每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 彭水萍

11月3日下午，由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦的2023資本市場高質(zhì)量發(fā)展峰會在深圳舉行。其中，在以“全面注冊制下券商投行機(jī)遇與發(fā)展”為主題的圓桌對話環(huán)節(jié)中，民生證券副總裁、投資銀行事業(yè)部總裁王學(xué)春進(jìn)行了話題分享。 

在注冊制全面鋪開的背景下，市場有哪些值得關(guān)注的變化，對投行提出了哪些新的要求，王學(xué)春在活動現(xiàn)場談了自己的觀察和思考。

注冊制對投行生態(tài)的三大變化

在峰會舉辦當(dāng)天，核準(zhǔn)制時代最后一家企業(yè)百通能源上市，而這也給核準(zhǔn)制時代畫上了句號，注冊制時代全面開啟。

自科創(chuàng)板2019年推出以來，注冊制已經(jīng)在A股市場發(fā)展了5年時間。在王學(xué)春看來，這5年注冊制的落地對整個行業(yè)生態(tài)的變化體現(xiàn)在3個方面，“首先，注冊制以信息披露為核心的理念，使得擬上市公司的信息披露需要非常公開、透明。對上市公司來講，信息披露方面的要求是越來越高了，信息披露的高要求也就導(dǎo)致了我們對擬上市公司質(zhì)量、規(guī)范性的要求越來越高。”

王學(xué)春接著表示，“第二，從原來的審批制到現(xiàn)在的注冊制，對投行從業(yè)人員來講，對項目選擇的標(biāo)準(zhǔn)會發(fā)生比較大的變化，審批制時代項目選擇主要看公司過往的業(yè)績、規(guī)范性，達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)了就可以推薦申報。在注冊制的背景下，不管是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所都設(shè)定了更加寬容的多套上市標(biāo)準(zhǔn)，引入了市值的概念，也引入了虧損企業(yè)上市的概念，這對企業(yè)而言選擇的空間、余地更大了。在項目選擇上，投行更加關(guān)注企業(yè)是不是符合國家的創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，如果符合這樣的戰(zhàn)略，那么市場對這類企業(yè)的包容性就會越來越高。”

“第三，大家都知道，原來IPO有23倍的發(fā)行市盈率紅線，隨著注冊制改革，新股發(fā)行實行市場化詢價，這種狀況就不復(fù)存在了。對投行的要求，我們經(jīng)常講的一句話叫做從可批性向可投性轉(zhuǎn)化，同時發(fā)揮市場的市場化定價功能。”王學(xué)春表示。 

這些年我們做對了什么？

今年三季度以來，股權(quán)融資市場降溫明顯。據(jù)Wind統(tǒng)計，三季度全市場股權(quán)融資額2761億元，同比大幅下降45%。10月IPO更是經(jīng)歷近年“最冷”月份，全月交易所僅受理3家企業(yè)的上市申請，且都是北交所企業(yè)，僅11只新股掛牌上市。

近期的這些變化也在一定程度上反應(yīng)出注冊制全面實施下的市場特征，包括放與管的關(guān)系，權(quán)與責(zé)的關(guān)系，包括投行如何做好一、二級市場的平衡等。

不過今年來，民生證券的投行業(yè)務(wù)無論是收入，還是排名、市占率都實現(xiàn)了逆勢增長。目前，公司的股權(quán)融資業(yè)務(wù)已經(jīng)躋身行業(yè)的頭部陣營，能取得這樣的成績，公司做對了什么？

王學(xué)春表示，公司近年來投行業(yè)務(wù)發(fā)展較快，綜合分析有三方面原因，“第一個方面，因為之前民生證券是市場上為數(shù)不多的民營券商，我們的投行業(yè)務(wù)在幾年前就把自己定位為服務(wù)于成長型、科技型的中小民營企業(yè)，從過來的歷程來看，當(dāng)時的定位確實走對了。近5年來我們的投行業(yè)務(wù)抓住了國家創(chuàng)新發(fā)展的戰(zhàn)略，抓住了注冊制的時機(jī)，推薦了大批民營企業(yè)到資本市場上市，科創(chuàng)板有30多家，創(chuàng)業(yè)板也有30多家，并且都是科技型的中小企業(yè)，這一點與公司幾年前的定位有關(guān)系。”

王學(xué)春進(jìn)一步指出，“現(xiàn)在各家券商都在說要提供全方位的金融服務(wù)。我們五年前就制定了相關(guān)戰(zhàn)略，叫做‘投資+投行+投研’的三投戰(zhàn)略，我們最可貴的一點在于我們是不折不扣把三投戰(zhàn)略貫徹執(zhí)行下去，這樣做有兩個好處：第一個好處確實對客戶來講是享受到了更多的金融服務(wù)，而不是一個簡單的IPO，現(xiàn)在很多項目現(xiàn)場去跟客戶談的時候，會邀請我們研究院的首席一起去跟客戶交流。另外，最開始從投資端就為客戶提供服務(wù)，更容易和客戶有共鳴，更容易取得客戶的認(rèn)可，投資端的問題解決了，投行業(yè)務(wù)自然就水到渠成了。”

“第三點，這幾年我們一直堅持專業(yè)和專注的工作理念，從自下而上的角度，業(yè)務(wù)部門一定要形成自己的行業(yè)特色，只有這樣才能給客戶提供更加專業(yè)的服務(wù)。我們要求專業(yè)，同時也要對客戶專注，專注就是要堅持長期主義的理念，不只看短期的利益。不要認(rèn)為覺得項目還小，2、3年內(nèi)上市提不上議事日程就不跟蹤了。公司一直強(qiáng)調(diào)，要求我們的團(tuán)隊對所有的客戶一視同仁，我們提的口號叫‘與客戶共成長’。在這樣的理念下，我們在成長，客戶也在成長，成長到一定的程度，自然而然可以把客戶推向資本市場。”

“感謝整個社會各界對我們的支持，這幾年整個投行團(tuán)隊都非常的辛苦，無依無靠，完全是靠自己的實力，靠自己的專業(yè)，靠自己的服務(wù)意識在打拼的。”王學(xué)春最后表示。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