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高威科第三次IPO今日上會(huì):運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品收入占比僅5%上下,卻擬投入40%募集資金擴(kuò)產(chǎn),是否合理?

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-09-27 12:28:13

◎按照計(jì)劃,高威科此次IPO擬募集資金3.32億元,其中最大募投項(xiàng)目為“微秒運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品項(xiàng)目”,擬使用募集資金1.36億元?!睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品系高威科于2020年收購子公司深圳市微秒控制技術(shù)有限公司股權(quán)后,向產(chǎn)業(yè)鏈上游拓展的新產(chǎn)品。2020年~2022年,該產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入比重分別僅為4.28%、3.89%、5.33%。收入占比僅為5%上下的產(chǎn)品,卻要投入約40%的募集資金用于擴(kuò)產(chǎn),該募投項(xiàng)目是否具有合理性與必要性?

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 董興生    

9月27日,正在申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO的北京高威科電氣技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“高威科”)迎來首發(fā)上會(huì)。公司自2011年開始闖關(guān)IPO,12年來一直無法成功上市,此次已是第三次申報(bào)IPO。

按照計(jì)劃,高威科此次IPO擬募集資金3.32億元,其中最大募投項(xiàng)目為“微秒運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品項(xiàng)目”,擬使用募集資金1.36億元?!睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品系高威科于2020年收購子公司深圳市微秒控制技術(shù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“深圳微秒”)股權(quán)后,向產(chǎn)業(yè)鏈上游拓展的新產(chǎn)品。2020年~2022年,該產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入比重分別僅為4.28%、3.89%、5.33%。收入占比僅為5%上下的產(chǎn)品,卻要投入約40%的募集資金用于擴(kuò)產(chǎn),該募投項(xiàng)目是否具有合理性與必要性?

曾因違反代理協(xié)議遭品牌方處罰

高威科為工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域的綜合服務(wù)商,2020年~2022年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為13.15億元、16.35億元、15.24億元,其中工業(yè)自動(dòng)化綜合服務(wù)為主要收入來源,主營業(yè)務(wù)收入占比分別為94.34%、93.99%、93.49%。

圖片來源:招股書截圖

工業(yè)自動(dòng)化綜合服務(wù)的業(yè)務(wù)類型包括技術(shù)集成產(chǎn)品銷售、自動(dòng)化產(chǎn)品分銷、自動(dòng)化控制系統(tǒng)集成,上述三類業(yè)務(wù)均是高威科從電氣產(chǎn)品制造商購買原始產(chǎn)品后,根據(jù)客戶需求提供產(chǎn)品銷售以及技術(shù)集成、系統(tǒng)集成等服務(wù),因此公司所處行業(yè)被認(rèn)定為“F51批發(fā)業(yè)”。

高威科主要代理三菱、施耐德、SMC、山洋、西門子、ABB等國際知名自動(dòng)化產(chǎn)品制造商的產(chǎn)品,這些制造商基本位列公司前五大供應(yīng)商名單。其中,三菱電機(jī)自動(dòng)化(中國)有限公司為公司2020年~2022年第一大供應(yīng)商,采購占比分別為33.61%、33.68%、32.05%。

2019年,高威科兩家全資子公司在銷售三菱產(chǎn)品時(shí),存在“將特價(jià)產(chǎn)品銷售給非特定客戶”而違反代理協(xié)議的情況,而高威科作為這兩家公司的母公司,對(duì)子公司管理不當(dāng),也違反了代理協(xié)議的相關(guān)約定。三菱于2019年5月對(duì)相關(guān)子公司采取了取消代理商資格、取消FA產(chǎn)品直接采購權(quán)限等措施,對(duì)高威科采取取消2019財(cái)務(wù)年度(2019年4月-2020年3月)特級(jí)代理商資格等措施。

上述處罰發(fā)生后,高威科主要負(fù)責(zé)人與三菱積極溝通并接受其處罰決定,同時(shí)也承諾加強(qiáng)內(nèi)部管理,避免再次發(fā)生類似違約事件。

