每經(jīng)編輯 趙云    

近期，中信銀行公示了《通用基礎(chǔ)設(shè)施集成商入圍采購項(xiàng)目》的招標(biāo)公告，總計(jì)約65億大單，全部為國產(chǎn)產(chǎn)品。值得注意的是，此次招標(biāo)明確要求投標(biāo)人資格必須是信創(chuàng)服務(wù)器廠商。

除此之外，7月27日麒麟軟件宣布獨(dú)家中標(biāo)中國郵政集團(tuán)服務(wù)器操作系統(tǒng)集采項(xiàng)目的超6萬套服務(wù)器操作系統(tǒng)。8月3日，麒麟軟件再度獨(dú)家中標(biāo)中交集團(tuán)國產(chǎn)桌面操作系統(tǒng)框架采購項(xiàng)目，中標(biāo)數(shù)量為6萬套。

大單頻頻出現(xiàn)，指向的都是信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈。恰逢其時，信創(chuàng)ETF（159537）于10月10日震撼上市！

信創(chuàng)的概念可能大家經(jīng)常聽到，其具體含義是信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新，簡而言之就是硬件和軟件的一系列信息化創(chuàng)新技術(shù)。

信創(chuàng)產(chǎn)品主要包括：IT基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品、基礎(chǔ)軟件、應(yīng)用軟件、信息安全產(chǎn)品。信創(chuàng)建設(shè)圍繞黨政、金融、教育、電信、醫(yī)療等關(guān)鍵領(lǐng)域，對其軟硬件核心技術(shù)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等展開自主研發(fā)，從而實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。

來源：Wind，長江證券

信創(chuàng)不同環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率差異明顯，從底層往上層國產(chǎn)化率呈現(xiàn)總體提升趨勢。CPU、操作系統(tǒng)等國產(chǎn)滲透率最低，不足5%。西方國家的制裁將加速中國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)口替代，構(gòu)建獨(dú)立自主的IT架構(gòu)。

信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)細(xì)分賽道國產(chǎn)滲透率，數(shù)據(jù)來源：長江證券研究所。風(fēng)險提示：機(jī)構(gòu)研究觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾，不構(gòu)成投資者選擇具體產(chǎn)品的依據(jù)。

根據(jù)A股市場的表現(xiàn)，回顧上一輪信創(chuàng)行情，從2019年至2022年7月，受中美科技摩擦加劇的影響，相關(guān)招標(biāo)密集落地，黨政領(lǐng)域替換大范圍鋪開，并帶來相關(guān)公司業(yè)績增速的提升。

上輪信創(chuàng)行情，數(shù)據(jù)來源：長江證券研究所。由于國證信創(chuàng)缺少營收歷史數(shù)據(jù)，此處采用長江證券信創(chuàng)指數(shù)，超額收益為相對長江計(jì)算機(jī)指數(shù)的超額收益數(shù)據(jù)。

從節(jié)奏上看，2019年的8-9月份開始有臺賬，2020年5月份大規(guī)模招投標(biāo)啟動，但2020年下半年股價已經(jīng)走向頂部，國證信創(chuàng)指數(shù)2019-2020年最大漲幅超120%，此后則是連續(xù)調(diào)整。一方面上一輪信創(chuàng)以黨政信創(chuàng)試點(diǎn)為主，范圍較小；另一方面受疫情影響，且產(chǎn)品使用效果較差，信創(chuàng)推廣不及預(yù)期。

2022年9月至今，本輪信創(chuàng)經(jīng)歷政策規(guī)劃，目前仍在訂單落地階段。新一輪信創(chuàng)，產(chǎn)業(yè)鏈迎來三大變化，投資機(jī)遇凸顯：

一是信創(chuàng)上升至國家戰(zhàn)略，政策支持保障國產(chǎn)替代推進(jìn)。二十大報(bào)告中，首次提出“以新安全格局保障新發(fā)展格局”，首次以專章論述國家安全，明確指出“國家安全是民族復(fù)興的根基，社會穩(wěn)定是國家強(qiáng)盛的前提”，國家安全及科技自立自強(qiáng)上升新高度。

2022年9月政府文件明確時間規(guī)劃：（1）2025年黨政基本替換完，2027年八大行業(yè)應(yīng)替盡替；（2）辦公類基本替換完，運(yùn)營管理系統(tǒng)應(yīng)替盡替，生產(chǎn)系統(tǒng)能替盡替。從持續(xù)時間上看，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)長于上一輪。

