每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 梁梟    

近期，主營氟化工產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)的衢州南高峰化工股份有限公司（以下簡稱南高峰）正在申報上交所主板IPO（首次公開募股）。2019～2021年及2022年上半年（以下簡稱報告期），無水氟化氫是南高峰第一大收入來源，占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為76.36%、70.70%、50.79%、52.18%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，無水氟化氫及其副產(chǎn)品氟硅酸被列入生態(tài)環(huán)境部《環(huán)境保護(hù)綜合名錄（2021年版）》“高污染、高環(huán)境風(fēng)險”產(chǎn)品名錄。對此，南高峰也提示了相應(yīng)風(fēng)險，并表示將采用積極穩(wěn)妥的壓降計劃。

報告期內(nèi)，南高峰的無水氟化氫年產(chǎn)能為5.5萬噸，過去幾年產(chǎn)能沒有提升，產(chǎn)能利用率均超過100%，存在超產(chǎn)能生產(chǎn)的情況。按照相關(guān)規(guī)定，“新建氟化氫”被列入限制類投資項目，南高峰的無水氟化氫產(chǎn)能是否還有進(jìn)一步擴(kuò)大的空間？

無水氟化氫自用比例提升

南高峰的主營產(chǎn)品包括無水氟化氫和各類高純度無機(jī)氟化鹽（六氟磷酸鋰、氟化氫銨等），其中無水氟化氫是氟化工行業(yè)最重要的基礎(chǔ)原材料之一。南高峰的無水氟化氫主要供應(yīng)于電子化學(xué)品生產(chǎn)商、制冷劑生產(chǎn)商，并滿足公司生產(chǎn)六氟磷酸鋰、氟化氫銨等高純度氟化工產(chǎn)品的原料需求。

報告期內(nèi)，南高峰分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.04億元、5.23億元、9.44億元、4.62億元，其中無水氟化氫為第一大主營產(chǎn)品。而根據(jù)相關(guān)規(guī)定，“新建氟化氫”被列入限制類投資項目，企業(yè)下游深加工產(chǎn)品配套自用、電子級及濕法磷酸配套除外。南高峰表示，公司生產(chǎn)經(jīng)營的無水氟化氫項目系原有生產(chǎn)線，未涉及“新建氟化氫”。

報告期內(nèi)，南高峰的無水氟化氫產(chǎn)能并沒有提升，產(chǎn)能利用率分別為104.94%、102.37%、111.95%、102.97%，一直存在超產(chǎn)能生產(chǎn)的情況，主要由于子公司生產(chǎn)技術(shù)水平的提升。對此，南高峰稱，相關(guān)部門針對該情況出具證明文件，認(rèn)為不構(gòu)成重大違法違規(guī)行為，不會對公司進(jìn)行處罰。

那么南高峰的無水氟化氫產(chǎn)能還能否提升呢？按照此次IPO募集資金投向，南高峰的電子級氫氟酸、氟化氫銨項目將配套4萬噸無水氟化氫產(chǎn)能，但擴(kuò)產(chǎn)的無水氟化氫主要用于內(nèi)部供應(yīng)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，實際上，隨著南高峰的六氟磷酸鋰、氟化氫銨等產(chǎn)品收入增加，其無水氟化氫的自用比例正在逐年提升。報告期內(nèi)，公司無水氟化氫產(chǎn)量分別為5.77萬噸、5.63萬噸、6.16萬噸、2.83萬噸，其中自用量分別為5928.26噸、7323.45噸、8808.95噸、4038.55噸，自用比例分別為10.27%、13.01%、13.14%、14.26%。

鑒于無水氟化氫及其副產(chǎn)品氟硅酸系“高污染、高環(huán)境風(fēng)險”產(chǎn)品，南高峰表示，將采用積極穩(wěn)妥的壓降計劃，報告期內(nèi)，公司無水氟化氫銷售收入占比整體呈下降趨勢，用于內(nèi)部消化的比例整體呈上升趨勢，未來內(nèi)部轉(zhuǎn)化比例將進(jìn)一步提高。不過公司也提示風(fēng)險稱，未來若有關(guān)部門出臺了針對“雙高名錄”產(chǎn)品限制性政策或公司壓降計劃所轉(zhuǎn)化的新產(chǎn)品市場發(fā)生較大變化，將可能對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

六氟磷酸鋰毛利貢獻(xiàn)突出

在南高峰三大主要產(chǎn)品中，六氟磷酸鋰的收入增幅最為明顯。報告期內(nèi)，六氟磷酸鋰主營業(yè)務(wù)收入占比分別為8.23%、12.39%、36.58%、36.53%，已成為公司重要收入來源。而六氟磷酸鋰在毛利方面的貢獻(xiàn)更為突出，報告期內(nèi)毛利貢獻(xiàn)率分別為3.40%、18.24%、63.75%、65.50%，已成為公司第一大毛利來源。

