每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

在港股率先反彈的帶動下，上周每經(jīng)品牌100指數(shù)在900點穩(wěn)住，相較A股三大股指齊跌超過2%，每經(jīng)品牌100指數(shù)微跌0.56%，以900.24點報收，出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者觀察，隨著活躍資本市場相關(guān)政策加快落地，市場情緒有望逐步恢復(fù)。

A股主要指數(shù)企穩(wěn)在即

上周，A股指數(shù)震蕩走弱，上周初，滬指慣性震蕩下跌，隨后小幅反彈收紅，但漲勢未能延續(xù)，滬指走出“三連陰”，失守3100點，深成指和創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)亦較弱。從周K線來看，上證指數(shù)下跌2.17%，深證成指下跌3.14%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.71%，科創(chuàng)50下跌3.74%，北證50下跌5.96%，每經(jīng)品牌100指數(shù)則微跌0.56%，有率先企穩(wěn)跡象。

從市場環(huán)境來看，雖然1~7月財政收入增速邊際放緩，財政支出亦較為溫和，不過當前經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)仍需夯實，財政政策仍有必要加力支持實體經(jīng)濟。同時，活躍資本市場相關(guān)政策加快落地，后續(xù)亦有望提振市場情緒。資金面方面，LPR利率非對稱調(diào)降，弱于市場預(yù)期，但流動性仍合理充裕。而北向資金受市場震蕩調(diào)整影響，凈流出超百億元。

有券商指出，隨著活躍資本市場相關(guān)政策加快落地，釋放明確的政策信號，促進市場信心恢復(fù)。另外，經(jīng)濟穩(wěn)增長政策持續(xù)落地，將帶動估值及情緒雙雙修復(fù)，后續(xù)市場有望企穩(wěn)修復(fù)，關(guān)注兩市量能變化、北向資金流向以及公司上半年業(yè)績情況。

另外值得關(guān)注的是，8月24日，證監(jiān)會召開全國社保基金理事會和部分大型銀行保險機構(gòu)主要負責人座談會。會議圍繞深入學(xué)習(xí)貫徹7月24日中央政治局會議精神，落實國務(wù)院常務(wù)會議和國務(wù)院全體會議工作部署，分析當前資本市場形勢，就共同引導(dǎo)更多中長期資金入市、推進中國特色現(xiàn)代資本市場建設(shè)等問題進行了深入交流探討。

下一步，證監(jiān)會將主動加強與有關(guān)部門的政策協(xié)同，共同為養(yǎng)老金、保險資金、銀行理財資金等中長期資金參與資本市場提供更加有力的支持保障，促進資本市場與中長期資金良性互動。

港股市場有望逐步修復(fù)

日前，重要會議強調(diào)，要加大宏觀政策調(diào)控力度，著力擴大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險。

隨著國內(nèi)穩(wěn)增長措施推進，疊加港股流動性環(huán)境趨向改善，處于估值相對低位的港股市場有望逐步修復(fù)。

就游戲行業(yè)來說，隨著國產(chǎn)、進口游戲版號恢復(fù)發(fā)放，游戲行業(yè)景氣度有望逐步回升。騰訊、網(wǎng)易等頭部廠商的重點游戲獲批，例如《寶可夢大集結(jié)》《無畏契約》《逆水寒》。未來常態(tài)化版號發(fā)行情況下，游戲行業(yè)的供給重新恢復(fù)，意味著游戲公司商業(yè)化增量，這對應(yīng)游戲廣告的投放需求將顯著回升，相應(yīng)地廣告投放價格、用戶付費成本等也將受競價環(huán)境等影響逐步回升。

