每經(jīng)編輯 畢陸名

據(jù)媒體援引《華爾街日?qǐng)?bào)》13日?qǐng)?bào)道，Arm將其股票定價(jià)為51美元/股，這家日本軟銀集團(tuán)旗下的英國(guó)芯片設(shè)計(jì)商登陸美國(guó)納斯達(dá)克將成2023年最大IPO。按照該價(jià)格計(jì)算，Arm估值為545億美元（約合人民幣3962億元），低于軟銀集團(tuán)近期以640億美元的估值收購(gòu)愿景基金持股。此前有媒體報(bào)道稱，Arm將把IPO股票發(fā)行價(jià)定在每股52美元，最高估值可達(dá)555億美元。

數(shù)據(jù)顯示，Arm近四分之一的收入（2023財(cái)年數(shù)據(jù)）來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)，其在中國(guó)的業(yè)務(wù)是通過(guò)一家本地公司——Arm中國(guó)（Arm China，安謀科技）來(lái)運(yùn)營(yíng)的。Arm中國(guó)擁有向中國(guó)市場(chǎng)上的客戶授予芯片設(shè)計(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的獨(dú)家權(quán)利，其客戶包括華為、小米、OPPO等智能手機(jī)制造商。全世界70%的人都在使用裝有Arm架構(gòu)芯片的手機(jī)。

Arm在招股書中寫道：“如果我們未能維持來(lái)自中國(guó)的收入，無(wú)法進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)或在中國(guó)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域難以開(kāi)拓，可能會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和競(jìng)爭(zhēng)地位產(chǎn)生重大不利影響。”投資者擔(dān)心Arm的營(yíng)收會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。Arm還稱，三星、谷歌、蘋果、英偉達(dá)、英特爾將作為“基石投資者”參與其中，與此同時(shí)，臺(tái)積電董事長(zhǎng)劉德音表示對(duì)Arm是否進(jìn)行投資，公司仍在評(píng)估中。

值得一提的是，軟銀創(chuàng)始人孫正義于2016年斥資320億美元收購(gòu)了Arm。據(jù)接近孫正義的人士透露，孫正義的想法是，Arm在美股開(kāi)始交易時(shí)的估值可能不如上市本身重要。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

 

將于9月14日周四開(kāi)始交易

9月13日周三，Arm將IPO股票發(fā)行價(jià)定在每股51美元，Arm股票將于9月14日周四開(kāi)始交易。

本周早些時(shí)候，Arm將初始定價(jià)范圍設(shè)定為每股47至51美元，為其母公司軟銀可以籌集至多49億美元的資金。51美元的定價(jià)，意味著Arm上市時(shí)的估值在完全稀釋后將高達(dá)545億美元。這低于軟銀集團(tuán)前段時(shí)間給出的640億美元估值，當(dāng)時(shí)該公司按照這一估值收購(gòu)了其愿景基金持有的Arm股份。

周三早些時(shí)候，另有媒體稱，Arm的IPO定價(jià)為52美元，高于指導(dǎo)區(qū)間。按照每股52美元的價(jià)格計(jì)算，Arm完全稀釋后的估值為555億美元。之后，該媒體將Arm的IPO定價(jià)修正為51美元。

上周五，據(jù)媒體援引參與Arm路演的銀行家稱，Arm美國(guó)IPO或帶來(lái)超過(guò)五倍的超額認(rèn)購(gòu)，這家英國(guó)芯片設(shè)計(jì)公司預(yù)計(jì)人工智能熱潮將推動(dòng)公司收入在未來(lái)加速增長(zhǎng)。

由于面臨智能手機(jī)行業(yè)放緩等多重風(fēng)險(xiǎn)，投資者擔(dān)心Arm最近一個(gè)季度的業(yè)績(jī)會(huì)有所下降。但Arm的投資顧問(wèn)表示，“投資者對(duì)價(jià)格的敏感性不大”，其中許多人由于Arm被納入納斯達(dá)克綜合指數(shù)而被動(dòng)買入該股票。

Arm的智能手機(jī)芯片市場(chǎng)今年停滯不前，但該公司希望從人工智能和數(shù)據(jù)中心客戶那里獲得增長(zhǎng)，盡管Arm在構(gòu)建為ChatGPT和其他生成式AI提供大型語(yǔ)言模型所需的技術(shù)中只發(fā)揮了外圍作用。

Arm在招股書中表示，全球超99%的智能手機(jī)均使用Arm架構(gòu)芯片，產(chǎn)品覆蓋全球約70%人口。從高通到聯(lián)發(fā)科，再到蘋果和三星等，一大批芯片設(shè)計(jì)廠商都依賴ARM的架構(gòu)，僅2023年，基于Arm架構(gòu)的芯片出貨量就達(dá)到306億顆。

不過(guò)，受全球消費(fèi)電子市場(chǎng)不景氣影響，Arm近一年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)并不理想。數(shù)據(jù)顯示，2021財(cái)年至2023財(cái)年，Arm年收入分別為20.27億美元、27.03億美元、26.79億美元；凈利潤(rùn)則分別為3.88億美元、5.49億美元、5.24億美元。

Arm的營(yíng)收和凈利在2023財(cái)年出現(xiàn)下滑，而這種下滑趨勢(shì)仍在持續(xù)。截至6月30日的最新季度財(cái)報(bào)顯示，Arm收入同比下滑2.5%至6.75億美元，凈利潤(rùn)也從上一財(cái)年的2.25億美元降至1.05億美元，同比下滑過(guò)半。

