每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

中央?yún)R金購(gòu)入ETF、上市公司掀起“回購(gòu)潮”、中央財(cái)政增發(fā)萬(wàn)億國(guó)債……本周，市場(chǎng)利好再度密集出臺(tái)，資金不再對(duì)利好熟視無(wú)睹，做多情緒回暖。最終，三大股指先抑后揚(yáng)，滬指成功收復(fù)3000點(diǎn)，每經(jīng)品牌100指數(shù)也周漲2.08%，實(shí)現(xiàn)觸底反彈。

市場(chǎng)積極信號(hào)正被“吸收”

本周初，A股三大指數(shù)慣性下跌，滬指走出四連陰，但在中央?yún)R金購(gòu)入ETF、中央財(cái)政增發(fā)萬(wàn)億國(guó)債，提升赤字率等利好消息帶動(dòng)下，指數(shù)放量震蕩上行，滬指最終重返3000點(diǎn)，三大指數(shù)周K線漲超1%。從周K線來(lái)看，上證指數(shù)上漲1.16%，深證成指上漲2.09%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.74%，科創(chuàng)50指數(shù)收平，北證50指數(shù)上漲4.19%，每經(jīng)品牌100指數(shù)也觸底反彈，本周上漲2.08%。

資金面上，本周北向資金凈流出約4.46億元，其中滬市凈流入約10.83億元，深市凈流出約15.29億元。央行則投放萬(wàn)億流動(dòng)性，積極呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性。

消息面上，中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債10000億元，增發(fā)的國(guó)債全部通過(guò)轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，整體提升我國(guó)抵御自然災(zāi)害的能力。財(cái)政政策積極發(fā)力一方面有望擴(kuò)大內(nèi)需、助推經(jīng)濟(jì)加速修復(fù)，同時(shí)有望強(qiáng)化市場(chǎng)預(yù)期、提振市場(chǎng)信心。同時(shí)，近期匯金買入ETF進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，長(zhǎng)期資金迎來(lái)入市窗口期，釋放較強(qiáng)積極信號(hào)。

隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)邊際企穩(wěn)，財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，配合存量政策形成組合拳，此外中央?yún)R金兩度入市增持，助力市場(chǎng)信心不斷修復(fù)改善，市場(chǎng)正不斷積蓄做多能量。雖短線市場(chǎng)或有慣性拋壓，但隨著情緒面的修復(fù)和做多力量的持續(xù)積累，市場(chǎng)或在企穩(wěn)中迎來(lái)上行。而此次萬(wàn)億國(guó)債有望助推基建投資穩(wěn)步回升，對(duì)白酒行業(yè)將形成積極正向影響，未來(lái)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇有望帶動(dòng)白酒回歸積極發(fā)展勢(shì)頭。

白酒回歸積極勢(shì)頭

伴隨中秋國(guó)慶雙節(jié)旺季結(jié)束，各大機(jī)構(gòu)了解到白酒最新動(dòng)態(tài)。

中秋國(guó)慶多地動(dòng)銷平穩(wěn)，起量增長(zhǎng)為先符合前期市場(chǎng)預(yù)期。以量換價(jià)階段批價(jià)略有短期浮動(dòng)均屬于正常范圍，價(jià)盤下探空間已經(jīng)有限，并未出現(xiàn)此前預(yù)期的大幅回落現(xiàn)象，企穩(wěn)信號(hào)釋放明確。經(jīng)過(guò)雙節(jié)集中發(fā)貨，渠道庫(kù)存未現(xiàn)明顯增加，頭部品牌主要單品銷售亦較為穩(wěn)定，旺季后較節(jié)前有庫(kù)存的小幅消化，宴席延續(xù)高增略超此前預(yù)期。此外，禮贈(zèng)、自飲需求均有顯著回暖，受經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇影響商務(wù)需求相對(duì)恢復(fù)滯后。高端酒與區(qū)域酒基本回款接近完成或達(dá)90%以上，全年任務(wù)完成度仍具較高確定性，橫向看基本面仍有較強(qiáng)韌性。