根據(jù)第一新聲調(diào)研分析，2023年信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模預(yù)計(jì)為18710.59億元，到2025年為33777.02億元，2020年-2025年復(fù)合增長率達(dá)到26.99%。

我國信創(chuàng)市場規(guī)模及增速，數(shù)據(jù)來源：第一新聲《2023年中國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告》。（風(fēng)險提示：機(jī)構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)不代表行業(yè)真實(shí)走勢，僅供參考，不構(gòu)成指數(shù)未來表現(xiàn)的保證。）

二是行業(yè)信創(chuàng)接力黨政，打開市場天花板。黨政領(lǐng)域信創(chuàng)啟動最早、滲透率最高，而黨政信創(chuàng)發(fā)展依賴于財(cái)政支持。相較黨政信創(chuàng)，本輪開啟的金融、電信等關(guān)鍵行業(yè)信創(chuàng)服務(wù)器數(shù)量更多、業(yè)務(wù)系統(tǒng)需求更加復(fù)雜，大型央國企眾多。

行業(yè)客戶不依賴財(cái)政資金，自有經(jīng)營現(xiàn)金充沛，每年IT支出較為充裕，持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，支付意愿和能力更強(qiáng)，未來隨著滲透率上升，預(yù)計(jì)市場規(guī)模會遠(yuǎn)超黨政信創(chuàng)，且信創(chuàng)市場的盈利能力更強(qiáng)。

黨政/行業(yè)信創(chuàng)PC和服務(wù)器市場規(guī)模測算（億元），數(shù)據(jù)來源：光大證券研究所測算；風(fēng)險提示：機(jī)構(gòu)研究觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾，不構(gòu)成投資者選擇具體產(chǎn)品的依據(jù)。

7月以來，在金融行業(yè)，除了中信銀行的大單，工商銀行、建設(shè)銀行、郵儲銀行等的信創(chuàng)招投標(biāo)也在持續(xù)落地。由四大行到股份制到中小行，替換系統(tǒng)先外圍后核心，從2020到2027年逐步完成。目前已經(jīng)進(jìn)入大行核心替換試點(diǎn)階段，隨后小行將會跟進(jìn)，銀行業(yè)IT投資持續(xù)增長，金融信創(chuàng)進(jìn)入替換的攻堅(jiān)期。

三是供給端改善，信創(chuàng)產(chǎn)品已經(jīng)從能用走向好用。近年來我國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)在供給側(cè)的產(chǎn)品生態(tài)體系已初步成型，信息技術(shù)產(chǎn)品可滿足部分關(guān)鍵領(lǐng)域和重要信息系統(tǒng)最基本的應(yīng)用需求，基本具備替代Wintel體系的能力。

今年7月，華為、中國電子、中國長城和飛騰官方微信相繼發(fā)布信息：中國電子與華為決定合并鯤鵬生態(tài)和PKS生態(tài)，共同打造同時支持鯤鵬和飛騰處理器的“鵬騰”生態(tài)，攜手產(chǎn)業(yè)界伙伴共同發(fā)展，開創(chuàng)通用算力新格局。

當(dāng)前，基于鯤鵬處理器、飛騰處理器的服務(wù)器和PC機(jī)已規(guī)模應(yīng)用于政府、運(yùn)營商、金融、電力等信創(chuàng)各領(lǐng)域的核心業(yè)務(wù)場景，形成鯤鵬和PKS兩大主流生態(tài)。

10月10日，信創(chuàng)ETF（159537）震撼上市，跟蹤的國證信創(chuàng)指數(shù)選擇A股市場公司業(yè)務(wù)范疇屬于基礎(chǔ)硬件、基礎(chǔ)軟件、應(yīng)用軟件、信息安全等信息技術(shù)創(chuàng)新主題領(lǐng)域的上市公司證券作為樣本，反映信息技術(shù)創(chuàng)新主題上市公司的證券價格變化情況。

今年上半年，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)處于政策準(zhǔn)備期、產(chǎn)業(yè)調(diào)整期和配套磨合期疊加的狀態(tài)，各維度的進(jìn)展節(jié)奏有所放緩。下半年隨著招投標(biāo)密集落地，板塊進(jìn)入景氣上行周期。信創(chuàng)在政策端、需求端、供給端多個維度發(fā)生了一系列顯著變化，相關(guān)影響正加速共振，或?qū)⒂绊慉股市場的投資預(yù)期。信創(chuàng)ETF（159537）上市可謂是恰逢其時，感興趣的小伙伴可以關(guān)注起來。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。