每經(jīng)記者 黃鑫磊    每經(jīng)編輯 張海妮    

今年6月30日，浙江欣興工具股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“欣興工具”）發(fā)布招股說明書（申報(bào)稿），公司擬募資5.60億元用于“精密數(shù)控刀具夾具數(shù)字化工廠建設(shè)項(xiàng)目”，并在主板上市。

值得注意的是，在股改前的2020年，欣興工具現(xiàn)金分紅高達(dá)1.73億元，而當(dāng)年公司歸母凈利潤和經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~僅分別為1.34億元和1.33億元。

另外，欣興工具還在招股書（申報(bào)稿）中披露了公司成立以來的出資瑕疵和股權(quán)變動(dòng)瑕疵，但保薦人和律師認(rèn)為，發(fā)行人股權(quán)演變中的瑕疵已經(jīng)規(guī)范整改，注冊(cè)資本已通過貨幣補(bǔ)繳方式進(jìn)行充實(shí)，未侵犯發(fā)行人及現(xiàn)有全體股東的權(quán)益，不存在糾紛或潛在糾紛，不會(huì)對(duì)發(fā)行人造成重大不利影響，發(fā)行人或相關(guān)股東未因瑕疵事項(xiàng)受到過行政處罰，不會(huì)構(gòu)成本次發(fā)行的法律障礙。

綜合毛利率高出同行逾10個(gè)百分點(diǎn)

欣興工具官網(wǎng)介紹，公司成立于1994年，是一家專注于孔加工技術(shù)的高新技術(shù)企業(yè)。公司配備了國際領(lǐng)先的研發(fā)、檢測(cè)裝備，具備大批量專業(yè)化生產(chǎn)數(shù)控刀具的生產(chǎn)線，成為研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的高性能數(shù)控刀具制造商。

根據(jù)招股書（申報(bào)稿），2020年至2022年，欣興工具營收分別為3.15億元、3.85億元和3.91億元，歸母凈利潤分別為1.34億元、1.71億元和1.72億元。

支撐欣興工具獲得較快增長(zhǎng)的是公司較高的毛利率。2020年-2022年，欣興工具綜合毛利率分別為59.09%、58.78%及58.06%，雖然每年微有下降，但仍高出同行平均值超10個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)披露，2022年，恒鋒工具（300488.SZ，股價(jià)24.15元，市值40.01億元）、華銳精密（688059.SH，股價(jià)92元，市值56.68億元）、歐科億（688308.SH，股價(jià)33.49元，市值53.12億元）、沃爾德（688028.SH，股價(jià)21.07元，市值32.32億元）的綜合毛利率分別為47.87%、48.85%、36.75%、46.23%，平均值為44.93%。

圖片來源：招股書（申報(bào)稿）

對(duì)此，欣興工具表示，公司毛利率高于同行業(yè)可比公司毛利率平均水平，主要原因是同行業(yè)可比公司處于切削刀具行業(yè)的不同細(xì)分領(lǐng)域，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品材料、下游應(yīng)用領(lǐng)域存在差異。

舉例來說，2022年，欣興工具的硬質(zhì)合金刀具的毛利率為64.38%，而華銳精密和歐科億的毛利率分別為48.85%、20.23%。對(duì)此，公司稱，從產(chǎn)品類型來看，華銳精密及歐科億的硬質(zhì)合金產(chǎn)品主要為硬質(zhì)合金刀片，而公司的產(chǎn)品為硬質(zhì)合金刀具，公司的刀具產(chǎn)品由刀桿和刀片組成，即華銳精密和歐科億的產(chǎn)品為公司硬質(zhì)合金刀具產(chǎn)品的上游。

另一方面，欣興工具表示，公司通過車銑加工、熱處理及外圓磨等生產(chǎn)硬質(zhì)合金刀具的刀桿，再將刀桿與外購的硬質(zhì)合金刀片坯料通過銀焊絲以釬焊的工藝進(jìn)行焊接，后續(xù)通過圓磨、萬能工具磨等工序?qū)Φ毒哌M(jìn)行進(jìn)一步加工，最后根據(jù)客戶定制化需求，對(duì)刀具進(jìn)行涂層處理。公司產(chǎn)品系在同行業(yè)上市公司基礎(chǔ)上進(jìn)一步加工形成，故整體毛利率水平高于同行業(yè)上市公司。

手握2.75億現(xiàn)金，沒有銀行借款

遠(yuǎn)超同行的毛利率，也給欣興工具帶來了豐厚的現(xiàn)金流。招股書（申報(bào)稿）顯示，2020年至2022年，欣興工具經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別達(dá)1.33億元、2.06億元和1.62億元。

公司表示，2020年及2022年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與當(dāng)期凈利潤較為接近；2021年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大于當(dāng)期凈利潤，主要系當(dāng)期存貨的增加量小于2020年，同時(shí)，當(dāng)期由于市場(chǎng)回暖，整體回款情況較為良好，公司當(dāng)期經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目有所下降。

