上周，A股震蕩后小有上漲，滬指全周累計(jì)漲0.43%至3030.8點(diǎn)，深綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指和科創(chuàng)50指數(shù)周漲幅分別為0.88%、1.95%和1.57%。

滬指表現(xiàn)稍弱，應(yīng)該與銀行股及“三桶油”下跌相關(guān)。之前市場處于跌勢(shì)，防守心態(tài)頗重的投資者相對(duì)更重視高派息類個(gè)股，加上當(dāng)時(shí)匯金增持銀行股，故銀行、石油、電信等權(quán)重股相對(duì)搞跌。因反彈已經(jīng)展開，現(xiàn)在的市場風(fēng)險(xiǎn)偏好顯然就有所抬高，故這類前期抗跌品種便出現(xiàn)補(bǔ)跌。

始自10月下旬的A股反彈在第二周（即上周）還是得到些考驗(yàn)。上周一股指有所上漲，但其后連續(xù)三天表現(xiàn)偏軟，屢屢高開低走，尤其是上周四的表現(xiàn)更令人失望。好在上周五多頭重新發(fā)力，勉強(qiáng)使得反彈態(tài)勢(shì)得以延續(xù)。

上周最后兩個(gè)交易日北向資金重新加倉，應(yīng)該是股指上漲的較重要?jiǎng)幽苤?，特別是上周五，北向資金大幅凈流入71億元，某種程度上已經(jīng)展現(xiàn)出“空翻多”的征兆。與北向資金相比，內(nèi)地機(jī)構(gòu)資金表現(xiàn)不太積極，基本上漠視了“美債收益率滯漲信號(hào)”。

除了上周五非農(nóng)數(shù)據(jù)外，其實(shí)最近兩周美國絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是強(qiáng)勁的，特別是三季度GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）顯得特別強(qiáng)勁，但期間美債收益率升不上去，所以的確存在“收益率滯漲”現(xiàn)象。

上周五夜間，美國公布的10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，同樣重要的10月薪資增速亦不及預(yù)期。另外，10月失業(yè)率也上升。受上述疲軟就業(yè)類數(shù)據(jù)影響，美債收益率大跌，美元大跌，離岸人民幣匯率大升0.55%至7.2878。股市也受到明顯提振，美三大股指漲1%以上。

市場原本就懷疑美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息意愿，顯然上述數(shù)據(jù)使得這個(gè)懷疑更加強(qiáng)烈。在數(shù)據(jù)全明朗后，市場最新預(yù)期是：美聯(lián)儲(chǔ)加息周期可能已經(jīng)結(jié)束，且最早有可能于明年6月轉(zhuǎn)為降息。

值得一提的是，在上周五北向資金大舉流入的時(shí)候，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)還是個(gè)未知數(shù)。由這點(diǎn)來看，內(nèi)地機(jī)構(gòu)在研發(fā)能力或前瞻性方面較北向資金存在差距。

外部利率環(huán)境顯然已開始向股市多頭傾斜，A股本周一高開基本上是肯定的，只是高開后通常就會(huì)有拋售，多空至少短期內(nèi)還會(huì)爭持一番，其后再重新尋找方面。

對(duì)于一般投資者來說，我覺得對(duì)盤面其實(shí)也不必盯得太緊，不妨簡單地“順著消息做”就好。具體來說，就是倉輕者應(yīng)趁股指盤中回落時(shí)買入。倉重者也可調(diào)倉，比如可考慮調(diào)入進(jìn)攻屬性相對(duì)更強(qiáng)的品種。

大家知道，A股及人民幣匯率已有很長一段時(shí)期受到美國高利率的困撓，現(xiàn)在才剛剛看到些許曙光，所以操作上就沒理由過分保守。其實(shí)外部困撓并不僅限于外圍高利率，另有國際關(guān)系緊張等因素，但由最近各類相關(guān)新聞看，國際形勢(shì)也有趨緩跡象。

可能有些投資者認(rèn)為A股的壓制并不全與外部因素相關(guān)，也有我們內(nèi)部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度不及預(yù)期這個(gè)重要原因。這么說固然是個(gè)事實(shí)，但我提醒投資者也別忘了“更積極的財(cái)政政策”已在路上，故未來幾個(gè)月我們經(jīng)濟(jì)改善是個(gè)大概率事件。股市通常會(huì)提前反映經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，所以現(xiàn)在就開始漲也算合理。

筆者已在微信平臺(tái)開辟專欄，讀者可以在每周日至周四晚間通過微信直接查看筆者的最新觀點(diǎn)，詳情請(qǐng)關(guān)注微信公眾號(hào)每經(jīng)牛眼（微信號(hào)：njcjnews）