每經(jīng)編輯 肖芮冬    

9月19日A股早盤探底后回升，深成指、創(chuàng)業(yè)板指一度跌超1%，午前滬指翻紅；午后股指弱勢震蕩，市場情緒降至冰點，量能萎縮明顯，成交金額創(chuàng)年內(nèi)新低，近4000股下跌。

上證指數(shù)收跌0.03%報3124.96點，深證成指跌0.73%報10125.73點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.88%報2002.66點，科創(chuàng)50指數(shù)跌0.67%報873.62點，北證50跌0.4%，萬得全A跌0.54%，萬得雙創(chuàng)跌1.18%。市場成交額6359.3億元，北向資金實際凈賣出24.23億元。

數(shù)據(jù)來源：wind

9月19日影視板塊承壓，影視ETF下跌1.88%。消息面上，截至9月18日，已有11部影片定檔國慶檔。目前市場擔(dān)憂國慶/中秋將近，電影預(yù)售仍未開啟。從往年看，國慶檔預(yù)售時間并不固定，19-22年為映前22/10/15/8天。預(yù)售早晚，本質(zhì)并不影響檔期熱度和票房。

華創(chuàng)證券指出，今年重點檔期票房都取得了不錯的表現(xiàn)，票房及觀影人次已基本完全恢復(fù)至疫前水平，其中暑期檔實現(xiàn)票房206億元，創(chuàng)下歷史新高。在觀眾大檔期觀影慣性+國慶檔供給豐富，且檔期延長至8天，給予影片更長的口碑發(fā)酵時間。國慶檔有望延續(xù)此前大檔期熱度，票房有望恢復(fù)至19年同期水平。

影視行業(yè)利潤處于弱復(fù)蘇態(tài)勢，但代表企業(yè)積極踐行傳統(tǒng)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)并進(jìn)，探索線上線下多元創(chuàng)新，豐富經(jīng)營模式積極創(chuàng)收。長期來看，AI等新技術(shù)、新工具的創(chuàng)新發(fā)展預(yù)計將有效實現(xiàn)降本增效，為行業(yè)生產(chǎn)力加碼，疊加政策的大力支持，內(nèi)容生產(chǎn)有望欣欣向榮。板塊自今年5月高點已經(jīng)回落超20%，國慶檔催化臨近，投資者可以持續(xù)關(guān)注影視ETF(516620)。

9月19日游戲ETF（516010）收跌2.21%，但回調(diào)時基本面上仍有利好支撐，行業(yè)持續(xù)平穩(wěn)健康發(fā)展。

銷售數(shù)據(jù)方面，行業(yè)收入呈增長態(tài)勢。伽馬數(shù)據(jù)顯示，2023年7月中國游戲?qū)嶋H收入為286.1億元，同比增長37.49%，同比增速連續(xù)3個月為正。其中，移動游戲市場銷售收入221.1億元（同比+51.09%），客戶端游戲銷售收入56.95億元（同比+7.64%）。根據(jù)IDC公布的最新報告，預(yù)估2023年游戲顯示器銷量同比增長10.8%。此外，中國自研海外市場收入也再回增勢，7月海外市場實際銷售收入15.06億美元，環(huán)比增長2.37%（前值-4.00%），多款頭部產(chǎn)品收入增長。

游戲版號發(fā)放已步入常態(tài)化。今年1-8月，國家新聞出版總署已發(fā)放610款國內(nèi)游戲版號及85款進(jìn)口游戲版號。從發(fā)布頻率來看也基本趨于穩(wěn)定，平均每月發(fā)布國產(chǎn)版號80余個。需要注意到，版號較17年（全年9000+）仍相對較少，屬于稀缺資源，進(jìn)而推動廠商調(diào)整研發(fā)策略，專注于高質(zhì)量產(chǎn)品的研發(fā)。

產(chǎn)品方面，23年多款游戲大作上市，取得亮眼表現(xiàn)。今年新上作品包括騰訊《合金彈頭：覺醒》、《無畏契約》，網(wǎng)易《逆水寒》、《巔峰極速》，米哈游《崩壞：星穹鐵道》等，從質(zhì)量到數(shù)量都較去年有較大提升。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)測算，《逆水寒》、《晶核》等今年新品登上移動游戲流水測算榜TOP10（列舉企業(yè)和產(chǎn)品僅為說明行業(yè)觀點，不構(gòu)成投資建議）。

和影視類似，預(yù)計AIGC、元宇宙等技術(shù)將為行業(yè)帶來新的變革。目前，游戲仍是元宇宙概念的最佳實現(xiàn)載體，后者的技術(shù)成熟和生態(tài)建設(shè)將有利于為玩家提供更豐富的虛擬場景和更佳的游戲體驗。AIGC目前已能較為成熟地生成2D內(nèi)容，技術(shù)進(jìn)步或?qū)⒂兄谔娲斯みM(jìn)行素材生成、參數(shù)調(diào)整等工作，達(dá)到降本增效的目的。投資者可持續(xù)關(guān)注游戲ETF（516010）的投資機會。

