每經(jīng)編輯 葉峰

9月12日大盤指數(shù)窄幅波動(dòng)；午后北向資金突然加速離場令指數(shù)承壓，盤面除液冷概念脈沖外乏善可陳，三大指數(shù)再度小幅收跌。多空雙方在窄幅空間內(nèi)出手頻率開始降低，場內(nèi)難以聚集板塊效應(yīng)，資金各自為戰(zhàn)難以形成合力，鋰礦、CPO等超跌行業(yè)獲輪動(dòng)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

截至收盤，上證指數(shù)跌0.18%報(bào)3137.06點(diǎn)，深證成指跌0.08%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.59%，北證50漲0.11%，萬得全A、萬得雙創(chuàng)均小幅下跌。A股全天僅成交7092.5億元，量能再度萎靡；北向資金凈賣出近20億元。

數(shù)據(jù)來源：wind

養(yǎng)殖板塊出現(xiàn)底部反彈，養(yǎng)殖ETF逆勢收漲1.49%。

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消息面上，官方能繁數(shù)據(jù)在價(jià)格上漲的8月仍出現(xiàn)減量，去化超預(yù)期或是反彈主要原因。官方8月份能繁母豬環(huán)比降0.71%，其中規(guī)模場降0.45%，散戶降1.2%；仔豬上升1%，其中規(guī)模場上升1.2%，散戶上升0.7%。與先前其他數(shù)據(jù)源披露的8月能繁數(shù)據(jù)（涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年8月全國能繁母豬存欄環(huán)比上升0.04%，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，8月全國能繁母豬存欄環(huán)比上升0.29%。）反向。

目前學(xué)生開學(xué)、中秋旺季需求表現(xiàn)不及預(yù)期，疊加七八月壓欄二育的部分迎來集中釋放。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，2023年9月2-8日（上周）全國生豬出欄均價(jià)16.76元/公斤，環(huán)比下滑2.1%，同比下滑28.4%。當(dāng)前整體供應(yīng)仍呈寬松態(tài)勢。

短期來看，今年2-7月全國新生仔豬數(shù)同比增長8.4%，預(yù)示著未來6個(gè)月的生豬供應(yīng)仍將持續(xù)增加；上半年豬肉凍品庫容率逐步上漲，處于近幾年高位；因此，下半年全國豬肉供給較為充足。在仔豬跌價(jià)、仔豬補(bǔ)欄淡季來臨、集團(tuán)場資金壓力大的背景下，全國能繁母豬有望回歸去化通道。

從需求端看，天氣逐漸轉(zhuǎn)涼、學(xué)校開學(xué)及中秋國慶假期有望提振消費(fèi)需求，而四季度也是傳統(tǒng)腌臘需求旺季，疊加春節(jié)前備貨需求，因此下半年豬肉需求將好于上半年。

后續(xù)來看，豬肉價(jià)格上漲是一個(gè)大概率事件，只是短期有可能階段性還要調(diào)一調(diào)，能繁母豬存欄量如果下半年繼續(xù)往下掉，未來反彈的空間和高度有可能更高。如果產(chǎn)能繼續(xù)去化，到了今年年底、明年年初豬肉的消費(fèi)旺季，有可能供給跟不上需求。

9月12日家電ETF（159996）收漲0.98%，中證全指家用電器指數(shù)收漲0.93%。

家電8月零售端小幅下滑，但出口走強(qiáng)。Q2財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示家電企業(yè)經(jīng)營狀況改善。結(jié)合地產(chǎn)和消費(fèi)等刺激政策，投資者可持續(xù)關(guān)注家電行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程。

從零售數(shù)據(jù)來看，8月家電零售端整體小幅下滑。1-8月全品類線上、線下累計(jì)銷售額同比增速分別為2.1%、-1.3%，前值（1-7月）為4.2%、-1.3%，主要原因可能是促銷淡季疊加上年高基數(shù)。分品類來看，白電中空調(diào)受7月高基數(shù)影響，8月線上、線下零售額環(huán)比均有所下降；廚電整體相對(duì)穩(wěn)健，其中燃?xì)庠?、洗碗機(jī)的8月線上、線下零售額環(huán)比增長。

