關(guān)情況的通報(bào)》?！锻▓?bào)》顯示，2017年至2021年5月，白云山旗下3家企業(yè)為規(guī)避“兩票制”政策和監(jiān)管，與下游藥品代理商相互串通，對(duì)注射用頭孢硫脒等87種藥品采取用虛高價(jià)格采購原料藥的方式套現(xiàn)，并向下游藥品代理商轉(zhuǎn)移資金。涉及金額巨大，其中部分資金用于行賄醫(yī)務(wù)人員或特定關(guān)系人，開展藥品違規(guī)促銷。

有不愿具名的行業(yè)分析人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，實(shí)施集采后仿制藥的利潤空間已經(jīng)大幅降低，藥占比也限制了醫(yī)生開高價(jià)藥等行為。耗材、器械、基建成為醫(yī)療腐敗的“高發(fā)區(qū)”。設(shè)備科、信息科也會(huì)跟臨床科室一起列入“反腐范圍”。

森瑞投資董事長(zhǎng)林存則表示，反腐是為了斬?cái)喔瘮±骀?，但?shí)質(zhì)上不影響醫(yī)療需求，長(zhǎng)期來看不構(gòu)成對(duì)合法合規(guī)經(jīng)營的上市公司的影響。“此前醫(yī)藥股出現(xiàn)率先反彈，今天受反腐事件影響部分個(gè)股下跌，但預(yù)計(jì)只是短期內(nèi)的震蕩。好的上市公司仍然會(huì)逐步分化獨(dú)立發(fā)展出來。”

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1387697042