同時(shí)，截至2022年末，欣興工具貨幣資金為2.75億元，且公司不存在銀行借款，負(fù)債總額為7284.34 萬元，其中流動(dòng)負(fù)債5721.41萬元、非流動(dòng)負(fù)債1562.93萬元，資產(chǎn)負(fù)債率僅為7.83%。

另一方面，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2020年-2022年，欣興工具籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1.07億元、-1.65億元和-2766.40萬元。其中，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出主要系現(xiàn)金分紅和償還債務(wù)支付的現(xiàn)金。招股書（申報(bào)稿）披露，2020年-2022年，欣興工具現(xiàn)金分紅分別為1.73億元、1.50億元和4000萬元，合計(jì)達(dá)3.63億元。

圖片來源：招股書（申報(bào)稿）

據(jù)悉，欣興工具此次IPO擬募資5.60億元用于“精密數(shù)控刀具夾具數(shù)字化工廠建設(shè)項(xiàng)目”，包括新建廠房、倉庫、研發(fā)中心大樓及輔助用房以提升公司數(shù)控刀具產(chǎn)能并提高公司研發(fā)能力，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，公司將新增精密數(shù)控刀具系列產(chǎn)品產(chǎn)能660萬件/年。

公司在項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益分析中稱，上述項(xiàng)目總投資額5.60億元，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年銷售收入5.10億元，利潤總額1.29億元，稅后內(nèi)部收益率為16.96%，投資回報(bào)期為7.96年（含建設(shè)期）。

家族企業(yè)曾現(xiàn)出資和股權(quán)瑕疵

根據(jù)招股書（申報(bào)稿），截至招股書簽署日，朱冬偉家族可實(shí)際支配欣興工具股份表決權(quán)的比例為100%，朱冬偉、朱紅梅、姚紅飛、朱虎林、郁其娟為發(fā)行人的共同實(shí)際控制人。而在早期階段，公司出現(xiàn)過多處出資瑕疵和股權(quán)變動(dòng)瑕疵情況。

一是1994年，欣興金屬（欣興工具股改前企業(yè)）設(shè)立時(shí)，朱虎林和徐孝囡以固定資金（實(shí)物）和流動(dòng)資金出資。其中，固定資金（實(shí)物）出資8.38萬元，因年代久遠(yuǎn)無法核實(shí)當(dāng)時(shí)的資產(chǎn)價(jià)值；流動(dòng)資金（貨幣）出資23.42萬元，但缺少對(duì)應(yīng)的出資憑證。

二是1996年12月，朱虎林以實(shí)物等形式向欣興金屬新增投入資金合計(jì)18.94萬元，未履行評(píng)估手續(xù)且因年代久遠(yuǎn)無法核實(shí)當(dāng)時(shí)的出資到位情況及資產(chǎn)價(jià)值。

三是2009年8月，朱虎林以知識(shí)產(chǎn)權(quán)（專利權(quán)）出資899萬元，朱冬偉以知識(shí)產(chǎn)權(quán)（專利權(quán)）出資275萬元，由于朱虎林和朱冬偉申請(qǐng)前述出資專利前至前述專利獲得授權(quán)期間一直在發(fā)行人任職，且前述專利與發(fā)行人業(yè)務(wù)相關(guān)，前述專利存在職務(wù)發(fā)明的可能。

股權(quán)變動(dòng)瑕疵方面，1994年6月欣興金屬設(shè)立時(shí)，朱虎林出資額為29.72萬元，徐孝囡出資額為2.08萬元。至1997年4月欣興有限設(shè)立前，朱虎林原出資額調(diào)整為29.10萬元，徐孝囡原出資額調(diào)整為2.70萬元，變動(dòng)原因系公司申報(bào)登記錯(cuò)誤，其中，徐孝囡系為朱虎林代持。

對(duì)此，欣興工具解釋為，徐孝囡為家庭主婦，無相關(guān)從業(yè)及投資經(jīng)驗(yàn)，其基于與朱虎林之間的叔嫂關(guān)系，僅借用身份給朱虎林注冊(cè)公司、持有股權(quán)，彼此充分信任，因此未簽署代持協(xié)議及解除代持協(xié)議。

保薦人和律師認(rèn)為，發(fā)行人股權(quán)演變中的瑕疵已經(jīng)規(guī)范整改，注冊(cè)資本已通過貨幣補(bǔ)繳方式進(jìn)行充實(shí)，未侵犯發(fā)行人及現(xiàn)有全體股東的權(quán)益，不存在糾紛或潛在糾紛，不會(huì)對(duì)發(fā)行人造成重大不利影響，發(fā)行人或相關(guān)股東未因瑕疵事項(xiàng)受到過行政處罰，不會(huì)構(gòu)成本次發(fā)行的法律障礙。

9月26日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者撥打欣興工具電話并發(fā)送采訪郵件，試圖了解上述疑問。9月27日上午，記者再次撥打欣興工具電話，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝（資料圖）