首創(chuàng)證券分析指出，白酒行業(yè)短中期需求依然較為穩(wěn)健，投資上優(yōu)選業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具備一定確定性的龍頭企業(yè)。以短中期視角來(lái)看，以人口年齡結(jié)構(gòu)為研究基礎(chǔ)，結(jié)合過(guò)往十年的白酒產(chǎn)量、銷售數(shù)據(jù)，短中期維度白酒行業(yè)集中度將會(huì)繼續(xù)提升。由于三年疫情，今年白酒企業(yè)經(jīng)銷商的庫(kù)存較往年有所提升，疊加市場(chǎng)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)不確定的擔(dān)憂，白酒板塊今年前兩季度表現(xiàn)一般，伴隨著2023年半年報(bào)的披露，白酒板塊價(jià)格已較為充分反映市場(chǎng)預(yù)期，而龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)具備一定的確定性，或已迎來(lái)布局的機(jī)遇。

從最新季報(bào)來(lái)看，白酒龍頭茅臺(tái)三季報(bào)符合調(diào)整后預(yù)期彰顯行業(yè)韌性，且從三季報(bào)運(yùn)行趨勢(shì)來(lái)看，板塊整體延續(xù)符合預(yù)期的穩(wěn)健運(yùn)行態(tài)勢(shì)。目前，各大品牌回款陸續(xù)接近尾聲，批價(jià)、庫(kù)存等渠道反饋皆處于相對(duì)良性狀態(tài)，四季度經(jīng)銷商大會(huì)與旺季開(kāi)門紅有望迎來(lái)密集反饋與催化。

白酒龍頭重新“亮劍”

從本周品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來(lái)看，新能源車和大消費(fèi)板塊集體反彈，長(zhǎng)安汽車和聯(lián)想集團(tuán)周漲幅均超過(guò)10%，而白酒類上市公司山西汾酒、五糧液、瀘州老窖以及洋河股份的周漲幅則均超過(guò)5%，醬香型白酒龍頭貴州茅臺(tái)漲幅略小，在2%左右。

公開(kāi)資料顯示，貴州茅臺(tái)今年繼續(xù)深入實(shí)施“五合營(yíng)銷法”，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，除卻傳統(tǒng)生肖酒外，推出“二十四節(jié)氣”系列以文化營(yíng)銷為依托點(diǎn)的新產(chǎn)品。品牌年輕化上，繼此前的茅臺(tái)冰淇淋后，9月公司推出與瑞幸聯(lián)名-醬香拿鐵，與德芙聯(lián)名-酒心巧克力，快速出圈。

高端酒產(chǎn)能逐步釋放確保穩(wěn)健基本盤，貴州茅臺(tái)在非標(biāo)品的探索、直銷體系占比提升上、醬香系列酒的升級(jí)上仍有諸多空間，“茅臺(tái)醬香萬(wàn)家共享”主題終端7月突破5千家、2025年劍指萬(wàn)家，激發(fā)社會(huì)化終端活力。

而在清香龍頭汾酒的引領(lǐng)下，清香型白酒已爆發(fā)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)能，清香品類正加速擴(kuò)容。培育杏花村汾酒專業(yè)鎮(zhèn)正是塑造產(chǎn)區(qū)概念，龍頭公司有望乘勢(shì)而上，大清香強(qiáng)勢(shì)而歸。

山西汾酒青花系列已具備體量?jī)?yōu)勢(shì)，高端化可持續(xù)。目前青花系列已經(jīng)過(guò)百億，其中汾酒青花20、和青花25收入突破80億，在次高端價(jià)位已經(jīng)具備體量?jī)?yōu)勢(shì)。中期維度看，新周期下白酒高端化及消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)大概率將延續(xù)，青花系列需求天花板將打開(kāi)。

濃香代表五糧液則堅(jiān)持1+3產(chǎn)品體系，在普五的基礎(chǔ)上，501打造濃香價(jià)值標(biāo)桿，經(jīng)典五糧液聚焦品牌推廣與消費(fèi)者培育，文化酒限量生產(chǎn)與投放，持續(xù)優(yōu)化結(jié)構(gòu)。該公司持續(xù)提高傳統(tǒng)渠道的投放精準(zhǔn)度并加強(qiáng)秩序管理，加快構(gòu)建“圈層消費(fèi)+消費(fèi)場(chǎng)景”市場(chǎng)拓展模式，優(yōu)化“大區(qū)主戰(zhàn)”制度，經(jīng)營(yíng)效率不斷提升。

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