每經(jīng)編輯 盧祥勇    

當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月20日，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布維持當(dāng)前5.25%-5.50%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變，符合市場(chǎng)此前預(yù)期。

自去年開啟加息周期以來，美聯(lián)儲(chǔ)至今已累計(jì)加息11次，累計(jì)加息幅度達(dá)525個(gè)基點(diǎn)。

但美聯(lián)儲(chǔ)在決議措辭中保留了未來繼續(xù)加息的可能性。點(diǎn)陣圖顯示，多數(shù)FOMC委員預(yù)計(jì)年內(nèi)還會(huì)再有一次加息，政策制定者還認(rèn)為，明年寬松程度將有所降低。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也并未安撫市場(chǎng)，他表示，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)那闆r下進(jìn)一步加息，雖然強(qiáng)調(diào)將會(huì)“謹(jǐn)慎行事”。

在鮑威爾講話后，美股尾盤一路震蕩走低，上演“跳水”。

如期暫停加息

但暗示高利率更久

美聯(lián)儲(chǔ)如期按兵不動(dòng)，將基準(zhǔn)利率維持在5.25%至5.50%的二十二年來高位。政策聲明重申通脹保持高企，并改稱就業(yè)增長放緩，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)穩(wěn)健增長。點(diǎn)陣圖顯示，多數(shù)決策者預(yù)計(jì)今年內(nèi)還有一次加息，預(yù)計(jì)明年可能至少降息一次。此外，經(jīng)濟(jì)展望顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員大幅上調(diào)今年的GDP增速預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，如果合適，準(zhǔn)備進(jìn)一步提高利率，將會(huì)逐次會(huì)議做出決策。美聯(lián)儲(chǔ)在今年最后兩次會(huì)議上做出的決策將取決于全部數(shù)據(jù)的綜合情況；從未打算就任何降息的時(shí)間發(fā)出信號(hào)，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候會(huì)有降息的時(shí)機(jī)。

圖片來源：視覺中國VCG111351309821

目前美國的通脹狀況有所緩解，不過仍未達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平。美國勞工部此前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比增長0.6%，漲幅顯著高于上月的0.2%；同比漲幅達(dá)3.7%，顯著高于上月的3.2%，也高于市場(chǎng)此前預(yù)期，主要是受到能源價(jià)格上漲的影響，而這也使得部分投資者預(yù)計(jì)今后一段時(shí)間美聯(lián)儲(chǔ)加息的大門或許還無法關(guān)閉?！懊缆?lián)儲(chǔ)觀察工具”的數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在今年剩余的兩次會(huì)議，也就是11月或者12月的議息會(huì)議上加息的概率都在30%左右。

與此同時(shí)，很多市場(chǎng)人士也指出，從本月中旬開始的美國汽車工人大罷工也給美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)的政策走向增添了諸多變數(shù)，如果此次罷工持續(xù)的時(shí)間太長，汽車價(jià)格可能會(huì)有所回升，給美國通脹帶來上行壓力。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息落地，與市場(chǎng)預(yù)期一致。不過美聯(lián)儲(chǔ)暗示仍會(huì)加息，美三大股指尾盤紛紛跳水，Wind行情顯示，納斯達(dá)克指數(shù)跌幅最大，再加息對(duì)科技股利空最明顯，納指高開低走，收盤大跌1.53%。緊隨其后標(biāo)普500指數(shù)跌幅也不小，達(dá)0.94%，而道瓊斯工業(yè)指數(shù)較強(qiáng)，僅小幅回落0.22%。

熱門中概股多數(shù)下跌，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)跌0.90%。小鵬汽車跌超6%，拼多多跌超3%，網(wǎng)易、愛奇藝、滿幫跌超2%。

黃金、原油等部分大宗商品也出現(xiàn)下跌，其中COMEX黃金沖高回落，最終以微幅下跌0.12%報(bào)收，仍在1950美元上方高位盤整。NYMEX WTI原油自高位明顯回落，在美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期還會(huì)加息下，跌幅有所擴(kuò)大，最終收跌1.37%。

美聯(lián)儲(chǔ)決策公布后，美國10年期國債收益率站上4.4%，續(xù)創(chuàng)2007年以來新高。

美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)降息？?

最新的點(diǎn)陣圖中，9月點(diǎn)陣圖對(duì)2024年末利率點(diǎn)位的中位預(yù)期達(dá)到5.1%，而6月點(diǎn)陣圖預(yù)期為4.6%。基于兩張點(diǎn)陣圖對(duì)2023年利率的中位預(yù)期同樣是5.6%，意味著明年（預(yù)期）降息的次數(shù)從4次砍到2次，只剩50個(gè)基點(diǎn)。

9月、6月FOMC對(duì)比圖，來源：美聯(lián)儲(chǔ)

LPL Financial首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jeffrey Roach表示：我們預(yù)計(jì)今年利率不會(huì)發(fā)生變化。美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于可能降息的討論將在2024年之前的幾個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)。Roach在談到美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)表示：看看假日銷售情況將非常重要，如果假日銷售正常，那么可能在明年第二季度出現(xiàn)。

德邦證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲分析，油價(jià)上漲和低基數(shù)推升8月CPI同比反彈，核心通脹同比延續(xù)下行，但非居住核心服務(wù)通脹再度反彈，或強(qiáng)化通脹黏性，美國CPI同比增速年內(nèi)或難跌破3%。

蘆哲認(rèn)為，短期看，大宗商品價(jià)格回升、美國汽車制造業(yè)工人罷工等均可能給通脹帶來上行風(fēng)險(xiǎn)，或再度推升11月加息的概率。中長期看，來自能源、補(bǔ)庫、供應(yīng)鏈以及需求韌性下的通脹二次抬升的尾部風(fēng)險(xiǎn)意味著降息仍有距離，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)難以在2024下半年之前開啟降息。

財(cái)通證券宏觀首席分析師陳興認(rèn)為，加息帶來的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)賬面虧損在降息前難以妥善解決，銀行業(yè)危機(jī)并未結(jié)束。近期美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性工具用量雖有回落，但仍處高位，現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)更多聚集在中小銀行和非銀機(jī)構(gòu)部門。隨著限制性利率持續(xù)，仍有可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的情況，屆時(shí)或?qū)⒈粍?dòng)降息。

巴克萊首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Marc Giannoni在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評(píng)郵件中指出，“由于6月份以來的各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)具有彈性，且勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然緊張，我們預(yù)計(jì)FOMC將把2023年的利率中值維持在5.50%~5.75%區(qū)間。我們保留之前對(duì)FOMC的政策預(yù)期，即FOMC將在今年11月進(jìn)行本輪周期的最后一次25個(gè)基點(diǎn)的加息，然后一直將高利率維持到2024年9月的會(huì)議上，隨后開啟降息周期?！?/span>

編輯|盧祥勇 杜波

校對(duì)|劉小英

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