每經(jīng)編輯 葉峰

周二（9月26日），大盤(pán)低開(kāi)后延續(xù)窄幅震蕩，滬指在3100點(diǎn)上方拉扯，創(chuàng)業(yè)板指受寧王影響與科創(chuàng)板分道揚(yáng)鑣。盤(pán)面上，泛科技題材仍是節(jié)前清淡盤(pán)面不多亮點(diǎn)，ChatGPT接替CPO大漲，新型工業(yè)化也在近期消息面刺激下隱有奪權(quán)之勢(shì)；盤(pán)中工業(yè)母機(jī)、數(shù)據(jù)要素等細(xì)分題材輪番表現(xiàn)，中字頭代表的核心資產(chǎn)則持續(xù)受外資拋盤(pán)壓制，三大運(yùn)營(yíng)商明顯乏力，白酒、新能源權(quán)重難有建樹(shù)。市場(chǎng)連續(xù)兩日3500股下跌，對(duì)節(jié)奏及買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)把控要求進(jìn)一步提升。

截至收盤(pán)，上證指數(shù)跌0.43%報(bào)3102.27點(diǎn)，深證成指跌0.6%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.77%，科創(chuàng)50漲0.17%，北證50跌0.57%，萬(wàn)得全A、萬(wàn)得雙創(chuàng)小幅下跌。A股全天成交6665.1億元，連續(xù)兩日環(huán)比下滑；北向資金凈賣(mài)出近63億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源:wind

養(yǎng)殖ETF9月26日繼續(xù)低位震蕩，養(yǎng)殖ETF（159865）收跌0.74%。目前學(xué)生開(kāi)學(xué)中秋旺季需求表現(xiàn)不及預(yù)期，非瘟對(duì)供給端沖擊有限，價(jià)格若有漲幅也比較有限。市場(chǎng)預(yù)期行業(yè)供需過(guò)剩格局并未改變，當(dāng)前產(chǎn)能整體處于高位，后續(xù)仍需持續(xù)去化。

供給端方面，根據(jù)能繁母豬以及七八月二育壓欄的情況，十月理論出欄量相對(duì)較高豬源充足。二次育肥超預(yù)期擴(kuò)張可能性較小，今年上半年散戶補(bǔ)欄偏低，四季度大肥供給再度出現(xiàn)過(guò)剩踩踏的可能性相對(duì)較低。當(dāng)前仔豬價(jià)格大幅下挫，令遠(yuǎn)期產(chǎn)能去化預(yù)期得到強(qiáng)化。而且考慮到秋冬季為豬病疫情多發(fā)期，需考慮豬病疫情對(duì)于行業(yè)產(chǎn)能影響，供給端超預(yù)期收縮具備可能性。需求端方面，伴隨天氣轉(zhuǎn)涼亦或有明顯增幅，且9月末有雙節(jié)帶動(dòng)，或?qū)ωi價(jià)有較強(qiáng)底部支撐。

圖：7kg仔豬價(jià)格(元/頭)

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind, 方正中期研究院整理

根據(jù)官方口徑，8月能繁母豬存欄量為4241萬(wàn)頭，環(huán)比-0.7%，生豬產(chǎn)能延續(xù)小幅去化態(tài)勢(shì)。從上市豬企中報(bào)看，除牧原外15家主要上市豬企現(xiàn)金及等價(jià)物合計(jì)316.53億元，環(huán)比-5.25%，已連續(xù)3個(gè)季度環(huán)比下降。未來(lái)如果豬價(jià)仍然保持較低水平，則全行業(yè)現(xiàn)金壓力將逐步顯現(xiàn)。融資能力較差、成本較高的生豬養(yǎng)殖企業(yè)或?qū)⒈黄瓤s減規(guī)模。行業(yè)資金緊張，周期底部信號(hào)較為明顯。

