每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 趙云    

投基Z世代，Z哥最實在。

上周末，證監(jiān)會公布了活躍資本市場、提振投資者信心的一攬子政策措施。其中著重提出，吸引更多長期資金入市。

今天一早，華夏5000萬、嘉實5000萬、易方達5000萬、富國5000萬、中信1個億、國泰君安2個億……

整個上午，越來越多的公募基金、券商等機構大手一揮，集體“掏錢”買入旗下權益基金。一輪轟轟烈烈的基金自購潮正撲面而來。據(jù)不完全統(tǒng)計，合計規(guī)模目前已超7.2億元。

不久前的7月末，A股市場政策底已經(jīng)來臨，但市場依舊弱勢調(diào)整，備受關注的市場底暫時還不夠明確。

如今，基金自購潮再現(xiàn)，可以說繼政策底之后，“基金底”也來了。實際上，每當市場處于低估時，基金公司的自購行為總會不期而至，就今年來說，基金公司自購、基金經(jīng)理自購都曾發(fā)生過。

那么，“基金底”之后，距離真正的市場底還有多遠？

今天，Z哥就為大家復盤歷史上基金公司的多次自購潮，以及自購潮之后的市場表現(xiàn)。

最近一次效果比較明顯的自購潮，發(fā)生在去年10月。當時滬指一度跌破3000點整數(shù)關，去年10月11日，管理層優(yōu)化發(fā)布了一批指數(shù)，并引導長期資金配置。去年10月中下旬，有超過20家公募等機構開始自購旗下產(chǎn)品，金額至少幾千萬，多則上億元。這也是去年，基金公司等機構的第三次自購潮。

從效果來看，基金底出現(xiàn)之后，市場短期反彈明顯，滬指一度從3000點下方反彈到3099點，但隨后再度陷入調(diào)整，直到10月底，滬指見底2885點之后，迎來一輪月線級別的反攻，上漲趨勢一直持續(xù)到今年5月，滬指運行到3418點才算結束。

當然，也有自購之后，效果不太好的情況。就去年而言，年初還出現(xiàn)過兩輪自購潮，第一次是2022年1月，當時除了基金公司外，還有多位明星經(jīng)理自購。第二輪是去年3月，但兩輪自購，都沒有改變市場調(diào)整趨勢。此外受疫情影響，A股市場的調(diào)整直到4月末才見底。

就去年而言，基金自購潮出現(xiàn)過三輪，前面兩輪“基金底”和市場底存在明顯的時間差，而第三輪自購潮效果較好，雖然大盤也出現(xiàn)了二次探底的走勢，但時間相差不大?？偨Y下來，指數(shù)點位月底，自購潮之后市場見底的時間可能會越短。

再往之前歷史行情回顧，2010年以來，還出現(xiàn)過5次比較典型的基金自購潮，基金公司在2010年2~3月，2011年4月、2015年7~8月，2018年12月，還有2020年2月都出現(xiàn)過自購高峰期。既有成功案例，也有不太成功的。

2010年2月-3月自購潮：

這次自購潮的背景是，2009年，A股市場經(jīng)過4萬億刺激經(jīng)濟利好政策之后，出現(xiàn)了一輪指數(shù)翻倍的牛市行情，但2010年A股開始明顯走弱，滬指跌破3000點整數(shù)關。

隨后基金公司開始發(fā)起自購潮，但盡管指數(shù)階段性企穩(wěn)，但4月份之后再次破位下行，滬指最低跌到2300多點，直到同年7月才見底。

2011年4月自購潮：

2011年初，滬指從2600點附近開始上漲，到4月份最高又回到3000點整數(shù)關，當時市場一片樂觀，都認為新一輪牛市即將開啟。不少基金公司也開始加入到自購的行列中，但這一次，雖然基金買在3000點，但卻買在了“高位”，剛剛自購完成，市場再度陷入熊市，這一跌就一直持續(xù)到2014年下半年才重新迎來牛市。而從2011年4月到2014年的三年時間中，再也沒有出現(xiàn)過密集的基金自購潮。

2015年7月-8月自購潮：

時間來到2015年，A股市場去杠桿，行情從大牛市急轉直下。牛市中，滬指最高漲到5178點，到2015年7月快速下跌到3700多點。這一次，作為救市資金的一部分，基金公司在7、8月份，滬指跌到3500點~4000點區(qū)間之后再次開始自購潮。

短期看，這一次自購潮，對市場起到了很明顯的穩(wěn)定作用。不過從長期來看，并不能改變市場調(diào)整的大趨勢，A股核心資產(chǎn)曾經(jīng)在2016年至2017年間出現(xiàn)過結構性牛市行情，但真正的大行情，一直等到2019年才來。

2018年自購潮：

2018年末，基金公司迎來了史上最成功的一次自購潮案例。

這一年，滬指從年初3500點開始調(diào)整，年末2440點見底。這一次，基金公司一直等到年末才開始自購。“基金底”出現(xiàn)之后，迅速迎來市場底，2019年A股強勢反攻。2019年至2020年，公募基金迎來重大發(fā)展浪潮，也是價值白馬股最為盛行的幾年。

再看2020年的自購潮：

這一次，基金公司的自購潮效果也很明顯。

2020年初，新冠疫情暴發(fā)，春節(jié)之后滬指一天大跌近8%，隨后基金公司再次開啟批量自購，此次自購對于穩(wěn)定市場信心起到了非常重要的作用。當時，滬指從2600多點快速上漲突破3000點，基金公司自購潮功不可沒。

最后總結：

第一，基金自購潮大概率出現(xiàn)在3000點整數(shù)關前，每當市場持續(xù)低迷，信心不足的時候，作為長期資金的代表，基金公司會進場自購，起到明顯的表率作用。

第二，當前市場，符合典型的“基金底”特征，相信短期來看，會給市場起到一定提振作用。

第三，“基金底”出現(xiàn)之后，市場底大概率也會隨之出現(xiàn)，但往往具有一定的時間差，也不排除二次探底的可能。

第四，基金自購潮最終能否成功，取決于自購行為發(fā)生時，大盤所處的相對位置。如果大盤所處位置相對偏低，往往效果不好，比如2011年，2015年，效果都不好。但是，如果處于相對低點，效果還是非常明顯，比如2018年，2020年初，還有去年10月份的自購潮，都是很成功的案例。

此次基金自購潮，市場位置到底如何？雖然滬指還在3100點附近，不算真正意義上的絕對低位，但看看創(chuàng)業(yè)板指數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)處于近兩年時間的絕對低位了。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211221772591