每經(jīng)編輯 趙云    

8月21日A股三大指數(shù)低開后震蕩走低，午后出現(xiàn)一波反彈，但不久后便再度下挫。上證指數(shù)收跌1.24%報3092.98點，跌破3100點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.6%。市場成交額6791億元，北向資金實際凈賣出64.12億元，為連續(xù)11日凈賣出。

來源：Wind

早上人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，8月21日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%（上次為3.55%），5年期以上LPR為4.2%（上次為4.2%）。在此前MLF下調(diào)15bp的情況下，5年期LPR維持不變是歷史首次，疊加偏弱的地產(chǎn)需求，確實超出市場預期。

5年期LPR掛鉤居民房貸，也是長期貸款的定價基準，是銀行利息收入的重要來源。從監(jiān)管的表態(tài)來看，自2020年“金融讓利實體”以來，首次明確銀行利潤的合理性，傳遞約束貸款價格戰(zhàn)、保護銀行凈息差的政策取向。

總體來說在宏觀經(jīng)濟承壓的背景下，5年期LPR并不意味著貨幣政策寬松的環(huán)境結(jié)束，隨著銀行息差逐步穩(wěn)定，人民幣匯率貶值壓力緩解，降準和降息仍可期待。

前期調(diào)整幅度較大，估值較低的一些方向，8月21日呈現(xiàn)出了一定的抗跌屬性。例如醫(yī)藥行業(yè)，此前市場擔心行業(yè)反腐的沖擊，板塊又迎來一輪下跌。但上周國家衛(wèi)生健康委就全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作發(fā)布有關(guān)問答，支持鼓勵規(guī)范開展的學術(shù)會議和正常醫(yī)學活動。

來源：Wind

醫(yī)藥行業(yè)的學術(shù)會議是學術(shù)交流、經(jīng)驗分享、促進醫(yī)藥技術(shù)進步和創(chuàng)新發(fā)展的重要平臺，本次集中整治的是那些無中生有、編造虛假學術(shù)會議的名頭，進行違法違規(guī)利益輸送，或者違規(guī)將學術(shù)會議贊助費私分的不法行為。

短期來看，反腐導致市場產(chǎn)生較大的恐慌情緒，部分學術(shù)推廣活動暫緩，但長期來看，在以臨床價值為導向的原則下，具備創(chuàng)新和差異化的藥品和器械通過合規(guī)學術(shù)推廣，依然具備廣闊成長空間。

上周創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥發(fā)布了半年報，上半年仿制藥收入基本持平，2018年以來數(shù)輪集采之后，集采壓力趨緩；而多款創(chuàng)新藥陸續(xù)開始放量，創(chuàng)新藥收入占比進一步提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)快速調(diào)整。在醫(yī)保政策方面，近期多項政策也體現(xiàn)出在支付端政策正持續(xù)鼓勵創(chuàng)新。

后續(xù)將有WCLC、CSCO、ESMO、ASH等行業(yè)會議陸續(xù)舉行，且有2023年創(chuàng)新藥談判落地，同時國際化進展值得期待。醫(yī)藥板塊估值充分回調(diào)的情況下，可以關(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）等的低位布局機會。

此前游戲ETF瘋狂上漲時我們多次提示風險，不建議追高。近期大幅回撤后，風險得到了一定的釋放，反而值得關(guān)注后續(xù)的投資機會。

來源：Wind

近期游戲行業(yè)與AI的結(jié)合又有新進展。OpenAI上周表示已收購數(shù)字產(chǎn)品公司Global Illumination。Global Illumination的官網(wǎng)顯示其目前在開發(fā)一個名為Biomes的開源沙盒MMORPG游戲產(chǎn)品（類似《我的世界》），并積極探索將ChatGPT融入在游戲?qū)PC的建構(gòu)中。

另外，8月10日，斯坦福大學在Github上開源了其利用ChatGPT打造的AI小鎮(zhèn)，按照此前的設定，25個智能體可以在AI小鎮(zhèn)中學習、工作、社交等，高度模仿人類生活，開源后用戶可以在本地部署，打造自己的AI小鎮(zhèn)。

這些事件都再次驗證游戲是AIGC重要且有望較早落地的應用場景，AIGC帶來的玩法豐富性或打開游戲的長期增量變現(xiàn)空間。

從板塊業(yè)績趨勢來看，2022年下半年及2023年1-7月，月均近百款游戲版號的發(fā)放，有望支撐游戲板塊上市公司新品排期至2024年下半年，游戲板塊業(yè)績增速有望繼續(xù)回升，游戲ETF（516010）或?qū)⒂瓉砘久嫘迯秃虯IGC創(chuàng)新的雙重催化。

