每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

投基Z世代，Z哥最實在。

醫(yī)療影像龍頭聯(lián)影醫(yī)療（688271.SH，股價108.08元，市值890.91億元），股價被高達5.39億元的限售股解禁壓垮。

今天，聯(lián)影醫(yī)療盤中大跌超10%，盤中最大跌幅高達16%，股價較去年高點腰斬，且跌破其109.88元/股的發(fā)行價。

巨大的解禁壓力，無疑給所有持有人帶來沖擊，同時也令重倉持有聯(lián)影醫(yī)療的券商、基金等機構(gòu)面臨靈魂拷問：到底該是去是留？

聯(lián)影醫(yī)療是去年8月22日在科創(chuàng)板上市的醫(yī)療影像行業(yè)龍頭公司，剛一上市就受到市場熱烈追捧。盡管發(fā)行價高達109.88元/股，但上市首日依然炒到了181元。到去年10月，聯(lián)影醫(yī)療股價更是漲到218元的高點，較發(fā)行價上漲了一倍。

之所以聯(lián)影醫(yī)療被市場如此看好，主要還是源于公司在醫(yī)療影像行業(yè)的龍頭地位。公司圍繞高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備形成了豐富的產(chǎn)品線，產(chǎn)品涵蓋MR、CT、XR、PET/CT、PET/MR等診斷產(chǎn)品，常規(guī)RT、CT引導(dǎo)的RT等放射治療產(chǎn)品和動物MR、動物PET/CT等生命科學(xué)儀器，儲備項目包括DSA、超聲產(chǎn)品等。

在市場地位方面，公司在MR、CT、PET/CT、PET/MR及DR領(lǐng)域的排名領(lǐng)先。根據(jù)灼識咨詢，按新增臺數(shù)口徑，2020年，該公司MR產(chǎn)品在國內(nèi)新增市場占有率排名領(lǐng)先；CT產(chǎn)品在國內(nèi)新增市場占有率排名領(lǐng)先；PET/CT及PET/MR產(chǎn)品在國內(nèi)新增市場占有率均排名領(lǐng)先。根據(jù)醫(yī)招采數(shù)據(jù)，2021年，公司的移動DR產(chǎn)品以及乳腺DR產(chǎn)品在國內(nèi)相應(yīng)的細分市場銷量領(lǐng)先。

同時，公司業(yè)績也保持穩(wěn)定增長。2018~2021年，聯(lián)影醫(yī)療營收從20.35億元增加至72.54億元，期間CAGR達到52.76%。近年來公司收入快速增長，主要得益于醫(yī)學(xué)影像及治療設(shè)備行業(yè)的發(fā)展推動以及政策紅利，以及公司自身產(chǎn)品技術(shù)、品牌地位、銷售網(wǎng)絡(luò)的提升。2022年上半年，公司營收41.72億元，同比增長35.23%。

然而，時過境遷，聯(lián)影醫(yī)療上市僅僅一年之后，股價被打回了原形——聯(lián)影醫(yī)療今年以來跌幅達到了40%，股價較去年高點跌去一半。

而今天壓垮聯(lián)影醫(yī)療的“最后一根稻草”，正是巨量的限售股解禁。根據(jù)公告，今日聯(lián)影醫(yī)療有5.39億股限售股解禁，這部分解禁股份占其總股本比例高達65.44%。而在限售股解禁之前，聯(lián)影醫(yī)療的流通股本只有5200萬股。換句話說，限售股解禁之后，其流通股本增加了10倍。

從限售股解禁的股東名單看，中信證券此次解禁流通的數(shù)量有206.8萬股，解禁完成之后，還剩余200萬股將在12個月之后再解禁。等待了一年，卻面對了今天的股價破發(fā)。

實際上，去年聯(lián)影醫(yī)療上市之后，中信證券還在二級市場參與了對聯(lián)影醫(yī)療的投資。

公開信息顯示，截至去年12月底，中信證券持有聯(lián)影醫(yī)療134.4萬股流通股，到今年一季度末，中信證券持有的流通股達到271.65萬股，為當(dāng)時的第一大流通股股東。不過今年二季度，聯(lián)影醫(yī)療股價不斷回落，中信證券開始明顯減倉。到二季度末，其持有流通股股份只剩下121.67萬股，減倉了149.97萬股，也是二季度對聯(lián)影醫(yī)療減倉幅度最明顯的機構(gòu)。

聯(lián)影醫(yī)療上市以來的這一年中，除了中信證券外，還有多只醫(yī)療主題基金產(chǎn)品屢屢現(xiàn)身其前十大流通股東名單。

最典型的是葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合，去年三季度末，該產(chǎn)品大舉買入494.83萬股，為其第一大流通股東，到去年底最高加倉到了544萬股。不過和中信證券一樣，中歐醫(yī)療健康在今年一季度開始明顯減倉聯(lián)影醫(yī)療，一季度末只持有162萬股，到今年中報，徹底退出其前十大流通股東名單。此外，葛蘭管理的另一只產(chǎn)品中歐醫(yī)療創(chuàng)新，也在去年買入之后，今年一季度和二季度明顯減倉了聯(lián)影醫(yī)療。

此外，匯添富醫(yī)療服務(wù)靈活配置混合也在去年開始買入聯(lián)影醫(yī)療，去年底持有161萬股。從今年中報披露的情況看，減持到了111.28萬股?？傮w來說，不少去年買入聯(lián)影醫(yī)療的公募產(chǎn)品，今年隨著其股價的下跌，減倉的跡象較為明顯。

當(dāng)然，今年二季度，隨著聯(lián)影醫(yī)療回落到低位，也有一些基金開始新進買入，或者有所加倉。

比如截至二季度末，華泰證券持有聯(lián)影醫(yī)療54萬股，新進入前十大流通股東名單；惠升醫(yī)藥健康6個月混合持有38.32萬股，嘉實醫(yī)療保健股票持有35.25萬股，匯添富中國高端制造也對其有所加倉。不過和去年末相比，基金、券商的持股數(shù)量還是明顯降低了。

但不論是在低位建倉，還是去年高位買入，當(dāng)今天聯(lián)影醫(yī)療股價跌破發(fā)行價之后，是去是留成為擺在機構(gòu)面前的首要問題。

最后總結(jié)一下，據(jù)東方財富數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，今年6月是限售股解禁的最大高峰期，當(dāng)月限售股解禁市值高達7187億元；7月限售股解禁市值4551億元，8月限售股解禁市值4699億元。未來兩個月——9月解禁市值4169億元，10月3906億元。也就是說，8月～10月這三個月，累計限售股解禁市值超過1.2萬億。解禁壓力一直要持續(xù)到11月才會回落到3000億之下。

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