圖：本輪周期上市豬企的資產(chǎn)負(fù)債率普遍明顯抬升

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，國(guó)信證券

后續(xù)來(lái)看，豬肉價(jià)格上漲是一個(gè)大概率事件，只是短期有可能階段性還要調(diào)一調(diào)，能繁母豬存欄量如果下半年繼續(xù)往下掉，未來(lái)反彈的空間和高度有可能更高。如果產(chǎn)能繼續(xù)去化，到了明年年初豬肉的消費(fèi)旺季，有可能供給跟不上需求。

9月26日游戲ETF（516010）收漲1.89%，版號(hào)持續(xù)發(fā)放和消費(fèi)復(fù)蘇有利于行業(yè)中短期基本面修復(fù)，AI持續(xù)布局落地將推動(dòng)行業(yè)長(zhǎng)期降本增收。

9月25日，國(guó)家新聞出版署公布了2023年9月份國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，共下發(fā)89款游戲版號(hào)（前值為7月下發(fā)88款），進(jìn)一步說(shuō)明版號(hào)發(fā)放已進(jìn)入常態(tài)化。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本次新發(fā)版號(hào)包含移動(dòng)游戲65款、移動(dòng)-休閑益智游戲16款、客戶端游戲1款、移動(dòng)+客戶端游戲6款、Switch游戲1款。隨著版號(hào)發(fā)放進(jìn)入穩(wěn)定周期，行業(yè)供給端將得到保障，預(yù)計(jì)各廠商積攢的游戲儲(chǔ)備將陸續(xù)上市兌現(xiàn)，驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。

行業(yè)收入方面，來(lái)自中國(guó)音數(shù)協(xié)游戲工委的數(shù)據(jù)顯示，今年1-7月中國(guó)網(wǎng)游市場(chǎng)總收入為1730億元，同比增長(zhǎng)3%，扭轉(zhuǎn)了2022年的下降趨勢(shì)（同比-10%）。從Q2財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)20強(qiáng)游戲公司中，有13家企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，行業(yè)整體呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)。集中度方面，需要看到一方面頭部廠商上半年的收入表現(xiàn)相對(duì)更好，另一方面新下發(fā)的9月游戲版號(hào)以中小廠商為主，未見(jiàn)騰訊、網(wǎng)易的產(chǎn)品（個(gè)股舉例僅為說(shuō)明觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議）。整體來(lái)看，在經(jīng)歷了2022年缺乏新品和未成年人保護(hù)政策等影響后，預(yù)計(jì)今年行業(yè)和游戲企業(yè)的基本面將有改善。

“AIGC+游戲”正成為行業(yè)熱門(mén)布局方向，預(yù)計(jì)可助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期降本增收。目前，AIGC已開(kāi)始落地在游戲廠商的美術(shù)業(yè)務(wù)線上，通過(guò)內(nèi)容生成降低企業(yè)的外包成本。此外，AI賦能的NPC能夠提升游戲的交互性，從而增加用戶體驗(yàn)。投資者可持續(xù)關(guān)注游戲ETF（516010）的投資機(jī)會(huì)。

新能源車(chē)ETF（159806）9月26日下跌1.24%，回調(diào)可能受到消息面影響（已被證偽），行業(yè)基本面依舊穩(wěn)健。

基本面上，就市場(chǎng)銷(xiāo)量來(lái)看，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量穩(wěn)步提升。8月新能源車(chē)總銷(xiāo)量84.6萬(wàn)輛，同比上升27.03%，環(huán)比上升8.47%，其中純電銷(xiāo)量59.7萬(wàn)輛（同比+14.40%），插電銷(xiāo)量24.9萬(wàn)輛（同比+72.82%）。

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目前，中證新能源汽車(chē)指數(shù)的市盈率（TTM）為17.66x，位于上市以來(lái)3.32%百分位。我們年初曾經(jīng)多次提示新能源車(chē)今年會(huì)遭遇滲透率增速放緩帶來(lái)的估值中樞調(diào)整和出口下行雙重壓力，今年機(jī)會(huì)不好，但在碳中和下長(zhǎng)期前景還可以。投資者可根據(jù)需求關(guān)注新能源車(chē)ETF（159806）的投資機(jī)會(huì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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