計算機ETF（512720）和軟件ETF（515230）8月21日分別下跌0.26%和0.56%，已經(jīng)回吐了今年2月以來的漲幅，大致相當于前期產(chǎn)業(yè)主題驅(qū)動的漲幅已經(jīng)回落。

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回看過去半年，一季度啟動的行情在二季度缺少新的超預期發(fā)展和基本面驗證，較大的機會成本使得板塊承壓。

計算機軟件行業(yè)依然受信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟、AI等多重因素驅(qū)動。二十大報告明確提出“加快數(shù)字化發(fā)展、建設數(shù)字中國”，數(shù)據(jù)要素是做強、做優(yōu)數(shù)字經(jīng)濟的核心引擎，戰(zhàn)略意義顯著。7月初以來，北京、上海、深圳等地相繼發(fā)布了數(shù)據(jù)要素相關(guān)法規(guī)，政策密集落地。同時，國家也積極探索企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表機制，有望激活數(shù)據(jù)要素市場發(fā)展內(nèi)生動力。隨著國家頂層設計不斷完善，地方政策密集出臺，數(shù)據(jù)要素價值有望加速釋放。

2023年以來，各大行業(yè)、各大省市均在相關(guān)信創(chuàng)政策中對“國產(chǎn)化”、“科技自立自強”、“安全”等提出明確支持與要求。在新地緣政治形勢下，信創(chuàng)的戰(zhàn)略和經(jīng)濟意義將更加凸顯，推動關(guān)鍵技術(shù)國產(chǎn)化，大力扶持信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，將有利于構(gòu)建國家信息安全護城墻，其中行業(yè)信創(chuàng)仍是重點方向。

信創(chuàng)的國產(chǎn)替代屬于全棧式替換，不僅僅包括基礎軟硬件，還包括上層的業(yè)務系統(tǒng)。IT底座的更換必將帶來上層應用的適配需求。除了信創(chuàng)適配外，本輪軟件景氣度上行還疊加了以中信銀行65億信創(chuàng)項目為代表的銀行IT系統(tǒng)架構(gòu)升級，目前已經(jīng)進入大行核心替換試點階段。隨著集成業(yè)務高峰來臨，銀行IT公司軟件服務業(yè)務高峰即將到來。

各行業(yè)信創(chuàng)訂單正逐步進入釋放階段，需求逐步回暖的同時，也進一步改善了國產(chǎn)生態(tài)，板塊廠商有望在未來兌現(xiàn)業(yè)績。同時，AI產(chǎn)業(yè)仍處于高速迭代過程中，海外微軟等公司相繼給出AI產(chǎn)品的定價，商業(yè)模式逐步成熟?？梢猿掷m(xù)關(guān)注計算機ETF（512720）、軟件ETF(515230)。

軍工ETF（512660）8月21日下跌1.64%。

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8月19日，中國人民解放軍東部戰(zhàn)區(qū)于臺島周邊組織海空聯(lián)合戰(zhàn)備警巡，舉行海空等兵力聯(lián)合演訓。黨的二十大報告中重申，如期實現(xiàn)建軍一百年奮斗目標，加快把人民軍隊建成世界一流軍隊，是全面建設社會主義現(xiàn)代化國家的戰(zhàn)略要求。新一輪技術(shù)創(chuàng)新正在引領(lǐng)軍事領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)變革。

截至上周五，軍工板塊上市公司中，已有88家披露了中報業(yè)績相關(guān)公告，其中一半的公司歸母凈利潤實現(xiàn)同比增長。從已經(jīng)披露中報業(yè)績的公司來看，板塊不僅在船舶、航發(fā)等傳統(tǒng)領(lǐng)域取得了較快的業(yè)績增長，還在新域新質(zhì)方向如隱身材料、無人機、核相關(guān)、3D 打印等方向?qū)崿F(xiàn)較快增長。

隨著軍用裝備訂單下達趨勢確定，軍工行業(yè)的需求側(cè)有望實現(xiàn)實質(zhì)性回暖，景氣度有望恢復。板塊當前市盈率估值在55x左右，仍有較大上行空間。國家宏觀經(jīng)濟政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策對軍工企業(yè)戰(zhàn)略方向確定，可以關(guān)注軍工ETF（512660）。

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風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

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