每經(jīng)記者 魏官紅  楊夏    每經(jīng)編輯 張海妮    

聽說這屆年輕人，攢錢上癮？等等，偏愛“無痛攢錢”的群體或許并不只是年輕人。記者注意到，A股上市公司今年上半年似乎也更愛手握“存款”了。

Wind數(shù)據(jù)顯示，A股5266家上市公司里，除經(jīng)緯紡機(jī)外，5265家上市公司發(fā)布了上半年業(yè)績報(bào)告。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，今年上半年，A股公司營業(yè)收入合計(jì)達(dá)35.44萬億元，創(chuàng)歷史同期新高，同比增長2.57%；歸母凈利潤合計(jì)2.95萬億元，同比下降約4.32%（按截至8月31日處于上市狀態(tài)的A股公司同比計(jì)算，下同）。

具體來看，根據(jù)2023年半年報(bào)披露的情況，近6成上市公司上半年?duì)I收同比增長，469家公司上半年?duì)I收破百億元，53家公司上半年?duì)I收破千億元；超8成上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，一半以上的上市公司歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)同比增長，644家上市公司歸母凈利潤同比翻倍增長。

面對全球經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境復(fù)雜化，A股上市公司內(nèi)生動能不斷增強(qiáng)，第二季度環(huán)比第一季度展現(xiàn)了較強(qiáng)的經(jīng)營復(fù)蘇態(tài)勢。記者梳理發(fā)現(xiàn)，在上市公司整體保持穩(wěn)健經(jīng)營、預(yù)期逐步向好的背景下，上市公司對資金的態(tài)度似乎也出現(xiàn)了一些變化……

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現(xiàn)金流持續(xù)改善

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年上半年，A股上市公司歸母凈利潤合計(jì)2.95萬億元，同比下降約4.32%；平均歸母凈利潤約5.6億元，較2022年同期數(shù)據(jù)（約5.8億元）有所下滑。

雖然歸母凈利潤出現(xiàn)下降，但企業(yè)生命線——“現(xiàn)金流”持續(xù)改善。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年上半年，A股上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均值為14.8億元，較去年同期的12.53億元提升明顯。今年上半年A股上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的中位數(shù)約為3289萬元，去年同期則約為2404萬元，同比增長36.83%。

具體來看，5265家上市公司中，有3294家公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為正（企業(yè)的經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出小于現(xiàn)金流入），占比為6成，76家上市公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額超百億元。若剔除銀行及非銀金融公司，在經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額排名前10的企業(yè)中，中國石油（601857.SH，股價(jià)8.08元，市值14788.1億元）、中國移動（600941.SH，股價(jià)96.05元，市值20538.98億元）優(yōu)勢明顯，兩者經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額均超千億元，分別為2217.06億元、1605.25億元；中國海油（600938.SH，股價(jià)19.64元，市值9342億元）、比亞迪（002594.SZ，股價(jià)250.45元，市值7290.96億元）、中國電信（601728.SH，股價(jià)5.83元，市值5335億元）則分別位列第三至第五，其經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為996.18億元、819.71億元和656.63億元。

另外，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，5265家上市公司中，有2691家企業(yè)今年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額實(shí)現(xiàn)同比增長，占比超5成。其中，1335家同比增長翻倍，178家同比增長超10倍，15家同比增長超百倍，同比增幅位列前五的上市公司分別為德賽電池（000049.SZ，股價(jià)31.98元，市值95.74億元）、京泉華（002885.SZ，股價(jià)16.83元，市值45.83億元）、小崧股份（002723.SZ，股價(jià)11.20元，市值35.62億元）、貴州茅臺（600519.SH，股價(jià)1861元，市值23377.84億元）和雙元科技（688623.SH，股價(jià)83.46元，市值49.36億元），它們今年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增幅分別為3133倍、3002倍、2888倍、2723倍及2033倍，均超千倍。

中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院金融學(xué)教授鄭志剛9月5日微信受訪時表示，后疫情時代經(jīng)濟(jì)發(fā)力，促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，影響了企業(yè)經(jīng)營策略的調(diào)整，上市公司更強(qiáng)調(diào)經(jīng)營穩(wěn)定性，這也體現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上。另外，隨著外部經(jīng)營環(huán)境不確定性的增加，這也促使企業(yè)選擇更加穩(wěn)健的經(jīng)營方式。

