（一）重磅消息 1、10月7日，國家外匯管理局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月末，中國央行的黃金儲備7046萬盎司（約2191.55噸），環(huán)比增加84萬盎司（約26.12噸）。值得一提的是，這已經(jīng)是央行連續(xù)第十一個月增加，累計增持規(guī)模達782萬盎司。以國際黃金的最新價格（1847美元/盎司）計算，累計增持金額達144.4億美元（約合人民幣1054億元）。 2、工信部公開征求對《關(guān)于創(chuàng)新信息通信行業(yè)管理優(yōu)化營商環(huán)境的意見》的征求意見稿，指出有序擴大電信業(yè)務(wù)對外開放，探索在自由貿(mào)易港等地區(qū)先行先試，試點擴大開放增值電信業(yè)務(wù)。統(tǒng)籌推進電信業(yè)務(wù)向民間資本開放，加大對民營企業(yè)參與移動通信轉(zhuǎn)售等業(yè)務(wù)和服務(wù)創(chuàng)新的支持力度，分步驟、分階段推進衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入制度改革，不斷拓寬民營企業(yè)參與電信業(yè)務(wù)經(jīng)營的渠道和范圍。 3、浙江國祥：10月7日，上交所就浙江國祥暫停首次公開發(fā)行答記者問。近日有自媒體關(guān)注浙江國祥存在同一資產(chǎn)二次上市、發(fā)行定價較高等情況。上交所對此回應(yīng)稱，自媒體反映的有關(guān)情況，上交所在審核中已予以關(guān)注，進行了專門問詢。目前浙江國祥已暫停IPO發(fā)行程序。將針對自媒體反映情況，對浙江國祥開展一次專項核查。 （二）券商最新研判 東吳證券：假期全球發(fā)生了哪些大事？節(jié)后A股如何表現(xiàn)？ 1、海外市場復(fù)盤 “十一”期間全球股市、商品普跌，其中納指領(lǐng)漲，原油領(lǐng)跌，十年美債沖高回落。其中汽車罷工、美國非農(nóng)數(shù)據(jù)引發(fā)市場關(guān)注。美國方面，“政府關(guān)門”得以避免，但眾議院議長麥卡錫遭罷免；美國多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)指向分歧，ISM制造業(yè)、非農(nóng)數(shù)據(jù)彰顯經(jīng)濟韌性，而ADP就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期初見頹勢。歐洲方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)指向衰退大勢已定。能源方面，國際油價下跌，沙特表示愿意增產(chǎn)，澳洲液化天然氣罷工事件再度發(fā)酵。 2、中國宏觀 政策信號方面： 工信部發(fā)文有序擴大電信業(yè)務(wù)對外開放，分步驟、分階段推進衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入制度改革。 《求是》印發(fā)重要文章《推進中國式現(xiàn)代化需要處理好若干重大關(guān)系》及國資委署名文章《深入實施國有企業(yè)改革深化提升行動》。 經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面： 我國9月PMI數(shù)據(jù)重返擴張區(qū)間，地產(chǎn)方面9月房企銷售環(huán)比改善而同比數(shù)據(jù)依舊較弱，國慶期間文旅及免稅購物修復(fù)較為強勁。 3、產(chǎn)業(yè)動態(tài) 汽車方面：特斯拉上市新款ModelY、北美Model3再次降價，華為系新車問界訂單超預(yù)期。 醫(yī)藥方面：諾貝爾獎花落mRNA技術(shù)，諾和諾德贏得司美格魯肽專利挑戰(zhàn)，新研究表明GLP-1減肥藥可能增加胃腸道疾病風(fēng)險。 TMT方面：谷歌推出全球最大通用大模型之一RT-X，并開放訓(xùn)練數(shù)據(jù)集，華為將于10月10-11日舉辦第十四屆全球移動寬帶論壇，臺積電將于10月19日召開季度發(fā)說會，三季度銷售額同比下降11%。 4、國際關(guān)系 地緣政治方面：以色列遭火箭彈襲擊，國防軍宣布進入戰(zhàn)爭狀態(tài)。 中美關(guān)系方面：白宮制定與中國高層的會晤計劃，美商務(wù)部將42家中國企業(yè)列入出口管制清單。 5、節(jié)后A股走勢研判　 內(nèi)部因素：當(dāng)下經(jīng)濟回升動能有所增強，流動性持續(xù)寬松，為A股形成有力支撐； 海外方面：我們?nèi)跃S持此前基于基本面決策下的美債收益率筑頂中線趨勢未改變的預(yù)判； 總結(jié)來說：當(dāng)前內(nèi)部流動性陷阱和外部流動性緊縮狀態(tài)對股市壓制下，市場后續(xù)將會怎么走，主要看政策推動下內(nèi)需如何演繹，以及外部流動性的緊縮何時緩解。