每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 葉峰    

歡迎閱讀本期“ETF投資周報”。

今年的十月行情，A股市場和去年一樣，再次迎來3000點保衛(wèi)戰(zhàn)。本周，滬指下跌3.36%，也創(chuàng)下今年以來最大單周跌幅。周五，滬指跌破3000點整數(shù)關，在這樣的市場環(huán)境下，826只ETF產(chǎn)品，僅有33只產(chǎn)品迎來上漲。

3000點之下，A股市場的避風港在哪兒？

一周行情回顧：兩類ETF逆勢走強

或許，絕大多數(shù)人都沒想到，本周的市場會如此低迷。上周，滬指還在3100點關口掙扎，而本周，多方毫無抵抗，5個交易日，僅周二略有反彈，其他交易日全線下跌。雖與北向資金持續(xù)流出有關，但同時也說明避險情緒明顯。

在這樣的環(huán)境下，ETF市場同樣表現(xiàn)不佳。統(tǒng)計顯示，826只ETF產(chǎn)品，僅有33只產(chǎn)品本周實現(xiàn)正收益。

這些僅存的33位“幸存者”，大概可以分為兩類。

第一類，A股市場不好的時候，最好的避險品種還得是黃金。從周漲幅來看，排名前14名的均為各大基金公司旗下的黃金ETF，且漲幅都超過4%。黃金ETF中，規(guī)模最大的是華安黃金ETF（518880），份額規(guī)模28.65億份，此外，博時黃金ETF、易方達黃金ETF份額規(guī)模也超過10億份，國泰黃金ETF份額規(guī)模4.18億份。其他基金公司的黃金ETF份額均小于1億份。

從黃金ETF的走勢來看，過去兩周，黃金ETF一度出現(xiàn)明顯的大幅調整走勢。但僅用了一周多時間就收復失地。

第二類，則是券商類ETF。盡管本周大盤調整，但布局證券公司的相關ETF表現(xiàn)出了一定的抗跌能力。其中，表現(xiàn)最好的是證券ETF先鋒（516980），周漲幅超過1%，而其他券商ETF產(chǎn)品漲幅均不足1%。

除了上述兩類產(chǎn)品外，其他能夠實現(xiàn)上漲的，就只有華夏基金旗下的豆粕ETF了。

下周市場機會：尋找攻守兼?zhèn)涞腅TF品種

周五的3000點保衛(wèi)戰(zhàn)，最終多方以失敗告終。周五收盤，滬指下跌22.33點，以2983.06點報收，跌幅0.74%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，深成指跌幅均超過0.8%。

對于接下來一周的行情，市場觀點分歧較為明顯。有激進樂觀的觀點認為，本周的下跌，主要還是市場信心不足。目前大盤點位已經(jīng)接近近兩年低點，短線反彈一觸即發(fā)，因此不必過于悲觀。但也有謹慎的觀點認為，目前成交低迷，雖然指數(shù)不斷調整，但尚未出現(xiàn)放量殺跌的情況。說明“恐慌盤”仍未出現(xiàn)。大盤要想扭轉趨勢，需等恐慌盤出現(xiàn)之后。因此，預計后市弱勢難改。

在這樣的行情下，ETF是否還存在機會？

業(yè)內人士認為，短期從安全角度出發(fā)，建議關注進可攻退可守的攻守兼?zhèn)涞钠贩N，比如銀行ETF。

上周，匯金公司已經(jīng)出手增持四大國有銀行，護盤的意圖非常明顯。匯金公司增持之后，也明確表示，未來6個月內繼續(xù)在二級市場增持股票。而經(jīng)過本周的下跌之后，銀行股整體也出現(xiàn)調整，接下來如果大盤繼續(xù)回落，那么匯金公司再度出手的可能性也將增大。

其次，另一方面，高股息率也是投資銀行股的邏輯之一。2019年以來，上市銀行的現(xiàn)金分紅比例整體在27%左右，國有大行最高，現(xiàn)金分紅率長期穩(wěn)定在30%附近，部分銀行將分紅率30%寫進了公司章程，銀行分紅比率有望長期保持較高水平。對比A股各板塊歷史股息率，銀行股的股息率平均水平位列第二，達到4.40%，并且一直保持在3%以上的高穩(wěn)定性。以國有大行為例，六大行平均分紅率為30%，按照市盈率的倒數(shù)乘以30%測算五大行的股息率，當前為6%左右，遠高于當前2.7%的10年期國債到期收益率，利差處于歷史較高水平。

中證銀行指數(shù)為中證全指二級行業(yè)指數(shù)，反映中證全指指數(shù)樣本中的銀行行業(yè)證券整體表現(xiàn)，為投資者提供分析工具。該指數(shù)成分股精準定位銀行業(yè)，市值偏大，估值處于歷史較低水平，股息率高于市場主要寬基指數(shù)，具備防御屬性的高股息資產(chǎn)“避風港”作用凸顯。

目前，銀行ETF主要追蹤中證銀行指數(shù)，相關的ETF共有9只。其中規(guī)模較大的主要有華寶銀行ETF（512800），最新份額規(guī)模60億份；天弘銀行ETF（515290），最新份額規(guī)模48.84億份。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1205476866