知名財(cái)稅審計(jì)專家、江蘇四維咨詢集團(tuán)首席咨詢師劉志耕9月5日通過微信書面回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪稱，A股上市公司業(yè)績長期呈現(xiàn)同比增長態(tài)勢。今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)可能存在一些特殊情況，如一些上市公司會考慮把此前全球疫情帶來的影響及潛在的虧損消除掉，以便輕裝上陣，使得2023年上半年的盈利同比下降，在此情況下，造成公司凈利潤下降的主要原因很可能是一些非經(jīng)常性損失造成的虧損。因?yàn)樵谡Ｇ闆r下，企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流明顯改善說明企業(yè)處于盈利狀態(tài)，只有同時出現(xiàn)了大量的非經(jīng)常性損失，如計(jì)提減值準(zhǔn)備、報(bào)廢不良資產(chǎn)等，才會使得利潤下降。另外，一些上市公司還沒有完全恢復(fù)元?dú)?，所以這些上市公司的盈利能力仍顯不足。但整體而言，2023年上半年A股上市公司還是盈利的，其經(jīng)營活動在一定程度上已經(jīng)得到有效恢復(fù)，且已基本擺脫疫情的影響，或者說內(nèi)生動力得到了一定恢復(fù)。

值得注意的是，截至9月1日收盤，2691家今年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額實(shí)現(xiàn)同比增長的企業(yè)中，有1525家企業(yè)的股價(jià)年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上漲?？梢钥吹?，股價(jià)年內(nèi)漲幅居前的上市公司，如鴻博股份（002229.SZ，股價(jià)38.69元，市值192.81億元）、劍橋科技（603083.SH，股價(jià)48.81元，市值130.92億元）等，大多集中在新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式等重點(diǎn)領(lǐng)域。

中上協(xié)《中國上市公司2023年半年報(bào)經(jīng)營業(yè)績分析報(bào)告》指出，新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式展現(xiàn)較強(qiáng)抗沖擊能力，呈現(xiàn)蓬勃向上發(fā)展態(tài)勢，成為經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)向好的有力支撐。受益于產(chǎn)業(yè)、能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，新能源汽車、新能源、相關(guān)服務(wù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持強(qiáng)勁發(fā)展勢頭，上半年凈利潤增速均超25%，高端裝備制造等產(chǎn)業(yè)營收增速超10%。

此外，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流出則相較去年同期出現(xiàn)了一定程度的收窄。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，5265家上市公司中，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額中位數(shù)為6633.33萬元，與去年同期數(shù)額相差不大，而從總額和平均值來看，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出較2022年同期減少。今年上半年，A股上市公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均值為-10.62億元，去年同期則為-11.13億元。不難發(fā)現(xiàn)，上市公司對于投資的態(tài)度在上半年顯得更為“謹(jǐn)慎”，一些上市公司公告募投項(xiàng)目延期。據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，僅在今年四月至六月兩個月內(nèi)，就有250家公司公告募投項(xiàng)目延期。

鄭志剛教授對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，上市公司投資策略的選擇一定是基于外部經(jīng)營環(huán)境的，同時有行業(yè)之間互相影響的效應(yīng)，如一個行業(yè)遇困，會同步影響其上下游投資水平，目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號強(qiáng)烈，與之對應(yīng)的是投資增加，進(jìn)而帶動經(jīng)濟(jì)進(jìn)入良性循環(huán)。在新一輪政策出臺實(shí)施并開始發(fā)揮效應(yīng)后，相信會帶動相關(guān)行業(yè)進(jìn)入一個新的發(fā)展高峰。對于上市公司而言，要把握住這個很好的機(jī)會，可能會借此迎頭趕上。但同時，很多行業(yè)會進(jìn)入重新洗牌和調(diào)整，這個震蕩周期也是存在的，所以上市公司要有長遠(yuǎn)的考量，制定穩(wěn)健的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略，布局合理的賽道，做一些資本上必要的運(yùn)作，進(jìn)而贏得一個好的行業(yè)地位。今年下半年，上市公司業(yè)績水平可能會維持上半年態(tài)勢，或者會稍微好轉(zhuǎn)，但完全恢復(fù)到一個“春天”的狀態(tài)，可能還需要一段時間。

劉志耕也表示，今年上半年投資活動現(xiàn)金流量凈流出同比收窄可能有兩方面的原因：一是一些上市公司投資能力有限，仍處于原有規(guī)模和產(chǎn)能的恢復(fù)階段；二是由于外部經(jīng)營環(huán)境的不確定性，一些公司對于投資還處于觀望和了解階段。謹(jǐn)慎投資可以讓上市公司避免盲目投資、減少投資損失，但仍需注意不要因此制約上市公司未來的發(fā)展動力及潛力。

或許正因?yàn)橥顿Y態(tài)度更謹(jǐn)慎，A股上市公司對于融資的“熱情”也有所消減。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，5265家上市公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額之和為6.72萬億元，相較去年同期的12.39萬億元出現(xiàn)了明顯減少，平均籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也從2022年上半年的2.38億元，下降至1.29億元。8月28日，證監(jiān)會發(fā)布《統(tǒng)籌一二級市場平衡 優(yōu)化IPO和再融資監(jiān)管安排》，收緊再融資和IPO要求，上市公司股權(quán)融資進(jìn)程或?qū)⑦M(jìn)一步放緩。