短期來看，部分投資人認(rèn)為內(nèi)部基本面明顯好轉(zhuǎn)可能尚需時日，美債收益率的下行可能也不會非常迅速，但是預(yù)期的變化很重要，若預(yù)期先于基本面變化或者美債利率筑頂預(yù)期走強，則股票市場可能提前反應(yīng)。 中原證券：經(jīng)濟景氣繼續(xù)回升，市場有望筑底回升 1、官方PMI回升至擴張區(qū)間 9月官方制造業(yè)PMI為50.2%，較8月回升0.5個百分點，5個月后重回擴張區(qū)間。大型和小型企業(yè)景氣度回升，中型企業(yè)景氣持平。隨著房地產(chǎn)、資本市場政策的陸續(xù)落實，企業(yè)預(yù)期逐步企穩(wěn)，需求開始回升。管理層表示將“精準(zhǔn)有力”地實施穩(wěn)健的貨幣政策，著力擴大內(nèi)需、提振信心。預(yù)計穩(wěn)增政策將進一步發(fā)力，經(jīng)濟景氣度回升的態(tài)勢有望持續(xù)。 2、政策效果顯現(xiàn)，工業(yè)企業(yè)盈利回升 前8個月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額46,558億元，同比下降11.7%，降幅比前7個月收窄3.8個百分點。8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤當(dāng)月同比增長17.2%，是自去年下半年以來，當(dāng)月同比首次實現(xiàn)正增長。工業(yè)企業(yè)盈利回升，顯示政策效果正在發(fā)揮積極作用，回升的勢頭有望繼續(xù)保持。 3、央行繼續(xù)加大宏觀調(diào)控力度 央行三季度會議強調(diào)，加大宏觀政策調(diào)控力度，精準(zhǔn)有力實施穩(wěn)健的貨幣政策。促進物價低位回升，保持物價在合理水平。堅決對單邊、順周期行為予以糾偏，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。支持剛性和改善性住房需求，推動降低存量首套房貸利率落地見效。落實促進平臺經(jīng)濟健康發(fā)展的金融政策措施，推動平臺企業(yè)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展。 4、美國非農(nóng)就業(yè)強勁，核心通脹低于預(yù)期 美國9月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增33.6萬人，為2023年1月以來最大增幅，大超市場預(yù)期。8月PCE價格環(huán)比較7月上行0.2個百分點至0.4%，低于市場預(yù)期；同比3.5%，符合市場預(yù)期。8月實際個人消費支出環(huán)比0.1%，較7月的0.6%有所放緩。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場預(yù)期美聯(lián)儲在12月加息25個基點的可能性接近50%。 5、投資建議：市場有望筑底回升 經(jīng)濟景氣度持續(xù)回升，PMI回到擴張區(qū)間，工業(yè)企業(yè)盈利逐步改善，降幅大幅收窄，8月出現(xiàn)正增長。長假出游數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好。經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢良好，市場有望筑底回升，近期可重點關(guān)注建材、食品飲料、養(yǎng)殖、證券、電子等行業(yè)。 （三）券商行業(yè)掘金 天風(fēng)證券：Adobe發(fā)布AI工具Firefly，生成式AI正加速整合進工作流 1、Firelfy內(nèi)測生成超過10億張圖片 Adobe宣布其Firefly生成式人工智能模型現(xiàn)已在CreativeCloud、Express、ExperienceCloud等多個應(yīng)用上投入商用，而CreativeCloud產(chǎn)品價格將上漲5%-10%，并為在線生成AI工具集Firefly也引入了基于點數(shù)的定價，不同賬戶將獲得不同的點數(shù)用于使用Firefly。 AdobeFirefly是Adobe旗下生成式人工智能產(chǎn)品，核心功能包括基于生成式AI的文字生成圖像、創(chuàng)意填充、文字效果以及創(chuàng)意重新著色，今年三月上線內(nèi)測以來僅Photoshop測試版用戶就生成了超過10億張圖片。 