關(guān)于電商行業(yè)，從用戶角度看，在全新的顛覆式商業(yè)模式或者技術(shù)出現(xiàn)之前，阿里和多多未來的用戶增長空間較為有限，基本進入存量用戶時代。相比阿里和多多，京東的用戶規(guī)模仍有較大提升空間，差距主要在下沉市場，2020年前后京東以京喜為抓手加碼下沉市場，AAC一度出現(xiàn)非常顯著的增長，但2022下半年京喜式微，京喜用戶萎縮抵消了主站用戶增長，最終呈現(xiàn)出京東總活躍買家數(shù)增長較為疲弱。2023年京東再啟百億補貼等活動，進一步激活中低線城市用戶心智，長期看，京東的活躍買家數(shù)規(guī)模也能接近阿里和多多的體量。

年初市場預(yù)期的中美景氣度差距周期邏輯并未被高頻數(shù)據(jù)佐證，相反美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映狀態(tài)健康。未來國內(nèi)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇疊加產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，在取舍中短期犧牲效率的概率較高，而美國衰退預(yù)期與Fed/近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不符，當前的利率預(yù)期可能偏于樂觀，存在潛在的下行風(fēng)險。不過，恒生科技指數(shù)4月中旬以來顯著跑輸納斯達克指數(shù)，這里可能存在額外的空間保護。對恒生科技而言，如果不存在額外的負面因素，其具備潛在的估值修復(fù)機會。

中概龍頭品牌優(yōu)勢明顯

從上周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來看，港股標的反彈明顯，其中安踏體育、聯(lián)想集團周漲幅均超過10%，中概代表百度、小米、美團以及拼多多也均有不同程度的漲幅。

公開資料顯示，安踏鞏固中國運動品牌領(lǐng)先地位。產(chǎn)品方面強化專業(yè)屬性，以科技引領(lǐng)商品力提升，2023H1多款跑鞋獲專業(yè)跑者認可，籃球方面簽約NBA頂級球星歐文與WCBA全明星球員王思雨，以球星個人定制產(chǎn)品系列豐富籃球產(chǎn)品矩陣。品牌方面，杭州亞運會、巴黎奧運會繼續(xù)為中國代表團提供領(lǐng)獎服及裝備，品牌奧運關(guān)聯(lián)度穩(wěn)居行業(yè)第一，品牌力顯著提升；此外，東南亞市場布局穩(wěn)步推進。

據(jù)了解，安踏體育2023年上半年業(yè)績超預(yù)期，公司保持高質(zhì)量增長。此前公司與NBA球星歐文成功簽約，預(yù)計將陸續(xù)推出相關(guān)產(chǎn)品，同時接下來也將會進入到巴黎奧運會的宣傳期，相信品牌認知度將進一步提升。

其子品牌迪桑特和可隆2023年上半年也均維持了較高的增速，但受到庫存減值影響毛利率有所下滑。隨著戶外運動的興起和消費者對功能性產(chǎn)品的需求提升，迪桑特和可隆將繼續(xù)受益于市場空間的擴大，推出更多高品質(zhì)的產(chǎn)品，未來增長主要來自優(yōu)質(zhì)門店的同店增長。

百度集團在二季度則推出Ernie 3.5大模型，并嘗試重塑旗下產(chǎn)品線：搜索方面“AIBOT”“AI文檔助手”等功能正在內(nèi)測，可優(yōu)化用戶搜索及辦公效率，提升留存與付費意愿；營銷方面AIGC商業(yè)創(chuàng)意平臺“擎舵”具備多模態(tài)能力，可在2分鐘生成100條創(chuàng)意文案，幫助廣告主提升轉(zhuǎn)化和變現(xiàn)效果。隨著大模型性能持續(xù)提升，看好公司通過AIGC賦能全產(chǎn)品線，提升商業(yè)化表現(xiàn)。

此外，小米集團強調(diào)“軟硬深度融合，AI全面賦能”的科技戰(zhàn)略升級。積極布局人工智能，全面推進大模型研發(fā)和落地，選擇“輕量化，本地部署”作為小米大模型技術(shù)主力突破方向。手機端側(cè)大模型初步跑通，小愛同學(xué)升級AI大模型，并開啟邀請測試。當下，各大龍頭廠商加注輕量級模型，最新發(fā)布的Meta大模型Llama 2更是開放開源免費使用，有望推動邊緣AI迎來“安卓時刻”。