每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 趙云    

投基Z世代，Z哥最實在。

最近兩年，A股市場持續(xù)調(diào)整，權(quán)益類公募產(chǎn)品大面積遭遇業(yè)績下滑。今年以來，虧損超30%，甚至超40%都不算罕見。而近兩年有不少產(chǎn)品虧損超過50%，甚至還有60%以上。

今天，Z哥要講的一位基金經(jīng)理，他管理的兩只產(chǎn)品，不論是今年的維度，還是近兩年的維度，都排名末端。一只產(chǎn)品今年虧了37%，一只今年虧了40%。從近兩年業(yè)績來看，其中一只近兩年更是虧損高達64%。

當然，這些都不是最重要的，最離譜的是，其中一只產(chǎn)品，今年二季度末重倉的股票，竟然和“冠軍級”產(chǎn)品高度重合，卻取得“墊底”的業(yè)績。可謂是買最牛的票，挨最毒的打，究竟是怎么做到的？

原本Z哥不想點出這家基金公司和這位基金經(jīng)理的名字。但作為非常典型的案例，還是希望能夠為廣大投資者帶來一些思考。

這位最“倒霉”的基金經(jīng)理，就是上銀基金的施敏佳。目前，施敏佳擔(dān)任基金經(jīng)理有7年多時間，現(xiàn)管理上銀科技驅(qū)動和上銀新能源產(chǎn)業(yè)兩只產(chǎn)品，合計管理規(guī)模2.29億元。

首先，分別來看看他管理的這兩只產(chǎn)品的業(yè)績情況。

上銀科技驅(qū)動成立于2021年6月8日，成立的時候確實處于市場高點，當時滬指還在3500多點，這確實也為近兩年來的虧損埋下了伏筆。

截至9月18日，該產(chǎn)品凈值已經(jīng)跌到0.3553元，成立以來虧損64.47%，近2年虧損64.26%，而今年以來，該產(chǎn)品也虧損高達37.12%。不論從各個維度來看，該產(chǎn)品都排名倒數(shù)。

再看施敏佳管理的另一只產(chǎn)品上銀新能源產(chǎn)業(yè)，該產(chǎn)品成立于2022年4月20日，這算是一個絕對的市場低點了。當時，因為內(nèi)外部多重不利因素，滬指跌到了3100多點，幾天后更是一度跌破3000點，照理說為該產(chǎn)品的建倉提供了很低的買點。

然而，上銀新能源產(chǎn)業(yè)成立之后，也是不斷虧損。截至9月18日，該產(chǎn)品凈值跌到0.5696元，成立以來虧了43.04%，今年以來虧損40.21%，也是排名倒數(shù)。

業(yè)績糟糕還是其次，畢竟最近兩年整個市場都不好。關(guān)鍵一點是，這兩只產(chǎn)品都在他手里做出了非常多的“超額虧損”，這就很讓人難以接受了。

先說上銀科技驅(qū)動，中報披露的持倉來看，不少都是今年的牛股，而且大多都是AI概念的大牛股。比如金山辦公、科大訊飛、中際旭創(chuàng)、深桑達A等。另外，三七互娛、巨人網(wǎng)絡(luò)等游戲股，也在上半年走勢很強。

而這些重倉股，有不少都是今年業(yè)績排名靠前的公司的重倉股。比如今年一度排名榜首的東吳移動互聯(lián)，截至9月18日，今年收益依然高達37%，排名第二。

而東吳移動互聯(lián)中報重倉股，也有金山辦公、中際旭創(chuàng)、科大訊飛。十只重倉股，有三只都重疊。

或許有人說，上銀科技驅(qū)動一定是二季度才高位追進AI概念股的吧？其實不然，今年一季報顯示，該產(chǎn)品就已經(jīng)重倉了昆侖萬維、金山辦公、科大訊飛。

同樣是買了這些AI板塊牛股，一個今年賺37%，一個今年虧37%，如果我是持有人，鐵定想不通。

再看上銀新能源產(chǎn)業(yè)，今年虧40%是不難理解的，因為該產(chǎn)品重倉的是今年最差的光伏行業(yè)。但是需要指出的是，今年中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)的跌幅是28.59%，上證光伏指數(shù)的年內(nèi)跌幅29.9%。而大部分光伏相關(guān)ETF的虧損幅度，其實也不到30%。

也就是說，如果施敏佳那么看好光伏產(chǎn)業(yè)，就按照指數(shù)去配置，也不至于虧損超過40%吧，這多出來10%以上的“超額虧損”，也讓人很是難以理解。

究其原因，Z哥覺得最大的問題，還是作為基金經(jīng)理，施敏佳操盤的換手率太高所致。

據(jù)天天基金的統(tǒng)計顯示，上銀科技驅(qū)動今年的基金換手率高達1153.74%，而過去幾個報告期，其換手率都超過200%。

其實，如果就算從年初拿著那些重倉股不交易了，一直持有到現(xiàn)在，就算賺不了多少錢，也不至于虧那么多吧？

還有上銀新能源產(chǎn)業(yè)，該產(chǎn)品的換手率也很高，今年上半年、去年下半年，換手率都超過400%。

都說行情不好的時候該多看少動，結(jié)果他偏不，還要頻繁交易，Z哥已經(jīng)無力吐槽。

其實，不僅僅施敏佳如此，還有其他類似的產(chǎn)品，業(yè)績排名倒數(shù)，但換手率高得離譜。

比如諾德基金旗下的諾德優(yōu)選30混合，該產(chǎn)品今年也虧了37%，近2年虧損62%，和上銀科技驅(qū)動業(yè)績有一拼。

再看基金的換手率，今年上半年換手率高達3548%，去年下半年達到1000%，換手率之高，比施敏佳有過之而無不及。半年時間，超過3000%的換手，實在是不敢想象。

值得注意的是，去年上半年之前，諾德優(yōu)選30混合的換手率并不大，最低76%，最高141%。原因何在？

因為2022年8月，現(xiàn)任基金經(jīng)理牛致遠開始上任操盤了。

諾德基金或許“盛產(chǎn)”交易型選手，另一只是由周建勝管理的諾德新生活，今年上半年曾經(jīng)排名很靠前，年內(nèi)收益一度超過80%。

然而下半年開始，基金經(jīng)理周建勝開始揮霍上半年的豐厚收益，截至9月18日，年內(nèi)收益僅剩下5%了。

而周建勝的換手率同樣驚人，他從去年7月開始管理，去年下半年換手1021%，今年上半年換手536%。

公募基金向來喜歡教育投資者，要長期投資，不要頻繁交易，不要做短線殺進殺出，結(jié)果呢，有些基金經(jīng)理卻樂此不疲，行情越不好，“手風(fēng)不順”還越喜歡做短線。

最后，看一下量化產(chǎn)品的換手率情況。大家都覺得量化是短線頻繁交易，但有些明星量化產(chǎn)品的換手率，實際上還并不是你想象的那么高。

比如馬芳管理的國金量化多因子，今年上半年換手率793%，孫蒙管理的華夏智勝先鋒，上半年換手率551%。

最后總結(jié)一下，選基金就是選基金經(jīng)理，而基金的換手率，今后也要作為一個重要的參考指標。如果有些產(chǎn)品，業(yè)績有差，換手率還很高，那就要多考慮考慮。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1387200919