2、AI工具有望加速用戶向高階轉(zhuǎn)化 Adobe結(jié)合AI后全產(chǎn)品線迎來新一輪提價，提價幅度在5%-10%左右，同時不同正式版本的用戶將獲得500-3000個生成點數(shù)，用戶還可購買4.99美元獲得額外的100生成點數(shù)。若與Dall-E等生成式圖片模型橫向?qū)Ρ?，本次Adobe提價策略相對平滑，其目的在于促進用戶嘗試AI工具并加速普通用戶向高級別專業(yè)用戶轉(zhuǎn)化從而提升整體ARPU水平。 3、生成式圖像僅是開始，視頻、3D等領(lǐng)域?qū)⒅鸩酵黄? Firefly的全面商業(yè)化現(xiàn)階段僅僅是生成式人工智能引如創(chuàng)意生產(chǎn)工作流程的開始，未來Firefly驅(qū)動的生成式功能將在用于攝影、設(shè)計、視頻、3D等領(lǐng)域，同時對于生成點數(shù)的消耗也預(yù)計會增加。工具軟件整合AI的趨勢愈發(fā)明顯，Adobe旗下的矢量圖、視頻剪輯和3D內(nèi)容等一眾工具軟件或?qū)⒃谏墒紸I的驅(qū)動下迎來全新機遇。 4、AI浪潮下工具軟件的定價模式正發(fā)生變化 從工具軟件初期主流的License模式到現(xiàn)階段主流的訂閱制服務(wù)，我們認(rèn)為其背后是SaaS公司和云服務(wù)的出現(xiàn)推動的商業(yè)模式變革。而現(xiàn)如今Adobe其最新的AI工具軟件定價模式正開始納入生成點數(shù)，或代表著的是AI對于工具軟件生產(chǎn)效率的高倍率提升，內(nèi)容行業(yè)的精品和爆款或?qū)⒂筛俚娜藛T和更完善的工具制作。因此對于游戲、視覺、影視和MR等2D和3D內(nèi)容行業(yè)來說，AI工具的出現(xiàn)或代表著相關(guān)行業(yè)在AI工具全面普及后內(nèi)容生態(tài)或出現(xiàn)快速增長。 5、投資建議 我們認(rèn)為Adobe的生成式AI在應(yīng)用端商業(yè)化落地是AI+工具軟件浪潮的標(biāo)志性事件，至此從生成式圖片開始我們預(yù)計包括視頻、3D內(nèi)容以及助手類工具軟件融入AI的步伐將加速，建議關(guān)注AIGC核心標(biāo)的Unity、微軟；港股我們持續(xù)建議關(guān)注受益于AI+工具軟件核心趨勢的美圖公司；同時也建議關(guān)注受益于3D內(nèi)容生產(chǎn)工具相關(guān)標(biāo)的，建議關(guān)注掌趣科技、易點天下。 華西證券：景氣周期&國產(chǎn)替代驅(qū)動，半導(dǎo)體國產(chǎn)設(shè)備砥礪前行 1、晶圓廠投資有望復(fù)蘇，設(shè)備中期維度景氣度向上 根據(jù)ICVIEWS所統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，雖然半導(dǎo)體市場持續(xù)低迷，但2023年仍將有13座新的12英寸晶圓廠上線。Yole預(yù)計未來三到五年全球晶圓廠相關(guān)投資約為8000億美元。未來三到五年晶圓代工廠投資將有機會出現(xiàn)復(fù)蘇，拉動半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)規(guī)模進一步上行。　 2、晶圓廠經(jīng)營狀況逐漸改善，擴產(chǎn)仍是中期規(guī)劃 根據(jù)中芯國際公告顯示，2023年Q2產(chǎn)能利用率為78%，相較第一季度上漲了10%，公司判斷2023H2銷售收入將好于上半年。根據(jù)集微咨詢統(tǒng)計的12/8英寸產(chǎn)線中，截至2023年第二季度，2023年，中國大陸12英寸晶圓代工預(yù)估新增產(chǎn)能大約18萬片，8英寸晶圓代工預(yù)估新增產(chǎn)能大約10萬片。國內(nèi)擴產(chǎn)中，國產(chǎn)設(shè)備的必要性和重要性持續(xù)升級，行業(yè)向上動能顯著。 3、28nm加速追趕，國內(nèi)設(shè)備企業(yè)積極布局 根據(jù)芯智訊信息，臺積電總裁魏哲家在法說會上表示，高雄廠已動工但會修正投資方向，原本的28nm投資計劃會改成更先進制程。臺積電高雄廠的轉(zhuǎn)向會進一步釋放28nm產(chǎn)能的競爭空間，對于中國大陸的晶圓代工廠而言，28nm將是可以重點競爭的細分領(lǐng)域。 4、投資建議 在晶圓廠投資有望復(fù)蘇的情況下，設(shè)備行業(yè)中期景氣度向上，同時設(shè)備國產(chǎn)化的重要性與必要性持續(xù)提升，國內(nèi)設(shè)備行業(yè)向上動能顯著。重點推薦：至純科技、盛美上海、華峰測控、華海清科、拓荊股份、萬業(yè)企業(yè)、北方華創(chuàng)、中微公司、芯源微等。