每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 趙云    

為引導(dǎo)國有商業(yè)保險公司長期穩(wěn)健經(jīng)營，更好發(fā)揮中長期資金的市場穩(wěn)定器和經(jīng)濟發(fā)展助推器作用，加強對國有商業(yè)保險公司的長周期考核，10月30日財政部下發(fā)通知，將保險公司經(jīng)營效益類指標的“凈資產(chǎn)收益率”由“當年度指標”調(diào)整為“3年周期指標+當年度指標”相結(jié)合的考核方式。

此外，近日社保基金會召開的2023年境內(nèi)投資管理人座談會提及，當前我國權(quán)益資產(chǎn)的估值已經(jīng)處在歷史底部區(qū)域，A股進入了長期配置價值的窗口期，要強化逆周期投資思維。

1、基金公司熱議保險公司長周期考核

今日，財政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資 加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》（以下簡稱《通知》）。

《通知》中指出，根據(jù)《財政部關(guān)于印發(fā)<商業(yè)保險公司績效評價辦法>的通知》（以下簡稱《辦法》），將《辦法》中經(jīng)營效益類指標的“凈資產(chǎn)收益率”由“當年度指標”調(diào)整為“3年周期指標+當年度指標”相結(jié)合的考核方式，3年周期指標為“3年周期凈資產(chǎn)收益率（權(quán)重為50%）”，當年度指標為“當年凈資產(chǎn)收益率（權(quán)重為50%）”。

對于將長周期指標納入保險公司考核，中歐基金認為， 一是有助于提升保險資金投資二級市場的穩(wěn)定性。將長周期指標納入考核、改變目前保險資金“凈資產(chǎn)收益率”僅考察年度指標的模式，與股票市場運行對客觀規(guī)律匹配度更高。鑒于股票等權(quán)益類資產(chǎn)波動較高，漲跌周期通常超過1年，故將3年周期指標納入考核，可以減少當期股票市場波動對保險資金業(yè)績考核的影響，避免出現(xiàn)保險資金因考核壓力而底部減倉的情況，提升險資對于股票等權(quán)益類資產(chǎn)短期波動的容忍度，增強險資投資二級市場和資本市場的穩(wěn)定性。

二是有利于提升保險資金投資二級市場的積極性。保險資金天然具有長期性，具備較高的風險承受能力以及較低的流動性要求。將長周期指標納入考核可以降低市場中短期波動對于保險資金投資決策的影響，有助于保險機構(gòu)逢低布局，在市場估值水平較低的時候更加積極開展投資權(quán)益資產(chǎn)，提高權(quán)益資產(chǎn)投資比例。

三是有益于資本市場的長期高質(zhì)量發(fā)展。把長周期指標納入考核，將有助于保險公司更好發(fā)揮中長期資金配置作用。一方面使得保險資金具備了更多投向權(quán)益資產(chǎn)的條件，有助于增加中長期資金在市場中的占比，改善投資者結(jié)構(gòu)，降低市場非理性波動和優(yōu)化市場標的定價；另一方面，也有助于保險資金更多從長期經(jīng)濟增長視角出發(fā)去配置權(quán)益資產(chǎn)，充分發(fā)揮保險資金久期長、穩(wěn)定性高的特點，實現(xiàn)對實體經(jīng)濟更有力的支撐和推動。

華夏基金也認為，建立健全保險資金等權(quán)益投資長周期考核機制，有利于保險資金加大權(quán)益類投資力度，為資本市場引入更多長期資金。

“以上市保險公司為例，目前頭部公司綜合償付能力充足率在200%-250%之間，對應(yīng)的權(quán)益資產(chǎn)上限為30%，但實際的權(quán)益配置比例僅為10-15%，從實際情況來看保險可投權(quán)益資產(chǎn)比例和實際比例之間差距較大。”

“這背后的原因主要是保險公司對于權(quán)益收益的要求和年度考核的節(jié)奏的制約。當下險資機構(gòu)普遍實施的‘短周期’考核機制，多以1年為周期考核，由于股票等權(quán)益投資會提升總投資收益率的波動性，險資往往不愿意提升權(quán)益投資的占比。”

華夏基金還表示，“長周期考核機制降低了險資機構(gòu)對權(quán)益投資收益短期波動性的顧慮，驅(qū)動險資從資產(chǎn)的周期收益特征加大權(quán)益資產(chǎn)配置比例，疊加中小險企償付能力充足率壓力緩解，有望帶來保險行業(yè)大量資金入市。”

“此外，在當前長期利率中樞下移，再投資風險增加的形勢下，長周期考核將促使險資加大權(quán)益資產(chǎn)配置比例，進而提升長期投資收益。2022年以來保險資金存量高收益固收資產(chǎn)陸續(xù)到期，伴隨著長期利率中樞下移的趨勢，保險資金較大的久期缺口所造成的再投資風險加大。配置權(quán)益資產(chǎn)能獲得更高的長期收益，有利于緩解保險資金缺少長期資產(chǎn)匹配其長期負債的痛點，從而優(yōu)化行業(yè)資產(chǎn)負債匹配管理，減少利差損風險。”

2、養(yǎng)老基金委托合同規(guī)模超1.64萬億元

近日，人社部舉行2023年三季度新聞發(fā)布會，發(fā)布會上提及了一些關(guān)于養(yǎng)老保險和社?；鸬南嚓P(guān)數(shù)據(jù)，記者注意到，截至9月底，全國基本養(yǎng)老、失業(yè)、工傷保險參保人數(shù)分別為10.6億人、2.4億人、3.0億人。1-9月，三項社會保險基金總收入5.8萬億元，總支出5.2萬億元，9月底累計結(jié)余8.0萬億元，基金運行總體平穩(wěn)。

此外，發(fā)布會上還提及社保基金管理和委托投資工作扎實推進。組織開展社會保險基金管理鞏固提升行動。常態(tài)化開展年金基金管理機構(gòu)現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場監(jiān)管。推動養(yǎng)老基金委托投資，截至9月，委托合同規(guī)模超過1.64萬億元。

3、社?；饡匍_投資管理人座談會

10月26日至27日，社?；饡匍_2023年境內(nèi)投資管理人座談會，會上提及，當前我國權(quán)益資產(chǎn)的估值已經(jīng)處在歷史底部區(qū)域，A 股進入了長期配置價值的窗口期，要強化逆周期投資思維，主動應(yīng)對風險挑戰(zhàn)，積極把握資本市場長期投資機會，努力爭取獲得超額收益。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1438263640