每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 馬子卿    

截至目前，中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)五大A股上市險(xiǎn)企悉數(shù)披露今年前9個(gè)月保費(fèi)數(shù)據(jù)，前三季度業(yè)績(jī)隨之出爐。前三季度，上述險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2.2萬億元，同比增長(zhǎng)6.29%。

受到新老產(chǎn)品切換影響，今年8月起，壽險(xiǎn)公司單月保費(fèi)同比下滑1.9%。最新出爐的9月數(shù)據(jù)仍延續(xù)上月的下滑趨勢(shì)，中國(guó)人壽、平安壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)五家壽險(xiǎn)公司合計(jì)保費(fèi)下降了6.4%。不過，從前三季度累計(jì)保費(fèi)數(shù)據(jù)而言，五家壽險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.4萬億元，同比增長(zhǎng)超過6%。

“從負(fù)債端看，復(fù)蘇依舊會(huì)延續(xù)。”近日，有不具名券商分析師在受訪時(shí)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“產(chǎn)品端定價(jià)利率雖然下調(diào)，但是國(guó)壽開門紅預(yù)收了350億以上新單確實(shí)說明保險(xiǎn)需求仍好。在渠道端，代理人的規(guī)模大概率企穩(wěn)回升，對(duì)銷售而言是絕對(duì)利好。另外銀保的降費(fèi)是全行業(yè)層面的，只影響這幾個(gè)月，后面銀行不得不接受新的費(fèi)用水平，繼續(xù)銷售，銀保價(jià)值更加扎實(shí)。”

壽險(xiǎn)：9月保費(fèi)延續(xù)下滑，同比降6.4%

根據(jù)監(jiān)管此前的窗口指導(dǎo)，從8月1日起普通型產(chǎn)品定價(jià)利率不高于3%；分紅險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)利率不高于2.5%；萬能險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率不高于2%。

受新老產(chǎn)品切換影響，今年8月，中國(guó)人壽、平安壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)五家壽險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入884.87億元，同比下降1.87%，較前月的兩位數(shù)增長(zhǎng)斷崖式下降。今年9月，壽險(xiǎn)公司保費(fèi)下滑的趨勢(shì)進(jìn)一步延續(xù)，上述五家壽險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1103.65億元，同比下降6.39%。

具體而言，五家壽險(xiǎn)公司單月保費(fèi)均同比下降，新華保險(xiǎn)和中國(guó)人壽單月保費(fèi)降幅最大，分別下降了9.9%、7.2%。開源證券研報(bào)指出，多數(shù)上市險(xiǎn)企9月保費(fèi)同比降幅擴(kuò)大，預(yù)計(jì)主要系前期產(chǎn)品切換需求提前釋放以及渠道隊(duì)伍休整備戰(zhàn)共同影響。8、9月新單銷售承壓符合市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)全年仍能保持較高景氣度。

數(shù)據(jù)顯示，受益前七月壽險(xiǎn)保費(fèi)數(shù)據(jù)高增長(zhǎng)，前三季度累計(jì)壽險(xiǎn)整體保費(fèi)增長(zhǎng)仍然穩(wěn)健，五家壽險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.4萬億元，同比增長(zhǎng)6.1%。

今年1-9月，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5788億元，同比增長(zhǎng)4.46%；平安壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3826.52億元，同比增長(zhǎng)7.7%；太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2047.47億元，同比增長(zhǎng)7.91%；新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1429.11億元，同比增長(zhǎng)3.72%；人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入912.81億元，同比增長(zhǎng)10.69%。

財(cái)險(xiǎn)：“老三家”單月保費(fèi)增長(zhǎng)明顯分化

2023年1-9月，人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)3家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)7839.57億元，同比增長(zhǎng)6.6%，較上月數(shù)據(jù)也有所放緩。

具體而言，人保財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4095.7億元，同比增長(zhǎng)7.49%；平安財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2259.32億元，同比增長(zhǎng)1.76%；太保財(cái)險(xiǎn)原保費(fèi)收入1484.55億元，同比增長(zhǎng)11.84%。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年9月乘用車銷量同比增長(zhǎng)6.6%，環(huán)比增長(zhǎng)9.4%，后續(xù)有望受到智能汽車概念帶動(dòng)進(jìn)一步提升銷量。

從單月保費(fèi)看，今年9月，“老三家”保費(fèi)合計(jì)保費(fèi)852.53億元，同比增長(zhǎng)3.71%，具體而言保費(fèi)增長(zhǎng)呈現(xiàn)“兩增一降”。其中，人保財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)6.09%、11.22%，平安財(cái)險(xiǎn)同比下降4.07%。國(guó)君非銀金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，傳統(tǒng)險(xiǎn)企的財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)出現(xiàn)明顯分化，主要由非車業(yè)務(wù)策略差異帶來。預(yù)計(jì)主要為平安財(cái)險(xiǎn)主動(dòng)收縮高虧損的信保業(yè)務(wù)導(dǎo)致非車保費(fèi)增速顯著低于同業(yè)。

分析師：看好保險(xiǎn)股后市機(jī)會(huì)

從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來看，受匯金增持銀行股消息提振，自上周四以來，保險(xiǎn)板塊表現(xiàn)強(qiáng)于整體市場(chǎng)。根據(jù)歷史規(guī)律，中央?yún)R金公司在增持銀行股之后，還有擴(kuò)大增持范圍的可能性。“關(guān)注權(quán)重金融股交易機(jī)會(huì)”，東吳證券分析師葛玉翔分析認(rèn)為，雖然市場(chǎng)賺錢效應(yīng)仍然孱弱，但底部信心正在醞釀和積累。

“后市保險(xiǎn)股還是有不錯(cuò)機(jī)會(huì)的。”上述不具名分析師在受訪時(shí)認(rèn)為，核心邏輯在于前期壓制估值的投資端不利因素在改善，并且負(fù)債端復(fù)蘇的邏輯正在演繹。

“保險(xiǎn)估值核心邏輯在于資產(chǎn)端決定趨勢(shì)，負(fù)債端決定強(qiáng)弱。”在其看來，資產(chǎn)端看目前有三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，長(zhǎng)期利率，權(quán)益市場(chǎng)，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。利率和權(quán)益受經(jīng)濟(jì)周期影響，雖然短期向上的動(dòng)能還不足，但是基本到底，長(zhǎng)端利率最近已經(jīng)開始反彈；權(quán)益還在磨底，但是7月政治局釋放積極信號(hào)后，各種政策發(fā)力，包括匯金增持大藍(lán)籌，都是積極信號(hào)，有改善的動(dòng)力。對(duì)于市場(chǎng)最為擔(dān)憂的房地產(chǎn)方面，此前比較大的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放，目前上市公司持有的不動(dòng)產(chǎn)比例基本在3%-5%，基本都是發(fā)達(dá)地區(qū)，受影響不大。

開源證券分析師也認(rèn)為，當(dāng)前資產(chǎn)端長(zhǎng)端利率整體處于易升難降階段，利于支撐保險(xiǎn)股估值，匯金增持銀行股利好保險(xiǎn)股權(quán)益持倉(cāng)，同時(shí)釋放對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的積極信號(hào)。

封面圖片來源：視覺中國(guó)-VCG111363577655