國家統(tǒng)計局披露8月數(shù)據(jù)，其中房地產(chǎn)開發(fā)投資/基建投資增速分別達(dá)到-19.1%/6.2%，較上月分別增長-1.3%/1.0%，地產(chǎn)開發(fā)投資同比降幅有所收窄，預(yù)計隨著近期一系列放松政策效果體現(xiàn)，9月份數(shù)據(jù)將有所改善。

9月12日，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道，當(dāng)前政策加大對城中村改造的支持力度，符合條件的城中村改造項目納入地方政府專項債支持范圍，新增專項債可能明年開始發(fā)行。如果專項債被允許用于城中村改造，或緩解資金壓力；更進(jìn)一步，若要短期內(nèi)達(dá)到穩(wěn)增長、擴需求的效果，資金到位或?qū)⒃缬趫蟮劳茰y的明年。

華泰宏觀團(tuán)隊指出，我國的保障房體系建設(shè)明確提出在“人口凈流入的大城市和省級人民政府確定的城市”，與本次城中村改造所針對的21個超大特大城市形成呼應(yīng)。樂觀估計2023年（開工）投資額或萬億級別。某種意義上，不排除城中村改造與保障性住房建設(shè)形成聯(lián)動，對沖地產(chǎn)“進(jìn)入新的供需階段”對總需求增長的拖累。

穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，9月19日除了鋼鐵建材板塊收紅外，“中特估”板塊也有不錯表現(xiàn)。一方面考慮到目前整體經(jīng)濟與盈利仍然處于修復(fù)的初期，尤其是盈利數(shù)據(jù)的改善才剛剛開始。四季度有望看到經(jīng)濟與盈利的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，石油石化，鋼鐵建材，房地產(chǎn)等順周期國企順應(yīng)經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢或優(yōu)先受益。另一方面，降息預(yù)期與資產(chǎn)荒下的高股息策略或持續(xù)有效。“一帶一路”十周年催化，疊加 “中國特色的估值體系”+“新一輪國企改革”這一時代機遇，A股和港股國企估值存在進(jìn)一步上行的空間，投資者可以持續(xù)關(guān)注港股國企ETF和央企共贏ETF。

數(shù)據(jù)來源：wind

9月19日鋼鐵ETF（515210）收漲1.07%，行業(yè)成本端壓力仍在，淡旺季切換后需求端有望改善。

量能方面，行業(yè)產(chǎn)量和庫存仍在下行區(qū)間，各地平控政策可能對供給端已產(chǎn)生影響。上周，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板產(chǎn)量總計903.82萬噸，環(huán)比連續(xù)三周下降，且是今年自2月10日以來的最低值。

根據(jù)國家統(tǒng)計局9月15日公布的8月鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)情況顯示，8月生鐵產(chǎn)量7462萬噸，同比下降297.6萬噸；粗鋼產(chǎn)量8641萬噸，同比下降438.7萬噸。與此同時，截至上周，社會庫存1148.04萬噸，鋼廠庫存431.36萬噸，環(huán)比各下降34.46萬噸和2.59萬噸，總庫存已連續(xù)五周下降。

價格方面，鋼材價格處于震蕩上行區(qū)間。螺紋鋼現(xiàn)貨和期貨上周環(huán)比分別上漲1.59%和2.88%；熱軋卷板現(xiàn)貨和期貨上漲1.02%和2.18%。從今年6月以來，受到原材料價格上漲等因素影響，鋼價持續(xù)上調(diào)，但幅度不及原材料漲幅，導(dǎo)致企業(yè)利潤攤薄，上周全國盈利鋼廠比率為42.86%，環(huán)比下降2.59%。

數(shù)據(jù)來源：wind

從行業(yè)需求端來看，受到地產(chǎn)下探的負(fù)面影響仍在，但近期地產(chǎn)鏈利好政策可能對行業(yè)形成一定刺激。2023年8月全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）完成額累計同比增速3.20%，增速較7月下降0.20個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計7.69萬億元，同比下降8.80%，增速較7月環(huán)比下降0.30個百分點。8月新開工面積累計同比增速為-24.40%，較7月上升0.1個百分點。9月進(jìn)入傳統(tǒng)旺季后，行業(yè)需求有望回暖，疊加庫存低位、供給端彈性有限等因素，行業(yè)利潤有望修復(fù)。

估值方面，中證鋼鐵指數(shù)市凈率為0.94x，位于上市以來12.47%分位點，處在較低水平。投資者可持續(xù)關(guān)注鋼鐵ETF（515210）的投資機會。

數(shù)據(jù)來源：wind

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。