各位老鐵，大家好！我是錢研君，今天又在公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”上發(fā)布最新的研究成果——道達(dá)研選。

近期市場(chǎng)行情非常磨人，追漲殺跌非常容易虧錢，而逢低布局的思路則有望獲得一個(gè)不錯(cuò)的回報(bào)。最近兩個(gè)月，錢研君一直在更新道達(dá)研選重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)，整體來看，這些板塊近期的表現(xiàn)還是相當(dāng)不錯(cuò)的。

本周我們來看一下零售藥店板塊的投資邏輯。大家可以關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，去道達(dá)研選專屬圈子中查看零售藥店行業(yè)的重點(diǎn)上市公司。

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免責(zé)聲明：道達(dá)研選是從行業(yè)前瞻去挖掘價(jià)值信息，整合最熱研報(bào)主要觀點(diǎn)，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！

連鎖化率持續(xù)提升，頭部企業(yè)快速擴(kuò)張

零售藥店主要從事藥品、保健品、醫(yī)療器械以及健康相關(guān)的日用便利品等零售業(yè)務(wù)。如下圖所示，按經(jīng)營(yíng)藥品類型，零售藥店可分為一類、二類和三類。

▲圖片來源：截圖自國(guó)海證券研報(bào)

零售藥店為醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供有益補(bǔ)充：一方面，提高藥品可及性，藥店一般離居住地更近、購(gòu)藥流程較醫(yī)院更方便；另一方面，零售藥店的藥品銷售和輕問診主要針對(duì)常見病或嚴(yán)重程度不高的疾病，患者自身或店員具有一定應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)。2018年后，全國(guó)藥店數(shù)量增速提升至5%以上，到2022年全國(guó)零售藥店為62.3萬家。

相較于單體藥店，連鎖藥店能夠進(jìn)行集中采購(gòu)、統(tǒng)一配送和標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)，因此具有顯著規(guī)模優(yōu)勢(shì)：對(duì)上游供應(yīng)商能夠依靠采購(gòu)規(guī)模進(jìn)行議價(jià)，對(duì)內(nèi)能夠集中管理降本增效，對(duì)下游消費(fèi)者能夠建立品牌形象。

《關(guān)于“十四五”時(shí)期促進(jìn)藥品流通行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出，到2025年，培育形成1-3家超五千億元、5-10家超千億元的大型數(shù)字化、綜合性藥品流通企業(yè)，5-10家超五百億元的專業(yè)化、多元化藥品零售連鎖企業(yè)，100家左右智能化、特色化、平臺(tái)化的藥品供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)。藥品批發(fā)百?gòu)?qiáng)企業(yè)年銷售額占藥品批發(fā)市場(chǎng)總額98%以上；藥品零售百?gòu)?qiáng)企業(yè)年銷售額占藥品零售市場(chǎng)總額65%以上；藥品零售連鎖率接近70%。

2008年至2013年，全國(guó)藥店連鎖化率保持在35%左右，2014年后快速提升，2022年達(dá)到57.8%，未來仍有很大發(fā)展空間。

多項(xiàng)利好政策相繼落地

我國(guó)醫(yī)藥分業(yè)改革主要經(jīng)歷了3個(gè)階段：

探索期：允許處方外流，所有縣級(jí)公立醫(yī)院推進(jìn)醫(yī)藥分開，取消藥品加成；

推進(jìn)期：探索醫(yī)院門診患者多渠道購(gòu)藥，使零售藥店逐步成為患者購(gòu)藥的重要渠道，探索將門診藥房剝離；

深化改革期：患者可憑長(zhǎng)期處方在零售藥店購(gòu)藥，雙通道藥品可在符合條件的定點(diǎn)藥店統(tǒng)一使用醫(yī)保支付、報(bào)銷政策，符合條件的定點(diǎn)藥店可納入統(tǒng)籌。

下面我們具體來看看其中的三個(gè)政策。

1、雙通道機(jī)制完善，藥店醫(yī)保品種擴(kuò)圍

2021年5月，《關(guān)于建立完善國(guó)家醫(yī)保談判藥品“雙通道”管理機(jī)制的指導(dǎo)意見》出臺(tái)，明確醫(yī)保談判藥品可在符合條件的藥店購(gòu)買并享受與醫(yī)院相同的醫(yī)保報(bào)銷模式，細(xì)則由省級(jí)醫(yī)保確定。

