每經(jīng)記者 李玉雯    每經(jīng)編輯 張益銘    

8月12日，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)劉元春在2023資產(chǎn)管理年會(huì)上演講表示，世界經(jīng)濟(jì)在滯漲中面臨增速持續(xù)下降的壓力，原因在于逆全球化、技術(shù)的孕育期、老齡化、高債務(wù)和高利率疊加帶來的高風(fēng)險(xiǎn)等。

劉元春提到，高債務(wù)、高杠桿與利率提升期必定帶來一段時(shí)期的去金融化。中國(guó)未來的各類結(jié)構(gòu)性變化還會(huì)對(duì)金融形態(tài)產(chǎn)生沖擊，例如老齡化對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)與金融發(fā)展的影響，經(jīng)濟(jì)去房地產(chǎn)化對(duì)財(cái)富管理與配置的影響，綠色轉(zhuǎn)型、數(shù)字轉(zhuǎn)型、內(nèi)外雙循環(huán)轉(zhuǎn)型等帶來的金融形態(tài)和價(jià)值理念的變化等。

目前世界經(jīng)濟(jì)面臨“一低五高”

劉元春表示，在疫情之前，世界經(jīng)濟(jì)面臨著“三低三高”，分別是低增長(zhǎng)、低通脹、低利率，高風(fēng)險(xiǎn)、高杠桿、高成本，目前演變成“一低五高”。

其中“一低”即低增長(zhǎng)變?yōu)楦偷脑鲩L(zhǎng)，對(duì)于未來十年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，IMF預(yù)測(cè)在2.8%左右，世界銀行預(yù)測(cè)在2.5左右，是歷史新低。同時(shí)，低通脹變成了高通脹，由于高通脹導(dǎo)致低利率變成了高利率。高債務(wù)也變成了更高的債務(wù)，目前全球債務(wù)規(guī)模已達(dá)到360多萬億美元，比疫情前增長(zhǎng)了接近30%。另外高風(fēng)險(xiǎn)方面，在傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上還疊加了地緣政治的超級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)全面上揚(yáng)。

“因此我們會(huì)看到，世界經(jīng)濟(jì)在滯脹中面臨增速持續(xù)下降的壓力，原因在于逆全球化、技術(shù)的孕育期、老齡化、高債務(wù)和高利率疊加帶來的高風(fēng)險(xiǎn)等。”劉元春表示。

將目光聚焦到中國(guó)，劉元春提到我國(guó)面臨的幾大核心問題：

一是我們將跨越“中等收入陷阱”，穩(wěn)定步入高收入國(guó)家行列。

二是突破“修昔底德陷阱”的危險(xiǎn)期，扭轉(zhuǎn)不平衡對(duì)稱博弈的關(guān)鍵期。

三是突破“李約瑟之謎”，全面解決卡脖子問題的關(guān)鍵期。

四是突破“金德爾伯格陷阱”，以高水平開放和多邊主義重構(gòu)全球治理。

五是跨越“明斯基時(shí)刻”，持續(xù)創(chuàng)造“無危機(jī)的增長(zhǎng)奇跡”。

六是克服“鮑莫爾病”，實(shí)現(xiàn)中國(guó)產(chǎn)業(yè)持續(xù)升級(jí)。此外，社會(huì)建設(shè)能否突破“拉美難題”也至關(guān)重要。

金融如何支持“兩條腿”走路

在劉元春看來，面對(duì)如上所述中國(guó)面臨的幾大核心問題，我們從中可以看到未來的金融形態(tài)。

一是增長(zhǎng)速度下臺(tái)階、增長(zhǎng)中樞持續(xù)下移，導(dǎo)致政策利率無法向自然利率快速靠攏，給傳統(tǒng)金融定價(jià)模式帶來挑戰(zhàn)。

二是大時(shí)代中由于疫情、戰(zhàn)爭(zhēng)、地緣政治和大國(guó)博弈等造成的系統(tǒng)性斷裂帶來的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致傳統(tǒng)定價(jià)模型難以計(jì)量，一系列非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)全面上揚(yáng)。

三是技術(shù)創(chuàng)新帶來的世界紅利實(shí)際上在過去十年里是在快速下滑，風(fēng)險(xiǎn)投資面臨挑戰(zhàn)，對(duì)于國(guó)內(nèi)熱議的新技術(shù)爆炸前沿時(shí)代，我們需要耐心等待、精心準(zhǔn)備。同時(shí)，技術(shù)變化模式也發(fā)生了一些革命性變化，這為中國(guó)提供了絕佳的趕超機(jī)會(huì)和彎道超車的機(jī)會(huì)。近幾年全球風(fēng)險(xiǎn)投資的分布，在亞太區(qū)尤其是中國(guó)區(qū)域出現(xiàn)了明顯急劇上揚(yáng)。

“我們‘兩條腿’走路，第一條腿是科技自立自強(qiáng)的國(guó)家戰(zhàn)略科技體系，第二條腿是市場(chǎng)導(dǎo)向的企業(yè)創(chuàng)新體系，金融如何為這兩條腿提供支持？一方面如何為國(guó)家戰(zhàn)略體系進(jìn)行融資，另一方面如何進(jìn)一步支持企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化和市場(chǎng)化創(chuàng)新。重點(diǎn)在于如何在兩大戰(zhàn)略之間尋找到無縫銜接和有機(jī)轉(zhuǎn)化。”劉元春解釋道，“兩條腿”的功能是不一樣的，配合、銜接很重要。目前各類融資工具、金融中介如何在市場(chǎng)形成一種新型的金融形態(tài)、金融模式，或許是當(dāng)下及未來關(guān)注的重點(diǎn)問題。

四是高債務(wù)、高杠桿與利率提升期必定帶來一段時(shí)期的去金融化。這當(dāng)中需要關(guān)注幾個(gè)方面，一是貨幣錨的變化，二是技術(shù)脫鉤、金融脫鉤現(xiàn)象加大，對(duì)錨定效應(yīng)會(huì)產(chǎn)生怎樣的進(jìn)一步?jīng)_擊。中國(guó)未來的各類結(jié)構(gòu)性變化還會(huì)對(duì)金融形態(tài)產(chǎn)生沖擊，例如老齡化對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)與金融發(fā)展的影響，經(jīng)濟(jì)去房地產(chǎn)化對(duì)財(cái)富管理與配置的影響，綠色轉(zhuǎn)型、數(shù)字轉(zhuǎn)型、內(nèi)外雙循環(huán)轉(zhuǎn)型等帶來的金融形態(tài)和價(jià)值理念的變化等。