但在上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流改善和投資態(tài)度謹(jǐn)慎的背景下，籌資活動的收縮并沒有影響上市公司貨幣資金的增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，A股上市公司貨幣資金總額為18.11萬億元，去年同期為17.22萬億元；上市公司貨幣資金平均值為34.71億元，去年同期為33.16億元；5265家上市公司中，貨幣資金中位數(shù)為6.13億元，去年同期貨幣資金中位數(shù)為5.32億元。

財(cái)經(jīng)評論員張雪峰9月5日書面回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪稱，上市公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少可能與多個因素有關(guān)。首先，今年上半年資本市場的整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，導(dǎo)致不少公司減少股權(quán)融資或債券融資的規(guī)模。其次，融資環(huán)境受到了宏觀調(diào)控政策影響，包括控制資金杠桿等。

國債逆回購、券商理財(cái)成“香餑餑”

在上市公司現(xiàn)金管理中，理財(cái)往往是較重要的投資方式。通常來說，上市公司委托理財(cái)?shù)念愋椭饕ǘㄆ诖婵?、結(jié)構(gòu)性存款、銀行理財(cái)、信托計(jì)劃、券商理財(cái)、基金理財(cái)?shù)取?/p>

從數(shù)據(jù)來看，截至今年6月末，A股上市公司（銀行、非銀金融除外）交易性金融資產(chǎn)科目（多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)性存款在該科目核算）金額之和為1.75萬億元，相比去年同期的1.76萬億元略有下滑。除總額略有下降外，交易性金融資產(chǎn)余額平均數(shù)和中位數(shù)也有所下滑。

記者統(tǒng)計(jì)了2022年上半年和2023年上半年A股非金融上市公司購買理財(cái)產(chǎn)品的情況，從金額來說，2023年上半年共有1037家公司認(rèn)購了6521億元的理財(cái)產(chǎn)品，含存款、定期存款、結(jié)構(gòu)性存款、通知存款、銀行理財(cái)、券商理財(cái)、信托理財(cái)、投資公司理財(cái)、逆回購和基金專戶。相比2022年上半年，今年上半年認(rèn)購金額為7394.81億元，同比下降11.8%。其中，基金專戶和銀行理財(cái)認(rèn)購金額下降比例較大，分別同比下降61.29%和50.81%。

相比銀行理財(cái)?shù)牡惋L(fēng)險(xiǎn)，底層資產(chǎn)與地產(chǎn)周期息息相關(guān)的信托理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)更高。今年以來，上市公司對信托理財(cái)?shù)臒崆槔淞瞬簧?。今年上半年，信托理?cái)金額從95.34億元同比下降至83.8億元。上市公司整體更偏好結(jié)構(gòu)性存款這類“安全”理財(cái)產(chǎn)品，國債逆回購和券商理財(cái)成為“香餑餑”。

例如，6月9日，福日電子（600203.SH，股價(jià)6.42元，市值38.07億元）就曾公告稱，計(jì)劃使用不超過5億元人民幣額度的閑置自有資金進(jìn)行資金管理，購買包括但不限于安全性高、流動性好、穩(wěn)健型的短期理財(cái)產(chǎn)品、國債逆回購等。

所謂國債逆回購，本質(zhì)上是一種短期借款。投資人可以通過國債逆回購市場，將自己的資金借出，獲得固定的利息收益。而回購方（一般為機(jī)構(gòu)）以國債作抵押獲得該筆資金，到期后還本付息。國債逆回購?fù)ǔ１徽J(rèn)為是一種安全性高、操作便捷的理財(cái)方式。

張雪峰認(rèn)為，“國債逆回購是一種低風(fēng)險(xiǎn)的投資選擇，適合上市公司用于短期資金的投資和管理，此外國債逆回購也具有較高的流動性，能夠滿足公司的資金需求”。

薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊9月5日書面對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，上市公司一般都有理財(cái)需求，但是會回避信托和股票等較高風(fēng)險(xiǎn)的投資。大額存單和結(jié)構(gòu)性存款等風(fēng)險(xiǎn)較低的理財(cái)產(chǎn)品會更受歡迎。

張雪峰分析稱，A股上市公司偏好傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)性存款和大額存單的理財(cái)結(jié)構(gòu)可能反映了他們對于風(fēng)險(xiǎn)的偏好和對于收益的預(yù)期。傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)性存款和大額存單相對較為穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較低，但收益也相對有限。信托和其他品種理財(cái)產(chǎn)品通常具有較高的風(fēng)險(xiǎn)和收益，一些上市公司可能風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低或者收益預(yù)期不高。上市公司對于國債逆回購等產(chǎn)品的青睞也可能是由于產(chǎn)品相對較為安全和穩(wěn)定，對于一些上市公司來說是一種較為可靠的理財(cái)選擇。