六氟磷酸鋰主要用于生產(chǎn)鋰離子電池電解液，最終主要應(yīng)用于動力、儲能等鋰電池制造。南高峰的六氟磷酸鋰收入、毛利大幅增長，得益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。由于六氟磷酸鋰產(chǎn)能增加需要一定周期，產(chǎn)品短期的供需失衡導(dǎo)致近兩年產(chǎn)品價格快速上漲。

報告期內(nèi)，南高峰六氟磷酸鋰產(chǎn)品的平均價格分別為8.95萬元/噸、8.54萬元/噸、27.12萬元/噸、34.72萬元/噸。然而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然2022年上半年六氟磷酸鋰仍處于價格高位，但自2022年開始，由于六氟磷酸鋰產(chǎn)能逐步到位，供不應(yīng)求的情況逐步緩解，六氟磷酸鋰價格開始快速下行。根據(jù)審核問詢函披露的“碳酸鋰價格變動情況”，2023年4月左右，六氟磷酸鋰價格一度下探至10萬元/噸以下。從2023年5月開始，六氟磷酸鋰價格逐步上升，盈利水平也逐步修復(fù)。

南高峰認(rèn)為，前期六氟磷酸鋰?yán)麧櫩臻g大，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)外企業(yè)集體擴(kuò)大產(chǎn)能，該部分產(chǎn)能在2022年度集中投產(chǎn)，形成了短期的供大于求；從長期來看，六氟磷酸鋰的供需關(guān)系將維持在平衡狀態(tài)。

記者注意到，2022年，天賜材料（SZ002709，股價28.01元，市值539.29億元）、多氟多（SZ002407，股價15.92元，市值190.01億元）等公司均新增投產(chǎn)了六氟磷酸鋰產(chǎn)能，且有10余家廠商披露了六氟磷酸鋰投產(chǎn)計劃。根據(jù)百川盈孚等公開資料統(tǒng)計，2022～2025年各年末，我國六氟磷酸鋰的產(chǎn)能分別為19.33萬噸、45.64萬噸、61.41萬噸、66.21萬噸。

截至2022年末，南高峰的六氟磷酸鋰產(chǎn)能為1300噸，產(chǎn)能規(guī)模占比約為0.67%，2022年度產(chǎn)量占比為1.11%，在行業(yè)內(nèi)規(guī)模相對較小。

公司披露產(chǎn)能過剩風(fēng)險

南高峰補充披露了“行業(yè)向頭部企業(yè)集中以及產(chǎn)能過剩風(fēng)險”，如果未來下游新能源汽車及儲能行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，而主要生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張過快，公司下游產(chǎn)品電解液可能出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，進(jìn)而將傳導(dǎo)至六氟磷酸鋰行業(yè)，使得六氟磷酸鋰面臨產(chǎn)能相對過剩的局面。

那么南高峰的六氟磷酸鋰收入能否持續(xù)增長？公司表示，根據(jù)測算，公司主要客戶已有產(chǎn)能中，對六氟磷酸鋰的外購需求為2.42萬噸，在建產(chǎn)能中六氟磷酸鋰的外購需求為7.92萬噸，總體外購需求量較大。如天賜材料，在已有及在建的六氟磷酸鋰產(chǎn)能較大的情況下，仍具有向南高峰采購的需求，主要原因包括產(chǎn)品差異、客戶需求以及雙方合作多年等。

根據(jù)IPO計劃，南高峰此次擬募集資金14.17億元，將用于：新增年產(chǎn)5000噸六氟磷酸鋰項目；新增年產(chǎn)5.4萬噸電子級氫氟酸、1.2萬噸氟化氫銨及配套4萬噸無水氟化氫項目；研發(fā)與檢測中心項目及補充流動資金項目。

從募投項目擴(kuò)產(chǎn)計劃來看，新增產(chǎn)能最多的是電子級氫氟酸。招股說明書（申報稿）“氟化工產(chǎn)品體系及公司主要產(chǎn)品”顯示，電子級氫氟酸并非南高峰已投產(chǎn)的產(chǎn)品，而是擬建項目。

電子級氫氟酸主要應(yīng)用于集成電路芯片的表面清洗，還可用作分析試劑和制備高純度的含氟化學(xué)品。南高峰表示，公司擬新建的電子級氫氟酸項目可替代部分進(jìn)口產(chǎn)品，項目實施將深度開發(fā)高附加值氫氟酸產(chǎn)品市場。

不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，南高峰列舉了11家主要客戶，其中巨化集團(tuán)有限公司、斯戴拉、僑力化工股份有限公司、浙江凱圣氟化學(xué)有限公司等4家企業(yè)的主要產(chǎn)品包括電子級氫氟酸。

南高峰通過募投項目拓展電子級氫氟酸產(chǎn)品線，未來是否會與主要客戶產(chǎn)生競爭？對于本次IPO相關(guān)事宜，2023年9月18日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電南高峰并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲得有效回復(fù)。