高威科表示,三菱已出具說明,未取消公司的代理商資格,上述行為未對(duì)公司與三菱的合作產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響,公司及其兩家子公司仍可以繼續(xù)銷售三菱產(chǎn)品,公司及子公司于2020年4月恢復(fù)了特級(jí)代理商、代理商資格。不過,高威科仍提示了“代理資質(zhì)等級(jí)下降或合作到期不再續(xù)約的風(fēng)險(xiǎn)”,如果公司因自身經(jīng)營管理出現(xiàn)問題,繼續(xù)違反與供應(yīng)商簽署的協(xié)議約定,則未來可能存在繼續(xù)被供應(yīng)商取消折扣折讓,下調(diào)代理資質(zhì)等級(jí),甚至取消合作的風(fēng)險(xiǎn)。

首輪審核問詢函回復(fù)顯示,高威科列舉的13家簽約代理銷售的品牌商中,與海格的代理合作關(guān)系于2020年12月底后不再續(xù)約,與匯川的代理合作已于2021年7月正式終止。

兩次股權(quán)置換收購子公司股權(quán)

2020年,通過收購深圳微秒,高威科拓展了運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品業(yè)務(wù)。2020年~2022年,該業(yè)務(wù)收入分別為5623.54萬元、6359.66萬元、8130.38萬元,主營業(yè)務(wù)收入占比分別為4.28%、3.89%、5.33%,占比較小。

記者注意到,高威科收購深圳微秒100%股權(quán)的方式,是在2020年4月和7月通過兩次股權(quán)置換完成的。兩次收購相隔時(shí)間不長(zhǎng),對(duì)深圳微秒的估值卻有較大差異。第一次收購51%股權(quán),中聯(lián)評(píng)估以2019年9月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日,根據(jù)收益法評(píng)估結(jié)果為5029.03萬元;第二次收購49%股權(quán),以2020年5月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日,根據(jù)收益法評(píng)估結(jié)果為9130.09萬元。

根據(jù)評(píng)估基準(zhǔn)日前一年財(cái)務(wù)指標(biāo),第一次收購時(shí),深圳微秒前一年(2018年)營業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為4267.16萬元、-92.66萬元;第二次收購時(shí),深圳微秒前一年(2019年)營業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為3549.61萬元、-143.14萬元。在2019年?duì)I業(yè)收入減少、虧損擴(kuò)大的情況下,深圳微秒的估值卻出現(xiàn)了大幅提升。

上交所也對(duì)深圳微秒短時(shí)間內(nèi)評(píng)估值大幅增加的原因及合理性提出疑問,高威科對(duì)此回復(fù)稱,深圳微秒第二次收益法評(píng)估增值主要體現(xiàn)在穩(wěn)定期的現(xiàn)值增加。第二次評(píng)估前,2020年1-5月深圳微秒整體經(jīng)營業(yè)績(jī)較好,高威科收購深圳微秒后擴(kuò)大了其銷售網(wǎng)絡(luò)。此外,高威科認(rèn)為,兩次收購深圳微秒的目的不同,第二次收購系對(duì)自身運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品研發(fā)、制造業(yè)務(wù)的整合,其業(yè)務(wù)與公司經(jīng)營產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng),未來相應(yīng)經(jīng)營發(fā)展預(yù)期已提高。

高威科增發(fā)股份作價(jià)7000萬元為對(duì)價(jià)收購深圳微秒100%股權(quán),形成商譽(yù)4484.17萬元。2021年,高威科對(duì)深圳微秒計(jì)提227.43萬元商譽(yù)減值準(zhǔn)備。首輪審核問詢函回復(fù)顯示,深圳微秒2021年實(shí)際銷售收入為6597.92萬元,完成調(diào)整后當(dāng)期預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的82.59%,未完成原因系公司客戶渠道帶來的收益釋放較為緩慢,未達(dá)到預(yù)期。

2022年,深圳微秒未發(fā)生商譽(yù)減值。高威科認(rèn)為,公司與深圳微秒在銷售渠道上的整合效應(yīng)正逐步顯現(xiàn),有望為深圳微秒未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供良好的客戶基礎(chǔ),實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。

深圳微秒也是此次IPO募投項(xiàng)目“微秒運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品項(xiàng)目”的承辦承建主體,該項(xiàng)目將實(shí)現(xiàn)深圳微秒的產(chǎn)品研發(fā)升級(jí)及產(chǎn)品生產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)。

