各位老鐵，大家好！我是錢(qián)研君，今天又在公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”上發(fā)布最新的研究成果——道達(dá)研選。

節(jié)前的市場(chǎng)表現(xiàn)仍然較為弱勢(shì)，不過(guò)醫(yī)藥板塊本周的表現(xiàn)還是不錯(cuò)，其中本周三CXO板塊更是出現(xiàn)集體大漲的現(xiàn)象。正如錢(qián)研君近兩個(gè)月反復(fù)強(qiáng)調(diào)的一樣，近期市場(chǎng)行情非常磨人，追漲殺跌非常容易虧錢(qián)，而逢低布局的思路則有望獲得一個(gè)不錯(cuò)的回報(bào)。

本周我們來(lái)看一下保健品板塊的投資邏輯。在道達(dá)研選專屬圈子中，錢(qián)研君分享了保健品行業(yè)的重點(diǎn)上市公司，歡迎各位老鐵關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，進(jìn)行查閱。

《道達(dá)研選·2023》進(jìn)行了全面升級(jí)，將以“道達(dá)研選專屬圈子”的形式分享優(yōu)質(zhì)研報(bào)資訊，并有60節(jié)投資必修課。對(duì)《道達(dá)研選·2023》感興趣的老鐵，請(qǐng)關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”進(jìn)行了解！

免責(zé)聲明：道達(dá)研選是從行業(yè)前瞻去挖掘價(jià)值信息，整合最熱研報(bào)主要觀點(diǎn)，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！

雙軌制推動(dòng)行業(yè)規(guī)范發(fā)展

保健品是個(gè)通俗的概念，沒(méi)有明確的法規(guī)定義，指對(duì)人體有保健功效的產(chǎn)品，既包括食品，也包括器械等。其中，保健食品有明確的法規(guī)定義和獨(dú)立的監(jiān)管體系。

根據(jù)食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，保健食品是指聲稱并具有特定保健功能或者以補(bǔ)充維生素、礦物質(zhì)為目的的食品。保健食品適用于特定人群，調(diào)節(jié)機(jī)體功能，不以治療疾病為目的，并且對(duì)人體不產(chǎn)生任何急性、亞急性或慢性危害。

根據(jù)功效，保健食品可以分為兩類，即特定保健功能產(chǎn)品和營(yíng)養(yǎng)素補(bǔ)充劑。

根據(jù)《保健食品備案產(chǎn)品劑型及技術(shù)要求（2021年版）》，保健食品按產(chǎn)品劑型可以分為7類：片劑、硬膠囊、軟膠囊、口服溶液、顆粒劑、凝膠糖、粉劑。目前中國(guó)保健食品仍以膠囊和片劑為主，二者分別占據(jù)38.7%和36.5%的市場(chǎng)份額。

根據(jù)使用的原料是否列入目錄，保健食品實(shí)行注冊(cè)和備案雙軌制管理。對(duì)于使用已經(jīng)列入保健食品原料目錄的保健食品，以及首次進(jìn)口的屬于補(bǔ)充維生素、礦物質(zhì)等營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)的保健食品，實(shí)行備案制；對(duì)于使用目錄外原料的保健食品，以及首次進(jìn)口的屬于補(bǔ)充維生素、礦物質(zhì)等營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)除外的保健食品，實(shí)行注冊(cè)制。

目前我國(guó)已上市的產(chǎn)品中，60%通過(guò)注冊(cè)上市，40%通過(guò)備案上市。保健食品原料目錄涵蓋88種原材料，包含83種營(yíng)養(yǎng)素補(bǔ)充劑類原材料以及5種功能性原材料，因此營(yíng)養(yǎng)素補(bǔ)充劑主要通過(guò)備案制上市，特定功能產(chǎn)品主要通過(guò)注冊(cè)制上市。

注冊(cè)制下，產(chǎn)品在原料和劑型的選擇上有更大的空間，因此可創(chuàng)新的空間更大，但產(chǎn)品的實(shí)驗(yàn)要求高，審批周期長(zhǎng)，資金耗費(fèi)多。數(shù)據(jù)顯示，2019年獲得注冊(cè)批文的保健食品，超過(guò)90%注冊(cè)周期分布在5-6年里。