Arm CEO Rene Haas在一段推介視頻中表示：“人工智能將無(wú)處不在，而且一切AI都在Arm的軟件上運(yùn)行。我們的機(jī)會(huì)是無(wú)限的，隨著人工智能時(shí)代的到來(lái)，全球的計(jì)算需求是無(wú)法滿足的。”

Arm會(huì)是下一個(gè)英偉達(dá)嗎？

據(jù)北京商報(bào)9月6日?qǐng)?bào)道，在路演視頻中，英偉達(dá)CEO黃仁勛的出現(xiàn)引發(fā)關(guān)注。2020年，英偉達(dá)曾計(jì)劃以400億美元的價(jià)格收購(gòu)Arm，但遭到美國(guó)和英國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反對(duì)，兩家公司于2022年放棄了交易。

收購(gòu)的失敗沒(méi)有阻止黃仁勛在Arm視頻路演中表達(dá)對(duì)Arm的認(rèn)可。黃仁勛表示，英偉達(dá)的新型Grace Hopper AI“超級(jí)芯片”“如果沒(méi)有Arm的架構(gòu)、Arm CPU令人難以置信的性能和商業(yè)模式，就不可能實(shí)現(xiàn)”。

除了英偉達(dá)之外，聯(lián)發(fā)科高管也現(xiàn)身Arm路演視頻。這反映了Arm芯片架構(gòu)的重要性，這些架構(gòu)被越來(lái)越多地用于數(shù)據(jù)中心服務(wù)器、消費(fèi)設(shè)備和工業(yè)產(chǎn)品芯片的設(shè)計(jì)。而從歷史上看，英特爾芯片在數(shù)據(jù)中心服務(wù)器領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。

作為芯片業(yè)繞不過(guò)的大山，Arm是全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體知識(shí)產(chǎn)權(quán)（IP）提供商，全球科技領(lǐng)域最重要的公司之一。官網(wǎng)資料顯示，包括蘋果iPhone以及安卓機(jī)在內(nèi)，全球95%的智能手機(jī)都采用了Arm架構(gòu)。但在消費(fèi)者中Arm的知名度并不高，且利潤(rùn)也沒(méi)有想象的樂(lè)觀。

2021-2023財(cái)年，Arm年收入分別為20.27億美元、27.03億美元和26.79億美元；凈利潤(rùn)分別為3.88億美元、5.49億美元、5.24億美元。從收入構(gòu)成來(lái)看，Arm的賺錢模式主要有兩種：一種是通過(guò)許可證賺錢（占比總收入為40%）；另一個(gè)則是利用專利使用費(fèi)賺錢（占比總收入60%）。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

 

作為一家只設(shè)計(jì)芯片而從不自己造芯片的公司，Arm允許其他廠商在取得授權(quán)后的指令集內(nèi)進(jìn)行新的設(shè)計(jì)和再開(kāi)發(fā)。公司創(chuàng)始人之一麥克·穆勒（Mike Muller）對(duì)ARM的定性是：“我們就是要繪制發(fā)動(dòng)機(jī)的圖紙，然后把這些圖紙賣出去。”

Arm的收費(fèi)方式有三種：收取Arm架構(gòu)和IP授權(quán)費(fèi)；在每顆芯片的售價(jià)基礎(chǔ)上，按照一定比例“抽成”（約1%至2%），即收取版稅；通過(guò)軟件服務(wù)來(lái)收費(fèi)。為了獲得更大的市場(chǎng)份額，Arm獨(dú)辟蹊徑還想直接向硬件設(shè)備制造商收費(fèi)，而不僅僅是向芯片制造商收取許可費(fèi)和特許權(quán)使用費(fèi)。

據(jù)北京商報(bào)報(bào)道，芯片專家步日欣對(duì)記者表示，Arm處于芯片的上游，主要經(jīng)營(yíng)模式是通過(guò)設(shè)計(jì)IP，包括指令集構(gòu)架、微處理器、圖形核心、互聯(lián)構(gòu)架，然后授權(quán)給芯片廠商，幫助后者更快捷地設(shè)計(jì)芯片。因此，Arm的收費(fèi)對(duì)象是芯片，而不是終端的手機(jī)。對(duì)比其他高科技企業(yè)，把自己的專利授權(quán)給硬件企業(yè)使用時(shí)，它們的產(chǎn)品定價(jià)都是針對(duì)終端產(chǎn)品收費(fèi)，收取的費(fèi)用普遍要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于Arm。

Arm除了嘗試提高授權(quán)費(fèi)的價(jià)格外，還一直在努力開(kāi)拓新增長(zhǎng)源，除了向智能手機(jī)廠商出售授權(quán)外，也在向云計(jì)算、汽車市場(chǎng)拓展，其云計(jì)算廠商客戶就有中國(guó)的阿里巴巴、騰訊。AI軍備競(jìng)賽的壓力下，各大云計(jì)算公司都在努力擴(kuò)大AI算力，越來(lái)越多地將投資轉(zhuǎn)移到數(shù)據(jù)中心的服務(wù)器芯片。亞馬遜、谷歌、微軟都在日夜兼程地各自研發(fā)基于ARM架構(gòu)的服務(wù)器芯片。

Arm估計(jì)，如今自己在價(jià)值180億美元的云處理器市場(chǎng)占有10%的份額，略高于2020年的7%，并且預(yù)計(jì)這個(gè)市場(chǎng)在未來(lái)幾年將以兩位數(shù)的百分比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

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