每經(jīng)記者 鄭步春    每經(jīng)編輯 彭水萍

周四A股探底回升，收盤(pán)時(shí)各主要股指均小幅上漲。上證綜指漲0.48%至2988.3點(diǎn)，深綜指漲0.45%，創(chuàng)業(yè)板綜指漲0.67%，科創(chuàng)50指數(shù)漲0.08%。所有A股成交額達(dá)8430億元，不及周三的8743億元。板塊方面，華為汽車(chē)、衛(wèi)星導(dǎo)航、一體化壓鑄等板塊漲幅居前，煤炭、房地產(chǎn)、電池、水泥等板塊跌幅居前。

北向資金全天凈流入12.27億元，雖然量不多，但總算扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)８?jìng)€(gè)交易日凈流出的格局。相關(guān)市場(chǎng)方面，隔夜美股三大股指普跌，其中科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌幅最大，或與美債收益率周三再度大漲有關(guān)。周四我國(guó)香港股市的恒指表現(xiàn)一般，收盤(pán)時(shí)小跌0.24%。

原本美債收益率大幅上升對(duì)A股構(gòu)成了較為沉重的壓力，但A股周四的表現(xiàn)頗有些反常，A股僅于上午略微跌了些，午后即收復(fù)了失地，并最終錄得些漲幅。

這樣的盤(pán)面給人種感覺(jué)是：A股可能已開(kāi)始對(duì)外圍利空產(chǎn)生了些抵抗力了，或許也可進(jìn)一步理解成“止跌信號(hào)”。不過(guò)話雖如此，投資者最好還應(yīng)多看幾天，如果A股未來(lái)能多次展現(xiàn)出這樣的韌性，那么應(yīng)該就可確定A股已轉(zhuǎn)強(qiáng)。

我覺(jué)得A股市場(chǎng)出現(xiàn)一些止跌信號(hào)也蠻正常，畢竟近期我國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的確是有所改善的，且管理層在扶持經(jīng)濟(jì)及股市方面力量正顯著加碼。市場(chǎng)中許多人可能已習(xí)慣了股市的下跌，本能上容易對(duì)利好麻木。然而利好終歸還會(huì)是利好，情緒也只能左右市場(chǎng)一時(shí)，卻難以長(zhǎng)久。若將時(shí)間拉長(zhǎng)，市場(chǎng)最終會(huì)反映出經(jīng)濟(jì)基本面情況。

就近期管理層所推出政策措施看，投資者不應(yīng)與之前已出臺(tái)利好措施做類(lèi)比，個(gè)人感覺(jué)這回力度與決心大得多，與之前相對(duì)克制與謹(jǐn)慎的措施是不可同日而語(yǔ)的。

別的不說(shuō)，單說(shuō)9月份個(gè)別不佳的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在未來(lái)相關(guān)的隱憂大概率不復(fù)存在了。在萬(wàn)億級(jí)別的投資拉動(dòng)下，已近乎零的CPI肯定會(huì)回升，即“通縮”威脅不復(fù)存在——在萬(wàn)億級(jí)別的投資項(xiàng)目帶動(dòng)下，另一表現(xiàn)不佳的指標(biāo)固定資產(chǎn)投資顯然更不成問(wèn)題。

大家知道，9月份多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是優(yōu)于預(yù)期的，惟獨(dú)上述兩項(xiàng)弱于預(yù)期，而顯然最近的利好措施能很大程度改變這兩項(xiàng)指標(biāo)。

即使在外圍方面，表面看美債收益率仍迫近5%高點(diǎn)，顯示利空壓制仍在，但細(xì)思該壓制也許已達(dá)“強(qiáng)弩之末”，應(yīng)已存在“否極泰來(lái)”的機(jī)會(huì)。

事實(shí)上美債收益率這兩周表現(xiàn)已有些反復(fù)無(wú)常了，比如經(jīng)常會(huì)暴升暴跌，而之前那種“碎步細(xì)升”的格局已不復(fù)存在，即便這兩周美國(guó)新公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)多數(shù)強(qiáng)勁。有經(jīng)驗(yàn)的投資者應(yīng)明白，這樣的走勢(shì)出現(xiàn)拐點(diǎn)的機(jī)會(huì)其實(shí)是蠻大的。美債收益率如果向下拐頭，A股大底更有望確立。

上述債券的反常表現(xiàn)不一定只是碰巧，或者說(shuō)不會(huì)是無(wú)緣無(wú)故的，應(yīng)該有其隱含提示。該隱含提示是：正常的經(jīng)濟(jì)體很難長(zhǎng)期承受過(guò)高的債券收益率，早晚會(huì)帶來(lái)衰退。

這個(gè)隱含提示在債市走勢(shì)中很好地得到了體現(xiàn)，比如最近每當(dāng)美債收益率沖上5%之后，往往就會(huì)“無(wú)理由”地拉回，無(wú)視任何消息。

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