文/戴世錦 李鐵

時隔5年另10個月，茅臺酒出廠價格上調(diào)。10月31日晚間，貴州茅臺發(fā)布公告，宣布從2023年11月1日起上調(diào)53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調(diào)幅度約為20％。

此舉意味著，在茅臺營銷收入占比最大的經(jīng)典款飛天、五星茅臺酒從今天開始，出廠批發(fā)價會上浮至約1169元/瓶。第四季度剛啟，調(diào)整價格當(dāng)會給企業(yè)營收增長帶來更多利好，作為A股市場價值業(yè)績“標(biāo)兵”的茅臺，或會給市場釋放更多活力信號。

不涉市場指導(dǎo)價格，終端穩(wěn)定與持續(xù)性可期

公告強調(diào)說，此次調(diào)整不涉及茅臺酒產(chǎn)品的市場指導(dǎo)價格，并提示此次價格調(diào)整將會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。

上海證券報采訪了茅臺有關(guān)人士并獲確認，此次調(diào)價主要涉及飛天53%vol 500mL貴州茅臺酒、五星53%vol 500mL貴州茅臺酒，以及飛天同系列的其他毫升規(guī)格產(chǎn)品。飛天53%vol 100mL貴州茅臺酒（i茅臺）及尊品、珍品、精品等產(chǎn)品未作調(diào)整。

根據(jù)此次上調(diào)幅度計算，53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格上調(diào)約200元/瓶，本次調(diào)整后出廠價格約1169元/瓶。

茅臺上一次價格調(diào)整是在2018年元旦，平均上調(diào)幅度約為18%左右，茅臺酒零售指導(dǎo)價由1299元/瓶上調(diào)到1499元/瓶，出廠價由819元/瓶調(diào)整到969元/瓶。

時間再前移五年，2012年9月1日，茅臺宣布適當(dāng)上調(diào)部分產(chǎn)品出廠價格，平均上調(diào)幅度為20%-30%，其中茅臺酒出廠價提升至819元/瓶。

主流媒體以及熟知資本市場、白酒行業(yè)的社交媒體普遍看好此次價格變動對于產(chǎn)品市場和資本市場的正向效應(yīng)。有媒體引用業(yè)界人士的評價指出，作為全球市場上的高端產(chǎn)品，茅臺在行業(yè)深度調(diào)整期調(diào)整價格，無疑給行業(yè)注入了強心針，為行業(yè)高端、次高端產(chǎn)品的發(fā)展空間打開了天花板。“尊重市場規(guī)律，是企業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵。”

此次價格調(diào)整中，貴州茅臺公告強調(diào)并不涉及市場指導(dǎo)價格。有媒體分析指出，這一句強調(diào)并非多余，表明茅臺對市場的穩(wěn)定性和持續(xù)性高度關(guān)注。此言也給投資者帶去一個信號：貴州茅臺將在未來繼續(xù)保持其市場競爭力，并在穩(wěn)定中尋求發(fā)展。

有網(wǎng)友表示，雖然不涉及市場指導(dǎo)價，但按照目前的終端價，經(jīng)銷商仍然有較大利潤空間。

上市20年8次調(diào)價，海外烈酒品牌也在調(diào)價

從時間上看，2008年起，茅臺產(chǎn)品調(diào)價間隔節(jié)奏放緩，三次間隔分別為4年、5年和近6年。因此，本輪最新調(diào)價也是過去二十余年來，間隔時間最長的一次。

十五年前的2008年，茅臺集團銷售收入首次突破100億元，在各項指標(biāo)上真正成為中國酒業(yè)的第一。從那時起，成為行業(yè)龍頭的茅臺，對于調(diào)價已顯得格外審慎，往往“慢于”同行的動價速度。

從調(diào)整幅度看，茅臺此次調(diào)價增幅與往次相比相差不大，有網(wǎng)友評價為“中規(guī)中矩”。

與此同時，進口烈酒品牌也在實施漲價。有關(guān)資料顯示，今年，包括帝亞吉歐在內(nèi)的多個知名烈酒品牌已相繼發(fā)布調(diào)價通知，白蘭地、威士忌等開啟了烈酒新一輪的集體漲價潮，整體漲幅主要集中在5%-20%之間。

一位證券分析師表示，此次茅臺酒大單品的提價是茅臺新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子上任以來，在推進營銷體制改革方面的又一重大舉措，或?qū)⒅苯訋淤F州茅臺業(yè)績的增長，實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

復(fù)盤貴州茅臺上市以來調(diào)價的年度，主要經(jīng)濟指標(biāo)都實現(xiàn)了增長，尤其是2018年帶來了超30%的凈利潤增長。

今年1-9月，貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入1032.68億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為528.76億元。隨著此次調(diào)價，意味著今年的11月和12月，將為茅臺帶來更多的營收和凈利潤，也為年度目標(biāo)的超額實現(xiàn)打下堅實基礎(chǔ)。