從出口端來看，8月家電出口明顯走強(qiáng)。8月家電出口數(shù)量3.56億臺(tái)，同比增長26.75%，出口金額80.64億美元，同比增長11.44%，均較7月有大幅提升。就具體品類來看，冰箱、洗衣機(jī)、微波爐、電炒鍋等增幅居前。

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從2023Q2財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，家電行業(yè)整體經(jīng)營狀況改善。白電、廚電主要公司營收及歸母凈利潤大都超過22Q2，多家公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼。黑電中投影機(jī)受可選消費(fèi)復(fù)蘇較慢影響業(yè)績短期承壓；彩電行業(yè)集中度上升，格局持續(xù)優(yōu)化。小家電整體經(jīng)營較Q1回暖，但盈利表現(xiàn)有所分化。

在政策面，我們一方面仍聚焦地產(chǎn)，另一方面也關(guān)注到刺激消費(fèi)的相關(guān)政策，家電需求端有望借此加速回暖。8月底至9月初，國內(nèi)一線城市陸續(xù)推出“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策，央行和金融監(jiān)管總局下調(diào)住房貸款最低首付比例，并降低首套房貸款利率。這些政策都有利于推動(dòng)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，從而為家電需求提供支撐。

9月12日，上海市府宣布將繼續(xù)實(shí)施綠色智能家電消費(fèi)補(bǔ)貼政策，并舉辦綠色家電社區(qū)服務(wù)直通車等活動(dòng)。上周，廣東省商務(wù)廳推出了針對(duì)家電消費(fèi)者和生產(chǎn)制造企業(yè)的補(bǔ)貼政策，旨在推動(dòng)該省家電銷售增長。

目前，中證全指家用電器指數(shù)的市盈率（TTM）為15.54x，位于十年來14.59%分位?；诳蛇x消費(fèi)復(fù)蘇、需求端改善等邏輯，投資者可持續(xù)關(guān)注家電ETF（159996）。

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9月12日證券ETF（512880）收跌1.12%，證券行業(yè)仍在持續(xù)調(diào)整之中。

從基本面來看，9月11日晚間，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)公布證券公司2023年上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，證券公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接融資3.13萬億元，服務(wù)173家企業(yè)實(shí)現(xiàn)境內(nèi)IPO，承銷發(fā)行綠色公司債券融資、科技創(chuàng)新公司債券融資、民營企業(yè)公司債券融資分別為768.74億元、1224.2億元、1522.41億元。截至Q2，141家證券公司總資產(chǎn)11.65萬億元，凈資產(chǎn)2.86萬億元，資產(chǎn)管理規(guī)模9.16萬億元，上半年實(shí)現(xiàn)營收2245.07億元，同比增長9.03%。

從政策面來看，自7月起的本輪政策密集期已釋放諸多對(duì)資本市場的變革政策，將有利于提振信心、增加流動(dòng)性，從而達(dá)到活躍市場的目的。上周金融監(jiān)管總局發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》亦有望為資本市場引入長線增量資金。此外，證監(jiān)會(huì)仍在密集就活躍市場和提振投資者信心舉辦座談會(huì)，相關(guān)政策有望持續(xù)落地。

雖然日前滬深兩市成交額仍在7000-8000億水平徘徊，但結(jié)合基本面改善和政策面被市場定價(jià)不斷吸收，并疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增強(qiáng)權(quán)益市場偏好等因素，證券行業(yè)的估值有望受益。目前中證全指證券公司的市盈率（TTM）為21.93x，位于十年來47.37%分位數(shù)水平。投資者可持續(xù)關(guān)注證券ETF（512880）的投資機(jī)會(huì)。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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