運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品是高威科唯一涉及生產(chǎn)環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)。按照招股說明書(上會(huì)稿)披露的產(chǎn)能、產(chǎn)量情況,2020年~2022年,驅(qū)動(dòng)器產(chǎn)能分別為5.2萬臺(tái)、5.2萬臺(tái)、15萬臺(tái),產(chǎn)量分別為2.07萬臺(tái)、3.54萬臺(tái)、6.21萬臺(tái);PLC產(chǎn)能均為3.6萬臺(tái),產(chǎn)量分別為5286臺(tái)、8333臺(tái)、2790臺(tái)。

圖片來源:招股書截圖

按照上述產(chǎn)能、產(chǎn)量數(shù)據(jù),高威科目前的運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品產(chǎn)能利用率并未飽和。此外,目前運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品在公司主營業(yè)務(wù)收入占比較小,公司卻擬將40%的募集資金用于“微秒運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品項(xiàng)目”,是否具有合理性與必要性?

招股說明書(上會(huì)稿)披露的“項(xiàng)目投資必要性”顯示,為牢牢抓住市場(chǎng)趨勢(shì)及行業(yè)的需求,走國產(chǎn)化及其差異化的發(fā)展道路,搶占市場(chǎng)先機(jī),公司需要通過項(xiàng)目建設(shè)促進(jìn)運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)水平的提高,為今后進(jìn)一步研發(fā)生產(chǎn)高性能運(yùn)動(dòng)控制器、伺服系統(tǒng)等打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

大客戶關(guān)聯(lián)方持股一年多便轉(zhuǎn)讓股權(quán)

高威科主要客戶包括OEM型客戶、二級(jí)分銷商、電氣成套廠、工程客戶等,客戶較為分散,2020年~2022年,前五大客戶銷售收入占比分別為12.54%、9.75%、14.91%。其中,惠州市贏合科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“惠州贏合”)及其同一控制下的其他五家公司為高威科2020年第二大客戶、2021年和2022年第一大客戶。

圖片來源:招股書截圖

值得注意的是,惠州贏合的關(guān)聯(lián)方深圳市紅舜一號(hào)企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“紅舜一號(hào)”)曾持有高威科的股份。2020年4月,紅舜一號(hào)以1500萬元認(rèn)購高威科增發(fā)的300萬股,2020年8月又以1000萬元認(rèn)購高威科增發(fā)的200萬股,并以500萬元受讓兩名股東持有的高威科100萬股。上述增發(fā)和股份轉(zhuǎn)讓完成后,紅舜一號(hào)持有公司600萬股,位列第四大股東。

但是在短短一年后,2021年8月,紅舜一號(hào)便將600萬股分別轉(zhuǎn)讓給張麗云等五方,轉(zhuǎn)讓價(jià)格5.75元/股,而2020年認(rèn)購和受讓這些股份的價(jià)格為5元/股。

盡管可以因溢價(jià)獲益,但在高威科申報(bào)IPO前一年,持股僅一年多的紅舜一號(hào)為何會(huì)選擇退股?高威科在回復(fù)上交所問詢函時(shí)表示,因紅舜一號(hào)實(shí)際出資人存在被中國證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查或被刑事拘留的情形,出于其資金流轉(zhuǎn)需求,紅舜一號(hào)將其持有公司的股份全部轉(zhuǎn)讓;紅舜一號(hào)投資款3000萬元中的2500萬元出自惠州贏合等七家客戶的關(guān)聯(lián)方王維東、何愛彬、唐近杰等5人,公司已將上述7家企業(yè)認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方,不存在通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓規(guī)避關(guān)聯(lián)方認(rèn)定或其他監(jiān)管要求的情形。

惠州贏合為上市公司贏合科技(300457.SZ,股價(jià)22.27元,市值144.65億元)的全資子公司。王維東系贏合科技創(chuàng)始人,曾在2020年1月至2021年1月?lián)乌A合科技董事長(zhǎng)。2021年1月,贏合科技公告稱,王維東因涉嫌操縱證券、期貨市場(chǎng)罪,已被公安機(jī)關(guān)刑事拘留,其個(gè)人涉嫌違法的情況尚待公安機(jī)關(guān)進(jìn)一步偵查。另外,目前,何愛彬?yàn)橼A合科技總裁、法定代表人,唐近杰為贏合科技副總裁。

針對(duì)IPO相關(guān)事宜,9月22日,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電高威科并發(fā)送了采訪郵件,但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來源:視覺中國-VCG41N1234585950

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