一位網(wǎng)友測算，本次提價影響兩個月，大致能額外帶來30億-40億的凈利潤，主要是對明年業(yè)績帶來較大增長，但是否會對市場銷售產(chǎn)生影響，還需要進一步觀察。

國海證券此前調(diào)研報告認為，從去年以來，茅臺非標(biāo)產(chǎn)品提價、新品推出、增加直營渠道占比等舉措也已有效提升均價，實際上實現(xiàn)了提價，茅臺具備提價的空間和能力。

值得一提的是，茅臺全面全域踐行ESG理念，致力于與供應(yīng)商、經(jīng)銷商、投資者、員工等相關(guān)方鑄牢利益共同體、情感共同體和命運共同體，尤其是上市22年來累計分紅超2000億元，與各相關(guān)方共同鑄牢了茅臺可持續(xù)發(fā)展的生態(tài)“護城河”。

供需關(guān)系是底層邏輯 市場規(guī)律是重要原則

據(jù)悉，貴州茅臺此次調(diào)整部分產(chǎn)品出廠價格，是嚴(yán)格按照《價格法》有關(guān)規(guī)定，充分考量宏觀經(jīng)濟環(huán)境、產(chǎn)品成本、市場供需變化，堅持以市場和顧客為中心，兼顧企業(yè)長遠發(fā)展和市場長期穩(wěn)定的一次正常企業(yè)經(jīng)營行為。

身為全球烈酒頂流企業(yè)，茅臺主力產(chǎn)品在市場上長期處于供不應(yīng)求狀態(tài)。這種在奢侈品領(lǐng)域易見的“稀缺度”，在競爭極其充分、市場高度開放的酒類行業(yè)，則是極少數(shù)高端產(chǎn)品的重要特征。

投資者通過各個平臺對茅臺價格調(diào)整表達認可。一位知名股民在微博上說，發(fā)展是硬道理。企業(yè)需要增加利潤回報國家、回報股民。

最近幾年，資本市場不斷有聲音提出希望茅臺通過價格機制提高收入，為投資者創(chuàng)造更多利潤。就在今年5月19日，茅臺管理層在上證路演中心也被問及茅臺價格問題。在那個場合，茅臺高層已作表示，茅臺酒定價既要合法合規(guī)，也會充分遵循市場規(guī)律，回應(yīng)市場需求，反映合理價值。

作為知名國有企業(yè)，茅臺盈利能力的提升，在經(jīng)濟環(huán)境承壓巨大的當(dāng)下，這是最直接的貢獻。

“茅臺作為行業(yè)標(biāo)桿，具有風(fēng)向標(biāo)價值。”白酒行業(yè)專家蔡學(xué)飛認為，價格是市場供需關(guān)系決定的，隨著相關(guān)經(jīng)濟政策的不斷落地，以及國內(nèi)社會消費的逐步恢復(fù)，可以說茅臺的市場需求依然旺盛，結(jié)合茅臺的有限產(chǎn)能現(xiàn)狀，以及目前四季度白酒消費旺季和春節(jié)備貨情況，應(yīng)該說茅臺的漲價是有一定市場基礎(chǔ)的，也是符合茅臺掌握市場主動權(quán)，提升企業(yè)經(jīng)營效益的手段。

同時，蔡學(xué)飛認為，茅臺此次調(diào)價有利于提振目前低迷的行業(yè)信心，也呼應(yīng)了長期以來的資本市場需求，符合股東長期利益，從而對于茅臺穩(wěn)定發(fā)展具有一定的保障作用。

中國酒業(yè)評論人肖竹青在接受媒體采訪時也表示，市場經(jīng)濟規(guī)律特點是：供過于求，價格下跌；供不應(yīng)求，價格上漲。茅臺酒長期以來供不應(yīng)求，本次茅臺提高出廠價格是在近六年未做價格調(diào)整的情況下進行的，兼顧企業(yè)長遠發(fā)展和市場長期穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，適度調(diào)整部分產(chǎn)品出廠價格是正常合理的企業(yè)經(jīng)營行為。

新浪財經(jīng)首席評論員艾堂明也在微博表示，從當(dāng)前茅臺酒消費需求保持旺盛的市場表現(xiàn)來看，提價有利于提振白酒行業(yè)發(fā)展信心，刺激和拉動消費增長，同時符合投資者期望，將有力提振資本市場對茅臺以及白酒板塊的信心。

長期關(guān)注茅臺業(yè)績的人士指出，從今年前三季度首次實現(xiàn)千億營收看，茅臺酒的消費、社交、收藏和投資四類高端需求仍然堅挺，供不應(yīng)求的賣方市場持續(xù)。供需關(guān)系是價格的底層邏輯，茅臺調(diào)價符合市場化的經(jīng)營節(jié)奏，在響應(yīng)股東訴求的同時，遵循商品市場規(guī)律，呼應(yīng)市場信號，反映合理價值，未來將與產(chǎn)能的平穩(wěn)增長成為業(yè)績釋放和供需平衡之間最重要的關(guān)鍵核心。