零售端醫(yī)保報(bào)銷藥品的擴(kuò)容，將給藥房帶來更大的市場(chǎng)空間，尚未進(jìn)院的藥品可在藥店享受醫(yī)保報(bào)銷。同時(shí)，藥店也可通過“雙通道”承接國(guó)談藥品，進(jìn)一步推動(dòng)處方外流。

東海證券指出，“雙通道”要求更嚴(yán)格的藥店管控體系，對(duì)藥店的醫(yī)保管理、倉(cāng)儲(chǔ)冷鏈等提出了更高的要求，提高經(jīng)營(yíng)成本，頭部連鎖藥店企業(yè)有望持續(xù)受益。

2、醫(yī)保資質(zhì)獲取周期縮短，新開店或加快扭虧

2021年2月，《零售藥店醫(yī)療保障定點(diǎn)管理暫行辦法》施行，其中明確縮短新開藥店獲得醫(yī)保的周期：新開藥店經(jīng)營(yíng)3個(gè)月即可申請(qǐng)醫(yī)保定點(diǎn)；自受理申請(qǐng)材料之日起，評(píng)估時(shí)間不超過3個(gè)月。此前，新開門店獲得醫(yī)保定點(diǎn)資格的周期多在1年以上，與新店盈利周期基本一致。

東海證券指出，藥店擁有醫(yī)保資質(zhì)可獲得更多藥劑銷售收入，獲取醫(yī)保資質(zhì)為新開門店首要的目的之一，伴隨醫(yī)保資質(zhì)獲取周期縮短，縮短了新開門店的盈虧平衡周期，提高了公司資金效率，降低了自建門店對(duì)公司整體利潤(rùn)的影響。

3、定點(diǎn)藥店納入門診統(tǒng)籌，處方加速外流

2023年2月，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好定點(diǎn)零售藥店納入門診統(tǒng)籌管理的通知》，積極支持定點(diǎn)零售藥店開通門診統(tǒng)籌服務(wù)，完善基金支付、結(jié)算與監(jiān)管等相關(guān)規(guī)定。

東海證券指出，本次鼓勵(lì)藥店開通統(tǒng)籌服務(wù)，是繼醫(yī)保賬戶調(diào)整后進(jìn)一步落實(shí)擴(kuò)大統(tǒng)籌基金支付范圍的舉措，明確定點(diǎn)醫(yī)藥機(jī)構(gòu)可開具最長(zhǎng)12周的長(zhǎng)期處方，有望進(jìn)一步加快處方外流。

伴隨系列政策持續(xù)落地，從零售藥店藥品銷售結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來看，處方藥占比持續(xù)提升，2021年藥店銷售的處方藥占藥品規(guī)模比重為58.2%，較2012年提升7.6個(gè)百分點(diǎn)。

最后總結(jié)一下，隨著零售藥店連鎖化率的持續(xù)提升、處方外流的加速推進(jìn)等，零售藥店行業(yè)未來仍有很大的發(fā)展空間。東海證券指出，當(dāng)前零售藥店板塊估值處于相對(duì)低位，成長(zhǎng)確定性相對(duì)較高，具有較高的投資價(jià)值。

好了，今天就和各位老鐵聊到這里，祝大家周末愉快！

在道達(dá)研選專屬圈子中，錢研君分享了零售藥店行業(yè)的重點(diǎn)上市公司，大家可以關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，去道達(dá)研選專屬圈子中查看零售藥店行業(yè)的重點(diǎn)上市公司。

《道達(dá)研選·2023》進(jìn)行了全面升級(jí)，將以“道達(dá)研選專屬圈子”的形式分享優(yōu)質(zhì)研報(bào)資訊，并有60節(jié)投資必修課。對(duì)《道達(dá)研選·2023》感興趣的老鐵，關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，進(jìn)行了解！

免責(zé)聲明：道達(dá)研選是從行業(yè)前瞻去挖掘價(jià)值信息，整合最熱研報(bào)主要觀點(diǎn)，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、門店擴(kuò)張速度不及預(yù)期；2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；3、門診統(tǒng)籌政策落地速度和執(zhí)行力度不及預(yù)期；4、院外處方流轉(zhuǎn)落地速度不及預(yù)期。

本期道達(dá)研選的參考研報(bào)如下：

國(guó)海證券-零售藥店行業(yè)深度報(bào)告：供給端集中度提升，支付端門診統(tǒng)籌發(fā)力

東海證券-連鎖藥店行業(yè)深度報(bào)告：連鎖化，多元化，處方外流加速

（錢研君）

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