備案制下，產(chǎn)品不需要做動(dòng)物實(shí)驗(yàn)和/或人體試食實(shí)驗(yàn)以及毒理學(xué)試驗(yàn)，審批時(shí)間通常為1-3個(gè)月，且審批通過(guò)后無(wú)有效期限制，產(chǎn)品上市的時(shí)間、成本都相對(duì)較低，但因?yàn)樵牧夏夸浻邢?，集中在營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑類產(chǎn)品，備案制上市的產(chǎn)品呈現(xiàn)同質(zhì)化特點(diǎn)。

方正證券認(rèn)為，注冊(cè)制和備案制相互補(bǔ)充，有助于保健食品行業(yè)的創(chuàng)新與規(guī)模發(fā)展。

朝陽(yáng)賽道，市場(chǎng)發(fā)展空間大

方正證券認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)保健品行業(yè)的發(fā)展處于起步階段，屬于朝陽(yáng)賽道，市場(chǎng)發(fā)展空間大，并給出以下兩點(diǎn)理由。

1、伴隨社會(huì)老齡化與保健品認(rèn)知提升，保健食品的滲透率有望提升

IQVIA對(duì)保健食品的統(tǒng)計(jì)包含了進(jìn)口“功能性食品”，根據(jù)其統(tǒng)計(jì)，2021年全球保健食品行業(yè)規(guī)模達(dá)到了2732億美元，其中美國(guó)市場(chǎng)規(guī)模為853億美元，占全球市場(chǎng)的31%，中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模為485億美元，占全球市場(chǎng)的18%，市場(chǎng)規(guī)模位列全球第二。

不過(guò)，當(dāng)前我國(guó)人均保健品消費(fèi)額水平仍較低。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)人均年度保健品消費(fèi)額為38美元，而日本/澳大利亞/加拿大/美國(guó)/西歐人均消費(fèi)額在138美元/205美元/110美元/194美元/56美元。

隨著年齡的增長(zhǎng)，人體的新陳代謝會(huì)逐漸減緩，導(dǎo)致身體的各項(xiàng)機(jī)能下降，因此老年人對(duì)保健品的需求量更大。根據(jù)觀研天下的數(shù)據(jù)，美國(guó)保健品滲透率隨著年齡段的上移而提升，其中45歲及以上人群保健品滲透率超過(guò)60%。當(dāng)前我國(guó)年齡結(jié)構(gòu)在逐步上移，老年人口占比持續(xù)提升，2022年65歲及以上人口占比達(dá)到14%，同日本20世紀(jì)90年代水平接近。

2、針對(duì)年輕人的消費(fèi)習(xí)慣，功能性保健品有望獲得發(fā)展

此外，隨著年輕群體的養(yǎng)生意識(shí)崛起，其消費(fèi)需求越來(lái)越被重視。傳統(tǒng)的保健食品多為膠囊、片劑，從產(chǎn)品形態(tài)上講，給人留下“藥品”的形象。年輕人的養(yǎng)生并非剛性需求，更偏好生活化、興趣化、輕松化的產(chǎn)品。功能性食品產(chǎn)品形態(tài)豐富，以零食、飲料為載體，將功能性作為附加值，包裝顏值更高，產(chǎn)品創(chuàng)新空間更大，將保健養(yǎng)生融入生活之中。

不過(guò)，值得注意的是，我國(guó)功能性食品尚無(wú)法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，目前按照普通食品監(jiān)管生產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)處于萌芽期，長(zhǎng)期的健康發(fā)展仍有待規(guī)范出臺(tái)。

最后總結(jié)一下，伴隨著人口結(jié)構(gòu)的老齡化與年輕群體保健意識(shí)的崛起，中國(guó)保健品的滲透率有望快速提升。

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好了，今天就和各位老鐵聊到這里，祝大家周末愉快！

免責(zé)聲明：道達(dá)研選是從行業(yè)前瞻去挖掘價(jià)值信息，整合最熱研報(bào)主要觀點(diǎn)，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、食品安全事件；2、監(jiān)管政策變化；3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；4、需求不及預(yù)期；5、品類推廣不及預(yù)期。

本期道達(dá)研選的參考研報(bào)如下：

方正證券-保健品行業(yè)深度報(bào)告：健康產(chǎn)業(yè)朝陽(yáng)賽道，千億市場(chǎng)加速滲透

招商證券-保健品行業(yè)深度報(bào)告：千億保健品，疫后新機(jī)遇

（錢(qián)研君）

本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